В состав необоротных активов входят основные средства, нематериальные активы, долгосрочные финансовые вложения и капитальные вложения.
Виды инвестиционных проектов
Долгосрочные инвестиции предприятия могут включать следующие виды инвестиций: инвестиции в различного вида ценные бумаги, как дающие право собственности, так и долговые обязательства других компаний; инвестиции в материальные и нематериальные необоротные активы; инвестиции, отвлеченные в специальные фонды; инвестиции в дочерние компании и филиалы.
Инвестиции в ценные бумаги (инвестиции титулы участия) представляют собой помещение капитала в юридически самостоятельные предприятия на длительный срок (минимально более года) либо с целью получения дополнительной прибыли, либо с целью приобретения влияния на другие предприятия, либо в связи с тем, что подобное вложение средств является более выгодным по сравнению с организацией собственных операций в этой области.
Считается, что, если предприятие - инвестор владеет менее 20% акций другого предприятия, то оно не оказывает существенного влияния или контроля на предприятие, акции которого приобретаются.
Если предприятие владеет от 20% до 50% акций другого предприятия, то считается, что предприятие - инвестор оказывает существенное влияние на то предприятие, акции которого приобретаются, однако не имеет возможность контролировать ее деятельность. Значительное влияние проявляется в том, что предприятие-инвестор может участвовать в принятии решений о деятельности предприятия, в которое вложены средства, а его представители могут входить в состав совета директоров предприятия - объекта инвестирования.
|
|
Если предприятие владеет более чем 50% акций другого предприятия, считается, что инвестор владеет контрольным пакетом акций и имеет возможность контролировать деятельность предприятия - объекта инвестирования, то есть принимать решения по вопросам его финансово-хозяйственной деятельности. Предприятие-инвестор рассматривается как головное предприятие, а предприятие-объект инвестирования - как дочернее предприятие.
Инвестиции в материальные активы. К таким вложениям относятся инвестиции в основные средства. Они имеют реальную форму существования и относятся к средствам длительного пользования. В эту категорию включаются инвестиции в основные средства предприятия, связанные с увеличением или обновлением его производственных мощностей.
Существуют две группы показателей использования основных средств предприятия
1. Частные.
2. Обобщающие.
1. Частные показатели.
Они характеризуют уровень использования отдельных групп и подгрупп основных фондов. Рассмотрим частные показатели применительно к технологическому оборудованию:
1.1. Коэффициент экстенсивного использования оборудования (показывает уровень использования оборудования по времени):
- в долях или 
- в процентах,
где: ФЭФФ – годовой эффективный фонд работы оборудования (ФЭФФ = <число рабочих дней в году> ´ <количество смен> ´ <продолжительность смен> ´ <коэффициент, учитывающий потери на техобслуживание оборудования> » 4000 часов при двухсменной работе оборудования). В качестве потерь может выступать, на пример, время на ремонт и переналадку оборудования;
|
|
ФФАКТ – фактический фонд работы оборудования за год.
1.2. Коэффициент интенсивного использования оборудования (показывает уровень использования оборудования по производительности):
- в долях или 
- в процентах,
где: 
– технически обоснованная норма времени на типовую для данного
оборудования деталеоперацию;
–фактические затраты времени на типовую деталеоперацию.
Технически обоснованная норма времени на типовую для данного оборудования деталеоперацию рассчитывается с учетом применения рационального технического и трудового процесса, рациональной системы обслуживания рабочего места, его планировки и др. факторов.
1.3. Коэффициент сменности работы оборудования (характеризует среднее число станкосмен, отработанных оборудованием в течение рабочего дня):
1.4. Коэффициент интегрального использования оборудования:
.
Обобщающие показатели.
Это уровень использования всех основных фондов предприятия:
2.1. Фондоотдача.
2.2. Фондоемкость.
2.3. Фондорентабельность.
2.4. Фондовооруженность труда.
