Ценных бумаг
Система регулирования рынка ценных бумаг в настоящее время в большинстве стран осуществляется на двух уровнях: государственном и саморегулирования.
Государственное регулирование рынка ценных бумаг осуществляется по следующим направлениям:
- установление обязательных требований к деятельности эмитентов, профессиональных участников и ее стандартов;
- регистрация выпусков эмиссионных ценных бумаг и проспектов ценных бумаг;
- лицензирование деятельности профессиональных участников;
- создание системы защиты прав владельцев ценных бумаг и контроль за соблюдением этих прав.
В РФ исторически сложилась смешанная модель государственного регулирования рынка ценных бумаг, которая предполагает, с одной стороны, его регулирование законодательными органами власти, а с другой стороны, регулирование специальной службой по финансовым рынкам.
К государственным органам, осуществляющим регулирование рынка ценных бумаг в РФ, относятся:
- Государственная Дума, которая принимает законы, положения которых относятся к рынку ценных бумаг;
- Президент РФ, издающий указы, дополняющие федеральные законы;
- Правительство РФ, принимающее постановления в развитие указов Президента РФ.
Органами исполнительной власти министерского уровня, осуществляющими государственное регулирование рынке ценных бумаг в РФ, являются:
- Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР);
- Министерство финансов РФ;
- Центральный банк РФ (Банк России);
- Федеральная антимонопольная служба (ФАС) РФ.
Федеральная служба по финансовым рынкам является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по нормативно-правовому регулированию, контролю и надзору в сфере финансовых рынков (за исключением банковской и аудиторской деятельности), в том числе по контролю и надзору в сфере страховой деятельности, кредитной кооперации и микрофинансовой деятельности, деятельности товарных бирж, биржевых посредников и биржевых брокеров, обеспечению государственного контроля за соблюдением требований законодательства РФ о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком.
ФСФР России создана в соответствии с Указом Президента РФ от 9 марта 2004 № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» и действует на основании Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам, утвержденного постановлением Правительства РФ от 29 августа 2011 № 717, и постановления Правительства РФ от 26 апреля 2011 № 326 «О некоторых вопросах деятельности федеральных органов исполнительной власти в сфере финансовых рынков». Руководство ФСФР осуществляет Правительство РФ.
Указом Президента РФ № 270 от 4 марта 2011 г. «О мерах по совершенствованию государственного регулирования в сфере финансового рынка РФ» Федеральная служба страхового надзора была присоединена к ФСФР с одновременной передачей последней функций по контролю и надзору в сфере страховой деятельности, а также других сферах финансового рынка (кредитных потребительских кооперативов, микрофинансовых организаций и др.), за исключением банковской и аудиторской деятельности. Таким образом, был сделан значительный шаг на пути создания мегарегулятора финансового рынка.
