Задание №2. Анализ чувствительности – метод расчета коэффициента эластичности




АНАЛИЗ ЧУВСТВИТЕЛЬНОСТИ

Задание №1. Анализ чувствительности - графический метод

В современном обществе услуги «ежедневной красоты» обязаны быть ближе, доступнее и качественнее. Основная идея проекта – открытие салона красоты («BrowBar»), предоставляющего экспресс услуги по оформлению бровей.

Перечень услуг салона красоты:

1. Оформление бровей

2. Окрашивание бровей

3. Коррекция бровей

Открытие торговой точки планируется на основе программы франчайзинга «BrowBar». Расчетная сумма первоначальных инвестиций 1300000 руб.

Исходные данные по проекту отображены в таблице 1.

Таблица 1. План-отчет о финансовых результатах

Показатели 1 год 2 год 3 год 4 год 5 год
  Выручка 1 871 000 2 151 650 2 581 980 3 020 917 3 504 263
  Переменные затраты          
  2.1Прямые материальные затраты 27 000 31 050 37 260 43 594 50 569
  2.2 Прямые трудовые затраты 899 160 1 034 034 1 240 841 1 451 784 1 684 069
  ·Фонд заработной платы 691 662 795 411 954 493 1 116 757 1 295 438
  ·Социальные отчисления (30%) 207 498 238 623 286 348 335 027 388 631
  Итого переменные затраты 926 160 1 065 084 1 278 101 1 495 378 1 734 638
  Маржинальная прибыль 944 840 1 086 566 1 303 879 1 525 539 1 769 625
  Постоянные затраты 596 100 704 435 836 128 996 673 1 192 996
  1.Управленческие 214 500 246 675 283 676 326 228 375 162
  ·З/п администрат. персонала 165 000 189 750 218 213 250 944 288 586
  ·Отчисления в социальныефонды (30%) 49 500 56 925 65 464 75 283 86 576
  2.Постоянные ОПР 231 600 262 760 298 952 340 895 389 419
  ·Арендная плата 160 000 184 000 211 600 243 340 279 841
  ·Амортизация 14 320 12 888 11 599 10 439 9 395
  ·Коммунальные платежи 57 280 65 872 75 753 87 116 100 183
  3.Коммерческие 150 000 195 000 253 500 329 550 428 415
  ·Реклама 150 000 195 000 253 500 329 550 428 415
  Прибыль 348 740 382 131 467 751 528 866 576 629
  Налог по УСН(15%) 52 311 57 320 70 163 79 330 86 494
  Чистая прибыль 296 429 324 811 397 588 449 536 490 134

За Денежный Поток (CF) принимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений за период.

 

Задание:

По приведенным данным произвести анализ чувствительности по итоговым показателям NPV(ЧДД) и IRR (ВНД) графическим методом к следующим переменным:

· изменению выручки

· заработная плата

Самостоятельно определите для расчетов ставку дисконтирования (она же – цена капитала) для проекта – r – на основе примера представленного ниже.

При проведении графического анализа чувствительности в качестве визуализации итогового результата – смотрите пример в практикуме 2 (это именно пример визуализации, сам расчет применять в таком виде не обязательно). Так же можете использовать данный пример (текст, видео):

https://tv-bis.ru/investitsionnyiy-analiz/114-analiz-chuvstvitelnosti-investitsionnogo-proekta.html

 

Сделайте выводы по вопросу: к изменению, какого варьируемого показателя проект более чувствителен?

Оценка – 4 балла за каждый из 4-х правильно сделанных расчетов.

 

 

ПРИМЕР

Пример расчета цены капитала (ставки дисконтирования) – пример нельзя использовать прямым копированием в ходе расчетов.
Вы вправе использовать более сложные методики расчета с привязкой к практике, чем представленный пример (но не вправе использовать более простые и менее комплексные).
Экспертные оценки просто моделируются – в качестве всех 4-х и более экспертов можете выступать Вы сами.