2.1. Фондоотдача характеризует годовой объем продукции, выпускаемой с рубля основных фондов предприятия:
,
где: 
– объем валовой продукции (за год).
2.2. Фондоемкость – количество основных фондов, используемых при выпуске одного рубля продукции:
или 
.
2.3. Фондорентабельность характеризует величину прибыли, получаемой с рубля основных фондов:
,
где: Пр – годовая прибыль предприятия.
|
|
2.4. Фондовооруженность труда – величина основных фондов, приходящаяся на одного работника предприятия:
,
где 
– среднегодовая численность промышленно-производственного
персонала предприятия.
Управление внеоборотными активами на предприятии предполагает разработку политики управления внеоборотными активами, представляющую часть общей финансовой стратегии предприятия и обеспечивающую своевременное их обновление и высокую эффективность использования.
Политика предприятия в области управления внеоборотными активами формируется по следующим этапам:
1. Анализ состояния и использования внеоборотных активов
предприятия в предшествующем периоде;
2. Оптимизация общего объема и состава внеоборотных активов
предприятия;
3. Обеспечение своевременного обновления внеоборотных активов
предприятия;
4. Обеспечение эффективного использования внеоборотных активов
предприятия;
5. Формирование принципов и оптимизация структуры источников
финансирования внеоборотных активов предприятия.
6. Разработка инвестиционной политики предприятия
Разработка инвестиционной политики фирмы предполагает: формулирование долгосрочных целей ее деятельности; поиск новых перспективных сфер приложения свободного капитала; разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов; подготовку бюджета капитальных вложений; оценку альтернативных проектов; оценку последствий реализации предшествующих проектов.
Администрирование инвестиционной деятельностью может быть организовано различным образом; в частности, выделяют следующие стадии этого процесса:
а) планирование - на этой стадии осуществляется формулирование цели, исследование рынка и идентификация возможных проектов, экономическая оценка, перебор вариантов в условиях различных ограничений, формирование инвестиционного портфеля, ранжирование проектов в портфеле по степени их предпочтительности и возможностей реализации;
б) реализация отдельного проекта - эта стадия наиболее продолжительна и потому подразделяется на несколько этапов: этап инвестирования, этап действия (производство, сбыт, затраты, финансирование), этап ликвидации последствий проекта; обязательной процедурой на каждом из этих этапов является контроль за соответствием плановых и фактических показателей, характеризующих проект;
в) оценка и анализ - аналитические процедуры, предназначенные для оценки соответствия поставленных и достигнутых целей, должны выполняться регулярно в рамках всей инвестиционной деятельности, поскольку в подавляющем большинстве случаев инвестиционные проекты связаны отношениями комплементарности или замещения, а также по завершении конкретного проекта.
Критическими моментами в процессе составления бюджета капиталовложений являются: а) прогнозирование объемов реализации с учетом возможного спроса на продукцию (поскольку большинство проектов связано с дополнительным выпуском продукции); б) оценка притока денежных средств по годам; в) оценка доступности требуемых источников финансирования; г) оценка приемлемого значения стоимости капитала, используемого в том числе и в качестве коэффициента дисконтирования.
Анализ возможной емкости рынка сбыта продукции, т.е. прогнозирование объема реализации, наиболее существен, поскольку ее недооценка может привести к потере определенной доли рынка сбыта, а ее переоценка - к неэффективному использованию введенных по проекту производственных мощностей, т.е. к неэффективности сделанных капиталовложений.
Финансирование любого проекта предполагает привлечение одного или нескольких источников; как правило, все источники имеют платный характер. Стоимость капитала, привлекаемого для финансирования проекта, может меняться (нередко в сторону увеличения) в силу разных обстоятельств. Это означает, что проект, принимаемый при одних условиях, может стать невыгодным при других. Различные проекты не одинаково реагируют на увеличение стоимости капитала. Так, проект, в котором основная часть притока денежных средств падает на первые годы его реализации, т.е. возмещение сделанных инвестиций осуществляется более интенсивно, в меньшей степени чувствителен к удорожанию цены за пользование источником средств.
