Задачи
1. Предприятие планирует ежегодно производить и продавать 2000 единиц продукции. Планируемая цена единицы продукции – 5000 руб., переменные расходы на единицу продукции – 3000 руб., постоянные расходы в год – 1500 тыс. руб. Определите эффект производственного рычага компании.
По условию задачи р = 5000 руб., FC =1 500 000 руб., v = 3000 руб., Q = 2000 ед.
= 1,6(раз.)
ЭПР составит 1,6 раза. Следовательно, при увеличении объема производства на 1% произойдет увеличение EBIT на 1,6%.
2. Имеются следующие исходные данные:
| Показатели | Данные в рублях | |||
| Условно-постоянные расходы | 96 000 | |||
| Цена единицы продукции | ||||
| Переменные | расходы | на | единицу | |
| продукции |
Определите критический объем продаж, объем продаж, обеспечивающий получение прибыли до вычета процентов и налогов в размере 30 тыс.руб. По условию задачи FC = 96 000 руб., р = 200 руб., v = 80 руб.
Qc = 
800 ед.
Qi = = 
Критический объем продаж составит 800 ед., объем продаж, который обеспечит EBIT в размере 30000 руб. составит 1050ед.
3. Сравните на основе ЭФР два варианта структуры капитала организации с учетом особенностей налогообложения в РФ, если
1) собственный капитал составляет 2000 тыс.руб., заемный капитал не используется, операционная прибыль(EBIT) - 800 тыс.руб., ставка налога на прибыль составляет 20%;
2) собственный капитал составляет 1000 тыс.руб., заемный капитал – 1000 тыс.руб., ставка рефинансирования – 7,75%, операционная прибыль(EBIT) - 800 тыс.руб., ставка налога на прибыль – 20%,ставка по кредиту – 20%.
| Показатели | Вариант структуры капитала | |||||
| Собственный капитал, тыс.руб. | ||||||
| Заемный капитал, тыс.руб. | --- | |||||
| Операционная прибыль, тыс.руб. | ||||||
| Ставка процента по кредиту, % | --- | |||||
| Ставка | рефинансирования | ЦБ, | --- | 7,75*1,1 = 8,525 | ||
| увеличенная на 1.1. | ||||||
| Сумма | процентов | за | кредит | в | --- | |
| пределах | ставки | |||||
| рефинансирования, | ||||||
| скорректированной на 1,1, тыс.руб. | ||||||
| Налогооблагаемая | прибыль, | 800-85,25= 714,75 | ||||
| тыс.руб. | ||||||
| Ставка налога на прибыль, % | ||||||
| Сумма | налога | на | прибыль, | 800*0,2 = 160 | 714,75*0,2 = 142,95 | |
| тыс.руб. | ||||||
| Ставка | процента, | превышающая | --- | 20-8,525 = 11,475 | ||
| ставку | рефинансирования, | |||||
| превышающую | ставку | |||||
| рефинансирования, | ||||||
| скорректированную на 1,1, % | ||||||
| Сумма процентов за кредит по | ||||||
| ставке, | превышающей ставку | |||||
| рефинансирования, | ||||||
| откорректированную | на | 1,1, | ||||
| тыс.руб. | ||||||
| Чистая прибыль, тыс.руб. | 800-160 = 640 | 714,75-142,95-114,75= 457,05 | ||||
| Рентабельность | собственного | (640/2000) | (457,05/1000)*100%=45,71% | |||
| капитала, % | *100% = 32% | |||||
| Эффект финансового рычага, % | --- | 13,71% |
Если не учитывать особенности расчета налога на прибыль в РФ, то ЭФР можно определить так:
ЭФР2 = (*100 – 20) *
Расчет с учетом российских особенностей выгладит так:
| ЭФР2 = ( | ,71% |
Проверочный расчет можно сделать на основе данных таблицы: Rcc2 = Rcc1 + ЭФР2 = 32+13,71 = 45,71%
Проверочный расчет можно сделать на основе данных таблицы: Rcc2 = Rcc1 + ЭФР2 = 32+13,71 = 45,71%
Следовательно, в российских условиях особенности расчета налога на прибыль приводят к снижению ЭФР.
На основе расчета эффекта финансового рычага второго варианта структуры капитала можно сделать вывод о том, что использование заемных средств позволит увеличить рентабельность собственных средств компании на 13,71%.
4. Имеются следующие данные о деятельности двух компаний.
| Показатели | Компания «Юг» | Компания «Север» | |||
| Акционерный | капитал, | ||||
| тыс.руб. | |||||
| Номинал акции, руб. | |||||
| Долговые | обязательства, | ||||
| тыс.руб. | |||||
| Ставка | процента | по | |||
| долговым | обязательствам, | ||||
| % | |||||
| Прибыль | до | вычета | |||
| процентов | и | налогов | |||
| (EBIT), тыс.руб. |
Определите и сравните эффект финансового рычага двух компаний, а также EPS, если ставка налога на прибыль - 20%.
Определим ЭФР и EPS для компании «Юг»
ЭФР = EBIT / (EBIT – I) = 1500/ (1500-0,18*800)=1,11 (раз) EPS = 
= 5,42 руб.
Определим ЭФР и EPS для компании «Север»
ЭФР = EBIT / (EBIT – I)=1500/(1500-0,18*2000)=1,32 (раз)
EPS = = 11,4 руб.
Компания «Север» имеет более высокую долю заемного капитала, что находит отражение в значениях ЭФР и EPS. Изменчивость чистой прибыли данной компании выше. Если EBIT увеличится на 1%, то чистая прибыль может возрасти на 1,32%.
5. На сегодняшний день компания уже выпустила облигации на сумму 200 тыс.руб. (купонная ставка 12% годовых). В обращении находится 100 тысяч обыкновенных акций. Для расширения деятельности организации необходимо 350 тыс.руб. Существуют три варианта привлечения ресурсов: а) эмиссия облигаций (купонная ставка 14% годовых), б) эмиссия привилегированных акций с выплатой дивидендов по ставке 12% годовых,
в) эмиссия обыкновенных акций по цене 200 рублей за акцию. Определите, величину EPS для всех возможных вариантов, если прибыль до вычета процентов и налогов составляет 2 млн.руб., а ставка налога на прибыль – 20%.
Рассчитайте «точку безразличия» для вариантов: а) первого и третьего, б) второго и третьего.
Для определения чистой прибыли на акцию воспользуемся формулой
1 вариант
EBIT = 2 000 000 руб.,
I= 200 000 *0,12 + 350 000*0,14 = 73 000 руб. Т = 0,2
S = 100 000 шт.
EPS =
2 вариант
EBIT = 2 000 000 руб.,
I= 200 000 *0,12 = 24 000 руб. Т = 0,2
S = 100 000 шт.
Dпа = 350 000*0,12 = 42 000 руб.
EPS =
3 вариант
EBIT = 2 000 000 руб.,
I= 200 000 *0,12 = 24 000 руб. Т = 0,2
S = 100 000 + 350 000/200 = 101 750 шт.
EPS = 
В результате расчетов получаем наибольшее значение EPS в третьем варианте, поскольку финансовые расходы, оказывающие влияние на чистую прибыль, имеют минимальную величину.
Расчет точки безразличия проведем по формуле:
Для первого и третьего вариантов:
EBIT = 2 873 000 руб.
Таким образом, при операционной прибыли 2873000 руб. компания будет иметь равное значение EPS для первого и третьего вариантов финансирования.
Для второго и третьего вариантов:
EBIT = 3076500 руб.
Таким образом, при операционной прибыли 30765000 руб. компания будет иметь равное значение EPS для второго и третьего вариантов финансирования.
6. Компания, имеющая в обращение 100 000 обыкновенных акций, только что разместила 10 000 конвертируемых привилегированных акций номиналом 20 рублей и ставкой 6%. Планируемая чистая прибыль следующего года 325 000 рублей. Коэффициент конверсии – 2. Определите чистую прибыль на акцию, если а) ни одна привилегированная акция не будет конвертирована,
б) все привилегированные акции будут конвертированы.
| EPS = | 325000 −20*0.06*10000 | = 3.13 | |||
| EPS = | = 2.71 | ||||
| 100000 +10000*2 |
7. По итогам года чистая прибыль компании составила 500 тысяч рублей. Средневзвешенное количество акций компаний при этом равно 11 000 шт. Кроме того, в прошедшем году компания выпустила 1000 привилегированных акций с правом получения дивидендов в сумме 20 рублей на акцию и правом конвертации одной привилегированной акции в три обыкновенные. Рассчитайте базовую и разводненную прибыль на акцию.