Напомним основы.

Дисконтирование производится путем умножения сумм денежных потоков и оттоков на коэффициент дисконтирования (d):

r-ставка дисконтирования, характеризующая темы изменения стоимости денег во времени

n-число периодов дисконтирования

Цена капитала определена дополненным методом кумулятивного построения, в рамках которого цена капитала для дисконтирования денежных потоков осуществляется по следующей формуле:

– доходность безрисковых активов

Рассмотрим пример:

1) В качестве значения доходности безрисковых активов необходимо взято актуальное значение доходности по банковскому вкладу (для крупных сумм – ставка доходности Облигаций Федерального Займа, но к заданию это не относится). Например, программа депозитного вклада Сбербанка РФ «классический онлайн для ИП», ставка – 8,51%.

2) Для учета инфляционной составляющей взято прогнозное значение годового уровня инфляции в РФ на конец следующего года от текущего по официальным данным, в частности Минэкономразвития РФ. Например, в 2016 году значение годового уровня инфляции – 12,05%. Для упрощения значение инфляции можно принять равным для всех периодов, хотя можно сделать отдельные ставки дисконтирования для каждого периода.

3) Для расчета уровня риска и расчета в цене капитала предпринимательских рисков использован метод экспертных оценок.

Метод экспертных оценок базируется на опыте экспертов в вопросах управления инвестиционными проектами. Анализ начинается с составления исчерпывающего перечня рисков по всем стадиям проекта.После определения вероятностей по простым рискам возникает вопрос о выборе метода сведения разнообразных показателей к единой интегральной оценке.

Этапы предлагаемой Методики экспертных оценок:

1) Экспертами производится оценка степени риска в диапазоне от 1% до 10% - оценка тем выше, чем выше ущерб от реализации риска, по мнению эксперта.

2) Затем экспертами производится оценка ранга значимости риска из расчета, что наивысшим рангомоценивается риск, реализацию которого эксперт считает наиболее вероятным (например, если выделено 9 видов риска то риск, реализацию которого эксперт признает наиболее вероятным, оценивается рангом 9).

3) Затем производится расчёт значений весовых коэффициентов значимости рисков (ki) по формуле

,

где – расчетное значение коэффициента значимости i-го риска для оценки j-го эксперта; –оценка ранга i-того риска j-м экспертом.

4) После расчета весовых коэффициентов значимости рисков (ki) -производится расчет взвешенная оценка каждого риска:

где – взвешенная i-тая оценка риска j-м экспертом; – i-тая оценка риска j-м экспертом; – расчетное значение коэффициента значимости i-го риска для оценки j-го эксперта.

5) Итоговая оценка риска проекта по экспертам производится в рамках оценок каждого отдельного эксперта по следующей формуле:

,

где – интегральная оценка риска j-го эксперта; – взвешенная i-тая оценка риска j-м экспертом.

6) Общее значение оценки риска () включаемое в цену капитала при дальнейших расчетах определяется либосреднеарифметическое от всех итоговых оценок экспертов (), чем подразумевается равенство мнений всех отдельных экспертов, либо как средневзвешенная – в этом случае мнению эксперта должна быть присвоена оценка значимости мнения каждого эксперта:

,

где – интегральная оценка риска j-го эксперта;we– вес значимости мнения каждого эксперта (взвешенная i-тая оценка риска j-м экспертом.


 

Реализация данной методики отражена в таблице (табл.2).