Инвестиционные проекты, анализируемые в процессе составления бюджета капиталовложений, имеют определенную логику:
с каждым проектом принято связывать денежный поток, что как раз и дает возможность ранжировать и отбирать проекты на основе некоторых количественных оценок;
чаще всего анализ ведется по годам;
предполагается, что весь объем инвестиций делается в конце года, предшествующего первому году генерируемого проектом притока денежных средств;
условно считается, что регулярный приток (отток) денежных средств, генерируемый проектом, имеет место в конце очередного базисного периода (года);
ставка дисконтирования, используемая для оценки проектов с помощью методов, основанных на дисконтированных оценках, должна соответствовать длине базисного периода, заложенного в основу инвестиционного проекта (например, годовая ставка берется только в том случае, если длина периода год);
все исходные параметры инвестиционного проекта (продолжительность, прогнозируемые значения дохода, величина требуемых инвестиций, ставка дисконтирования, степень взаимосвязи с другими действующими и планируемыми к внедрению проектами и др.) чаще всего не являются предопределенными. В частности, чем более протяжен во времени проект, тем более неопределенными и рисковыми рассматриваются притоки денежных средств последних лет его реализации.
Применение методов оценки и анализа проектов предполагает множественность используемых прогнозных оценок и расчетов. Иными словами, анализ обычно ведется в режиме имитационного моделирования, причем множественность оценок касается в основном прогнозных значений будущих доходов по проекту и/или значений ставки дисконтирования, т.е. стоимости предполагаемых источников инвестирования. Что касается множественности расчетов, то ее необходимость предопределяется невозможностью обособления какого-то одного критерия как безусловно лучшего.
Амортизационную политику предприятия можно охарактеризовать как совокупность концептуальных подходов к организации и проведению практических мероприятий, направленных на удовлетворение его потребностей в финансировании процесса восстановления физического и морального износа основных фондов. При этом общим методическим требованием к формированию этой политики является максимально полное использование возможностей по сокращению налогооблагаемой прибыли предприятия за счет амортизационных отчислений, как основного источника собственных финансовых ресурсов предприятия для целей своевременной реновации основного капитала.
Прикладными же задачами этой политики, соответственно, выступают:
• принципиальное решение вопроса о целесообразности использования
для осуществления полноценных (т.е. реально необходимых для своевременного обновления основных фондов) амортизационных отчислений чистой прибыли;
• обеспечение системного анализа структуры имеющихся основных фондов с позиции их реальной роли в обеспечении конкурентности продукции, что необходимо для последующего дифференцированного подхода
к определению сроков их полного износа;
• выбор метода расчёта амортизации (для целей бухгалтерского и налогового учета) применительно к базовым категориям основных фондов или отдельным их элементам;
• разработка формализованного порядка формирования и использования
амортизационного фонда, включая процедуру оперативного управления
им.
Условия расширенного воспроизводства требуют от предприятия проведения активной инвестиционной политики в части собственного капитального развития.
Под капитальным развитием понимаются реконструкция, техническое перевооружение, ввод в действие новых производственных мощностей и объектов, внедрение новых технологий, освоение новых видов продукции, проведение перспективных прикладных научных исследований и т.п. Практическая реализация этих задач требует значительных финансовых ресурсов, основными источниками которых могут выступать как собственные, так и заёмные средства.
При плановой экономике такими источниками служили, главным образом, централизованные бюджетные ассигнования, а также относительно дешёвые кредиты государственных банков и лишь в незначительной степени - собственные средства субъекта хозяйствования. В современных условиях ситуация радикально изменилась: на централизованные бюджетные ассигнования, равно как и на льготные кредиты может рассчитывать лишь крайне ограниченное число предприятий; собственники вновь созданных и приватизированных предприятий в большинстве своём не располагают свободными финансовыми ресурсами для дополнительных инвестиций в их капитальное развитие; средств амортизационного фонда в лучшем случае достаточно для финансирования процесса обновления уже имеющихся основных фондов (для большинства предприятий - далеко не в полном объёме).
