Внешние факторы – это факторы, не зависящие от результатов хозяйственной деятельности предприятия. К данным факторам относятся:
1. Инвестиционная привлекательность территории, которая включает в себя следующие параметры политическая, экономическая ситуация в стране, регионе, совершенство законодательной и судебной власти, уровень коррупции в регионе, развитость инфраструктуры, человеческий потенциал территории. Оценкой инвестиционной привлекательности государств и регионов занимаются рейтинговые агентства (Standard&Poors, Moody’s, Fitch, Эксперт РА).
2. Инвестиционная привлекательность отрасли, включающая в себя:
· уровень конкуренции в отрасли;
· текущее развитие отрасли;
· динамику и структуру инвестиций в отрасль;
· стадию развития отрасли.
Анализ этих составляющих является важным этапом инвестиционного анализа. Инвестиционная привлекательность отрасли характеризуется рядом параметров, наиболее существенными из которых является: темп роста объемов производства, темп роста цен на факторы производства, финансовое состояние отрасли, наличие инноваций и степень НИОКР.
На состояние инвестиционной привлекательности отрасли оказывают влияние ряд факторов:
· макроэкономическая среда;
· экологическая безопасность;
· состояние инфраструктуры;
· уровень производственного процесса в отрасли;
· кадровая составляющая;
· финансовая среда.
К внутренним факторам относятся факторы, которые зависят непосредственно от результата хозяйственной деятельности предприятия. Поэтому именно внутренние факторы являются основным рычагом влияния на инвестиционную привлекательность предприятия.
Подробно рассмотрим внутренние факторы:
1. Финансовое состояние предприятия, оценивающееся на основе следующих показателей: коэффициента соотношения заемных и собственных средств коэффициента текущей ликвидности коэффициента оборачиваемости активов рентабельности продаж по чистой прибыли рентабельности собственного капитала по чистой прибыли.
2. Организационная структура управления компанией: доля миноритарных акционеров в структуре собственников компании степень влияния государства на компанию степень раскрытия финансовой и управленческой информации доля чистой прибыли выплачивающейся компаний за последние годы.
3. Степень инновационности продукции компании.
4. Стабильность генерирования денежного потока.
5. Уровень диверсификации продукции компании.
Для получения информации о деятельности интересующей компании можно использовать различные источники. Для классификации источники делят на две группы: внешние и внутренние.
Внешние источники информации: архивы банков отчеты консалтинговых, аудиторских агентств информация о предприятии в СМИ данные фондового рынка информация от партнеров предприятия.
Внутренние источники информации характеризуются низкой частотой получения и, как правило, связаны с подготовкой квартальной или годовой отчетности: бухгалтерская отчетность внутренние финансовые отчеты внутренние управленческие отчеты документы планирования налоговая отчетность уставные документы.
4. Весь анализ инвестиционной привлекательности предприятия можно разбить на следующие составляющие:
1. Анализ потенциальной прибыли – исследование альтернативных вариантов вложений, сравнение прибыльности и уровня риска;
2. Финансовый анализ – изучение финансовой устойчивости предприятия; прогнозирование развитие предприятия на основе имеющихся данных;
3. Рыночный анализ – оценка перспектив товара на рынке, насыщенность рынка аналогичными товарами (емкость рынка, продвижение на него);
4. Технологический анализ – исследование технико-экономических альтернатив проекта, различных вариантов использования имеющихся технологий; поиск оптимального для данного инвестиционного проекта технологического решения;
5. Управленческий анализ – оценка организационной и административной политики на предприятии, а также выработка рекомендаций в части, организационной структуры, организации деятельности, комплектования и обучения персонала;
6. Экологический анализ – оценка потенциального ущерба окружающей среде проектом и определение необходимых мер, смягчающих и предотвращающих возможные последствия;
7. Социальный анализ – определение пригодности вариантов проекта для жителей региона в целом (увеличение количества рабочих мест, изменение культурно-бытовых условий, улучшение жилищных условий).
Тема лекции №13 – Инвестиционный климат и инвестиционные риски
(обзорная лекция)
Цель лекции: изучить понятие инвестиционного климата и рассмотреть методы оценки рисков.
