Счета платежного баланса США за 1991 г. (млрд. долл.)

иностранцев 1$, они продают им актив-обещание, что в будущем им будет выплачен 1$ с процентами. Такая сделка входит в счет движения капитала с положительным знаком, потому что заем сам является платежом Соединенным Штатам, или притоком капитала. Но когда США кредитуют заграницу, платеж производится иностранцам, и это записывается на дебет счета движения капитала. Эта сделка предполагает покупку актива у иностранцев и именуется оттоком капитала.

Чтобы покрыть существовавший в 1991 г. дефицит баланса текущих операций в размере 3,7 млрд долл., Соединенным Штатам потребовался чистый приток капитала в 3,7 млрд долл. Другими словами их чистые займы или платежи иностранцев Америке должны были составить 3,7 млрд долл.

Заглянув в табл. 3.1, увидим, что именно представлял собой этот чистый приток капитала. В таблице отдельно указаны приросты активов США, размещенных за рубежом (представ-ляющие собой оттоки капитала и учитываемые с отрицательным знаком), и приросты размещенных иностранцами активов в Соединенных Штатах (притоки капитала, учитываемые с положительным знаком).

Согласно данным табл. 3.1 активы США за рубежом возросли в 1991 г. на 62,2 млрд долл., что вызвало запись - 62,2 млрд долл. в платежном балансе США. Иностранные активы, размещенные в США, возросли в указанном году на 67,0 млрд долл., и эти покупки показаны с положительным знаком. Рассчитываем баланс движения капитала как 67,0 млрд долл. – 62,2 млрд долл. = 4,8 млрд долл. – положительное сальдо.

В итоге мы получили положительный баланс движения капитала в

4,8 млрд долл., а не меньше, как ожидали по балансу текущих операций в 3,7 млрд долл. Как возможна такая разница, если каждая статья кредита платежного баланса автоматически порождает уравновешивающую ее статью дебета, и наоборот?

Причина в том, что информация об уравновешивающих друг друга статьях дебета и кредита, связанных с данной сделкой, может быть собрана из разных источников. Например, отражающая импорт статья дебета, которая появляется с отгрузкой видеокамер из Японии, может иметь своим источником отчет таможенного инспектора США, а соответствующая статья кредита счета движения капитала – отчет банка США, в который помещен чек в уплату за видеокамеры. Поскольку данные, поступающие из разных источников, могут различаться по надежности, точности и срокам, на практике счета платежного баланса редко уравновешиваются подобно тому, как это должно быть в теории. Бухгалтеры, ведущие счета, заставляют обе стороны уравновешиваться путем прибавления к счетам статистической погрешности. В 1991 г. неучтенные (или неверно учтенные) международные сделки породили балансирующий дебет в размере 1,1 млрд долл.

Чаще всего «виновником» статистической погрешности бывает счет движения капитала, так как чрезвычайно трудно проследить сложные финансовые сделки между резидентами разных стран. Но мы не можем заключить, что чистые оттоки капитала были на 1,1 млрд долл. больше, чем указывалось в отчетности, так как счет текущих операций – тоже «подозреваемый». Лица, ведущие счета платежного баланса, считают данные о товарной торговле относительно надежными, но данные об услугах таковыми не являются. Такие сделки с услугами, как продажи финансовых консультаций и помощь в компьютерном программировании, могут быть не учтены. Особую трудность представляет точное измерение международных поступлений по выплате процентов и дивидендов.

Официальные международные резервы – это иностранные

активы, которые держит Центральный банк в качестве буфера, предохраняющего страну от экономической катастрофы.

Центральный банк страны – учреждение, отвечающее за управление предложением денег. Например, в США центральным банком является Федеральная резервная система (ФРС).

Когда-то официальные резервы состояли в основном из золота, но сегодня они включают значительные иностранные финансовые активы, в особенности долларовые активы США, такие как казначейские векселя. Сама ФРС держит у себя лишь малую долю официальных резервных активов, отличных от золота. Ее собственные запасы долларовых активов не считаются международными резервами.

Центральные банки часто покупают и продают международные резервы на частных фондовых рынках, чтобы оказать воздействия на макроэкономические условия в экономике своих стран. Официальные сделки этого типа именуются официальной валютной интервенцией.

Таблица 3.2

Исчисление баланса официальных платежей за 1991 г. (млрд. долл.)

Когда ЦБ покупает или продает иностранные активы, эта сделка отражается на счете движения капитала его страны точно также, как если бы та же сделка была осуществлена частным лицом.

В табл. 3.1 показаны размеры и направления сделок с официальными резервами с участием США. Официальные резервные активы США, то есть международные активы, имеющиеся у ФРС, сократились на 5,8 млрд долл. (вспомним, что положительный знак означает здесь сокращение имеющихся у США заграничных активов, то есть «экспорт» активов иностранцам). Иностранные Центральные банки закупили 18,4 млрд долл., которые они добавили к своим резервам. Чистый прирост требований к США по увеличению иностранных официальных долларовых резервов за вычетом чистого прироста официальных резервов США образует баланс сделок с официальными резервами, который в 1991 г. составил:

18,4 млрд долл. – (– 5,8 млрд долл.) = 24,2 млрд долл.

Можно считать, что это сальдо в 24,2 млрд долл. измеряет степень, в которой кредитно-денежные учреждения США и за рубежом объединились с другими кредиторами, чтобы покрыть дефицит баланса текущих операций США.

Бухгалтерская проводка сальдо сделок с официальными резервами называется баланс официальных платежей или (менее официально) баланс платежей. Этот баланс есть сумма баланса текущих операций – неотъемлемой части баланса движения капитала – и статистических погрешностей. Он указывает на разницу в платежах, которая должна быть покрыта сделками с официальными резервами. Так, в 1991 г. баланс платежей США был равен – 24,2 млрд долл., то есть равен балансу официальных резервов, взятому с обратным знаком.

В табл. 3.2 основные категории табл. 3.1 преобразованы таким образом, чтобы подчеркнуть роль баланса официальных резервов в формировании разницы между дефицитом баланса текущих операций и нерезервной частью положительного баланса движения капитала.

Платежный баланс сыграл важную историческую роль как показатель несбалан-сированности международных платежей и для многих стран он все еще эту роль играет. Дефицит платежного баланса может быть сигналом кризиса, так как означает, что страна в данный момент истощает свои международные резервные активы или влезает в долги, взятые у международных финансовых организаций.

Лекция 4. Международное движение факторов производства.