EPS = 
=43,64 руб.
EPS =
8. Определите ЭФР и ЭПР, а также совокупный эффект двух рычагов, если деятельность компании характеризуется следующими данными:
| Показатели | Значение |
| Объем реализованной продукции, ед. | 20 000 |
| Цена единицы, руб. | |
| Удельные переменные издержки, руб. | |
| Постоянные издержки, руб. | 30 000 |
| Сумма процентов, уплачиваемых за пользование кредитом, | 10 000 |
| руб. |
По условию задачи Q = 20000ед., FC = 30000 руб., I = 10000 руб., v = 7
руб., р = 10 руб.
Удельная маржинальная прибыль составит c = p – v = 10-7 = 3руб.
ЭФР = EBIT / (EBIT – I) = 
=1,5 (раз.)
ЭФПР = ЭПР*ЭФР = 2*1,5=3 (раз)
Таким образом, при увеличении объема реализации продукции на 1% чистая прибыль компании возрастет на 3%.
Задачи для самостоятельного решения
1. Оцените эффект финансового рычага и сделайте выводы о его влиянии на рентабельность собственных средств на основе следующих данных:
(тыс.руб.)
| Показатели | Варианты | |||||
| Средняя сумма активов | ||||||
| Средняя сумма собственных | ||||||
| средств | ||||||
| Средняя | сумма | заемных | ------------ | |||
| средств | ||||||
| Сумма | прибыли | до | вычета | |||
| процентов и налогов | ||||||
| Средняя | расчетная | ставка | ||||
| процента, % | ||||||
| Рентабельность активов, % | ||||||
| Сумма | процентов, | ------------ | ||||
| уплаченная за | пользование | |||||
| заемными средствами | ||||||
| Сумма | налогооблагаемой | |||||
| прибыли | ||||||
| Ставка налога на прибыль, % | ||||||
| Сумма налога на прибыль |
Сумма чистой прибыли
Рентабельность собственных средств, %
Эффект финансового рычага,
%
2. Определите и проанализируйте эффект производственного рычага на основании следующих данных:
| Показатели | Предприятие 1 | Предприятие 2 | Предприятие 3 | |||
| Условно-постоянные расходы, | 30 000 | 54 000 | ||||
| руб. | ||||||
| Цена единицы продукции, руб. | 3,0 | 3,0 | 3,0 | |||
| Переменные | расходы | на | 2,0 | 1,5 | 1,2 | |
| единицу продукции, руб. | ||||||
| Объем | производства | по | 40 000 | 40 000 | 40 000 | |
| вариантам, ед. | 60 000 | 60 000 | 60 000 | |||
| 80 000 | 80 000 | 80 000 |
3. Для организации нового бизнеса компании требуется 200 000 рублей. Имеется два варианта:
1) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 100 000 рублей под 10% годовых, 100 000 обыкновенных акций номиналом 1 рубль, 2) выпуск необеспеченных долговых обязательств на сумму 20 000 рублей
под 10% годовых, 180 000 обыкновенных акций номиналом 1 рубль. Прибыль до выплаты процентов и налогов планируется в размере 60 000 рублей. Ставка налога на прибыль – 20%. Определите чистую прибыль на акцию по каждому из вариантов.
4. Имеются следующие данные о компании АВС:
| № | Показатели | Рубли | |
| Выручка от реализации продукции | 30 000 | ||
| Переменные расходы | 10 000 | ||
| Постоянные расходы | 5 000 | ||
| EBIT | 15 000 | ||
| Сумма процентов, подлежащих уплате | за пользование | 7 000 | |
| заемными средствами | |||
| Ставка налога на прибыль, % |
Определите ЭФР, ЭПР, а также совместный эффект от данных рычагов. 5. Компании требуется увеличить размер активов на 30 000 долларов. Возможна реализация следующих вариантов финансирования:
а) эмиссия обыкновенных акций номиналом 15 долларов, б) привлечение банковского кредита под 10% годовых.
В настоящее время компания имеет акционерный капитал в размере 15 000 долларов (10 долларов за акцию), ЕВIT - 5000 долларов, выпущены облигации на сумму 10 000 долларов под 8% годовых. Ставка налога на прибыль – 20%. Определите величину EPS для каждого из вариантов финансирования.