деятельности
Государственное регулирование включает косвенное регулирование и прямое участие государства в инвестиционной деятельности.
Косвенное регулирование включает следующие методы:
1) совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации;
2) установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;
3) предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и др. природными ресурсами;
4) создание и развитие сети информационно-аналитических центров, осуществляющих проведение рейтингов субъектов инвестиционной деятельности;
5) расширение возможностей использования залогов при осуществлении кредитования;
6) развитие финансового механизма в РФ;
7) проведение переоценки основных фондов в соответствии с темпами инфляции.
Прямое участие государства в инвестиционной деятельности заключается в осуществлении за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ капитальных вложений в соответствии с федеральными и региональными целевыми программами. Формами такого участия являются:
1) разработка, утверждение и финансирование инвестиционных проектов, осуществляемых в РФ совместно с иностранными государствами, а также проектов, финансируемых за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;
2) формирование перечня строек и объектов технического перевооружения для финансирования федеральных государственных нужд;
3) предоставление государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ;
4) размещение средств федерального бюджета и бюджетов субъектов РФ на конкурсной основе на условиях срочности, платности и возвратности;
5) закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
6) проведение экспертизы инвестиционных проектов;
7) защита российских организаций от поставок морально устаревших, материало - и энергоёмких технологий.
9. Инвестиционная политика
Инвестиционная политика государства – это комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых государством по созданию благоприятных условий для всех субъектов хозяйствования с целью оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повышения эффективности производства и решения социальных проблем.
Региональная инвестиционная политика – это система мер, осуществляемых на уровне региона, способствующих мобилизации инвестиционных ресурсов и определению направлений их наиболее эффективного и рационального использования в интересах жителей региона.
Инвестиционная политика предприятия – это система мероприятий, позволяющих обеспечить выгодное вложение и быструю окупаемость инвестиций в целях обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия, высокие темпы развития в долгосрочной перспективе и повышение конкурентоспособности производства.
Инвестиционная политика предприятия вытекает из стратегических целей его бизнес-плана. Важнейшими принципами разработки инвестиционной политики предприятия являются:
· нацеленность инвестиционной политики на достижение стратегических планов предприятия и его финансовую устойчивость;
· оптимизация структуры источников инвестиционных ресурсов;
· правильный выбор методов финансирования инвестиций;
· поиск и оценка инвестиционно - привлекательных реальных проектов;
· формирование оптимальной структуры инвестиционного портфеля.
Вопросы для самоконтроля
1. Дайте определение инвестиций и перечислите их основные классификации.
2. Перечислите объекты реальных и финансовых инвестиций.
3. Что такое капитальные вложения и на какие группы их можно подразделить?
4. Сформулируйте понятие структуры капитальных вложений. Какие виды структур применяются при планировании и анализе капитальных вложений?
5. Дайте определение инвестиционной деятельности в соответствии с федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» и назовите ее основные формы.
6. Назовите основные субъекты инвестиционной деятельности и охарактеризуйте их.
7. Каковы права инвесторов?
8. В каких целях государство осуществляет регулирование капитальных вложений? Какие формы государственного регулирования вы знаете.
9. В соответствии с федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений»:
Ø перечислите методы косвенного регулирования капитальных вложений государством;
Ø назовите конкретные формы прямого участия государства в инвестиционной деятельности в форме капитальных вложений.
10. Что такое инвестиционная политика государства и с какими целями она осуществляется?
11. Что входит в инвестиционную политику предприятия, какие мероприятия она предусматривает?
Тесты по теме 1
1. Индивидуальное инвестирование характеризуется приобретением государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке:
А) верно;
Б) неверно.
2. Инвестиции в подготовку кадров относятся к инвестициям:
А) реальным;
Б) финансовым.
3. Укажите косвенное участие государства в инвестиционной деятельности:
А) закрепление в государственной собственности части акций создаваемых акционерных обществ;
Б) проведение экспертизы инвестиционных проектов;
В) защита Российских организаций от поставок морально устаревших, материало - и энергоёмких технологий;
Г) совершенствование системы налогов, механизма начисления амортизации;
Д) установление субъектам инвестиционной деятельности специальных налоговых режимов;
Е) предоставление субъектам инвестиционной деятельности льготных условий пользования землей и др. природными ресурсами.
