Кафедра Экономического анализа и статистики
Одобрено кафедрой:
Протокол №
«» 20__г.
Зав. кафедрой
Инвестиционная оценка и управление стоимостью бизнеса
Методические указания по выполнению контрольных работ для студентов заочной формы обучения
Рекомендуется для экономических направлений подготовки
Квалификация (степени) выпускника: бакалавр
Пермь 2016
Составитель: ст. преподаватель кафедры экономического анализа и статистики Тихонова Ирина Юрьевна
МЕТОДИЧЕСКИЕ УКАЗАНИЯ К ВЫПОЛНЕНИЮ
КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫстудентам заочной формы обучения
В соответствии с учебным планом по предмету «Инвестиционная оценка и управление стоимостью бизнеса» студенты заочной формы обучения, должны выполнить одну контрольную работу. Целью выполнения контрольной работы является необходимость научить студентов пользоваться источниками финансовой и экономической информации, логически мыслить, обоснованно излагать свои аргументы на заданные вопросы в рамках изучаемой дисциплины.
При выполнении контрольной работы студенты должны учитывать следующие требования:
Суть контрольной работы заключается в ответе на ВСЕ вопросы соответствующего варианта.
Необходимо выбрать один или несколько правильных вариантов ответов или предложить свой обоснованный ответ.
Вариант решаемого теста должен соответствовать начальной букве фамилии студента (студентки); выполненная работа не своего варианта не засчитывается.
Алгоритм выполнения контрольной работы:
Указываете трактовку вопроса и ниже предоставляете ответ. Например:
- Перечислите основные права оценщика в соответствии с Международными стандартами оценки.
|
|
- ОТВЕТ: в соответствии с Международными стандартами оценки основные права оценщика заключаются в том и в том ……………….………………….
Оформление титульного листа представлено в Приложении 1.
| Начальная буква фамилии студента | Номер варианта |
| А, Ж, Ю, Ф Ч, Ц | 1, |
| И, О, Э, Б Н, Я | 2, |
| В, З, Щ, М Е, Г | 3, |
| Л, У, С, Ш, К | 4, |
| Т, П, Р,Д, Х |
Вариант 1
- Сформируйте сводную таблицу основных этапов процедуры оценки бизнеса с краткой их характеристикой.
- Перечислите основные права оценщика в соответствии с Международными стандартами оценки.
- В каких из перечисленных ниже ситуаций необходимо или может иметь место применение специальных методов оценки бизнеса:
а) определение договорной стоимости выкупа акций акционерным обществом у его учредителей; б) обоснование стартовой цены в приватизационном аукционе, на который выставляется пакет акций, принадлежащий государству; в) утверждение проспекта эмиссий акций; г) оценка предприятия банкрота, представляемая собранию его кредиторов; д) исчисление рыночной стоимости неликвидных финансовых активов предприятия (например, акций закрытых дочерних компаний), с которой в части этих активов взимается налог на имущество; е) планирование цены предложения или цены спроса при подготовке сделок по купле-продаже пакетов акций закрытых компаний?
- Что из перечисленного ниже не является стандартом оценки бизнеса:
а) обоснованная рыночная стоимость; б) обоснованная стоимость; в) ликвидационная стоимость; г) инвестиционная стоимость; д) внутренняя (фундаментальная) стоимость?
|
|
- Какой из стандартов оценки бизнеса наиболее часто в мировой практике используется при оценке предприятия, когда она осуществляется для определения стоимости миноритарного пакета его акций (пакета меньшинства):
а) обоснованная рыночная стоимость; б) обоснованная стоимость; в) инвестиционная стоимость; г) внутренняя (фундаментальная) стоимость?
- Какие денежные потоки являются входящими, а какие исходящими?
а) Поступления от реализации товара; б) Оплата за аренду помещения; в) Выплата ФОТ; г) Отчисления во внебюджетные фонды? д) Поступления от реализации объекта недвижимости.
- Разделите денежные потоки на операционные, инвестиционные и финансовые:
а) Выплата процентов за кредит; б) Оплата строительно-монтажных работ; в) Поступления от реализации товара; г) Оплата налогов; д) Оплата хозяйственных расходов.