Исходя из этого в настоящем подразделе целесообразно рассматривать лишь те два источника финансовых ресурсов, на которые реально может рассчитывать предприятие в процессе собственного капитального развития, а именно - его собственную прибыль и кредиты коммерческих банков.
Банковские ссуды в условиях цивилизованной рыночной экономики служат традиционным источником финансирования соответствующих затрат предприятия. Для этих целей создаются специализированные, так называемые "инвестиционные" банки, которые не только выдают заёмщику соответствующие кредиты, но и оказывают организационную помощь по реализации всей программы инвестиций (консалтинговую помощь, подбор подрядчиков, организация экспертизы проектов, финансовый контроль за строительством и т.д.).
В отечественных же условиях весьма проблематичным является и простое кредитование, так как большинство коммерческих банков из-за общей экономической и политической нестабильности не рискуют вступать в долгосрочные кредитные отношения с не всегда прогнозируемыми результатами. Поэтому потенциальному заёмщику чаще всего предлагаются условия кредитования, не устраивающие его ни по срокам (инвестиционные кредиты должны иметь продолжительности не менее трёх лет, а не 12 -18 месяцев, на которые обычно готовы выдать ссуду российские банки), ни по стоимости (в части конкретной величины банковского процента). Тем не менее, в определённой ситуации банковская ссуда остаётся единственным источником привлечения нужных ресурсов, для чего необходимо определение основных методических требований к организации процесса её использования.
1. Первым этапом привлечения кредитных ресурсов является подготовка документа, подтверждающего экономическую целесообразность про
граммы инвестиции, на реализацию которой предполагается получить кредит. Данный документ, роль которого могут исполнять бизнес-план, технико-экономические расчёты (ТЭР) или технико-экономическое обоснование
(ТЭО), разрабатывается специалистами либо самого предприятия, либо
специализированных структур из состава инвестиционного комплекса (на
пример, проектно-изыскательской организации). Необходимым элементом
подобного обоснования должны являться финансовые расчёты, подтверждающие возможность своевременного выполнения инвестором своих обязательств перед банком.
2. Вторым этапом выступает выбор банка, предлагающего наиболее
выгодные условия кредитования. При этом необходимо учитывать следующие факторы:
• срок и порядок возврата полученной ссуды (единовременным платежом ли в рассрочку);
• порядок получения ссуды (единовременным перечислением или в режиме поэтапного кредитования – кредитной линии);
• порядок выплаты процентов по ссуде (начиная с первого квартала её использования или спустя достаточно продолжительный срок);
• другие условия кредитования (в частности, перечень и размеры штрафных санкций, возможность финансового контроля со стороны банка и др.);
• возможность получения от банка дополнительных сервисных услуг в
процессе реализации кредитуемой им программы инвестиций.
3. Собственно получение ссуды (оформление кредитного договора и
контроль за перечислением банком средств) и её наиболее эффективное
использование.
4. Текущее обслуживание полученной ссуды и окончательный расчёт с кредитной организацией.
Собственная прибыль при неблагоприятной для инвесторов ситуации на рынке кредитных ресурсов выступает в роли основного источника финансирования процесса капитального развития для большинства предприятий. Учитывая, что процесс распределения прибыли в условиях рыночной среды является неотъемлемым правом собственника, главной задачей исполнительного аппарата предприятия является убедить его в необходимости выделения соответствующих средств. Для этого целесообразно использовать тот же комплект обосновывающих документов, что и для банка (возможно, в несколько сокращённом виде).