Таблица 2. Проведение экспертной оценки уровня риска

№ П/П Вид риска Эксперт 1 Эксперт 2 Эксперт 3 Эксперт 4
Оценка степени риск (Ri), % Оценка ранга значимости риска (ri) Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki) Взвешенная оценка риска (wRi) Оценка степени риск (Ri), % Оценка ранга значимости риска (ri) Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki) Взвешенная оценка риска (wRi) Оценка степени риск (Ri), % Оценка ранга значимости риска (ri) Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki) Взвешенная оценка риска (wRi) Оценка степени риск (Ri), % Оценка ранга значимости риска (ri) Расчётное значение коэффициентов значимости рисков (ki) Взвешенная оценка риска (wRi)
  А     0,27 2,43     0,33 2,31     0,2 1,2     0,33 1,32
  Б     0,07 0,35     0,2 1,6     0,07 0,63     0,2 0,6
  В     0,13 0,39     0,07 0,35     0,13 1,04     0,07 0,42
  Г     0,33 1,32     0,13 0,13     0,33 1,32     0,27 0,27
  Д     0,2 1,6     0,27 0,81     0,27 1,35     0,13 0,26
Итоговая оценка риска проекта по экспертам (), % 6,09 5,2 5,54 2,87
Общее среднеарифметическое значение оценки риска (), % 4,925 (%)
                                         

Условные обозначения в таблице 2 столбец «Вид риска»:

А - недостаточная ликвидность предприятия

Б – текучка кадрового состава

В – сезонность

Г –ужесточение налогообложения

Д – повышение стоимости сырья

ВАМ НУЖНО ПРИДУМАТЬ СВОИ РИСКИ! И ЗАПОЛНИТЬ ТАБЛИЦУ САМИМ – ДАННЫЕ В ТАБЛИЦЕ 2 И РАСЧЕТ r У ВАС ДОЛЖНЫБЫТЬ СВОИ!

 

В рамках примера, общее значение оценки риска, включаемое в цену капитала при дальнейших расчетах = 0,04,925(4,925%)

 

4) Итоговый расчет ставки дисконта (r)

В рамках примера мы получаем rпутем суммирования всех составляющих рассчитанных ранее:

r = 0,0851 (доходность безрисковых активов) + 0,1205 (текущий уровень инфляции) + 0,04925 (уровень оценки риска, включенный в цену капитала) = 0,25485 (25,485%)

 

При расчете своей ставки, вы должны рассчитать значение r так же до 3-го знака после запятой в процентах или до 5-го знака в десятичных дробях, для проверки оригинальности расчетов.

 


Задание №2. Анализ чувствительности – метод расчета коэффициента эластичности

Разработан бизнес-проект открытия ресторана «Восток». Потребность в финансировании проекта 7 млн. руб. Проведено маркетинговое исследование, согласно которому в год ресторан способен сформировать выручку [число = количество букв в фамилии студента] млн. руб. в год. Рентабельность продаж определена на уровне [процет = порядковый номер студента в группе+20%; например если Вы 5й в гурппе – рентабельность продаж=25%] процентов (%) из расчета отношения Чистой Прибыли к Выручке. Срок действия проекта – [число = количество букв в имени студента по паспорту, но не более 7] лет. За Денежный Поток (CF) принимается сумма чистой прибыли за период. Ставку дисконтирования принимать (она же цена капитала «r») при расчете NPVравной ставке высчитанной студентом при расчете Задание 1.

Провести анализ чувствительности показателяNPV проекта к:

1) увеличение объема годовой выручки на 10% по отношению к базовому варианту

2) увеличение инвестиций на 10% по отношению к базовому варианту

Сделайте выводы по вопросу: к изменению какого варьируемого показателя проект более чувствителен?

Оценка – 3 балла за каждый из 2-х правильно сделанных расчетов.

 

 

ТЕОРИЯ:

Один из вариантов анализа чувствительности – анализ через расчет показателя эластичности, представляющего собой отношение процентного изменения результирующего показателя к изменению значения параметра на один процент.

где x 1– базовое значение варьируемого параметра, x 2–измененное значение варьируемого параметра, NPV 1– значение результирующего показателя для базового варианта,NPV2 – значение результирующего показателя при изменении параметра

Чем выше значения показателя эластичности, тем чувствительнее проект к изменениям данного фактора, и тем сильнее подвержен проект соответствующему риску.



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2018-01-31 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: