Министерство науки и высшего образования Российской Федерации
Федеральное государственное бюджетное
Образовательное учреждение высшего образования
«Донской государственный технический университет»
(ДГТУ)
Теория управления стоимостью предприятия
Методические указания
по выполнению контрольной работы
Ростов-на-Дону
УДК 338.24
Теория управления стоимостью предприятия: методические указания по выполнению контрольной работы для магистров направления подготовки 380301 «Экономика». – Ростов-н/Д: Донск. госуд. техн. ун-т, 2019. – 10 с.
Методические указания позволяют обучающимся получить практические навыки оценки эффективного использования объекта недвижимости и освоить основные составляющие формирования стратегии управления им с учетом рыночных условий.
Электронная версия методических указаний находится в библиотеке в ауд. 224
УДК 338.24
Составители:
канд. экон. наук, доцент Ж.А. Василенко,
Редактор
Темплан 2019 г., поз. 5.
Подписано в печать 05.05.14. Формат 60×84/16. Бумага писчая. Ризограф.
Уч.-изд.л. 1,8. Тираж 100 экз. Заказ ___.
Редакционно-издательский центр
Донского государственного технического университета
344022, Ростов-на-Дону, ул. Социалистическая, 162.
© Донской государственный
технический университет, 2019
ОБЩИЕ ПОЛОЖЕНИЯ
Цель контрольной работы по курсу «Теория управления стоимостью предприятия» - закрепление и углубление знаний, полученных при изучении теоретической части дисциплины. Выполняя контрольную работу, обучающийся приобретает навыки оценки стоимости предприятия методами доходного, затратного и сравнительного подхода».
|
|
Контрольная работа состоит из введения, теоретической, практической частей заключения и списка использованных источников. Общий объем контрольнойой работы – 25-30 страниц машинописного (компьютерного) текста.
Разделы контрольной работы:
Введение
1 Теоретическая часть (выполняется в соответствии с выбранной темой)
2 Практическая часть (Пять практических ситуаций)
Заключение
Список использованных источников
Тема теоретической части контрольной работы выбирается обучающимся самостоятельно. После выбора темы следует ознакомиться со всеми вопросами, связанными с ней, по программе курса и изучить методические пособия по этой дисциплине, а затем рекомендуемую литературу.
Практическая часть контрольной работы «Пять практических ситуаций» выполняется на основе данных конкретного предприятия.
2 ТРЕБОВАНИЯ К ОФОРМЛЕНИЮ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ
Изложение всех вопросов в контрольной работе должно быть самостоятельным, последовательным, взаимосвязанным. Контрольная работа распечатывается на одной стороне листа А4 (210х297 мм). Текст контрольной работы оформляется следующим образом:
Шрифт - Times New Roman. Размер - 14. Интервал -1,5 строки.
Поля страницы: слева - 30 мм, справа – 10 мм, сверху и снизу 20 мм.
Каждая глава, «Введение» и «Заключение» начинают с новой страницы.
Все главы, кроме «Введения» и «Заключения», должны быть пронумерованы арабскими цифрами. «Введение» и «Заключение» не нумеруются.
Заголовки следует располагать в середине строки без точки в конце и печатать прописными буквами, отделяя от текста межстрочными интервалами. Слово «глава» не пишется. Подчеркивать заголовки и переносить слова в заголовках не допускается.
|
|
Нумерация страниц должна быть сквозной. Первой страницей является титульный лист, но номер на нем не ставиться. Номер страницы проставляют арабскими цифрами в середине верхней ее части.
Все иллюстрации (схемы, графики, чертежи и пр.) именуются рисунками. Рисунок должен размещаться сразу после ссылки на него в тексте. Каждый рисунок должен сопровождаться названием.
3 СОДЕРЖАНИЕ ВВЕДЕНИЯ И ТЕОРЕТИЧЕСКОЙ ЧАСТИ РАБОТЫ
Введение. Во введении автору контрольной работы необходимо обосновать актуальность разрабатываемой темы. Далее определяются объект и предмет исследования, а также цель работы и задачи, которые необходимо решить для достижения поставленной цели. Цель и задачи должны быть определены в конкретных формулировках и относиться к содержанию контрольной работы. Это означает, что задачи должны сочетаться с названиями подпунктов глав. Введение, как правило, занимает 2-3 страницы машинописного текста.
Теоретическая часть. В теоретической части необходимо рассмотреть состояние исследуемой проблемы, закономерности, структуру, присущие данному объекту исследования. В данной главе следует представить различные точки зрения специалистов по рассматриваемым вопросам, а также свою оценку существующих и новых, нетрадиционных подходов. Не следует воспроизводить в работе литературные источники без оформления сносок на цитаты и цифровые данные. Объем раздела 15-20 страниц.
Тема теоретической части контрольной работы выбирается самостоятельно из следующей тематики контрольных работ по дисциплине «Теория управления стоимостью предприятия»
|
|
1. Факторный анализ фундаментальной стоимости компании
2. Стоимостное измерение синергии интегрированного корпоративного образования
3. Нетрадиционные модели дисконтируемого потока денежных средств: модель «скорректированной приведенной стоимости» (Adjusted present value, APV).
4. Методологические проблемы оценки стоимости компании (бизнеса) на основе рыночных сравнений
5. Интеллектуальный капитал как важнейший фактор оценки бизнеса в современных экономических условиях
6. Использование модели оценки опционов Блэка-Шоулза для оценки собственного капитала компании
7. Управление стоимостью в контексте новых требований к стратегическому и оперативному управлению компанией
8. Системы управления стоимостью компании, их составляющие и классификация
9. Факторы стоимости компании и их определение в системе стратегического управления стоимостью компании
10. Финансовые модели стратегического анализа: модель экономической добавленной стоимости (EVA)
11. Эволюция теорий управления корпорациями в рамках стоимостной концепции
12. Экономические предпосылки возникновения стоимостного подхода к управлению корпорацией
13. Концепция управления стоимостью бизнеса с точки зрения системного подхода
4 СОДЕРЖАНИЕ ПРАКТИЧЕСКОЙ ЧАСТИ КОНТРОЛЬНОЙ РАБОТЫ
При подготовке этой главы следует полнее использовать знания, приобретенные при изучении таких научных дисциплин, как статистика, экономика предприятия, экономическая оценка инвестиционных проектов.
Содержание практической части контрольной работы:
Практическая работа № 1 «Оценка финансового состояния предприятия и определение базовых понятий и показателей, используемых при оценке бизнеса».
Практическая работа № 2 «Оценка стоимости предприятия методами доходного подхода».
Практическая работа № 3 «Оценка стоимости предприятия на основе затратного подхода».
Практическая работа № 4 «Оценка стоимости предприятия с использованием сравнительного подхода».
Практическая работа № 5 «Планирование мероприятий по приращению стоимости бизнеса предприятия и оценка созданной стоимости методом дисконтирования денежных потоков».
Рассмотрим содержание практической части более подробно.
Практическая работа № 1 «Оценка финансового состояния предприятия и определение базовых понятий и показателей, используемых при оценке бизнеса»
Цель работы – закрепление теоретического материала; приобретение умений оценки финансового состояния предприятия и формирование прогнозной отчетности с использованием имитационной финансовой модели в «Альт-Инвест Сумм»
Содержание работы:
1. Предварительный анализ финансового состояния предприятия на основании оценки структуры и динамики статей баланса (см. приложение или баланс действующего предприятия).
2. Оценка структуры баланса предприятия на основе специфических критериев.
3. Прогнозирование вероятности банкротства предприятия и оценка дальнейших перспектив развития бизнеса.
4. Обоснование и выбор стандарта стоимости в зависимости от решения в отношении рассматриваемого предприятия.
5. Обоснование и выбор подходов и методов расчета цены предприятия.
Методические указания
1. На первом этапе на основе баланса предприятия необходимо проверить правильность составления баланса, выявить «больные статьи», свидетельствующие о неудовлетворительном финансовом состоянии или неэффективной работе предприятия. На втором этапе необходимо выполнить расчет динамики структуры баланса за отчетный период, выявить основные изменения в структуре баланса и оценить их влияние на финансовое состояние предприятия. Анализ структуры баланса целесообразно выполнять в виде таблицы 1.
Таблица 1 – Анализ динамики структуры балансовых показателей
| Наименование раздела и статьи баланса | Начало периода | Конец периода | Изменение | |||||
| Значение, д.е. | Доля, % | Значение, д.е. | Доля, % | абс., д.е. | отн., % | |||
| раздела | валюты | раздела | валюты | |||||
| Актив | ||||||||
| … | ||||||||
| Пассив | ||||||||
| … |
2. Для оценки структуры баланса и платежеспособности предприятия необходимо рассчитать следующие критерии: коэффициент текущей ликвидности (Ктл), коэффициент обеспеченности собственными средствами (Кос), коэффициент восстановления платежеспособности (Квп):
где ОбА – оборотные активы – это итог второго раздела баланса формы № 1 (строка 290) за вычетом строки 230 (дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты); КДО – краткосрочные долговые обязательства – это итог четвертого раздела баланса (строка 690) за вычетом строк 640 (доходы будущих периодов) и 650 (резервы предстоящих расходов и платежей).
где СКО – сумма источников собственного капитала – это разность между итогом четвертого раздела баланса (строка 490) и итогом первого раздела баланса (строка 190).
где К кп тл – значение коэффициента текущей ликвидности на конец отчетного периода; К нп
тл – значение коэффициента текущей ликвидности на начало отчетного периода; Т – отчетный период, мес.; 2 – нормативное значение коэффициента текущей ликвидности; 6 – нормативный период восстановления платежеспособности в месяцах.
Если значения Ктл или Кос ниже нормативных, то структура баланса признается неудовлетворительной, а предприятие неплатежеспособным. Если значение Квп меньше единицы, то существует угроза, что предприятие не сможет восстановить свою платежеспособность в течение 6 месяцев.
3. Прогноз вероятности банкротства предприятия осуществляется на основе использования модели Альтмана:
Z = 0,012 X 1 + 0,014 X 2 + 0,033 X 3 + 0,006 X 4 + 0,999 X 5,
где X 1 – определяется как отношение собственных оборотных активов к общей сумме актива по балансу; X 2 – определяется как отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов по балансу; X 3 – определяется как отношение прибыли до выплаты налогов к общей сумме активов по балансу; X 4 – определяется как отношение курсовой (рыночной) стоимости акций к сумме всех заемных средств; X 5 – определяется как отношение объема продаж (выручки) к общей сумме активов по балансу.
Значение Вероятность банкротства
Z < 1,81 Высокая
1,81 ≤ Z < 2,76 Средняя
2,76 ≤ Z < 2,99 Низкая
Z ≥ 2,99 Отсутствует
На основании выполненных расчетов делается выводы о финансовом состоянии и наиболее эффективном способе продажи предприятия:
1) продажа активов предприятия отдельными лотами без сохранения юридического лица;
2) продажа предприятия единым имущественным комплексом с сохранением юридического лица на коммерческом аукционе;
3) продажа предприятия единым имущественным комплексом с сохранением юридического лица на инвестиционном конкурсе.
4. Определить, какой вид стоимости должен использовать оценщик, какие подходы и методы целесообразно использовать при определении стоимости предприятия в каждом из трех вариантов.
Вопросы для подготовки и защиты работы
1. В каких случаях возникает необходимость оценки бизнеса?
2. Что понимается под оценкой бизнеса?
3. Что собой представляют профессиональные стандарты оценки?
4. Какие стандарты стоимости бизнеса применяются при оценке?
5. Чем отличается рыночная стоимость предприятия от балансовой?
6. Какие факторы влияют на выбор стандарта и методов оценки?
Практическая работа № 2 «Оценка стоимости предприятия методами доходного подхода»
Цель работы – закрепление теоретического материала, приобретение умений прогноза и анализа доходов предприятия, денежных потоков и их использование для оценки бизнеса методами дисконтирования доходного подхода (на имитационной финансовой модели предприятия " Альт-Инвест Сумм")
Методические указания
Доходный подход позволяет определить рыночную стоимость предприятия в зависимости от ожидаемых в будущем доходов при наличии 100% контроля (для единоличного владельца) и включает два метода: капитализации и дисконтирования.
Метод капитализации используется при условии, что будущие чистые доходы или денежные потоки приблизительно будут равны текущим или темпы их роста будут умеренными и предсказуемыми, а доходы являются значительными, положительными и бизнес будет стабильно развиваться.
Метод капитализации включает следующие этапы расчета:
1. Определение величины ежегодных доходов – способом расчета среднего чистого арифметического дохода; чистого средневзвешенного дохода; чистого дохода на основе тренда.
2. Определение коэффициента капитализации (Кк) – это параметр, преобразующий чистый доход (как правило, годовой) в стоимость объекта, рассчитывается на основе данных о ценах продажи (ЦП) компаний-аналогов и их чистом доходе (ЧД) по формуле:
Кк = ЧД / ЦП.
3. Расчет стоимости компании (С) по формуле:
С = ЧД / Кк.
Метод дисконтирования денежного потока предполагает расчет стоимости компании на основе дисконтирования будущего денежного потока от бизнеса с учетом остаточной стоимости компании. Метод, как правило, используется для нового или действующего предприятия, имеющего значительные положительные будущие денежные потоки, которые не являются одинаковыми, отличаются от текущих, могут быть оценены в прогнозном периоде и сохранятся в постпрогнозном периоде (ПпП). В качестве дохода рассматривается либо чистый доход, либо денежный поток. Денежный поток (ДП) рассчитывается по формулам:
Бездолговой денежный поток:
ДП = ЧД + А – ПСОК – КВ,
где ЧД – чистый доход; А – амортизация; ПСОК – прирост собственного оборотного капитала; КВ – капитальные вложения (инвестиции).
Денежный поток для собственного капитала:
ДП = ЧД + А – ПСОК – КВ ± ΔДЗ,
где Δ ДЗ – увеличение (+) или снижение (–) долгосрочной задолженности.
Метод дисконтирования денежного потока включает следующие этапы:
1. Анализ и прогноз элементов денежного потока: валовых доходов и расходов, инвестиций, изменения оборотного капитала.
2. Расчет величины денежного потока для каждого прогнозируемого года.
3. Выбор ставки дисконта (R) – ожидаемой инвестором ставка дохода на собственный капитал.
3.1. Ставка дисконта для собственного капитала определяется способами:
3.1.1. Модель капитальных активов:
R = Rf + β (Rm – Rf) + S 1 + S 2 + S 3,
где Rf – безрисковая ставка дохода (доходность по государственным долгосрочным обязательствам или депозитам банков с государственным участием); β – коэффициент бета, характеризует степень среднеотраслевого риска (рассчитывается на основании сравнения биржевых колебаний цен); Rm – среднерыночная ставка дохода; (Rm – Rf) – рыночная премия за риск; S 1 – премии для мелких компаний учитывают необходимость повышенного уровня доходности по сравнению с крупными компаниями; S 2 – премия за риск, характерный для данной компании; S 3 – страновой риск.
3.1.2. Метод кумулятивного построения (суммирования):
R = Rf + S 1 + S 2 + S 3 + … + Sn,
где S 1, S 2, S 3,... Sn, – различные премии за риски: риск вложения инвестиций в данную компанию, финансовые и производственные риски, страновой риск и др.
3.2. Ставка дисконта для бездолгового денежного потока – определяется как средневзвешенная стоимость собственного и заемного капитала:
R = Dс × Rс + Dз × Rз,
где Dс, Dз – соответственно доля собственного капитала и долгосрочной задолженности в капитале компании; Rс, Rз – соответственно ставка дохода на собственный капитал и стоимость долгосрочных долговых обязательств с учетом налогообложения.
В результате дисконтирования денежного потока бездолговой ставке дисконта получается стоимость инвестированного капитала (суммы долговых обязательств и собственного капитала) компании.
4. Определение остаточной стоимости денежного потока (ОСдп) в постпрогнозный период (ПпП) производиться следующими методами:
4.1. Модель Гордона – используется при условии сопоставимости величин износа и капитальных вложений в остаточный период и сохранении стабильных долгосрочные темпы роста:
ОСдп = ДПоп / (R – d),
где ДПоп – денежный поток в остаточный период (конец прогнозного периода); R – ставка дисконта; d – долгосрочные темпы роста.
4.2. Метод оценки остаточной стоимости чистых активов – в качестве остаточной стоимости используется остаточная балансовая стоимость активов на конец прогнозного периода; применяется в условиях низкой рентабельности или сложности прогнозирования доходов в постпрогнозном периоде.