- По какой из приведенных ниже причин денежный поток (остаток средств на счете) предприятия может оказаться большим, чем объявленная им прибыль:
а) предприятие применяет LIFO; б) предприятие использует ускоренную амортизацию по недавно приобретенным или созданным собственными силами дорогостоящими основными фондам; в) имеются незавершенные работы, под которые получены авансы, и они не входят в объем реализованной продукции до окончания и сдачи работ; г) по всем перечисленным причинам?
- Можно ли сказать, что по мере продвижения во времени к завершению срока полезной жизни вновь начинаемого бизнеса (инвестиционного проекта) мера неопределенности в прогнозировании денежных потоков по нему снижается, что позволяет дисконтировать эти денежные потоки по мере меньшей ставки дисконта (включающей все меньшую премию за риски):
а) да; б) нет; в) постановка вопроса некорректна?
|
|
Вариант 2
1. Сформируйте сводную сравнительную таблицу с краткими характеристиками международных и российских стандартов оценочной деятельности.
- Какой методики расчета ставки дисконтирования не существует:
а) модель EVA; б) метод коммулятивного построения; в) метод средневзвешенной стоимости капитала; г) метод наблюдения.
- Постройте график сложного и простого процента. Опишите, в каких случаях используется методика простого, а когда сложного процента.
- Что из перечисленного ниже может быть использовано в качестве безрисковой нормы дохода с бизнеса (не учитывающей риски бизнеса ставки дисконта для дисконтирования ожидаемых с бизнеса доходов):
а) текущая ставка дохода по страхуемым (крупными независимыми компаниями с государственным участием) банковским депозитам; б) текущая доходность государственных облигаций; в) то же, т.е. а) и б), но учитываются их средние ожидаемые за срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины; г) рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни оцениваемого бизнеса величины; г) рыночная кредитная ставка процента в расчете на срок полезной жизни бизнеса; д) безрисковая норма дохода (ставка дисконта), принятая в среднем в мировой экономике; е) иное?
- Приведение по факту времени будущих доходов и затрат к текущему моменту времени с использованием переменной ставки дисконтирования предполагает их деление на коэффициент дисконтирования, который основан на формуле:
а) сложного процента; б) потенциирования; в) производного процента?
- На какую дату можно оценивать бизнес:
а) на дату проведения оценки; б) на дату планируемой перепродажи предприятия; в) на любую будущую дату; г) на дату окончания реализации бизнес-плана финансового оздоровления предприятия; д) на все перечисленные выше даты?
- Модель оценки капитальных активов в качестве компенсации за риск, добавляемой к безрисковой норме дохода, учитывает в ставке дисконта:
а) риски менеджмента; б) риски финансовой неустойчивости компании; в) операционный рычаг фирмы; г) финансовый рычаг предприятия; риски конкуренции и нестабильного платежеспособного спроса, а также риски характера компании, малого бизнеса и страновой риск; е) иное?
- Какие из перечисленных ниже ключевых факторов риска наиболее часто используются в методе сценариев при корректировке ожидаемых номинальных денежных потоков:
а) кредитные риски; б) курсовые риски; в) инфляционные риски; г) конъюнктурные риски; д) а) + б); е) б) + в); ж) в) +г); з) а) + в); и) а) + г); к) б) + в); л) б) + г)
- Может ли величина, обратная коэффициенту “Цена/Прибыль”, использоваться для консервативной (заниженной) оценки ставки дисконта, по которой должны дисконтироваться доходы, ожидаемые инвестором с акций компании? Если да, то может ли эта величина применяться как ставка дисконта для дисконтирования денежных потоков самой компании? Контроль акционеров за менеджерами компании не утерян.
Вариант 3
1. Какое из характеризуемых ниже искажений оценки бизнеса наиболее характерно для оценки долгосрочных бизнесов в рамках доходного подхода к оценке:
а) завышение оценки вследствие учета в плане-прогнозе денежных потоков ненадежно определяемых величин, относящихся к слишком отдаленным по времени периодам; б) занижение оценки из-за неучета денежных потоков в отдаленные по времени периоды, для которых обычный порядок плана-прогноза денежных потоков неосуществим и не предусмотрен в стандартном бизнес-плане предприятия; в) иное?
2. Верно ли утверждение: оценочная стоимость бизнеса равна доходу, который можно было бы получить за срок его полезной жизни, вложив ту же сумму инвестиций в сопоставимый по рискам (нестабильности дохода с рубля вложений) доступный инвестору бизнес:
а) да; б) нет; в) нельзя сказать с определенностью?
