Уровень стоимости капитала, %
 |
Сумма дополнительно
А Б привлекаемого капитала
Динамика предельной стоимости капитала (МСС) по отдельному элементу
Если компания удовлетворяет свои потребности в увеличении производственного потенциала за счет реинвестирования прибыли, т. е. мобилизации внутренних источников, сводящейся к реструктурированию активов, то структура источников финансирования не меняется. Привлечение внешних источников приводит к изменению структуры источников, к повышению доли заемного капитала, т.е. к увеличению финансового риска. В случае если компании все же необходимы дополнительные ресурсы, которые она может получить лишь извне, она вынуждена пойти на ухудшение условии кредитования, выражающееся в повышении относительного уровня затрат на обслуживание этих дополнительных источников. Получение нового объема денежных средств из внешних источников с более высокой стоимостью капитала приводит к появлению разрыва на графике МСС.
Точка, в которой происходит каждый новый скачок стоимости дополнительно привлекаемого капитала (на рис. это точки А и Б) называется «точкой разрыва».
Увеличение уровня стоимости каждой дополнительной единицы отдельного элемента капитала в «точке разрыва» приводит и к росту средневзвешенной стоимости капитала.
С помощью точки разрыва можно определить, какая сумма дополнительного капитала может быть привлечена предприятием, прежде чем возрастет предельная средневзвешенная стоимость капитала.
Если капитал привлекается по нескольким элементам одновременно и в больших объемах, то возникают многочисленные «точки разрыва», а динамика предельной средневзвешенной стоимости капитала будет представлена не скачкообразной, а сглаженной непрерывной линией.
Уровень средневзвешенной
стоимости капитала, %
 |
Сумма дополнительно
А привлекаемого капитала
Динамика предельной средневзвешенной стоимости капитала
Точка А показывает границу привлечения дополнительного капитала, которая вызывает рост предельной средневзвешенной стоимости капитала.
Здесь есть 4 замечания:
1) выше было приведено ориентировочное соотношение между значениями стоимости различных источников, из которого следует, что долгосрочный заемный капитал является относительно дешевым источником по сравнению с другими
2) для простоты можно считать, что точка разрыва появляется по мере исчерпания нераспределенной прибыли
3) данный график может иметь несколько точек разрыва, в зависимости от того какова градация источников средств. В частности можно выделить такие виды самостоятельного финансирования как выпуск акций (обыкновенных или привилегированных), амортизационный фонд, отложенные к выплате налоги.
4) точка разрыва графика представляет собой достаточно сложную субъективную процедуру. Поэтому на практике чаще всего ограничиваются довольно простыми методами. Например, введением поправочных коэффициентов к текущему значению WACC в зависимости от степени риска проекта.