4.3. Метод оценки по ликвидационной стоимости активов – в качестве остаточной стоимости используется ликвидационная стоимость активов на конец прогнозного периода; используется для предприятий, не имеющих ясной перспективы рентабельной работы в будущем и наличии вероятности ликвидации в постпрогнозном периоде.
5. Расчет текущей стоимости будущих денежных потоков (дисконтирование).
Содержание работы:
Задание 1. Рассчитайте стоимость компании с помощью метода прямой капитализации дохода при следующих исходных данных:
| Аналоги | ЧД | ЦП | Кк |
| 0,12 | |||
| 0,11 | |||
| 0,105 |
Чистые доходы оцениваемой компании рассчитайте первыми двумя способами, для расчета используйте показатели за пять последних лет:
| ЧД | Варианты | ||||
| 0, 5 | 1, 6 | 2, 7 | 3, 8 | 4, 9 | |
| 1 год | |||||
| 2 год | |||||
| 3 год | |||||
| 4 год | |||||
| 5 год |
Задание 2. Рассчитайте ставку дисконта для собственного капитала по методу оценки капитальных активов при следующих исходных данных:
| Показатели | Варианты | ||||
| 0, 5 | 1, 6 | 2, 7 | 3, 8 | 4, 9 | |
| Безрисковая ставка | 6,5 | 5,6 | 8,0 | 9,0 | |
| Коэффициент бета | 1,25 | 0,8 | 1,1 | 1,3 | 0,9 |
| Среднерыночная ставка | |||||
| Риск для отдельной компании | 5,0 | 3,0 | |||
| Страновой риск |
Задание 3. Рассчитайте ставку дисконта для бездолгового денежного потока по следующим исходным данным:
| Показатели | Варианты | ||||
| 0, 5 | 1, 6 | 2, 7 | 3, 8 | 4, 9 | |
| Ставка дохода на собственный капитал,% | |||||
| Стоимость долга с учетом налогообложения,% | |||||
| Доля собственного капитала, % | |||||
| Доля долгосрочной задолженности, % |
Задание 4. Рассчитать остаточную стоимость денежного потока по модели Гордона по исходным данным:
| Показатели | Варианты | ||||
| 0, 5 | 1, 6 | 2, 7 | 3, 8 | 4, 9 | |
| Денежный поток в последний год прогнозного периода | |||||
| Долгосрочные темпы роста, % | |||||
| Ставка дисконта для собственного капитала, % |
Задание 5. Составить прогноз будущих доходов компании и рассчитать ее стоимость методом дисконтирования денежного потока по исходным данным:
| Показатели | Годы | ||||||
| Базовый | ПпП | ||||||
| Реализация фанеры, % Выручка от продажи, д.е. Издержки (70 %), д.е. Валовая прибыль, д.е. | 285,6 * N | +10 | +15 | +20 | +15 | +10 | |
| Реализация ДВП, % Выручка от продажи, д.е. Издержки (65 %), д.е. Валовая прибыль, д.е. | 147,0 * N | +7 | +7 | +7 | +7 | +5 | |
| Аренда, % Доходы от сдачи в аренду, д.е. Затраты на содержание (30 %), д.е. Валовая прибыль, д.е. | 60,0 * N | + 0 | +40 | +40 | +30 | +10 | |
| Всего выручка от продаж, д.е. | |||||||
| Всего валовая прибыль, д.е. |
Примечание: N – номер варианта.
Расчет денежного потока
| Показатели | Годы | |||||
| ПпП | ||||||
| Выручка | ||||||
| Затраты | ||||||
| Прибыль до налогообложения | ||||||
| Налог на прибыль (20%) | ||||||
| Чистая прибыль | ||||||
| Амортизация (10% от затрат) | ||||||
| Капитальные вложения: на прирост чистых оборотных средств (15 % от затрат) на прирост основных фондов (в размере 20% от амортизации) | ||||||
| Чистые денежные поступления (ЧД)* | * | |||||
| Коэффициент текущей стоимости (R = 25 %) | ||||||
| Текущая стоимость денежных потоков | ||||||
| Рыночная стоимость собственного капитала | + |
Примечание:* Чистые денежные поступления в постпрогнозный период следует рассчитывать по модели Гордона (d = 3 %).
