В настоящее время в различных странах существует довольно много фондовых индексов, основанных на котировках акций. Некоторые из них стали важными индикаторами состояния финансового рынка. Практически все индексы имеют некоторые общие черты. Индекс, или средний показатель курса акций, основывается на определенном списке эмиссий. Обычно в этот список входят ценные бумаги от 15 до 30 различных эмитентов. Фондовые индексы, как правило, имеют отраслевую специфику, т. е. в один индекс подбираются акции промышленных компаний, в другой — транспортных и т. п. По каждой из таких групп компаний рассчитываются и публикуются отдельные средние показатели курсов, которые и составляют определенный фондовый индекс. Метод расчета индекса заключается в сложении дневных курсов акций и делении этой суммы на выбранный делитель.
Основной проблемой при расчете и публикации индекса является обеспечение непрерывности (сопоставимости) значений временного ряда показателя. С течением времени компания, рассчитывающая индекс, может столкнуться с определенными проблемами: необходимостью замены акций одной компании другими, увеличения или уменьшения количества эмиссий в индексе или корректировки в связи с дроблением акций, входящих в состав индекса. В таких случаях делается соответствующий пересчет, а в деловой прессе публикуются данные о произведенных заменах. Эти меры позволяют обеспечить преемственность информации и доверие к индексу.
Фондовые индексы могут иметь национальный или международный характер. Первоначально на финансовых рынках формировалась система национальных индексов, а затем с развитием процесса международного инвестирования возникла необходимость в формировании индексов международного характера.
|
|
По структуре все фондовые индексы можно разбить на три группы. В первую группу входят индексы, в которые включаются все акции, котируемые в определенной торговой системе. Это может быть биржа или электронная торговая сеть. В качестве примера можно привести индексы Нью-Йоркской фондовой биржи и индекс Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (НАСДАК).
Вторую группу составляют индексы, в состав которых акции отбираются специально с целью отражения отраслевой специфики либо других аспектов фондового рынка. Такими являются промышленный индекс Доу-Джонса и английский индекс FT-SE30.
В третью группу входят индексы, на основе некоторого объективного показателя, например капитализации. В качестве примера такого индекса можно привести индексы американского фондового рынка Wilshire Indexes и Russell Indexes.
Вероятно, самым известным из фондовых индексов является группа индексов компании Dow Jones. Этот индекс в своей основе имеет 20 акций компаний, представляющих различные отрасли транспорта США.
Популярность фондовых индексов Dow Jones объясняется целым рядом причин: во-первых, это старейшие из индексов, которые рассчитываются уже более века; во-вторых, они наиболее известны и широко публикуются. Но кроме того, популярность этим индексам создает и то, что они служат основой теории Доу, которую многие инвесторы используют для построения формул и расчета схем операций с ценными бумагами.
Хотя термины средний показатель (average) и индекс (index) часто употребляются как синонимы, с технической точки зрения, индексы являются более чистыми методами измерения изменений уровня цен на акции по сравнению со средними показателями. Особенно это отличие проявляется при длительном наблюдении за фондовым рынком. Заключается оно в том, что каждый из индексов имеет свой базовый период, средние же показатели представляют собой взвешенное или невзвешенное среднее арифметическое значение курсов группы акций.
|
|
Индексы обычно взвешиваются одним из нескольких методов, самым распространенным из которых является умножение числа выпущенных акций каждой компании на их цену. В расчете фондового индекса учитываются акции многих компаний. В результате индексы оказываются чрезвычайно полезными в измерении изменений рынка в целом.
Известными и популярными являются также индексы компании «Standard & Poor's». Эта компания рассчитывает и публикует серию индексов с различной степенью охвата рынка. Наиболее известным из них является индекс «Standard & Poor's 500», являющийся комбинацией других рассчитываемых компанией индексов. Этот индекс состоит из индекса акций: 385 промышленных компаний, 15 транспортных, 56 финансовых и 44 коммунальных компаний. В целом учитываемые в индексе акции представляют компании 86 отраслей. Индекс основан на стоимостной базе, равной 10. Весами при его расчете служат количества выпущенных каждой из учитываемых компаний акций. Как и средние индексы Dow Jones, он выражается в пунктах.