ФСФР осуществляет следующие полномочия:
- принимает участие в разработке проектов основных направлений развития финансовых рынков, проектов федеральных законов и нормативных правовых актов Президента и Правительства РФ по вопросам сферы ее деятельности;
- принимает нормативные правовые акты, устанавливающие:
- порядок регистрации правил негосударственных пенсионных фондов и их изменений, стандартов раскрытия информации и форм их отчетности (кроме бухгалтерской (финансовой));
- порядок проведения выездных проверок деятельности финансовых организаций, за исключением кредитных организаций;
- по согласованию с Министерством финансов РФ:
стандарты эмиссии ценных бумаг, проспектов ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных; порядок государственной регистрации выпуска, отчета об итогах выпуска и проспекта эмиссионных ценных бумаг (за исключением государственных и муниципальных ценных бумаг, а также облигаций Центрального банка РФ);
обязательные требования к порядку ведения реестра владельцев именных ценных бумаг, инвестиционных паев, ипотечного покрытия; нормы допуска ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу;
порядок и сроки раскрытия информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг;
порядок представления и формы статистической отчетности и иных сведений страховщиков, представляемых в порядке надзора, а также сведений о страховой брокерской деятельности;
- положения о территориальных органах ФСФР;
- осуществляет следующие полномочия по контролю и надзору:
регистрирует:
- выпуски (дополнительные выпуски) эмиссионных ценных бумаг и отчеты об итогах выпуска ценных бумаг, а также проспекты ценных бумаг (за исключением государственных и муниципальных ценных бумаг, а также облигаций Центрального банка РФ);
- правила доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, правила доверительного управления ипотечным покрытием, а также их изменения;
- правила негосударственных пенсионных фондов, а также их изменения;
- документы профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний, их саморегулируемых организаций, а также специализированных депозитариев, которые подлежат регистрации в соответствии с законодательством РФ;
- осуществляет лицензирование профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, деятельности субъектов страхового дела (за исключением страховых актуариев), других видов деятельности, отнесенных к компетенции ФСФР, в частности, клиринговой деятельности;
ведет:
-
единый государственный реестр субъектов страхового дела и их объединений; реестр профессиональных участников рынка ценных бумаг; государственные реестры кредитных потребительских кооперативов, микрофинансовых организаций и их саморегулируемых организаций
; реестр паевых инвестиционных фондов;
контролирует:
-
исполнение профессиональными участниками рынка ценных бумаг, организациями, осуществляющими управление инвестиционными фондами или негосударственными пенсионными фондами, страховыми организациями, кредитными потребительскими кооперативами и микрофинансовыми организациями законодательства РФ о противодействии легализации (отмыванию) доходов, полученных преступным путем, и финансированию терроризма, а также организацию и осуществление внутреннего контроля;
-
соблюдение страхового законодательства субъектами страхового дела; деятельность кредитных потребительских кооперативов и их саморегулируемых организаций;
-
соблюдение эмитентами, профессиональными участниками рынка ценных бумаг и их саморегулируемыми организациями требований законодательства РФ о ценных бумагах; соблюдение микрофинансовыми организациями, привлекающими денежные средства физических и юридических лиц в виде займов, экономических нормативов достаточности собственных средств и ликвидности; деятельность временной администрации финансовой организации;
- рассматривает факты нарушения законодательства РФ о товарных биржах и принимает решения в соответствии с законодательством РФ;
- приостанавливает эмиссию ценных бумаг, признает выпуск (дополнительный выпуск) эмиссионных ценных бумаг несостоявшимся;
- проводит проверки:
эмитентов, акционерных инвестиционных фондов, ипотечных агентов, управляющих ипотечным покрытием и специализированных депозитариев ипотечного покрытия; профессиональных участников рынка ценных бумаг, управляющих компаний, их саморегулируемых организаций;
деятельности жилищных накопительных кооперативов и субъектов страхового дела; соответствия деятельности микрофинансовых организаций требованиям законодательства РФ;
соблюдения требований законодательства Российской Федерации о противодействии неправомерному использованию инсайдерской информации и манипулированию рынком;
- осуществляет надзор за соответствием объема выпуска эмиссионных ценных бумаг их количеству в обращении;
- проводит контрольно-ревизионные мероприятия в отношении бюро кредитных историй;
- выдает предписания участникам финансового рынка, а также их саморегулируемым организациям;
- запрещает или ограничивает на срок до 6 месяцев проведение профессиональным участником рынка ценных бумаг отдельных операций на рынке ценных бумаг;
- принимает решения:
о деятельности временной администрации финансовой организации; о проведении выездной проверки деятельности финансовой организации по результатам анализа плана восстановления ее платежеспособности;
об ограничении или о приостановлении полномочий исполнительного органа финансовой организации;
о приостановлении действия или об аннулировании соответствующих лицензий участников рынка ценных бумаг, субъектов страхового дела;
- аннулирует квалификационные аттестаты физических лиц в случае неоднократного или грубого нарушения аттестованными лицами требований законодательства РФ о ценных бумагах;
- получает, обрабатывает и анализирует отчетность и иные сведения, представляемые субъектами страхового дела, отчеты профессиональных участников рынка ценных бумаг, инвестиционных фондов, их управляющих компаний, негосударственных пенсионных фондов, жилищных и кредитных кооперативов, микрофинансовых организаций;
- осуществляет расчет размера (квоты) участия иностранного капитала в уставных капиталах страховых организаций;
- согласовывает нормативные правовые акты, принимаемые Министерством финансов РФ, относящиеся к деятельности участников финансового рынка;
- обеспечивает раскрытие информации в соответствии с законодательством Российской Федерации;
- осуществляет регулирование клиринговой деятельности, в том числе принимает нормативные правовые акты, регулирующие клиринговую деятельность.
