Доход по векселям может быть получен как в виде процентов, так и виде дисконта. В связи с этим различают два подхода к стоимостной оценке векселей.
Если вексель приносит своему владельцу доход только в виде дисконта, то сумма, которую инвестор получит при погашении, будет равна вексельной сумме или номинальной стоимости векселя.
При этом на рынке такой вексель будет обращаться по цене ниже номинальной, то есть с дисконтом:
PV=N –D. (17)
Величину дисконта определяют по следующей формуле:
(18)
где t – количество дней до погашения векселя;
d – ставка дисконтирования, %;
N – номинал векселя.
Пример.
Номинал векселя равен 10000 руб., ставка дисконта равна 10%, до погашения векселя осталось 35 дней. Определить величину дисконта.
Решение.
руб
Отсюда рыночная стоимость дисконтного векселя:
(19)
Пример.
Номинальная цена векселя 100000 руб., ставка дисконта 5%, до погашения остается 60 дней. Определить цену векселя.
Решение.
руб.
Процентный вексель может приносить доход своему владельцу и в виде процентов, и в виде дисконта.
Сумма, которую инвестор получит при погашении процентного векселя, равна номиналу векселя и сумме начисленных процентов:
S=N +I (20)
При этом величина процентов определяется по следующей формуле:
где Tобр – период обращения векселя, дней;
R – вексельная процентная ставка, %.
Отсюда сумма, причитающаяся векселедержателю при погашении:
(22)
Пример.
Номинал векселя равен 20000 руб., по векселю начисляются 10% годовых, с начала начисления процентов до момента предъявления векселя к оплате прошло 60 дней. Определить сумму, которую получит держатель процентного векселя при его погашении.
Решение.
руб.
На рынке такие векселя могут продаваться по цене как выше номинальной стоимости, так и ниже, в зависимости от доходности и риска. Процесс определения рыночной цены таких векселей можно представить как дисконтирование суммы, получаемой при погашении.
При этом сумма дисконта по процентному векселю определяется по следующей формуле:
(23)
Отсюда рыночная цена процентного векселя определяется как
PV=N + I –D (24)
Или
(25)
Пример.
Номинальная цена векселя составляет 300000 руб., по векселю начисляются 10% годовых, с начала начисления процентов до момента предъявления векселя к оплате прошло 90 дней, а число дней, оставшихся до погашения векселя составляет 10 дней. Ставка дисконта по векселю 5%. Определить текущую цену векселя.
Решение.
руб.
Доходность векселя
При определении доходности по векселю, так же как и по облигациям, инвестор учитывает доход, полученный в форме процентов и дисконта.
Дисконтный вексель доход своему владельцу приносит только в виде дисконта. При этом доходность будет равна:
(26)
где Р – цена приобретения векселя.
Пример.
Рассчитайте доходность дисконтного векселя, если известно, что цена приобретения векселя составляет 98000 руб., до погашения векселя осталось 30 дней, величина дисконта - 2000 руб.
Решение.
По процентному векселю доход обычно составляет сумма процентов или разницу между ценой погашения и номинальной стоимостью векселя. Однако, в связи с тем, что векселя обращаются по рыночным ценам, лучше доходом по векселю считать разницу между ценой погашения и ценой приобретения векселя.
Тогда доходность по процентному векселю рассчитывается по следующей формуле:
(27)
где Pпог – цена погашения векселя.
Пример.
Рассчитайте доходность процентного векселя, если известно, что цена приобретения векселя составляет 55000 руб., цена погашения векселя 57000 руб., до погашения векселя осталось 60 дней.
Решение.
Литература
1. Анесянц С.А. Основы функционирования рынка ценных бумаг. – М.: «Финансы и статистика», 2005.
2. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг. – М.: ИНФРА-М, 2003.
3. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2002.
4. Биржевое дело: Учебник / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2003.
5. Боровкова В.А. Рынок ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2005.
6. Гинзбург А.И., Михейко М.В. Рынки валют и ценных бумаг. – СПб.: Питер, 2004.
7. Дегтярева О.И., Коршунов Н.М., Жуков Е.Ф. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: «ЮНИТИ», 2002.
8. Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые рынки. – М.: ЮНИТИ, 1998.
9. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Практикум по российскому рынку ценных бумаг. – М.: БЕК, 1997.
10. Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: «Экономистъ», 2004.
11. Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок. – М.: Перспектива, 1997.
12. Рынок ценных бумаг / Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2004.
13. Рынок ценных бумаг: Учебник Под ред. В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 1999.
14. Чалдаева Л.А. Фондовая биржа. Организационно-управленческие структуры. – М.: 2002.
15. Информационные материалы, размещенные в сети Интернет.