- Можно ли считать среднерисковым инвестиционный проект (бизнес) в неконкурентной среде, ожидаемая доходность которой совпадает с среднерыночной доходностью на фондовом рынке?
а) да; б) нет; в) в зависимости от обстоятельств.
- Следует ли при оценке предприятия согласно методологии доходного подхода к оценке учитывать ранее сделанные в предприятие инвестиции (выбрать наиболее полный правильный ответ):
а) да, так как на их величину должна возрастать оценка предприятия; б) нет, так как потенциальный покупатель предприятия ориентируется только на перспективу получения с предприятия доходов; в) нет, так как перспективные инвестиции, ранее сделанные в предприятие косвенно будут учтены при оценке текущей стоимости ожидаемых с предприятия доходов; в) нет, так как перспективные инвестиции, ранее сделанные в предприятие косвенно будут учтены при оценке текущей стоимости ожидаемых с предприятия доходов; неперспективные же (с отрицательным показателем чистой текущей стоимости) инвестиции косвенно будут учтены в добавляемой к оценке предприятия рыночной стоимости избыточных для продолжения бизнеса активов, которые можно попытаться продать; г) нельзя сказать с определенностью?
- Какая из следующих моделей применима для оценки долгосрочного бизнеса, имеющего умеренный стабильный темп роста денежных потоков:
а) модель Ринга; б) модель Гордона; в) модель Инвуда; г) модель Хоскальда?
- Верно ли следующее утверждение: можно добавить к стоимости фирмы, полученной как текущая стоимость ожидаемых от ее бизнеса доходов, рыночную стоимость активов, которые не используются и не будут использоваться в этом бизнесе:
а) верно; б) неверно; в) нельзя сказать с определенностью?
- Если норма возврата капитала принимается на уровне безрисковой нормы дохода, то при расчете стоимости ограниченного во времени бизнеса, приносящего постоянный доход, его оценка:
а) завышается; б) занижается; в) остается неизменной; г) зависит от других обстоятельств?
- Верно ли утверждение: коэффициент “Цена/Прибыль” можно рассчитывать как на основе соотношения рыночной цены компании с ее общей чистой прибылью, так и путем деления цены одной акции компании на ее прибыль, приходящуюся на одну обыкновенную акцию предприятия:
а) верно; б) неверно; в) нельзя сказать с определенностью?
- В каком из перечисленных методов отношения “Цена/Прибыль до налогов” рассчитывается по цене акций, которая наблюдалась при слиянии или поглощении компании-аналога:
а) методе рынка капитала; б) методе сделок; в) методе “отраслевой специфики”; г) методе “избыточны прибылей”; д) ни в одном из перечисленных?
а) да, да; б) да, нет; в) нет; г) нельзя сказать с определенностью?
Вариант 4
- Компания АА имеет коэффициент “Цена/Прибыль”, равный 7,5; компания ВВ – 6,0. Какая из компаний признается фондовым рынком более перспективной:
А) компания АА; б) компания ВВ; в) нельзя сказать с определенностью?
- Увеличит или снизит оценку рыночной стоимости предприятия корректироание его кредитной задолженности, если ставка процента по кредитным соглашениям предприятия ниже ставки дисконта, учитывающей его деловые риски?
- Что является главным фактором величины операционного рычага предприятия:
а) уровень постоянных издержек предприятия; б) изменчивость конъюнктуры сбыта; в) изменчивость конъюнктуры поставок; г) контактные риски; д) отношение постоянных издержек к переменным; е) финансовый рычаг предприятия; ж) платежеспособность клиентов; з) ни одно из перечисленных выше?
- Верно ли утверждение: метод накапливания активов, примененный к оценке промышленного предприятия с небольшой стоимостью “гудвил”, малым объемом избыточного имущества и незначительными финансовыми активами, ориентирован преимущественно на оценку ликвидной стоимости предприятия?
- Чем в первую очередь можно объяснить отрицательную величину избыточных прибылей при оценке нематериальных активов предприятия методом “избыточных прибылей”:
а) отрицательным “гудвил” предприятия; б) завышением стоимости материальных активов предприятия; в) ничем из перечисленного?
