Оценка стоимости заемного капитала российской страховой компании

УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ СТРАХОВЫХ КОМПАНИЙ НА ОСНОВЕ КОНЦЕПЦИИ СТРАХОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА

Концепция страхового менеджмента относительно новое, но активно развивающееся в теоретическом плане и интенсивно внедряющееся в практику управления системы. Под стоимостью компании понимается его справедливая стоимость не учитывающая конъюнктурные колебания, а также возможные систематические и недооценки компании под действием спекулятивных факторов VBM (Value Based Management). Стоимость компании определяется ее фундаментальными факторами.

Обоснование цели функционирования страховой компании

В зависимости от жизненного цикла могут ставить перед собой разные цели, но в большинстве случаев ориентируются на увеличение прибыли.

Недостатки прибыли:

· Показывает только те результаты, которые были в прошлом, но хотелось бы учитывать и будущие результаты страховой компании. Текущая прибыль не учитывает, что страховая компания в определенный период может ограничить выплаты, временно увеличить прибыль, однако в дальнейшем она потеряет клиентов и прибыль при этом уменьшится.

· Вопросы с рисками (не учитывают колебания прибыли)

· Проблемы бух. учета. На прибыли находит отражение уровень резервов

· Дополнительный капитал (прибыль можно увеличить используя доп. капитал за счет снижения дивидендов)

Интересы собственника на первом месте.

Собственный и заемный капитал страховой компании

Рассматривая структуру страхования необходимо выделить заемный капитал страхователей, как капитал первого уровня, а производные от них страховые резервы – это форма капитала второго уровня.

Кредиторская задолженность не является существенной частью. Для оценки стоимости страховой компании необходимо осуществлять взвешивание по коэффициенту привидения, при этом взвешивание результатов осуществляется исходя из средневзвешанной стоимости капитала.

WACC= КсУс + КзУз

Кс – затраты на собственный капитал (цена)

Ус- удельный вес собственного капитала

Кз – затраты на заемный капитал (стоимость заемного)

Уз – удельный вес ЗК

В страховой компании для объективной оценки затрат по капталу требуется выделение двух принципиально разных видов страховой деятельности (рисковой и накопительной).

Накопительное страхование требует использование накопительных схем финансирования и применение сложных актуальных расчетов.

Суммы заемного капитала по рисковым видам страхования. Договор заключен на один год.

Кз = ½*S*T

S – сумма премий

Т – период

Капитал измеряется в рублях. Сумма премий – рублей за период

В накопительном страховании сумма капитала определяется на основе конкретных договоров. В первом случи объем капитала можно рассчитать исходя из резерва. Формула расчета объема капитала заемного по рисковому страхованию:

Кзкр=Рез/(1+Увд)

Рез – средняя сумма резервов страховой компании, включая резерв предупредительных мероприятий

Увд – удельный вес расходов для ведения дела, премии

Оценка стоимости заемного капитала российской страховой компании

К оценке стоимости капитала предъявляются фундаментальные требования. Первое из них – цена капитал может формироваться только на страховом рынке. Инвестор должен получать определенный доход, который превышает доход, который он может получить из альтернативных источников. Стоимость капитала – это минимальная ставка доходности. Для инвестиций, которые осуществляют страхователи или собственники страховых компаний требуются обеспечения для них наименьшей ожидаемой ставки доходности, чтобы оправдать осуществление инвестиций с учетом степени риска. Изучить проблему оценки заемного капитала для рисковых видов страхования можно применительно к отдельному страхователю или применительно к коллективу страхователей, являющимися инвесторами страховой компании. Страхователи в целом одалживают средства в форме страховых взносов и надеются получить страховые выплаты.

Коэф. выплат оп страховым компаниям (2010 год):

РЕСНО – 0,54

РОСНО – 0,56

ИНГОССТАРХ – 0,68

Для определения цены собственного капитала целесообразно ориентироваться на показатели биржи. Исходя из динамики биржевых показателей можно определить доходность страховой компании.

Дельтаg-k2=a+b

Асмат Тамодара

Существую доверительные границы для коэффициента карелляции

По ряду страховых компаний отсутствуют квартальные данные за длительный период.

2 метод определения доходности (отраслевой)

Все параметры доходности определяются по всем страховым компаниям.

1. Показатель β называют рычагом (рассчитывается на первом этапе)

Формула: βбез= βио/[1+(1-N)*Кдол]

β ио – среднеотраслевой коэффициент β (рычаговый)

N – ставка налога на прибыль

Кдол – среднеотраслевой коэф. долга на собственный капитал (заемного к собственному)

2. На втором этапе по отрасли или по группе страховых компаний рассчитывается безрычаговый коэффициент β по отрасли

β s = βбезриск*[(1-N)*Кдс]

по российским компаниям Кдс изменяется от 0,3-7,2, в среднем 3,6

Страховая деятельность основана на следующих принципах:

1. Эквивалентности – отражает необходимость в процессе страхования обеспечить равновесие между доходами и расходами, выплаты по страховым случаям покрываются из взносов страхователей. Означает сбалансированность полученных страховых премий и суммы ущербов. Этот принцип существует, однако противоречит концепции управления стоимостью (доходы должны превышать расходы, чтобы обеспечивалась требуемая доходность)

2. Случайности – страхуются только случайные события

3. Принцип замкнутой раскладки ущерба – ущерб распределяется по определенной территории, касается определенных лиц