Министерство финансов РФ является федеральным органом исполнительной власти, осуществляющим функции по выработке государственной политики и нормативно-правовому регулированию в сфере бюджетной, налоговой, страховой, валютной, банковской деятельности, кредитной кооперации, микрофинансовой деятельности, финансовых рынков и в других сферах деятельности.1
Функции Министерства финансов РФ:
- вносит в Правительство Российской Федерации проекты федеральных законов и нормативных правовых актов по вопросам, относящимся к финансовым рынкам;
- принимает нормативные правовые акты (по согласованию с ФСФР), относящиеся к деятельности участников финансового рынка:
- квалификационные требования и требования к профессиональному опыту лиц, осуществляющих профессиональную деятельность на финансовом рынке;
- обязательные для профессиональных участников рынка ценных бумаг, за исключением кредитных организаций, нормативы достаточности собственных средств и иные требования, направленные на снижение рисков профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;
- требования, которым должны соответствовать лица для признания их квалифицированными инвесторами;
- требования к размеру и порядку расчета собственных средств акционерного инвестиционного фонда и управляющей компании инвестиционного фонда, паевого инвестиционного фонда и негосударственного пенсионного фонда, ипотечных агентов;
- требования к финансовому положению и деловой репутации участников бюро кредитных историй;
- требования к структуре активов акционерных инвестиционных фондов и активов паевых инвестиционных фондов;
- требования к финансовой устойчивости страховщиков и др. требования;
- согласовывает нормативные правовые акты, принимаемые ФСФР, относящиеся к деятельности участников финансового рынка;
- выполняет функции эмитента государственных ценных бумаг;
- осуществляет государственную регистрацию условий эмиссии и обращения государственных ценных бумаг субъектов РФ и муниципальных ценных бумаг;
- регулирует совместно с Банком России обращение государственных и муниципальных ценных бумаг.
Функции Центрального банка РФ:
- устанавливает правила осуществления расчетов в РФ, в том числе и на финансовом рынке;
- осуществляет надзор и наблюдение в национальной платежной системе;
- регистрирует эмиссию ценных бумаг кредитными организациями;
- предоставляет кредиты на срок не более одного года под обеспечение ценными бумагами и другими активами;
- осуществляет операции и регулирует порядок осуществления кредитными организациями операций на открытом рынке;
- осуществляет операции с финансовыми инструментами, используемыми для управления финансовыми рисками;
- выставляет чеки и векселя в любой валюте.
Функции Федеральной антимонопольной службы (ФАС) РФ:
- выдает предложения в ФСФР и Центральный банк РФ о приведении в соответствие с антимонопольным законодательством принятых ими актов, в случае если такие акты нарушают антимонопольное законодательство;
- контролирует сделки с акциями (долями), имуществом коммерческих организаций, с акциями (долями), активами финансовых организаций в случаях, установленных антимонопольным законодательством.
Второй уровень регулирования рынка ценных бумаг в РФ, как и во многих зарубежных странах, - это саморегулируемые организации (СРО).
