(Рынок ценных бумаг - это часть финансового рынка (другая его часть - рынок банковских ссуд), где осуществляется эмиссия и купля-продажа ценных бумаг. В соответствии с мировой практикой, рынок ценных бумаг делится на два в значительной мере независимых друг от друга рынка: организованный (биржевой) и свободный (внебиржевой). В общем, виде понятие «организованный рынок» подразумевает сделки, заключенные на фондовой бирже, в то время как понятие «свободный рынок» предполагает сделки с ценными бумагами вне биржи, которые осуществляются между покупателем и продавцом через посредников).
Инфраструктура рынка ценных бумаг представляет собой сложную систему институтов и отношений, служащих основой функционирования рынка, призванную обслуживать этот рынок, обеспечивать выполнение свойственных ему функций путем создания необходимых условий деятельности его участников. Основную роль в инфраструктуре рынка ценных бумаг играют посредники, к числу которых относятся профессиональные участники рынка. Однако круг посредников шире круга профессиональных участников. К числу услуг, оказываемых посредниками на рынке ценных бумаг, должны быть отнесены также информационные услуги, услуги, оказываемые рейтинговыми компаниями, организациями, печатающими сертификаты ценных бумаг, оказывающие юридические услуги, и др. Среди институтов инфраструктуры рынка основная роль принадлежит профессиональным участникам.
Инфраструктура российского рынка ценных бумаг включает следующие блоки:
— Информационная система (обеспечивает участников операций с ценными бумагами информацией об эмитентах, выпусках, котировках бумаг. Она включает в себя информационные и рейтинговые агентства).
— Торговая система (биржевая и внебиржевая). На внебиржевых рынках происходят первичные размещения ценных бумаг, вторичные торги облигациями, а также акциями компаний, не удовлетворяющих требованиям листинга фондовых бирж.
На биржевых рынках торгуют, в основном, акциями и производными ценными бумагами
(опционами, фьючерсами и т. д.).
— Система клиринга (система расчетов по платежам, чекам или ценным бумагам методом учета взаимных требований без использования денежных средств).
— Система платежа (банковская система) - часть банковской системы, используемая для обеспечения денежных операций, связанных с торговыми сделками. Как правило, используется один банк, связанный с системой клиринга и биржей, в котором открывают счета все участники торгов, платежи при этом проходят просто проводками по этим счетам. Такой банк называется клиринговым.
— Система учета прав на ценные бумаги (регистраторы и депозитарии). Регистратор (реестродержатель) - занимается ведением учета акционеров предприятия. Услуги регистратора необходимы предприятию для начисления дивидендов и проведения общих собраний. Депозитарий оказывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и/или учету и переходу прав на ценные бумаги. Он предназначен в первую очередь для акционеров предприятия, поскольку ведет учет их прав на принадлежащие им ценные бумаги.
Эволюция инфраструктуры российского рынка ценных бумаг начиная с 1993 г. показывает, что концепция ее развития неоднократно претерпевала существенные изменения. Так, до 1995 г. роль депозитария ограничивалась функциями по перерегистрации прав собственности на ценные бумаги. В то время не было разницы между банковскими и небанковскими, расчетными и другими депозитариями. Сложность работы профессиональных участников по исполнению совершенных сделок состояла в том, что процесс перерегистрации прав собственности отнимал много времени, обходился дорого и не был гарантирован в силу отсутствия регулирования деятельности регистраторов, разбросанных по всей стране, недостаточности контроля за ними и низкого уровня их технологического развития.
Развитие организованного рынка ценных бумаг тогда только начиналось, и без преувеличения можно утверждать, что большая часть сделок на рынке ценных бумаг совершалась вне биржи. Собственно же биржевые технологии торговли ценными бумагами существовали в то время только на рынке государственных ценных бумаг.
Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), начавшая в 1996 г. создавать рынок корпоративных бумаг, построенный на основе международных стандартов функционирования торговых систем, стала первооткрывателем в деле формирования биржевой инфраструктуры российского фондового рынка. Запуск торговли акциями на ММВБ в марте 1997 г. стал еще одним шагом в развитии биржевого дела в России и существенно упростил механизм торговли корпоративными ценными бумагами для российских инвесторов. К настоящему моменту ММВБ является объективным лидером во всех основных сегментах организованного фондового рынка. Для участников рынка, которые имеют иностранных клиентов, производящих расчеты в иностранной валюте, основной торговой площадкой является РТС.
Сегодня учетная инфраструктура российского рынка ценных бумаг может быть классифицирована как двухуровневая и представлена следующим образом. Первый уровень составляют регистраторы и уполномоченные депозитарии, осуществляющие хранение глобальных сертификатов ценных бумаг и учитывающие права собственности на них. Это справедливо для всех ценных бумаг, за исключением неэмиссионных. Уполномоченные депозитарии (банковские и небанковские) обслуживают, как правило, оборот государственных и региональных долговых обязательств, в то время как регистраторы - корпоративных ценных бумаг. Второй уровень - расчетные депозитарии, обслуживающие оборот торговых систем, и клиентские депозитарии.
• При создании плана модернизации российской инфраструктуры одной из ключевых целей является интеграция в глобальную торговую и послеторговую (расчетную) инфраструктуру на основе анализа и использования тенденций ее развития.
• Второй важнейшей целью является обеспечение плавного эволюционного пути развития, который позволял бы использовать все существующие или находящиеся в стадии развития инфраструктурные институты.
• Третья цель - подготовка нескольких вариантов взаимоувязанных предложений по путям развития инфраструктуры с возможностью их дальнейшего использования в качестве основы для диалога о путях развития между провайдерами и потребителями инфраструктурных услуг на фондовом рынке и государственными структурами.
Основная роль фондового рынка заключается в обеспечении национальной экономики необходимыми ей финансовыми ресурсами. Современная отечественная инфраструктура фондового рынка в целом соответствует уровню текущего развития российской экономики. Однако эффективная инфраструктура, которую предстоит создать, будет способна решать более сложные задачи, в частности компенсировать значительную часть инфляционного давления на экономику. Денежные средства могут быть направлены в инвестиции, а не на текущее потребление или размещение в зарубежных активах. Таким образом, с помощью эффективной инфраструктуры большая часть свободных денежных средств сможет быть направлена на фондовый рынок с целью обеспечения необходимых ресурсов и ликвидности для расширения бизнеса эмитентов ценных бумаг.