Вопросы для подготовки и защиты
1. В каких случаях для оценки бизнеса применяется доходный подход и в чем его сущность?
2. Какие методы применяются при доходном подходе и какова область их применения?
3. Какие показатели могут использоваться при доходном подходе и чем обусловлен их выбор?
4. В каких случаях применяется метод капитализации дохода?
5. Как рассчитывается коэффициент капитализации и в чем его экономическая сущность?
6. Как рассчитываются бездолговой денежный поток и денежный поток для собственного капитала? Какова область их применения?
7. В чем экономическая сущность ставки дисконта?
8. Какие методы используются для расчета ставки дисконта?
9. Как определяется продолжительность прогнозного периода?
10. Как определяется остаточная стоимость денежного потока в постпрогнозный период?
Практическая работа № 3 «Оценка стоимости предприятия на основе затратного подхода»
Цель работы – закрепление теоретического материала, приобретение умений практических расчетов показателей чистых активов, избыточных прибылей, ликвидационной стоимости в оценке стоимости предприятия методами затратного подхода на имитационной финансовой модели "Альт-Инвест Сумм"
Методические указания
Метод чистых активов – используется при условии наличия значительных материальных активов, отсутствии ретроспективных данных о прибыли или низкой надежности прогнозов, значительной части финансовых активов в компании.
Область применения:
1) оценка контрольного пакета акций;
2) оценка нематериальных активов. Формула расчета стоимости предприятия методом чистых активов:
Сб = См + Сн + Сф + Г – О,
где Сб – стоимость предприятия (бизнеса); См – стоимость материальных активов; Сн – стоимость нематериальных активов; Сф – стоимость финансовых активов; Г – оценка гудвила; О – стоимость обязательств предприятия.
Метод избыточных прибылей – позволяет оценить избыточные прибыли, которые приносят предприятию нематериальные активы, обеспечивающие ставки дохода на активы (или на собственный капитал) и превосходящие среднеотраслевые. Используется преимущественно для оценки нематериальных активов и гудвила. Последовательность расчетов:
1.Определяем ожидаемую (планируемую) прибыль (Пп):
Пп = СК × СДск,
где СК – собственный капитал; СДск – средняя доходность на собственный капитал.
2. Определяем избыточную прибыль (Пи)
Пи = Пф – Пп,
где Пф – прибыль фактическая, принятая по отчетным данным.
3. Определяем стоимость избыточных прибылей, которые принимаем в качестве оценки стоимости нематериальных активов (НА):
НА = Пи / Кк,
где Кк – коэффициент капитализации.
4. Составляем переоцененный балансовый отчет, включающий полученную в результате расчетов стоимость нематериальных активов. В активе появляется дополнительно строка – нематериальные активы (НА), в пассиве на эту же сумму увеличивается собственный капитал.
5. Стоимость гудвила рассчитывается как разница между стоимостью нематериальных активов, полученной в результате расчета, и суммой их предварительной оценки.
Метод ликвидационной стоимости – позволяет рассчитать ликвидационную стоимость предприятия, которая показывает, сколько денежных средств останется после продажи активов и выплаты долгов. Эта стоимость меньше скорректированнной балансовой стоимости на величину ликвидационных издержек.
Область применения метода:
1) оценка предприятий, находящихся под угрозой или в состоянии банкротства;
2) оценка последствий поведения собственника, имеющего долю собственности или контрольный пакет акций, которые способны вызвать продажу активов компании;
3) оценка предприятия, у которого доходы невелики по сравнению со стоимостью его чистых активов;
4) оценка предприятия, продажа которого может принести больше доход, чем продолжение его деятельности.