4. Какому признаку принадлежат государственные инвестиции:
А) характеру участия инвестора в инвестиционном процессе;
Б) периоду инвестирования;
В) формам собственности используемого инвестором капитала;
Г) региональному;
Д) объекту вложения.
ТЕМА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ПРОЕКТЫИ
ПРИНЦИПЫИХ ОЦЕНКИ
1. Понятие и виды инвестиционного проекта
Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в т.ч. проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами, а также описание практических действий по осуществлению инвестиций.
Классификация инвестиционных проектов
Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов.
1. По отношению друг к другу:
· независимые – это проекты, допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга;
· альтернативные – проекты, не допускающие одновременной реализации;
· взаимодополняющие – проекты, реализация которых может происходить лишь совместно;
· взаимовлияющие – проекты, при реализации которых возникают дополнительные положительные либо негативные эффекты.
2. По срокам реализации:
· краткосрочные (до 3-х лет);
· среднесрочные (от3-х до 5-ти лет);
· долгосрочные (свыше 5-ти лет).
3. По масштабам:
· малые – проекты, реализующиеся одной фирмой;
· средние;
· крупные;
· мегапроекты.
4. По основной направленности:
· коммерческие;
· социальные;
· экологические.
2. Жизненный цикл проекта
ЖЦП – промежуток времени между моментом появления проекта и моментом окончания его реализации. Окончанием осуществления проекта может быть:
· ввод в действие объектов, начало их эксплуатации, использование результатов выполнения проекта;
· достижение проектом заданных результатов;
· прекращение финансирования проекта;
· вывод объектов проекта из эксплуатации.
Универсального подхода к разделению фаз инвестиционного цикла на этапы нет. Решая эту задачу, участники проекта должны обращать внимание на особенности и условия выполнения данного проекта. Рассмотрим примерное содержание фаз инвестиционного цикла.
Фаза 1. Предынвестиционная – проект разрабатывается, изучаются его возможности, проводятся предварительные технико-экономические исследования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и другими участниками проекта, выбираются поставщики сырья и оборудования.
Фаза 2. Инвестиционная – рассчитывается и разрабатывается проектно-сметная документация, заказывается оборудование и осуществляется его монтаж, готовятся производственные площадки, поставляется оборудование и осуществляются его пуско-наладочные работы, проводится обучение персонала и ведутся рекламные мероприятия.
Фаза 3. Эксплуатационная – начинается с момента ввода в действие основного оборудования или приобретённой недвижимости; в этой фазе осуществляется производство продукции или оказание услуг; возвращается банковский кредит в случае его использования.
3. Временная стоимость денег и ее учет в оценке
инвестиционного проекта
Разность в оценке текущих денежных средств и той же их суммы в будущем может быть вызвана:
· негативным воздействием инфляции;
· возможностью альтернативного вложения денежных средств;
· ростом риска, связанного с вероятностью невозврата инвестируемых средств;
· потребительскими предпочтениями.
Принципиальная схема оценки инвестиционного проекта, осуществляемого с учетом временной ценности денежных вложений, представлена на рис. 1.
Настоящее Будущее
Исходная
сумма
Процесс Возвращаемая
наращения сумма
Процентная
ставка
Ожидаемая сумма
поступлений
Приведенная Процесс
сумма дисконтирования
Коэффициент
дисконтирования
Рис. 1. Схема экономической оценки инвестиционного проекта,
осуществляемого с учетом временной ценности денежных вложений
Две схемы процесса наращения:
1. Схема простых процентов – предполагает неизменность базы, с которой происходит начисление.
Будущая стоимость инвестируемых средств через n – лет:
FVn = PV + PV r n.
2. Схема сложных процентов – предполагает, что очередной годовой доход исчислялся с общей суммы, включая ранее начатые и невостребованные инвестором проценты, а также исходящую величину инвестируемого капитала.