План лекции:
1. Понятие инвестиционного климата
2. Понятие инвестиционных рисков и их оценка
3. Учет рисков
Тезисы лекции:
1. Инвестиционным климатом (иногда предпринимательским) называется ситуация в стране с точки зрения иностранных предпринимателей, вкладывающих в ее экономику свои капиталы. Этот климат складывается из большого числа элементов (так называемых факторов риска), которые можно объединить в следующие группы:
1) социально-политическая ситуация в стране и ее перспективы;
2) внутриэкономическая ситуация и перспективы ее развития;
3) внешнеэкономическая деятельность и ее перспективы.
Каждый фактор риска имеет свою долю и оценивается в баллах. Поэтому становится возможным количественное измерение как отдельных групп факторов риска, так и инвестиционного климата в целом.
2. Упомянутые выше группы факторов риска определяют ситуацию в самых важных для иностранного предпринимателя сферах жизни той страны, в которой он собирается вложить (или уже вложил) свой капитал. С точки зрения иностранного предпринимателя, это факторы, характеризующие различные виды риска, с которыми он сталкивается в зарубежной стране. В данном случае риск — это вероятность потери средств, вложенных потенциальным инвестором. Поэтому вместо термина «фактор риска» может употребляться просто «риск», а вместо социально-политической ситуации (внутриэкономической, внешнеэкономической) в стране и перспективах ее развития можно говорить о социально-политических (внутриэкономических, внешнеэкономических) рисках.
Социально-политический риск оценивается прежде всего исходя из того, насколько стабильна ситуация в стране с точки зрения социально-политических перемен, которые могут изменить экономическую политику страны настолько, что это приведет к заметной потере средств действующих в стране иностранных компаний. Аналогично можно определить и внутриэкономический, и внешнеэкономический риск.
Существует и чаще используется также другой подход к классификации рисков.
Выделяют следующие три группы:
1) политические риски (включая и некоторые социальные);
2) финансовые риски, определяющие в основном платежеспособность страны с точки зрения предоставления ей и ее юридическим лицам ссудного капитала; 3) риски операций и в особенности:
• риски для внешнеторговой деятельности (внешнеторговый риск);
• риски для производственной деятельности (производственный риск).
Оценка рисков чрезвычайно важна для любого инвестора, но особенно для осуществляющего капиталовложения за рубежом, так как он попадает в незнакомую среду. Поэтому ему следует отчетливо представлять достоинства и недостатки систем оценки инвестиционного климата:
а) подбор факторов риска и их доля в любой системе не могут быть полностью объективны. Поэтому целесообразно сравнивать оценки риска, даваемые различными системами;
б) при анализе факторов риска инвестору целесообразно уделять особое внимание тем из них, с которыми он будет сталкиваться чаще;
в) все вышеуказанные системы оценки деловых рисков недостаточно конкретны и слабо специализированы по отраслям, в которых фирма намеревается осуществить инвестиции.
3. Системы оценки рисков нацелены на то, чтобы помочь потенциальному инвестору лишь на начальной стадии инвестиционного проекта: при открытии фирмы за рубежом, когда нужно принимать решения типа «где» (выбор страны размещения капиталовложений), «как» (способ проникновения на рынок) и «когда» (в зависимости от предполагаемого срока жизни проекта); при уже функционирующей за рубежом фирме, когда требуется решать, нужно ли расширять ей свою деятельность на этом рынке, сбыт какой продукции там следует планировать и следует ли ей полностью или частично уйти с этого рынка. Возможны различные методы снижения рисков: 1) добавление «премии за риск» к стоимости проекта. Так, если уровень общего инвестиционного риска по стране составит 90— 100 баллов (по 100-балльной системе), то инвестор обычно не закладывает в стоимость проекта существенной «премии за риск». Если этот уровень составит 80—89 баллов, то целесообразно реальную ставку дисконта (т.е. очищенную от инфляции) увеличить на 3 процентных пункта. Если же уровень ниже 60 баллов, то целесообразно добавить не менее 11 процентных пунктов к ставке дисконта. Возможна коррекция ставки через добавление «премии за риск» к стоимости авансируемого первоначального капитала или же к внутренней норме доходности;
2) создание (расширение) резервного фонда фирмы в качестве страховки от возможных потерь от инвестиционной деятельности за рубежом;
3) страхование от политического риска через частные страховые компании, а также через государственные и полугосударственные организации и службы. В США это Экспортно-импортный банк (EXIM Bank) и особенно Корпорация зарубежных частных инвестиций (ОР1С).