Содержание работы:
Задание 1. Рассчитать стоимость компании методом чистых активов при следующих исходных данных:
| Показатели | Варианты | ||||
| 0, 5 | 1, 6 | 2, 7 | 3, 8 | 4, 9 | |
| Активы, всего | |||||
| Денежные средства | |||||
| Дебиторская задолженность | |||||
| Текущие активы | |||||
| Векселя к получению | |||||
| Земля и здания | |||||
| Оборудование | |||||
| Нематериальные активы в том числе гудвил | |||||
| Обязательства всего, в том числе текущие обязательства долгосрочная задолженность |
Задание 2. Рассчитать стоимость нематериальных активов и скорректировать баланс предприятия:
| Данные балансового отчета | Варианты | ||||
| 0, 5 | 1, 6 | 2, 7 | 3, 8 | 4, 9 | |
| Текущие активы | |||||
| Недвижимость | |||||
| Оборудование | |||||
| Активы, всего | |||||
| Обязательства | |||||
| Собственный капитал | |||||
| Пассивы, всего | |||||
| Прибыль фактическая (нормализованная) | |||||
| Средний доход на собственный капитал, % | |||||
| Коэффициент капитализации, % | |||||
| Стоимость нематериальных активов по предварительной оценке (не отражена в балансе) | 705,6 |
Задание 3. На основании приведенного баланса и сведений о реальной рыночной цене активов, а также о дополнительных затратах, связанных с ликвидацией предприятия, рассчитать ликвидационную стоимость.
Вопросы для подготовки и защиты
1. Каковы экономическая сущность и область применения затратного подхода,
основанного на накоплении активов?
2. Как определяется стоимость чистых активов?
3. Почему при расчете стоимости методом накопления активов необходимо
осуществлять корректировку баланса и с какой целью?
4. Что относится к нематериальным активам и как можно определить их стоимость?
5. Что такое гудвил и с помощью какого метода можно рассчитать его стоимость?
6. В чем сущность метода избыточных прибылей и в каком случае он используется?
7. Каким образом определяется итоговая величина стоимости бизнеса, рассчитанная
несколькими методами?
Практическая работа № 4 «Оценка стоимости предприятия с использованием сравнительного подхода»
Цель работы – закрепление теоретического материала, приобретение умений оценки бизнеса с использованием методов, основанном на рыночном подходе.
Методические указания
Рыночный подход включает следующие методы оценки бизнеса: метод рынка; метод сделок; метод отраслевых коэффициентов.
Все методы предполагают отбор и использование для сравнения компаний-аналогов, отбор которых осуществляется по следующим критериям: принадлежность к определенной отрасли и региону, виду выпускаемой продукции, стадии жизненного цикла, размеру, стратегии деятельности и финансовых показателей.
Метод рынка капитала (метод сравнительного анализа) – основывается на сравнительном анализе оцениваемой и сопоставимых компаний-аналогов. При расчете стоимости компании учитываются фактические экономические показатели: чистая прибыль (ЧП), балансовая стоимость имущества (БСИ), рыночная стоимость и мультипликаторы, рассчитанные по результатам продаж компаний-аналогов.
Выбор наиболее подходящие для оцениваемой компании мультипликаторов производиться с учетом особенностей ее функционирования, финансового состояния, перспектив развития и др.
Стоимость компании рассчитывается через оценочные мультипликаторы. Итоговая величина стоимости определяется в интервале полученных в процессе расчета значений с учетом премии за риск, за контроль (для открытой компании), наличия неоперационных активов, избыток или дефицит оборотного капитала, скидки на недостаток ликвидности (для закрытой компании) и др.
Метод сделок – основан на анализе цен приобретения контрольных пакетов акций компаний-аналогов. Позволяет определить наиболее вероятную цену продажи бизнеса с точки зрения спроса и предложения на рынке.
Метод отраслевых коэффициентов – основан на специальных формулах или ценовых показателях, используемых в отдельных отраслях, которые выводятся из данных о продажах компаний по отраслям отраслях. Метод применяется при условии наличия репрезентативной выборки по компаниям- аналогам в данной отрасли и совершенным сделкам, надежных данных для расчета оценочных мультипликаторов и основных показателей оцениваемой компании и компаний-аналогов, значительной величины дохода (прибыли).
Содержание работы:
Задание 1. Оценить компанию, которая находится в состоянии спада производства, не имеет перспективных планов развития и испытывает недостаток в источниках финансирования. Для оценки можно использовать результаты продаж компаний-аналогов:
| Вариант | Мультипликатор | |
| цена/ЧП | цена/БСИ | |
| 0, 5 | 16,86 | 2,71 |
| 1, 6 | 15,62 | 3,35 |
| 2, 7 | 10,13 | 1,52 |
| 3, 8 | 22,67 | 6,28 |
| 4, 9 | 18,38 | 1,15 |
Расчет стоимости компании