Кейнсианская модель денежного рынка носит иной характер. Важнейшее отличие состоит как раз в трактовке спроса на деньги (теория предпочтения ликвидности). Кейнс, как известно, выделял три мотива предпочтения ликвидности, формирующие три составные части (совокупного) спроса на деньги.
Кейнсианская кривая спроса на деньги строится в координатах: денежная масса (M) – процентная ставка (i).
Процентная ставка, по Кейнсу, есть альтернативные издержки хранения денег: храня деньги, люди отказываются от возможного дохода в виде процентной ставки, который они получали бы, если бы вместо денег хранили приносящие проценты активы – облигации.
1. Трансакционный спрос на деньги (спрос на деньги для сделок). Как и у количественников, он выступает как функция от номинального дохода:
M dT = kPY – величина, пропорциональная номинальному доходу,
ОДНАКО:
· У Кейнса скорость обращения денег V нестабильна, следовательно, и k нестабильна.
· Реальный доход Y, по Кейнсу, не стабилен, может принимать значения меньше потенциального.
· Отсюда вывод Кейнса: трансакционный спрос – нестабильная функция.
(По Кейнсу V нестабильна и изменяется в направлении, обратном изменению предложения денег M, поэтому увеличение денежной массы может быть погашено уменьшением скорости обращения денег => при увеличении предложения денег уровень цен не повысится. Такая трактовка Кейнсом уравнения количественной теории денег означает ревизию одного из основополагающих принципов классического анализа – нейтральности денег).
2. Спрос на деньги из предосторожности трактуют по-разному: либо как функцию от дохода (подобно трансакционному), либо как функцию от процентной ставки (подобно спекулятивному), либо как функцию от того и другого. Мы будем считать (как и Кейнс), что спрос на деньги по мотиву предосторожности идентичен трансакционному спросу: M dP = kPY.
Объединив эти два мотива, получим L1 = MdT + MdP = kPY.
На рисунке 15.2 кривая Dm(T,P) есть кривая трансакционного спроса на деньги и спроса на деньги из предосторожности.
Рис. 15.2
i
Dm(T,P)2 Dm(T,P) Dm(T,P)1
0 M
Обратите внимание на рисунок 15.2: кривая Dm(T,P) есть совершенно неэластичная кривая, так как трансакционный спрос и спрос из предосторожности не зависят от процентной ставки. Если изменится номинальный доход, то кривая Dm(T,P) сдвинется вправо (при росте дохода) или влево (при сокращении дохода).
3. Спекулятивный спрос на деньги (спрос на деньги со стороны активов) зависит от процентной ставки: чем выше процентная ставка i, тем меньше величина спекулятивного спроса на деньги L2 = Mds = f(i).
Рисунок 15.3 отражает эту зависимость: кривая спекулятивного спроса DmS – кривая с отрицательным наклоном.
Обратная зависимость величины спекулятивного спроса на деньги от процентной ставки объясняется обратной зависимостью между процентной ставкой и ценой облигаций.
Предположим, вы купили облигацию по номиналу 100 рублей, которая приносит 10 рублей дохода в год. Тогда доходность облигации (процентная ставка) составит (10 руб./100 руб.)*100% = 10% годовых.
Предположим далее, что в результате либо роста спроса на облигации, либо уменьшения их предложения рыночная цена облигации выросла до 200 рублей. Однако она по-прежнему будет приносить своему владельцу 10 рублей дохода в год. Следовательно, доходность облигации упадет: (10 руб./200 руб.)*100% = 5% годовых. Если наоборот, цена облигации упадет, например, до 50 рублей, доходность облигации увеличится: (10 руб./50 руб.)*100% = 20%.
Рис. 15.3
i
DmS
0 M
Мы можем сделать общий вывод:
цена облигации и значение процентной ставки связаны обратной зависимостью: если цена облигации растет, процентная ставка снижается и наоборот.
Следовательно, снижение процентной ставки означает повышение цены облигаций. А если цена облигаций высока, растет стремление сохранить предназначенные для их покупки деньги в ожидании снижения цены, что и означает рост величины спекулятивного спроса на деньги при снижении процентной ставки.
Кривая общего спроса на деньги (кривая предпочтения ликвидности) Dm получается путем сложения по горизонтали двух составляющих: соединение трех мотивов позволяет получить плавную и непрерывную кривую общего спроса на деньги (Dm = Dm(T,P) + Dm S),
которая показывает зависимость спроса на деньги от процентной ставки для данного уровня дохода (рис. 15.4):
Т.о. величина общего спроса на деньги Md зависит от процентной ставки и от номинального дохода:
Md = f(i, PY).
связана с трансакционным мотивом и мотивом предосторожности.
- проявление спекулятивного мотива.
Если номинальный доход растет, то кривая Dm сдвигается вправо в положение 
. Если номинальный доход сокращается, то кривая сдвигается влево в положение Dm2.
Рис. 15.4.
Для анализа кейнсианского механизма приведения денежного рынка к равновесию необходимо ввести предложение денег. Обычно мы предполагаем, что предложение денег (рис. 15.5) задано экзогенно (например, в точке Ms) и кривая предложения денег Sm совершенно неэластична по процентной ставке (вертикальная линия).
Рынок денег находится в равновесии, если величина реального спроса на деньги равна величине реального предложения денег. Процентная ставка, уравновешивающая спрос на деньги и предложение денег установится на денежном рынке как рыночная (равновесная) ставка процента i е.
Чтобы от величины номинального спроса на деньги перейти к величине реального спроса на деньги надо обе части равенства разделить на уровень цен:
(Md/P) = f(i,Y).
Это общее правило. Однако необходимо помнить, что основной предпосылкой кейнсианских моделей является неизменный уровень цен ( P =const .). Тогда номинальные величины равны реальным (точнее: номинальные переменные выступают в реальном выражении).
Предполагается, что рынок автоматически стремиться к равновесию, т.е. действуют внутренние силы, приводящие денежный рынок в состояние равновесия:
o Если, например, на рынке денег возникает процентная ставка i1, то образуется избыточный спрос на деньги (рис. 15.5) равный Md1 - Ms, в результате чего процентная ставка повысится до уровня ie.
o Корректирующий механизм, который заставляет процентную ставку изменяться (в данном случае расти), подтверждает, что в кейнсианской теории денежного рынка подспудно предполагается определенная теория рынка облигаций: подразумевается, что
неравновесие на денежном рынке оказывает влияние на ставку процента по облигациям.
Рис. 15.5
Простое выражение взаимосвязи двух рынков (денег и облигаций):
1. Избыточное предложение на денежном рынке всегда равно избыточному спросу на рынке облигаций (и наоборот).
2. Если один рынок находится в равновесии, то наступает равновесие и на другом рынке.
При таком предположении нет нужды рассматривать рынок облигаций, ибо его функция избыточного спроса (или предложения) не является независимой от денежного рынка:
Рис. 15.6
Когда при ставке i1 имеется избыточный спрос на деньги (рис. 15.5), то на рынке облигаций (рис. 15.6) существует избыточное предложение облигаций, вызванное тем, что цена облигаций выше равновесной. Это избыточное предложение облигаций ведет к снижению их цены до равновесной (курсовой стоимости), что ведет к повышению процентной ставки до равновесного уровня ie на денежном рынке,