Под эгидой Всемирного банка действует Многостороннее агентство по гарантированию инвестиций, участником которого является и Россия. Наша страна имеет также несколько десятков соглашений с зарубежными странами о поощрении и взаимной защите капиталовложений;
4) подбор такого проекта, который явно нужен принимающей стране (с новой технологией, с экспортной направленностью) и поэтому будет «опекаться» за рубежом;
5) «перевод» риска, основанный на использовании неакционерных форм собственности;
6) диверсификация риска через географическое рассредоточение портфеля зарубежных активов фирмы.
Возможны и многие другие способы уменьшения риска, но наиболее распространенный состоит в том, что инвесторы просто воздерживаются от рискованных стран и проектов.
Тема лекции № 14 - Основы управления инвестиционным процессом на предприятии (информационная лекция)
Цель лекции: изучить основы управления инвестиционным процессом на предприятии.
План лекции:
- Экономическая сущность и характеристика основных категорий инвестиционного процесса
- Особенности инвестиционного процесса в экономических системах различного уровня
- Прогнозирование объема инвестиций и определение общих тенденций развития инвестиционного процесса на предприятии
- Управление инвестиционным процессом на основе регулирования инвестиционной привлекательности предприятия
Тезисы лекции:
1. Инвестиционный процесс представляет собой совокупность инвестиционной деятельности, инвестиционной среды, объекта и субъекта инвестирования и рассматривается
как объект вложения инвестиционных ресурсов в какой-либо проект.
2. Инвестиционный процесс реализуется посредством управления, которое определяется как стратегия, обеспечивающая достижение максимального эффекта, ориентирующая все виды деятельности на достижение максимального роста экономической системы, и состоит из следующего цикла действий:
1) анализ текущего состояния инвестиционного процесса, включающий: анализ инвестиционной привлекательности, инвестиционной активности; анализ удовлетворения потребности экономической системы в инвестициях;
2) определение необходимого объема инвестиций и показателя инвестиционной привлекательности, которому соответствует этот объем;
3) разработка, выбор и реализация мероприятий, позволяющих получить необходимое состояние инвестиционной привлекательности системы;
4) изменение притока инвестиций в экономическую систему, обусловленное изменением инвестиционной привлекательности;
5) изменение параметров экономической системы за счет инвестирования, заключающееся в изменении темпов экономического роста.
3. Модель инвестиционного процесса, отражающая влияние и взаимосвязь элементов инвестиционного процесса с позиций системного подхода, объясняет проявление синергетического эффекта во влиянии инвестиционной привлекательности и инвестиционной активности на объем инвестиций в основной капитал экономической системы. Эта модель характеризуется:
- целевой ориентацией на ведущую роль органов управления экономической системы в регулировании инвестиционного процесса;
- выделением прошлой, настоящей и будущей инвестиционной активности и конкретизацией их влияния на протекание инвестиционного процесса.
Усложнение производства, обострение конкуренции, общая нестабильность экономического положения требуют более детального изучения инвестиционного процесса и
активизации его роли в рыночных отношениях. При этом особенно важно учесть тесную связь управления инвестиционным процессом с рыночной стратегией развития экономики, чтобы обеспечить высокое качество разработки и реализации государственных программ как инвестиционного, так и общеэкономического характера.
Инвестиционный процесс характеризуется:
1) большим числом выполняемых функций, параметров и результатов
функционирования;
2) сложностью поведения системы, т.е. при наличии переплетающихся и перекрывающихся взаимосвязей между переменными изменение одной переменной влечет изменение многих других. Эта сложность проявляется и в сложных, и в переплетающихся петлях обратной связи в системе;
3) неравномерными и непостоянными во времени внешними воздействиями;
4) наличием конкурирующих сторон;
5) постоянной связью, которая проявляется при взаимодействии элементов системы
и фиксируется в виде определенной структуры;
6) отражением взглядов, целей и ценностей субъектов хозяйствования.
4. Управление инвестиционным процессом должно базироваться на регулировании инвестиционной привлекательности экономической системы, поскольку инвестиционная привлекательность обуславливает приток/отток капитала.
Система управления должна соответствовать следующим принципам:
1) направленность действий субъекта управления на достижение конкретных целей;
2) комплексность процесса управления, включающего планирование, анализ, регулирование и контроль;
3) единство перспективного и текущего планирования;
4) контроль за принимаемыми управленческими решениями;
5) материальное и моральное стимулирование всех участников инвестиционного процесса;
6) индивидуальный подход к каждой экономической системе;
7) гибкость организационной структуры управления.
Реализация модели управления инвестиционным процессом на основе регулирования инвестиционной привлекательности экономической системы позволит по методу сценариев прогнозировать инвестиционную привлекательность экономической системы, планировать приток инвестиций в основной капитал, выявлять слабые и сильные стороны того или иного объекта управления.
Тема лекции № 15 - Системы и методы инвестиционного планирования и инвестиционного контроля на предприятии (информационная лекция)
Цель лекции: рассмотреть системы и методы инвестиционного планирования и инвестиционного контроля на предприятии.
План лекции:
1. Инвестиционный контроль на уровне предприятий
2. Обеспечение стратегической и оперативной оценки состояния и динамики инвестиционной среды
3. Инвестиционное планирование: понятие, сущность и формы
4. Бизнес-план как форма представления инвестиционного проекта
Тезисы лекции:
1. Построение эффективной системы контроля является одним из важнейших этапов осуществления инвестиционной деятельности на предприятии.
В составе механизма инвестиционного менеджмента важная роль отводится системам и методам внутреннего инвестиционного контроля. Внутренний инвестиционный контроль представляет собой организуемый предприятием процесс проверки исполнения и обеспечения реализации всех управленческих решений в области инвестиционной деятельности с целью реализации инвестиционной стратегии.
В последние годы в нашей стране широкое распространение получила новая прогрессивная комплексная система внутреннего контроля, которая называется "контроллинг". В общей системе контроллинга, организуемого на предприятии, выделяется один из центральных его блоков – инвестиционный контроллинг.
2. Инвестиционный контроллинг представляет собой контролирующую систему, обеспечивающую концентрацию контрольных действий на наиболее приоритетных направлениях инвестиционной деятельности предприятия, своевременное выявление отклонений фактических ее результатов от предусмотренных и принятие оперативных управленческих решений, обеспечивающих ее нормализацию.
Инвестиционный контроллинг на предприятии строится по следующим основным этапам.
1. Определение объекта контроллинга - объектом инвестиционного контроллинга являются управленческие решения по основным аспектам инвестиционной деятельности предприятий.
2. Определение видов и сферы контроллинга. В соответствии с концепцией построения системы контроллинга, он подразделяется на следующие основные виды: стратегический контроллинг; текущий контроллинг; оперативный контроллинг.
3. Формирование системы приоритетов контролируемых показателей.
4. Разработка системы количественных стандартов контроля.
5. Построение системы мониторинга показателей, включаемых в инвестиционный контроллинг.
6. Формирование системы алгоритмов действий по устранению отклонений.
Внедрение на предприятии системы инвестиционного контроллинга позволит существенно повысить эффективность всего процесса управления его инвестиционной деятельностью.
3. Инвестиционное планирование представляет собой процесс разработки системы планов и плановых (нормативных) показателей по обеспечению развития предприятия необходимыми инвестиционными ресурсами и повышению эффективности инвестиционной деятельности в предстоящем периоде.
Инвестиционное планирование на предприятии базируется на использовании трех основных его систем:
1. Перспективного планирования инвестиционной деятельности предприятия.
2. Текущего планирования инвестиционной деятельности предприятия.
3. Оперативного планирования инвестиционной деятельности предприятия.
Каждой из этих систем инвестиционного планирования присущи особые методические подходы к осуществлению, формы реализации результатов и определенный период (плановый горизонт) охвата.
4. Бизнес-план – это документ, который описывает все основные аспекты будущего фирмы или новой деятельности, содержит анализ всех проблем, с которыми она может столкнуться, а также способы решения этих проблем. Правильно составленный бизнес-план отвечает на вопрос: насколько перспективен данный бизнес применительно к данному субъекту, стоит ли вообще вкладывать деньги в дело и принесет ли проект доходы, которые окупят все затраты сил и средств?
Цели составления бизнес-плана:
· Оценка рыночной конъюнктуры.
· Планирование работы предприятия.
· Разработка стратегии и тактики менеджмента.
· Демонстрация проекта потенциальным инвесторам.
· Привлечение заемного капитала.
Структура бизнес-плана:
1. Резюме – краткая информация о проекте:
o Наименование и краткая характеристика проекта.
o Форма собственности, организационно-правовая форма.
o Реквизиты предприятия.
o Данные руководителя проекта.
o Цели проекта.
o Показатели эффективности.
2. Основной текст:
o Описание предприятия
§ Полное наименование предприятия.
§ Реквизиты.
§ Учредители.
§ История предприятия.
§ Руководство предприятия.
§ Место на отраслевом и региональном рынке.
§ Цели и задачи предприятия.
o Описание продукции
§ Основные характеристики продукта.
§ Потребители (целевая аудитория).
§ Потребительские свойства продукта.
§ Отличия от продукции конкурентов.
§ Информация о патентах, лицензиях и т.п.
§ Степень разработанности продукта на момент составления бизнес-плана (идея / опытный образец / налаженное производство).
§ Контроль качества.
§ Гарантийное и послегарантийное обслуживание.
o Маркетинговые исследования
§ Информация о рынке, на который ориентировано предприятие (объем спроса и предложения, входной барьер, средняя прибыльность, тенденции развития рынка).
§ Информация о конкурентах (доля на рынке, цены, стратегия продвижения продукта, характеристики продукции).
o План продвижения продукта
§ Целевая аудитория (потенциальные потребители).
§ План рекламных мероприятий (виды рекламы).
§ Методы и каналы сбыта.
§ Ценовая стратегия.
§ Затраты на маркетинг.
§ Сервисное и гарантийное обслуживание.
§ Связи с общественностью.
o Информация о производстве
§ Технология (достоинства данной технологии, причины ее выбора).
§ Описание основных технологических процессов.
§ Перечень технологического оборудования.
§ Смета затрат на проектирование и строительство объекта, на приобретение и монтаж технологического оборудования, а также на плановые ремонты.
§ Сырье и материалы (потребность в них, поставщики, динамика цен).
§ Перечень необходимых документов для производства (лицензии, разрешения, согласования и т.д.).
§ Техника безопасности.
§ Потребность в инженерных коммуникациях.
§ Потребность в энергии на технологические цели, доступность источников энергии.
§ Возможности совершенствования технологии производства.
o Трудовые ресурсы
§ Потребность в трудовых ресурсах (количество работников, требуемая квалификация).
§ Анализ рынка труда по каждой требуемой кадровой позиции.
§ Система оплаты труда, затраты на заработную плату.
§ Социальное обеспечение работников.
§ Обучение работников.
§ Обеспечение условий труда.
o Организационная структура предприятия (подразделения предприятия, особенности каждого подразделения, взаимодействие между подразделениями).
3. Финансовый план
o Оценка общественной значимости проекта.
o Оценка общественной эффективности проекта (только для общественно значимых проектов).
o Оценка коммерческой эффективности проекта в целом.
o Оценка финансовой реализуемости проекта.
o Оценка эффективности проекта для каждого заинтересованного участника отдельно.
4. Риски проекта
o Перечень рисков по проекту.
o Количественная оценка риска.
o Мероприятия по снижению риска.
5. Экологичность проекта
o Географическое расположение объектов.
o Влияние строительства объекта на состояние окружающей природной среды.
o Влияние технологического процесса на состояние окружающей природной среды.
o Меры по снижению размера вреда, наносимого окружающей природной среде.
o Экологическая политика предприятия.
6. Приложения (спецификации продукции, прайс-листы, результаты маркетинговых исследований, каталоги, резюме руководителей проекта, заключения экспертов и др.).