II. Долгосрочная финансовая политика.

1. Финансовая деятельность. Разработка базовых параметров фи­нансовой политики. В отчетном году финансовая деятельность орга­низации резко активизируется: привлекаются значительные внеш­ние заемные источники финансирования, при этом кроме долго­срочных и краткосрочных кредитов используется лизинг как способ увеличения производственных возможностей. С учетом результатов деятельности предприятия и сложившихся рыночных условий при­влечение заемного капитала выгодно, решение об изменении стра­тегии финансирования было целесообразным и оправданным. Стратегию финансирования организации можно оценивать как дос­таточно консервативную, но в данных условиях рациональную. В качестве источников финансирования активно используется не­распределенная прибыль, что свидетельствует о том, что владельцы организации имеют долгосрочные цели в бизнесе.

Оценка финансовой устойчивости организации через систему коэффициентов показала, что коэффициенты ликвидности, плате­жеспособности, покрытия находятся на вполне приемлемом уровне, выше общепринятых нормативов, хотя их динамика отрицательна.

Оценка дивидендной политики организации показывает ее не­однозначность: в предыдущих периодах собственники придержива­лись методики выплат по остаточному принципу, капитализируя большую часть прибыли, а в отчетном году перешли к методике фиксированных выплат. Такое изменение методики дивидендных выплат вызвано изменением интересов собственников, а также сме­ной стратегии финансирования развития бизнеса.

Базовые параметры финансовой политики. Поскольку организа­ция имеет избыточный запас финансовой прочности и характеризу­ется высокой эффективностью основной деятельности, ей целесооб­разно увеличивать долговую нагрузку, используя при этом заемные средства для осуществления инвестиционной программы. Привлече­ние долгосрочных источников для финансирования инвестиций должно осуществляться в объеме, равном приросту стоимости вне­оборотных активов и запасов, не покрытому нераспределенной

434__________________________________________________________

прибылью. Привлечение краткосрочных источников должно осуще­ствляться в объеме, равном приросту дебиторской задолженности и стоимости высоколиквидных активов за вычетом прироста креди­торской задолженности. Целесообразно дальнейшее использование лизинга как способа осуществления инвестиционной деятельности. При осуществлении дивидендной политики необходимо придержи­ваться методики постоянного распределения прибыли.

2. Инвестиционная деятельность. Разработка базовых параметров инвестиционной политики. Организация характеризуется достаточно высокой инвестиционной привлекательностью, поэтому вложения в расширение бизнеса выгодны. Инвестиционная активность в сфере реальных и финансовых инвестиций высока: организация развивает собственную производственную базу, активно приобретает контроль над другими организациями, что является следствием развития бизнеса ^;ак холдинга в соответствии со стратегией вертикальной иентеграции.

Предприятие использует в своей деятельности объекты интел­лектуальной собственности для производства продукции, а также для ее продвижения и сбыта. Эффективность их использования доста­точно высока, именно благодаря имеющимся товарным знакам пред­приятие г|юлучает основную часть доходов.. (:;)">>

Динамика стоимости основных средств предприятия характеризу­ется очень высоким темпом прироста, что обеспечивает потребности расширяющегося бизнеса и свидетельствует о хороших перспективах в долгосрочном периоде. По показателям состояния основных средств предприятие можно охарактеризовать как развивающуюся систему, поскольку делаются значительные вложения в основные средства, а следовательно, высок коэффициент ввода и годности и низок коэф­фициент износа и выбытия.

Базовые параметры инвестиционной политики. Инвестиции в расширение бизнеса выгодны при условии, что эффективность инве­стиций будет не ниже эффективности деятельности предприятия. Инвестиционная политика в части реальных инвестиций в нематери­альные активы должна быть направлена на приобретение объектов интеллектуальной собственности, позволяющих организации под­держивать свои конкурентные преимущества в сфере производства и сбыта. Инвестиционная политика в части реальных инвестиций в основные средства должна быть направлена на поддержание высо­кого уровня годности основных средств и конкурентоспособности производственной базы путем приобретения основных средств в собственность и по лизингу. Инвестиционная политика в части финансовых инвестиций должна быть направлена на формирование

Выводы по анализу ситуации 435

группы организаций в соответствии со стратегией вертикальной интеграции, что позволит организации укрепить свои рыночные позиции путем повышения операционной эффективности.

Базовые параметры политики управления эффективностью дея­тельности. Необходимо стимулирование объема продаж в рыноч­ных сегментах, с высокой маржей прибыли, т.е. в средних и высо­ких ценовых сегментах, для повышения эффективности операцион­ной деятельности организации. Также необходимо повышение эффективности расходов в сфере продаж — на оплату труда и про­чих расходов, ужесточение контроля над прочими, не относящимися к основной деятельности операциями. Целесообразно увеличивать производственные мощности за счет увеличения объема привлекае­мого заемного капитала, что должно привести к росту рентабельно­сти активов при увеличении уровня операционного и финансового риска. Для ускорения темпов роста бизнеса необходимо повышение операционной эффективности — оборачиваемости активов и рента­бельности продаж, а также увеличение финансовой активности — мультипликатора собственного капитала. В сфере управления де­нежными потоками желательно обеспечение положительного саль­до денежных средств по текущей деятельности за счет ужесточения контроля над платежами поставщикам и поступлениями от покупа­телей, обеспечение притоков по финансовой деятельности для фи­нансирования инвестиционной программы предприятия, а также поддержание положительного итогового сальдо денежных средств в целях предотвращения резкого снижения ликвидности организации. Необходимо обеспечение эффективного контроля над налоговыми платежами, а также над налоговыми активами и обязательствами, недопущение значительного превышения текущим налогом на при­быль условного.

Оценки перспектив развития бизнеса. Прогнозные расчеты пока­зали, что тенденции, которые были выявлены в анализируемом пе­риоде, дадут определенные результаты в прогнозном периоде: рост чистой прибыли, валюты баланса, поступлений денежных средств. Однако показатели эффективности и темп роста в прогнозном пе­риоде снижаются, и если сложившиеся в отчетном году тенденции не будут переломлены, то в недалеком будущем организацию ждет стагнация. Итоговая оценка риска организации показала, что он ниже среднего уровня, организация характеризуется устойчивым сбытом продукции, стабильными финансовыми результатами, хо­рошим кредитным рейтингом, высоким качеством управления. Оценка риска позволяет разработать политику управления, направ­ленную на тщательный контроль над стратегическими рисками,

436__________________________________________________________

в частности над рыночной ситуацией. Необходимо также контроли­ровать эффективность осуществляемых инвестиций, поскольку пред^г приятие в настоящее время несет существенный проектный риск. Для управления финансовым риском необходим контроль за свое­временностью погашения обязательств и поддержание высокого уровня ликвидности. Расчеты по оценке бизнеса показывают, что бизнес создает стоимость, поскольку рентабельность инвестирован­ного капитала превышает средневзвешенную стоимость капитала во все годы прогнозного периода и в постпрогнозном периоде. Из первичных факторов стоимости самое существенное влияние ока­зывают рентабельность инвестированного капитала; влияние сред­невзвешенной стоимости капитала на стоимость обратное; самое незначительное влияние оказывает темп роста инвестированного капитала.

Оценка рыночной, инвестиционной, операционной, финансо­вой деятельности организации, а также ее комплексная оценка по­казывают, что при условии разработки и реализации эффективной краткосрочной и долгосрочной финансовой политики организация сможет укрепить свои рыночные позиции, повысить операционную эффективность, инвестиционную и финансовую активность и на этой основе в будущем увеличивать свою стоимость.