Необходимо лишь обратить внимание, что по действующему фискальному законодательству юридическим лицам, использующим собственную прибыль на цели капитального развития, не предоставляются налоговые льготы, что должно учитываться в процессе финансового планирования в рамках рассматриваемого направления.
Вопросы для обсуждения
1. Что понимается под бюджетом капиталовложений, необходимых для реализации инвестиционного проекта?
2. Что относится к внеоборотным активам предприятия и какие принципы управления ими?
3. Что такое амортизационная политика предприятия и какое влияние ее содержание оказывает на налоговую нагрузку предприятия?
4. Перечислите методы начисления амортизации для целей бухгалтерского и налогового учета.
5. Назовите показатели эффективности использования основных средств предприятия.
6. Каковы основные источники инвестиций для предприятия?
7. Что понимается под инвестиционной политикой предприятия и каковы основные этапы ее разработки?
Примеры практических задач:
Задача 7.1.
Определите показатель фондоемкости производства для предприятия, валовый объем производства которого за год составил 80 млн.руб., среднегодовая стоимость основных фондов – 35 млн.руб.
Решение:
показатель фондоотдачи рассчитывается, как отношение стоимости основных фондов предприятия к объему валовой продукции, что составит:
35 млн.руб.: 80 млн.руб. = 0, 44 руб.
Рассчитанный показатель свидетельствует о том, что при производстве одного рубля валовой продукции задействовано 0,44 рубля основных фондов.
Задача 7.2.
Вычислите чистый приведенный доход предприятия от реализации инвестиционного проекта, характеризующегося следующим денежным потоком и сделайте вывод о его экономической целесообразности при ставке дисконта 10%:
- 2000; 1200; 1500
Решение:
Воспользуемся формулой расчета чистого дисконтированного дохода:
ЧДД = -2000/1,1 + 1200/(1,1*1,1) + 1500/ (1,1*1,1*1,1) = - 1818+ 992 + 1127 = 301
Положительное значение ЧДД свидетельствует об экономической целесообразности реализации планируемого инвестиционного проекта на предприятии.
Задачи и кейсы для самостоятельного решения:
Задача 7.1.
Вычислите внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта,
характеризующегося следующим денежным потоком, тыс. руб.:
-2000 1200 1500
Задача 7.2.
Известны денежные потоки двух альтернативных инвестиционных проектов, тыс. руб. (табл. 3.6):
Таблица 3. 6
| Проект | Год | |||
| 1 | . 3 | |||
| А | -200 | |||
| Б | -199,5 |
Вычислите точку Фишера и определите, при какой ставке процента предпочтительнее проект В, а при какой — проект А.
| Задача 7.3. |
На предприятии предполагается освоить выпуск новой продукции, что потребует инвестиций в размере 2 млн. руб. в первый год и 13 млн. руб. во второй. Какой сумме будут соответствовать эти инвестиции спустя 5 лет после освоения новых мощностей при ставке процента 14?
Задача 7.4.
Предполагаемый ежегодный доход от реализации проекта составит в первые три года 20 млн. руб., а в последующие два года — 30 млн. руб. Какова доходность проекта в современном масштабе цен, если ставка процента в первые три года составит 22%, а затем = 20%.
При изучении темы необходимо:
Читать учебник Роновой Г.Н. «Финансовый менеджмент» раздел
«Управление активами и основные принципы принятия инвестиционных решений» под ред. Стояновой Е.С. «Финансовый менеджмент: теория и практика» раздел «Стратегия финансового менеджмента» стр. 239-260; Ковалева В.В. «Введение в финансовый менеджмент» раздел «Принятие решений по инвестиционным проектам» стр. 436-502; Балабанова И.Т. «Основы финансового менеджмента. Как управлять капиталом?» раздел «Финансовые ресурсы и капитал» стр. 29-150 и раздел «Приемы управления движением финансовых ресурсов и капитала» стр.213-304; Бланка И.А. «Основы финансового менеджмента» том2 раздел «Управление внеоборотными активами» стр. 381-414; Ван Хорна Дж.К. «Основы управления финансами» раздел «Анализ эффективности капиталовложений» стр. 339-380 и раздел «Риск и планирование капитальных вложений» стр.380-410 и раздел «Необходимая прибыль на долгосрочные инвестиции» стр.413-446; Поляка Г.Б. «Финансовый менеджмент» раздел «Финансовые ресурсы и капитал» стр. 122-153, «Управление инвестиционным портфелем предприятия» стр.378-399, раздел «Финансовые методы управления инвестициями» стр. 172-184.
