Чистый отток капитала из РФ 2008 году составил рекордные почти 130 млрд. долл., превысив все предварительные прогнозы. Основная часть оттока пришлась на три кризисных месяца в конце года.
Масштабная утечка капитала может показаться довольно неожиданной на фоне феноменальных величин его прилива в предыдущем квартале. Тогда из-за рубежа было привлечено почти 53 миллиарда долларов, причем весь этот объем целиком мог быть списан на рост зарубежных обязательств корпораций и банков (включая участие иностранцев в капитале последних). Остальные потоки капитала в страну и из страны (инвестиции, сброс наличных долларов, "серая" утечка капитала и т.п.) в целом примерно уравновешивали друг друга.
Правда, сопоставляя столь противоречивые результаты двух кварталов, надо иметь в виду, что наплыв капиталов тогда объяснялся не возросшей мотивацией иностранных инвесторов к вложениям в Россию, а более прозаическими причинами. Весь аномально большой приток капитала по сути дела сконцентрировали вокруг себя три события: аукционы по продаже активов признанного банкротом "ЮКОСа" и размещения акций Сбербанка и ВТБ. Наиболее громким проектом в этом ряду стало привлечение "Роснефтью" в марте у консорциума банков бридж-кредитов на 22 миллиарда долларов. Несколько миллиардов долларов с той же целью, по-видимому, привлек и "Газпром". Две эти госкомпании (последняя - в "соавторстве" с итальянской Eni) приобрели в первом полугодии активов "ЮКОСа" почти на 31 миллиард долларов[4].
Согласно опубликованной статистике ЦБ РФ, чистый отток капитала из страны по итогам прошедшего года составил 129,9 млрд. долл. В 2007 году был зафиксирован приток в размере 83,1 млрд. долл. С оттока капитала начался минувший год — за первые три месяца из страны ушло больше, чем после дефолта 1998-го: 23,2 млрд. долл. по сравнению с 21,7 млрд. долл. десять лет назад. Во втором квартале, напомним, ситуация изменилась и приток капитала составил 40,7 млрд. долл. В третьем квартале деньги снова начали утекать из РФ, хотя по итогам 9 месяцев показатель еще был положительным — 0,8 млрд. долл., что в 77 раз меньше, чем годом ранее.
В четвертом квартале отток капитала достиг исторического максимума — 130,5 млрд. долл. По оценкам ЦБ, через банковский сектор за последние три месяца ушло 56,2 млрд. долл. Вывоз капитала нефинансовым сектором в четвертом квартале составил 74,3 млрд. долл. Часть оттока связана с тем, что бизнес погашал внешние долги, кроме того, компании и население, напуганные девальвацией, стали активно переводить средства в валюту. В четвертом квартале 2007-го был приток капитала около 22 млрд. долл.
Первоначальный прогноз Центробанка на прошедший год составлял 40 млрд. долл. притока капитала. К осени он был пересмотрен на 20 млрд. долл. оттока. Тогда же ЦБ предположил, что в 2009 году в страну поступит 20 млрд. долл., а не 50 млрд. долл., как планировалось ранее. В начале ноября первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев заявлял, что пик оттока капитала из России пройден, и самыми напряженными месяцами в этом отношении были сентябрь и октябрь. Согласно последним данным, к концу года капитал не стал уходить медленнее, и декабрьские показатели оказались на уровне октябрьских — 50 млрд. долл. в месяц.
Для борьбы с оттоком капитала ЦБ уже несколько раз повышал ставку рефинансирования: 11 ноября с 11 до 12 проц. годовых, а с 1 декабря — до 13 проц. Регулятор усилил контроль за валютными операциями в банках, а глава правительства Владимир Путин призвал исключить «корпоративный эгоизм» и внимательно отслеживать ситуацию с движением капитала.
Последний прогноз ЦБ, сделанный уже зимой, предусматривал 100 млрд. долл. чистого оттока, но итоговый результат превзошел его на треть. Всемирный банк в середине ноября оценивал чистый отток капитала из РФ в 2008 году в 50 млрд. долл.
По мнению ВБ, в наступившем году из страны уйдет на 100 млрд. долл. больше, чем придет. Это «в значительной мере будет обусловлено погашением долговых обязательств и отсутствием притока новых крупных прямых иностранных инвестиций или портфельных инвестиций до окончания кризиса». В Минэкономразвития рассчитывают, что отток капитала в 2009 году составит около 90 млрд. долл.
Заключение
Основополагающими причинами оттока капитала являются политическая неопределенность, непоследовательность реформ, слабость институциональной основы, в том числе, выраженной в коррупции. Данные по странам с переходной экономикой показывают, что решение этих проблем часто приводит к преодолению оттока капитала. Меры регулирования капитала, хотя и приносят определенную краткосрочную выгоду, смягчая изменчивость потоков капитала, представляются все же неэффективными с точки зрения среднесрочных задач предотвращения оттока капитала, и обходятся очень дорого, поскольку приводят к росту коррупции. Таким образом, среднесрочная стратегия после выборов должна предусматривать график постепенной отмены мер контроля с одновременным проведением комплексных мер по совершенствованию управления и макроэкономических показателей, а также по укреплению банковской системы.
Литература
1. Аньшин В.М. Инвестиционный анализ. М.: Дело, 2000.
2. Абрамов С.И. Инвестирование. – М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.
3. Бланк И.А. Управление инвестициями предприятия. -Ника-Центр, 2004
4. Вахрин П.И. Организация и финансирование инвестиций (сборник практических задач и конкретных ситуаций): Учеб. пособие. М.: Информационно-внедренческий центр "Маркетинг", 2004.
5. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 2007.
6. Григорьев Л. Инвестиционный процесс: накопленные проблемы и интересы "Вопросы экономики". 2008 г., № 4, стр. 44-60.
7. Дворецкая Е.А. Инвестиционный потенциал российской экономики. "Финансы и кредит". 2007 г. № 16, стр. 2-18.
8. Ендовицкий Д.А. и др. Комплексный анализ и контроль инвестиционной деятельности. Методология и практика. М.: Финансы и статистика, 2000
9. Маковецкий М.Ю. "Инвестиции как ключевой фактор экономического роста". Финансы и кредит. 2007 г. № 4, стр. 55-62.
[1] Приказ от 30.03.05. №05-8/пз-н. об утверждении положения о составе и структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов.
[2] Григорьев Л. Инвестиционный процесс: накопленные проблемы и интересы "Вопросы экономики". 2008 г., № 4, стр. 44-60.
[3] Дворецкая Е.А. Инвестиционный потенциал российской экономики. "Финансы и кредит". 2007 г. № 16, стр. 2-18.
[4] Маковецкий М.Ю. "Инвестиции как ключевой фактор экономического роста". Финансы и кредит. 2007 г. № 4, стр. 55-62.