FVn = PV (1+r)n;
FVn = PV FVIFr,n - фактор будущей стоимости
денежных средств
Величина FV показывает как бы будущую стоимость сегодняшней величины PV (инвестирование денежных средств) при заданном уровне доходности.
Экономический смысл множителя FVIFr,n заключается в том, что он показывает, чему будет равна одна денежная единица через n периодов при заданной процентной ставке r.
Экономический смысл дисконтирования заключается во временном упорядочении денежных потоков различных временных периодов. Коэффициент дисконтирования показывает, какой ежегодный процент возврата хочет иметь инвестор на вкладываемый им капитал.
Величина PV показывает как бы текущую (сегодняшнюю) стоимость будущей величины FVn.
PV = FVn 1/(1+r)n;
PV = FVn PVIFr,n.
Экономический смысл PVIFr,n заключается в том, что он показывает сегодняшнюю цену одной денежной единицы будущего.
Аннуитет – поток, в котором денежные поступления (отчисления) в каждом периоде одинаковы по величине.
Срочный аннуитет – аннуитет, при котором число равных временных интервалов ограничено.
Бессрочный аннуитет – аннуитет, при котором денежные поступления (отчисления) продолжаются достаточно длительное время.
Обязательный аннуитет – аннуитет, при котором денежные поступления (отчисления) приходят в начале периода.
Обыкновенный аннуитет – аннуитет, при котором денежные поступления (отчисления) приходят в конце периода.
Будущая стоимость аннуитета:
FVA = P FVIFАr,n;
FVIFAr,n = (1+r)n –1 / r.
FVIFAr,n – показывает, чему будет равна суммарная величина аннуитета в одну денежную единицу к концу срока его действия.
Текущая стоимость аннуитета:
PVA = P PVIFAr,n;
PVIFAr,n = 1 / r - 1 / r(1+r)n.
PVIFAr,n – показывает, чему равна с позиции текущего момента величина аннуитета с регулярными денежными поступлениями в размере одной денежной единицы продолжающаяся n равных периодов с заданной процентной ставкой r.
4. Цена капитала и её роль в оценке инвестиционных проектов
Цена капитала – это совокупная сумма расходов по обслуживанию инвестиционного капитала, соотнесенная к объему используемых средств и выраженная в процентном исчислении.
Подходы к расчету цены капитала:
I. Подход, основанный на расчете ожидаемой рентабельности долгосрочной инвестиции.
r = rбезриск + rпремия за риск = rбез риск + βi (rр. п - rбез риск),
где rбезриск – безрисковая ставка рентабельности;
rпремия за риск - надбавка в уровне рентабельности в зависимости от степени риска (премия) конкретного варианта капиталовложений;
βi - β - коэффициент инвестирования проекта;
rр. п – рентабельность рыночного портфеля инвестиций.
βi – определяется на основе САРМ-подхода. В его основе лежит предположение, что риск финансовых активов зависит от того, насколько они чувствительны к колебаниям в уровне рентабельности рыночного портфеля инвестиций.
βi = [ βd ЗК / 3К+СК ] + [ βe СК / ЗК + СК ],
где βd - β - коэффициент по заемным источникам средств;
βe - β - коэффициент по собственным источникам средств;
ЗК и СК – заемный и собственный капитал.
II. Подход, основанный на расчете средневзвешенной цены капитала.
В связи с тем, что цена каждого источника средств различна (рис.2), обобщающее значение цены инвестиционного капитала находят по формуле средней взвешенной (WACC):
WACC = Σ ni=1 ri di,
где i=1…n – количество источников финансирования инвестиционного проекта;
ri – цена i-го источника финансирования;
di – доля i-го источника финансирования в общем объеме капитала.
Источники финансирования
инвестиционного проекта
Краткосрочные Долгосрочные
Краткосрочные Кредиторская Собственный Заемный
ссуды и займы задолженность капитал капитал
Обыкновенный Привилегированные Банковские Прочие
капитал акции кредиты займы
Обыкновенные Нераспределенная
акции прибыль
Рис. 2. Структура источников финансирования проекта
III. Подход, предполагающий использование альтернативных ставок рентабельности.
В этом случае в качестве цены капитала рекомендуется использовать дополнительный процент по вкладам в стабильной иностранной валюте или депозитную ставку Сбербанка России.
IV. Подход, строящийся на основе безрисковой ставки рентабельности и субъективно оцениваемой премии за риск.
В качестве безрисковой ставки рентабельности принято использовать ставку дохода по долгосрочным правительственным облигациям (или ставка LIBOR для иностранной валюты, или ставка, равная 0,25-0,3 ставки рефинансирования для российской валюты).
5. Основные принципы оценки инвестиционной
привлекательности проектов
Инвестирование является одним из важных аспектов деятельности любой развивающейся организации, руководство которой отдает приоритет рентабельности с позиции долгосрочной, а не краткосрочной перспективы. Вместе с тем успешная деятельность предприятий, осуществляющих подобную инвестиционную политику, зависит от того, как организован процесс анализа и отбора инвестиционных проектов.
Оценка эффективности инвестиционных проектов осуществляется на основе единых принципов. К ним относятся:
Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла — от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта.
Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществлением проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют.
Сопоставимость условий сравнения различных проектов.
Положительность и максимальность эффекта. Для того чтобы инвестиционный проект был признан эффективным с точки зрения инвестора, необходимо, чтобы, во-первых, эффект его реализации был положительным; во-вторых, при сравнении альтернативных инвестиционных проектов предпочтение было отдано проекту с наибольшим значением эффекта.
Учет фактора времени. При оценке эффективности проекта должны учитываться различные аспекты фактора времени, в том числе динамичность (изменение во времени) параметров проекта и его экономического окружения, разрывы во времени (лаги) между производством продукции или поступлением ресурсов и их оплатой, неравноценность разновременных затрат и (или) результатов (предпочтительность более ранних результатов и более поздних затрат).
Учет только предстоящих в ходе осуществления проекта затрат и поступлений, включая затраты, связанные с привлечением ранее созданных производственных фондов, а также предстоящих потерь, непосредственно вызванных осуществлением проекта (например, от прекращения действующего производства в связи с организацией на его месте нового). Ранее созданные ресурсы, используемые в проекте, оцениваются не затратами на их создание, а альтернативной стоимостью (opportunity cost), отражающей максимальное значение упущенной выгоды.
Сравнение с «проектом» и «без проекта».
Учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.
Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта (обоснование инвестиций, ТЭО, выбор схемы финансирования, экономический мониторинг) его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки;
Учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале, необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов.
Учет влияния инфляции, неопределенности и рисков, сопровождающих реализацию проекта.
6) Процесс составления денежного потока инвестиционного проекта
Основной целью составления проектных денежных потоков является определение денежной наличности по всем направлениям использования и источникам ее поступления.
Денежный поток складывается из денежного притока и оттока денежных средств.
Денежный приток обеспечивается за счет:
· средств, поступивших из различных источников финансирования (эмиссия акций и облигаций, получение банковских кредитов, займов сторонних организаций, прибыль и амортизация);
· выручки от реализации продукции.
К оттоку денежной наличности относятся:
· потребность инвестирования в чистый оборотный капитал
Оборотные Кратко-
ЧОК = (текущие) - срочные
активы пассивы
· потребность инвестирования во внеоборотные активы;
· операционные издержки;
· налоговые выплаты;
· прочие затраты (рекламная кампания, штрафы, пеня и др.)
В процессе анализа денежных потоков целесообразно придерживаться определенных этапов исследования, приведенных на рисунке 3.
 |
 |
Рис. 3. Этапы составления денежного потока
Особенности прогнозирования отдельных направлений проектного денежного потока обобщены в табл. 2.1.
Таблица 2.1
Прогнозирование денежного потока от инвестиционного проекта
| Элементы проектного денежного потока | Выручка от продаж (+) | Изменения в объёме внеоборотных активов (+,-) | Изменения в чистом оборотном капитале (+,-) | Расходы (-) | Прочие денежные потоки (+,-) | ||
| Объекты инвести-ционного анализа | Цены, стоимостной объем и количество реальной продукции, ассортимент и качество выпускаемых изделий | Нематери-альные активы (патенты, права -пользова- ния), ОФ (здания, оборудова- ние) | Производст- венные запасы, дебиторская задолжен- ность, денежные средства и ценные бумаги, краткосрочная кредиторс- кая задолжен-ность. | Постоянные переменные и полные операцион-ные издержки | Налого- вые платежи, проценты, выплаты дивиден- дов, затраты на НИОКР, расходы по обучению персонала | ||
| Факторы, воздействующие на величину будущих денежных потоков | Внутренние факторы: обеспеченность финансовыми ресурсами, организационная структура предприятия и состояние производственно-экономического потенциала. Внешние факторы: уровень спроса (цена, качество товара, упаковка, каналы распространения, сервисное обслуживание), действия конкурентов, поведение поставщиков и потребителей. | ||||||
| Макроэкономические факторы: экономическая среда (налогообложение, уровень инфляции, уровень доходов населения, валютный курс), демографическая среда (уровень рождаемости и старения населения, миграция), политическая среда, нормативно-законодательное регулирование предпринимательской деятельности, природные условия. | |||||||
| Методы прогнози-рования будущих денежных потоков | Анализ ВР, метод К-Р анализа, социальные опросы, анкетирова-ние, метод скользящих средних, анализ безубыточ-ности, дерево решений, экспертные оценки | Метод доли от объема продаж, методы линейного и динамичес-кого прогнозирования, расчет потребности в зависимости от степени изношенности основных фондов | Балансовый метод, КРА, метод скользящих средних, теория игр | Анализ беззубыточ-ности, КРА, экспертные оценки | Определяется расчетным путем в составе налоговых деклараций, прогнозирование бюджетов | ||
7) Методы составления денежного потока
Проектный денежный поток рекомендуется рассчитывать по формуле:
 |
CF =
Объем денежной наличности,
полученной в результате проведения
операционной (CFОД), инвестиционной (CFИД)
и финансовой (CFФД) деятельности.
Рассмотрим наиболее типичные статьи оттоков и притоков денежных средств по видам деятельности, систематизированные в табл. 2.2.
Таблица 2.2
Составление денежного потока по видам деятельности
| Приток денежных средств (+) | Отток денежных средств (-) |
| I (а) Потоки денежных средств от операционной деятельности (прямой метод) | |
| · Выручка от продажи товаров и предоставленных услуг · Внереализационные доходы · Денежные поступления от аренды · Комиссионные и другие доходы · Поступления от страховых компаний · Прочие денежные поступления от операционной деятельности | · Денежные платежи поставщикам и подрядчикам за товары и услуги · Денежные платежи по оплате труда · Социальные платежи и сборы · Налоговые платежи · Платежи страховым компаниям · Внереализационные расходы |
| I (б) Потоки денежных средств от операционной деятельности (косвенный метод) | |
| · Прибыль от операционной деятельности · Амортизация · Отсроченные налоги · Снижение дебиторской задолженности · Увеличение кредиторской задолженности · Уменьшение запасов · Другие поступления | · Убыток от операционной деятельности · Увеличение дебиторской задолженности · Уменьшение кредиторской задолженности · Увеличение запасов · Уплаченные налоги и прочие сборы |
Окончание таблицы 2.2
| Приток денежных средств (+) | Отток денежных средств (-) |
| II. Потоки денежных средств от инвестиционной деятельности | |
| · Продажа внеоборотных активов · Реализация отдельных узлов и частей основных фондов · Продажа долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях · Возмещение авансов и кредитов, предоставленных другим сторонам · Денежные поступления от срочных контрактов | · Приобретение основных средств, нематериальных активов · Затраты на разработку основных фондов собственного производства · Приобретение долевых и долговых инструментов других компаний и долей участия в совместных компаниях · Авансовые денежные платежи и кредиты, предоставленные другим компаниям · Денежные платежи по срочным контрактам |
| III. Потоки денежных средств от финансовой деятельности | |
| · Эмиссия акций или других финансовых инструментов · Займы, краткосрочные и долгосрочные кредиты · Бюджетные ассигнования | · Приобретение или погашение акций компании · Погашение долгосрочных обязательств · Платежи по аренде |
По каждому периоду реализации проекта не должно возникать отрицательного остатка денежных средств, рассчитанного нарастающим итогом с учетом денежных средств прошлых периодов.
Отрицательная величина кумулятивного остатка на счете свидетельствует о наличии непокрытого дефицита денежных средств. Для устранения отрицательной финансовой реализуемости проекта необходимо пересмотреть:
а) порядок использования собственной прибыли от реализации проекта;
б) схему привлечения дополнительных внешних средств финансирования, а также схему погашения кредитных и долговых обязательств отдельно по процентным платежам и сумму основного долга.
В табл. 2.3 представлена методика расчета частных и обобщающих показателей денежного потока.
Таблица 2.3
Оценка денежного потока по периодам жизненного цикла проекта
| Предынвестиционная и инвестиционная фаза жизненного цикла инвестиционного проекта | Эксплуатационная фаза жизненного цикла инвестиционного проекта | Завершение проекта |
| - Капитальные затраты. - Прочие организационные расходы. + Выручка от продажи заменяемых основных фондов. - Налоговые выплаты, связанные с реализацией заменяемых основных фондов. - Инвестиции в чистый оборотный капитал | + Выручка от продажи продукции (без НДС). - Расходы на производство и реализацию продукции. = Прибыль от продаж. +/- Прочие расходы и доходы. - Налог на прибыль. = Чистая прибыль. + Амортизация основных и нематериальных активов. - Увеличение (+снижение) величины чистого оборотного капитала. + Увеличение (-снижение) в объеме отсроченных платежей. = Чистый операционный денежный поток | + Выручка от реализации основных фондов и нематериальных активов. + Рыночная стоимость деталей и ликвидируемых основных фондов. - Стоимость демонтажа оборудования, разборки зданий и очистки территории. + Рыночная стоимость земельных участков. + Рыночная стоимость реализации оборотных активов. - Погашение краткосрочных обязательств. - Погашение долговых обязательств. - Налоговые выплаты, производимые в ходе реализации активов. = Ликвидируемый денежный поток |
Вопросы для самоконтроля
1. Дайте определение инвестиционного проекта.
2. Назовите виды инвестиционных проектов в зависимости от признаков классификации.
3. Перечислите и охарактеризуйте фазы инвестиционного проекта.
4. Обоснуйте необходимость проведения предынвестиционных исследований и охарактеризуйте их сущность.
5. Назовите основные критерии выбора инвестиционных проектов для инвестирования.
6. Перечислите принципы оценки инвестиционной привлекательности инвестиционных проектов.
7. Опишите этапы формирования денежных потоков.
8. Дайте оценку стоимости денег во времени.
9. В чем заключается экономический смысл дисконтирования?
10. Что такое аннуитет?
11. Какие виды аннуитета Вы знаете?
12. Дайте понятие цене капитала.
13. перечислите подходы к расчету цены капитала?
14. За счет каких средств обеспечивается денежный приток?
15. Что относится к оттоку денежных средств?
16. Назовите этапы составления денежного потока.
17. Какие факторы воздействуют на величину будущих денежных потоков?
18. Укажите методы составления денежного потока.
19. О чем свидетельствует отрицательная величина кумулятивного остатка на счете?
20. Какие меры необходимо пересмотреть для устранения отрицательной финансовой реальности проекта?
21. Произведите оценку денежного потока по периодам жизненного цикла проекта?
Тесты по теме 2
2. Взаимовлияющие проекты – это проекты, если:
А) осуществление одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных;
Б) результаты реализации одного не влияют на возможность осуществления и результаты других;
В) при их совместной реализации возникают дополнительные позитивные или негативные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности;
Г) они могут быть приняты или отвергнуты только одновременно.