Саморегулируемой организацией профессиональных участников рынка ценных бумаг называется добровольное объединение профессиональных участников рынка ценных бумаг, действующее в соответствии с ФЗ «О рынке ценных бумаг» и функционирующее на принципах некоммерческой организации.
Саморегулируемая организация учреждается профессиональными участниками рынка ценных бумаг для обеспечения условий их профессиональной деятельности, соблюдения стандартов профессиональной этики на рынке ценных бумаг, защиты интересов владельцев ценных бумаг и других клиентов профессиональных участников рынка ценных бумаг, являющихся членами саморегулируемой организации, установления правил и стандартов проведения операций с ценными бумагами, обеспечивающих эффективную деятельность на рынке ценных бумаг.
Все доходы саморегулируемой организации используются ею исключительно для выполнения уставных задач и не распределяются среди ее членов.
Саморегулируемая организация в соответствии с требованиями осуществления профессиональной деятельности и проведения операций с ценными бумагами, утвержденными ФСФР, устанавливает обязательные для своих членов правила осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, стандарты проведения операций с ценными бумагами и осуществляет контроль за их соблюдением.
Саморегулируемая организация вправе:
- получать информацию по результатам проверок деятельности своих членов, осуществляемых в порядке, установленном региональным отделением ФСФР;
- утверждать правила и стандарты осуществления своими членами профессиональной деятельности;
- контролировать соблюдение своими членами утвержденных саморегулируемой организацией правил и стандартов осуществления профессиональной деятельности;
- осуществлять обучение граждан в сфере профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, принимать квалификационные экзамены и выдавать квалификационные аттестаты.
Организация, созданная профессиональными участниками рынка ценных бумаг, приобретает статус саморегулируемой организации на основании разрешения, выданного ФСФР.
СРО создаются по различным признакам: функциональному, территориальному, закрепленности за сегментами рынка и элементами инфраструктуры.
В настоящее время в России действуют следующие СРО, зарегистрированные в ФСФР:
- НАУФОР – Национальная Ассоциация участников фондового рынка;
- ПАРТАД – Профессиональная Ассоциация Регистраторов, Трансфер-Агентов, Депозитариев;
НФА – Национальная Фондовая Ассоциация;
ПУФРУР – некоммерческое партнерство профессиональных участников фондового рынка Уральского региона.
НП «НАПФ» – некоммерческое партнерство «национальная ассоциация негосударственных пенсионных фондов».
1 Рубцов Б.Б. Мировые фондовые рынки: современное состояние и закономерности развития / Б.Б. Рубцов. – М.: ФА, 2000. – С.91.
2 Там же. - С. 101.
3 См.: О рынке ценных бумаг: федер. закон от от 22 апр. 1996 г. №39-ФЗ (в ред. федер. закона от 21 нояб. 2011 г. №327-ФЗ). – URL https://www.consultant.ru.
1 Неттинг - полное или частичное прекращение обязательств, допущенных к клирингу, зачетом и (или) иным способом, установленным правилами клиринга.
2 См.: О клиринге и клиринговой деятельности: федер. закон от 07 февр. 2011 г. № 7-ФЗ (в ред. от 29 дек. 2012 г. №282-ФЗ). – URL: https://www.consultant.ru.
1 Центральный контрагент - юридическое лицо, соответствующее требованиям настоящего Федерального закона, являющееся одной из сторон всех договоров, обязательства из которых подлежат включению в клиринговый пул. Клиринговый пул - совокупность обязательств, допущенных к клирингу и подлежащих полностью прекращению зачетом и (или) иным способом в соответствии с правилами клиринга и (или) исполнением. Функции центрального контрагента могут осуществлять клиринговая организация, а также кредитная организация, получившая аккредитацию на осуществление указанных функций.
1 О Министерстве финансов РФ. Утверждено Постановлением Правительства РФ от 30 июня 2004 г. (в ред. Постановления Правительства РФ от 20 дек. 2012 г. № 1343). – URL: https://www.consultant.ru.