Вопросы и литература для самостоятельной проработки
1. Принципы оценки инвестиционных проектов
2. Особенности оценки альтернативных инвестиционных проектов
3. Методы начисления амортизации для целей бухгалтерского и налогового учета
4. Графическая интерпретация показателей эффективности инвестиционных проектов
5. Состав и структура внеоборотных активов, порядок их бухгалтерского и налогового учета
6. Особенности инвестиционной политики предприятий, ее содержания и оценки эффективности
7. Методы оценки инвестиционных рисков
8. Порядок формирования бюджета капиталовложений
9. Амортизационная политика предприятия
Рекомендуемая литература: Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент с.481-492; Е.С. Стоянова Финансовый менеджмент Практикум на с.486; Ковалев В.В. Финансовый анализ, Выбор инвестиций.
Контролируемый результат – студенческий конспект и проверка на семинарских занятиях решения практических ситуаций, рекомендуемых к самостоятельному решению по данной теме.
Глоссарий
1. Валовые инвестиции – общий объем инвестиционных ресурсов во всех их формах, направленных в определенном периоде на осуществление реального и финансового инвестирования
2. График инвестиций – общий объем инвестиционных ресурсов, распределенный по конкретным периодам осуществления инвестиций
3. Внеоборотные активы предприятия – имущество предприятия с периодом эффективного использования более одного года
4. Основные средства предприятия – это часть производственных фондов предприятия в денежном выражении, которые многократно участвуют в производственном процессе, постепенно изнашиваются и постепенно переносят свою стоимость на себестоимость производимой с их помощью продукции.
5. Фондоотдача – это показатель эффективности использования основных фондов, который характеризует объем валовой продукции предприятия, приходящийся на рубль основных фондов.
6. Амортизационная политика – это совокупность концептуальных подходов к организации и проведению практических мероприятий, направленных на удовлетворение потребностей предприятия в финансировании процесса восстановления физического и морального износа основных фондов
ТЕСТЫДЛЯ САМОКОНТРОЛЯ ЗНАНИЙ ПО РАЗДЕЛУ 2
1. Применение ускоренной амортизации экономически целесообразно в случае:
а) высокорентабельного производства;
б) предприятие находится «на картотеке»;
в) в условиях высокой инфляции;
г) финансовый результат основной производственной деятельности положителен;
д) а) и г).
2. Производительность объекта основных фондов значительно изменяется в течение периода его полезного использования. Какой метод амортизации является предпочтительным для данного объекта:
а) линейная амортизация;
б) метод уменьшаемого остатка;
в) метод списания стоимости пропорционально объему продукции.
3. Верно ли следующее утверждение «Рост объемов продаж приводит к росту прибыли предприятия»:
а) верно;
б) не верно;
в) верно в определенных условиях.
4. Маржинальный доход предприятия – это:
а) валовая выручка предприятия;
б) валовая выручка предприятия за вычетом постоянных расходов;
в) валовая выручка предприятия за вычетом переменных расходов.
5. К показателям экономической эффективности инвестиций относятся:
а) показатели рентабельности;
б) показатели ликвидности
в) чистый приведенный доход, индекс прибыльности; дисконтированный срок окупаемости.