3. Какие действия характерны для эксплуатационной фазы ЖЦ ИП:
А) поставка оборудования и его монтаж;
Б) ведение переговоров с потенциальными инвесторами;
В) производство продукции;
Г) выбор поставщиков сырья и оборудования;
Д) возвращение банковского кредита.
4. Коммерческая организация вносит денежные средства в размере 30 тыс. р. на депозитный счет банка с ежегодным начислением сложных процентов по ставке 20%. Какая сумма средств образуется на счете через пять лет?
А) 74649 р.;
Б) 60000 р.;
В) 36000 р.;
Г) 12057 р.
5. Какую сумму средств необходимо поместить на банковский депозитный счет, чтобы через пять лет получить 1 млн. руб., если ставка по банковским депозитам составляет 28 % (начисление процентов раз в квартал):
А) 233644,9
Б) 249534б4;
В)258419 р.;
Г)45120 р.
6. Определите величину ежегодных отчислений в течение пяти лет на проведение капиталовложений, если ставка по банковским депозитам составляет 24% (начисление раз в квартал), предполагаемые инвестиционные затраты составят 2110 тыс. р.:
А) 229,2;
Б) 242,5;
В) 6766,9;
Г) 6185,7.
6. Прямой метод представления операционных денежных потоков базируется:
А) на корректировке чистой прибыли (убытка) от операционной деятельности с учетом изменений в запасах, кредиторской и дебиторской задолженности, различных неденежных статей;
Б) сумме всех возможных притоков и оттоков денежных средств.
7. Эмиссия акций – это:
А) отток инвестиционной деятельности;
Б) отток операционной деятельности;
В) отток финансовой деятельности;
Г) приток финансовой деятельности.
8. На каком этапе жизненного цикла проекта учитывается рыночная стоимость реализации оборотных активов:
А) эксплуатации;
Б) разработки проекта и начального инвестирования;
В) завершения проекта.
9. Определите величину чистого денежного потока, полученного предприятием в отчетном периоде:
Ø прибыль от основной деятельности - 380 тыс. р.,
Ø начисленная амортизация основных фондов - 54 тыс. р.,
Ø уменьшение запасов сырья и материалов произошло на 24 тыс. р.,
Ø дебиторская задолженность уменьшилась на 72 тыс. р.,
Ø кредиторская задолженность увеличилась на 47 тыс. р.
А) 577;
Б) 183;
В) 285;
Г) 291.
10. Рассчитайте средневзвешенную цену инвестиционного капитала
Таблица 2.4
Структура и цена инвестиционного капитала
| Источники финансирования | Удельный вес в общем объёме финансирования, % | Цена отдельных источников финансирования, % |
| 1. Собственный капитал | ||
| 1.1.Обыкновенный капитал | 35,0 | |
| 1.2.Привилегированные акции | 20,0 | |
| 2. Заёмный капитал | 45,0 |
А) 23;
Б) 20;
В) 83;
Г) 27,6
ТЕМА 3. МЕТОДЫИ ПОКАЗАТЕЛИ ОЦЕНКИ
ЭФФЕКТИВНОСТИ ДОЛГОСРОЧНЫХ
ИНВЕСТИЦИЙ
1. Схема оценки эффективности инвестиционного проекта
Для принятия оптимальных инвестиционных решений экономистам необходимо оценить соответствующие показатели экономического эффекта и эффективности. На практике принято различать показатели общественной, экономической и экологической эффективности, бюджетной, финансовой, отраслевой и региональной эффективности, а также показатели эффективности использования собственного капитала фирмой-проектоустроителем (рис. 4).
 |
Рис. 4. Модули оценки эффективности инвестиционного проекта
Эффективность проекта в целом рассчитывается с целью определения потенциальной привлекательности проекта для возможных участников и поиска источников его финансирования.
Общественная эффективность учитывает социально-экономические последствия осуществления инвестиционного проекта для общества в целом.
Коммерческая эффективность проекта в целом отражает финансовые последствия осуществления инвестиционного проекта в случае предположения только одного инвестора, который производит все затраты по проекту и пользуется всеми его результатами.
Эффективность участия предприятий в проекте – это эффекти