Составной индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE Composite Index) включает более 1500 обыкновенных акций, продаваемых на бирже. При расчете индекса акции делятся на четыре группы: промышленные, коммунального хозяйства, финансовые и транспортные. Индекс является составным по всем группам, хотя публикуются и отдельные отраслевые индексы. Взвешивается по капитализации, т. е. изменение цены на данный вид акций влияет на величину индекса пропорционально рыночной стоимости всего выпуска таких акций.
|
|
Национальные фондовые индексы. В Японии существуют два основных индекса. Один из них (Tokyo Stock Price Index (TOPIX)) был разработан Токийской фондовой биржей (ТФБ) и включает все акции первой секции Токийского фондового рынка, представляющие наиболее распространенные и активно торгуемые акции крупнейших японских корпораций. Второй индекс — Nikkei 225 Stock Average — разработан и публикуется аналитической фирмой «Nihon Keizai Shim bun, Inc». В его состав включены 225 крупнейших компаний первой секции ТФБ.
На фондовом рынке Великобритании также рассчитывается и публикуется ряд индексов. Лондонская фондовая биржа публикует индексы FT-SE30 и FT-SE100, в состав которых входят соответственно 30 и 100 крупнейших компаний английского фондового рынка.
На германском рынке важнейшими индексами являются индекс Франкфуртской фондовой биржи DAX, включающий 30 наиболее торгуемых акций.
В последние годы в результате усиления тенденций международного инвестирования некоторые финансовые институты разработали международные фондовые индексы акций. Они характеризуются охватом либо международного рынка акций в целом, либо региональных и национальных рынков. Так, компания «Morgan Stanly Capital International» (MSCI) публикует следующие индексы:
• мировой — 1500 акций из 22 стран,
• европейский — 600 акций,
• по Европе, Австралии и Дальнему Востоку (EAFE) — 1000 акций.
Эти индексы учитывают около 60% капитализации каждого рынка.
Британская газета «Financial Times» публикует фондовые индексы для основных национальных, региональных и мирового рынков, рассчитываемые совместно FTSE International и Standard & Poor's. Региональные индексы рассчитываются для следующих регионов:
• Америки (823),
• Европы (726),
• северных стран (151),
• мирового рынка без США (1813),
• мирового рынка без Японии (1987) и др.
Для каждого индекса приводятся:
• значения в долларах США, фунтах стерлингов, японских иенах, немецких марках и национальной валюте;
• изменения в процентах по отношению к предыдущему дню торгов индекса в долларах США и национальной валюте;
• среднее значение дивиденда.
Анализируя степень применения национальных и международных индексов в аналитической работе, можно отметить ряд интересных моментов. С одной стороны, многие частные международные инвесторы предпочитают национальные фондовые индексы международным, таким, как MSCI или FT, поскольку они учитывают большее количество национальных ценных бумаг, вычисляются в реальном масштабе времени, имеются в электронных информационных системах и публикуются каждое утро в газетах. С другой стороны, институциональные инвесторы часто предпочитают международные индексы, поскольку они вычисляются стандартным образом и позволяют сравнивать различные национальные рынки, а их значения имеются в одном информационном центре. Кроме того, многие институциональные инвесторы осуществляют долгосрочные инвестиции и им не требуются ежеминутные значения фондовых индексов национальных рынков.
В России наиболее часто употребляются индексы двух торговых площадок: индекс Российской торговой площадки (РТС) и сводный фондовый индекс (СФИ) Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ).
И это не случайно. На РТС приходится до 23% всего биржевого оборота страны, а на ММВБ до 53%. Поэтому с помощью этих индексов можно реально оценить состояние финансового рынка России.
Индекс РТС рассчитывается по ценным бумагам 61 российского эмитента. В эту группу входят 19 предприятий электросвязи, 15 энергосистем, 12 предприятий нефтегазового комплекса, две транспортные компании и др.
Индекс РТС отражает текущую суммарную рыночную капитализацию (выраженную в долларах США) акций. За 100 принята суммарная капитализация этих эмитентов на 1 сентября 1995 года. Таким образом, к примеру, значение индекса, равное 2400 (середина 2008 года) означает, что за почти 13 лет рыночная капитализация (с пересчетом в доллары США) компаний из списка РТС выросла в 24 раза. Список акций для расчета индексов пересматривается раз в три месяца.
Сводный фондовый индекс (СФИ) Московской межбанковской валютной биржи (ММВБ) используется в индикативных и аналитических целях. Расчет индексов производится в режиме реального временипо 30 наиболее крупным компаниям (Газпром, Сбербанк).
Особенностью СФИ является то, что при расчете акций по каждому эмитенту исключаются акции, находящиеся в государственной собственности или контролируемые государством.
Индекс ММВБ рассчитывается как отношение суммарной рыночной капитализации акций, включенных в базу расчета индекса, к суммарной рыночной капитализации этих акций на начальную дату, умноженное на значение индекса на начальную дату.