6. Чистый приведенный доход от реализации инвестиционного проекта – это
а) разница между дисконтированными результатами от реализации проекта и дисконтированными затратами;
б) сумма дисконтированной прибыли, получаемой за период реализации проекта;
в) разница между суммарной прибылью от реализации проекта и суммарными затратами
7. В результате инвестирования средств в размере 1,5 миллиона рублей предполагается получение прибыли в сумме 300 тыс.рублей. Ставка налога на прибыль составляет 24%, ставка по банковским кредитам – 15%. Определить ожидаемую рентабельность собственных средств для следующих вариантов источников инвестиций:
1. при использовании только собственных средств:
а) 14%
б) 15,2 %
в) 18 5
2. при использовании заемных средств в размере 500 тыс.рублей:
а) 15,9 %
б) 17,1 %
в) 155
3. при использовании заемных средств в размере 1 млн.рублей:
а) 22,8%
б) 5 %
в) 20,25
8. Определить величину наращенной суммы, если первоначальный капитал в 10000000 руб. вложен на 7 лет и начисление процентов производится по сложной ставке 9% годовых.
А) 18280000 руб.
б) 1700000 руб.
в) 2050000 руб.
9. Определить величину первоначальной суммы, необходимой для получения через 10 лет капитала в 500000000 руб., если используется сложная ставка ссудного процента – 12% годовых
а) 161000000 руб.
б) 100000000 руб.
в) 5000000 руб.
10. При выборе альтернативных инвестиционных проектов с разными сроками реализации необходимо:
а) выбор осуществлять по рассчитанным критериям эффективности;
б) привести варианты в сопоставимый вид.
11. Каковы основные источники формирования основных средств предприятия?
а) средства учредителей;
б) амортизационные отчисления, прибыль.
12. К какой части основных средств относится технологическое оборудование предприятия?
а) активной;
б) пассивной.
13. Какой аналитический показатель наиболее актуален для предприятия, не имеющего стабильной производственной загрузки?
А) показатель фондоотдачи;
б) показатель фондоемкости.
14. Какие методы начисления амортизации может использовать предприятие для целей налогового учета?
А) линейный;
б) уменьшаемого остатка;
в) двойной остаточный;
г) а) и б).
15. Выберите основной критерий целесообразности реализации инвестиционного проекта на предприятии
а) чистый приведенный доход;
б) внутренняя норма доходности;
в) сальдо накопленных реальных денежных средств.
16. Для принятия решения об участии в инвестиционном проекте необходимо, чтобы:
а) поток денег от всех видов деятельности был величиной неотрицательной на каждом шаге горизонта расчета;
б) поток денег от операционной и инвестиционной деятельности был величиной неотрицательной на каждом шаге горизонта расчета;
в) дисконтированный суммарный поток денежных средств за все время жизненного цикла проекта был бы положительной величиной.
17. Чистый дисконтированный доход – это показатель, основанный на определении:
а) превышения результатов (выручки) над затратами (себестоимостью и капвложениями) с учетом фактора времени;;
б) суммы дисконтированных потоков денежных средств от операционной и инвестиционной деятельности;
в) сальдо накопленных реальных денежных средств.
18. Определите, какой критерий следует использовать при сравнении альтернативных равномасштабных инвестиционных проектов на предприятии?
а) чистый приведенный доход;
б) внутренняя норма доходности;
в) дисконтированный период окупаемости проекта.
19. Определите, какой должна быть цена капитала, чтобы критерий чистого дисконтированного дохода и внутренней нормы доходности дали одинаковые результаты при сравнении альтернативных инвестиционных проектов?
А) цена капитала должна быть ниже внутренней нормы доходности;
б) цена капитала должна быть выше внутренней нормы доходности;
в) цена капитала должна быть выше ставки процента в точке Фишера;
г) нет правильного ответа.
20. Каковы методы обоснования ставки дисконта?
А) модель оценки капитальных активов;
б) кумулятивная модель;
в) а) и б);
г) нет правильного ответа.