- Если оценка высокотехнологического промышленного предприятия, полученная корректным применением метода рынка капитала, оказалась существенно ниже, чем оценка того же предприятия полученная методом накопления активов, то о недооценке какого из видов износа имеющегося на предприятии оборудования это, скорее всего свидетельствует:
а) физического; б) экономического; в) технологического; г) функционального?
- Допустимо ли при корректировке кредиторской и дебиторской задолженностей предприятия использовать одну и ту же ставку дисконта?
- Отличие имущественного (в широком смысле) подхода от затратного подхода как его модификации в том, что:
а) имущественный (в широком смысле) подход предполагает возможность оценки отдельных активов с применением рыночного или доходного подходов; б) затратный подход – это такое применение имущественного подхода, когда активы предприятия оцениваются по их восстановительной стоимости; в) а)+ б)?
- Какие факторы учитываются при определении варианта лучшего и наиболее эффективного использования объекта недвижимости?
Вариант 5
- Возможна ли ситуация, когда у незастроенного земельного участка на окраине города не будет варианта лучшего и наиболее эффективного использования? Под влиянием каких факторов эта ситуация может измениться?
- Повышение рыночной стоимости финансово-кризисного предприятия приводит к следующему:
а) росту кредитоспособности компании; б) появлению перспектив на реструктуризацию кредиторской задолженности; в) улучшению возможностей для привлечения внешнего финансирования предприятия и его инвестиционных проектов; г) всему перечисленному выше?
- Если предприятие планирует осуществление инвестиционного проекта, чистая текущая стоимость которого намного больше нуля и внутренняя норма рентабельности проекта такова, что индекс прибыльности проекта больше стандартного отклонения рыночной ставки процента от своей средней в ближайшем прошлом, то рыночная стоимость компании от этого:
а) увеличится; б) уменьшится; в) останется неизменной; г) изменится неопределенным образом.
- Текущая остаточная стоимость бизнеса по мере реализации его бизнес-плана:
а) сначала увеличивается, а потом уменьшается; б) сначала уменьшается, а потом увеличивается; в) сохраняется неизменной; г) изменяется в зависимости от плана-прогноза денежных потоков по бизнесу.
- Что из перечисленного ниже служит главным условием возрастания рыночной стоимости предприятия в результате инноваций:
а) финансово-кризисное предприятие ориентировано на краткосрочное восстановление ликвидности; б) приращение рыночной стоимости предприятия вследствие его способности начать инвестиционные (инновационные) проекты по освоению новых выгодных видов продукции или новых снижающих издержки (преимущественно переменные) технологических процессов может оказаться тем более значимым, чем более существенными конкурентными преимуществами по поводу указанных инноваций обладает компания; в) менеджеры компании стремятся к доведению ее до процедуры конкурсного производства; г) иное, связанное с разумным воспроизводством всей экономической системы?
- Если выполняются условия предыдущего вопроса, то на какую величину способна возрасти рыночная стоимость компании на момент ее оценки:
а) на чистую текущую стоимость предпринимаемых компанией инвестиционных проектов вне зависимости от обладания предприятием закрепленных за ним специальных активов, которые позволяют фирме рассчитывать на коммерческий успех этих проектов; б) на чистую текущую стоимость предпринимаемых компанией инвестиционных проектов в зависимости от обладания предприятием закрепленных за ним специальных активов, которые позволяют фирме рассчитывать на коммерческий успех этих проектов; в) на иное значение?
- Какие инвестиционные проекты могут быть предложены предприятию, менеджеры которого стремятся к скорейшему повышению его рыночной стоимости:
а) инновации типа А с небольшим уровнем рисков; б) инновации типа В – весьма рискованные, но и обещающие повышенный уровень доходов; в) указанные и любые иные, реальные для финансового оздоровления предприятия?
- Верно ли следующее утверждение для оценки стоимости ликвидируемого предприятия план выпуска продукции на период ликвидации предприятия несущественен?
а) да; б) нет; в) нельзя сказать с определенностью.
- Стоимость ликвидируемого предприятия отличается от ликвидационной стоимости того же предприятия тем, что она:
а) определяется в расчете на немедленное прекращение бизнеса (выпуска продукции), но на протяженную во времени распродажу активов или подготовку к продаже всего имущественного комплекса; б) рассчитывается при предположении о продолжении бизнеса в уменьшающихся масштабах, постепенном высвобождении активов предприятия и их также постепенной продаже; в) тем же, что и в пункте б), а также тем, что кредиторскую задолженность предприятия тогда можно будет погашать тоже постепенно; г) тем же, что и в пункте в), а так же тем что, что не всю дебиторскую задолженность нужно будет быстро продавать или списывать – так, что по непосредственной задолженности можно будет дожидаться поступлений, либо тщательно готовиться к продаже, а просроченную дебиторскую задолженность истребовать через суд либо реструктурировать и продавать как непросроченную; д) имеет другие характерные черты, противоречащие изложенному в предыдущих пунктах.
УЧЕБНО-МЕТОДИЧЕСКОЕ, ИНФОРМАЦИОННОЕ И МАТЕРИАЛЬНО-ТЕХНИЧЕСКОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ ДИСЦИПЛИНЫ
Рекомендуемая литература
Базовые учебники (рекомендуется не более 2):
1. Бусов В.И., Землянский О.А., Поляков А.П. Оценка стоимости предприятия (бизнеса), Издательство «Юрайт», 2015.
2. Шпилевская Е.В., Медведева О.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «Феникс», 2014.
Основная литература):
1. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: Учеб. –М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2008 г.- 576 с.
2. Оценка бизнеса / Под ред. А.Г. Грязновой, М.А. Федотовой. –М.: Финансы и статистика, 2015 г. – 736 с.
3. Казакова Н.А. Экономический анализ в оценке бизнеса. Издательство «Дело и Сервис», 2014. - 288 с.
4. Кэхилл Майкл. Инвестиционный анализ и оценка бизнеса (название в оригинале «The Financial Times Guide to Making the Right Investment Decisions»), М.: Дело и Сервис, 2015. – 432 с.
5. Риполь-Сарагоси Ф.Б. Основы оценочной деятельности. – М.: Книга – сервис, 2014 г. – 240 с.
Нормативные правовые документы:
1. Федеральный закон «Об оценочной деятельности в Российской Федерации» № 135 от 29.07.1998 г.
2. Постановление Правительства Р.Ф. «О лицензировании оценочной деятельности» № 285 от 11.04.2001 г.
3. Международные стандарты оценки. М, РОО, 2010 г.
4. Российские стандарты оценки. М, РОО, 2010 г.
Дополнительная литература:
1. Масленкова О.Ф. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «КноРус», 2011. - 288 с.
2. Роберт Ф. Райлли, Роберт П. Швайс. Оценка бизнеса – опыт профессионалов. Издательство «Квинто-Консалтинг», 2010. - 408 с.
3. Рутгайзер В. М. Оценка стоимости бизнеса. М. 2008 г.
4. Симионова Н.Е. Методы оценки имущества. Бизнес, недвижимость, земля, машины, оборудование и транспортные средства. Издательство «Феникс», 2010. - 368 с.
5. Шпилевская Е.В., Медведева О.В. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). Издательство «Феникс», 2010. – 352 с.
6. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Организация и планирование бизнеса. Издательство «Омега-Л», 2011. - 320 с.
7. Соловьев М.М. Оценочная деятельность. –М.: ГУ ВШУ, 2009. – 224 с.
8. Савицкая Г.В. Аналих хозяйственной деятельности предприятий АПК. – Мн.: Новое знание, 2008. – 736 с.
9. Ковалев В.В., Волкова О.Н. Анализ хозяйственной деятельности предприятия. ТК Велби, Изд-во Проспект, 2010.- 424 с.
10. Рысьмятов А.З., Соколова А.П., Трубилин А.И., Кузьмин А.В. Практикум по организации предпринимательской деятельности в АПК: Учебное пособие – Краснодар: КГАУ, 2008 г.
11. Коупленд Стоимость компании: оценка и управление. - М., 2009 г.
12. Синявский Н.Г. Оценка бизнеса: гипотезы, инструментарий, практические решения в различных областях деятельности. – М.:Финансы и статистика, 2011 г.
13. Чиркова Е.В. Как оценить бизнес по аналогии: Методическое пособие по использованию сравнительных рыночных коэффициентов при оценке бизнеса и ценных бумаг. М.: Альпина бизнес букс, 2009 г.
14. Косорукова И.В., Секачев С.А., Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг и бизнеса. Издательство «Московская финансово-промышленная академия», 2011. - 672 с.
15. Журналы «Вопросы оценки», «Российский оценщик», «Московский оценщик», «Управление компанией».