ЭКОНОМИЧЕСКОЕ ОБОСНОВАНИЕ ТЕХНОЛОГИИ И ОБОРУДОВАНИЯ
1.1 МЕТОДИКА ОЦЕНКИ ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ ПРОЕКТНЫХ РЕШЕНИЙ
Система показателей оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях рынка включает две группы:
1) статические (простые) – чистый доход (ЧД) и срок окупаемости инвестиций;
2) динамические – чистый дисконтированный доход (ЧДД), внутренняя норма доходности (ВНД), индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД), срок окупаемости (Ток).∑
При этом приоритетными считают динамические показатели, поскольку расчетный срок их исчисления охватывает весь жизненный цикл индивидуальных проектов и учитывается фактор времени.
Статический метод оценки эффективности инвестиционных проектов
Чистый доход
Чистым доходом (ЧД) называют накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
, (1) (2)
где Pi – результат инвестиций на i-том шаге;
Зi – текущие затраты на i-том шаге;
Кi – капитальные затраты на i-том шаге;
Срок окупаемости
Сроком окупаемости (Ток ) называют продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). При оценке эффективности срок окупаемости, как правило, выступает только в качестве ограничения.
Алгоритм расчета срока окупаемости зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиций. Если доход распределен по годам равномерно, то срок окупаемости рассчитывают делением единовременных затрат на величину годового дохода, обусловленного ими. При получении дробного числа его округляют в сторону увеличения до ближайшего целого. Если прибыль распределена неравномерно, то срок окупаемости рассчитывают прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиции будут погашены кумулятивным доходом. Общая формула расчета показателя Ток имеет вид:
; (2) (3)
Показатель срока окупаемости инвестиции очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо принимать во внимание.
Во-первых, он не учитывает влияние доходов последних периодов.
Во-вторых, поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением ее по годам.
В-третьих, данный метод не обладает свойством аддитивности.
Динамический метод оценки эффективности инвестиционных проектов
В качестве основных показателей, используемых для расчета эффективности инвестиционных проектов динамическим методом, рекомендуют:
1. чистый дисконтированный доход (ЧДД);
2. внутреннюю норму доходности (ВНД);
3. индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД);
4. срок окупаемости (Ток).
При оценке данных показателей необходимо определить, к какой категории относится проект:
1. строительство нового производства (передела, завода). Расчет ведут по абсолютной величине прибыли объекта исследования (участка, цеха или предприятия);
2. совершенствование действующего производства. Расчет ведут по приросту прибыли.
Важно также определить период времени, в течение которого предприятие будет получать прибыль по проекту. Данный период, называемый расчетным, охватывает временной интервал от начала проекта до его прекращения. Его определяют исходя из срока службы основного оборудования или длительности жизненного цикла продукта. Расчетный период разбивают на шаги, в пределах которых фиксируются данные по прибыли и капитальным затратам. Длительность шага измеряется в годах или долях года.
Показатели рассчитывают на основе денежных потоков предприятия (для проектов категории 1) или на основе прироста денежных потоков (для проектов категории 2). Денежный поток – распределенные во времени денежные поступления и платежи, порождаемые проектом. Выделяют поток от операционной деятельности, содержащий выручку предприятия за вычетом производственных затрат и налогов, и поток от инвестиционной деятельности, включающий капитальные вложения (с учетом затрат на увеличение оборотного капитала и выручки от продажи активов). Поступления денежных средств обозначают со знаком «+», выплаты «-».
Учитывая неравноценность денег во времени, денежные потоки дисконтируют, т.е. умножают каждый элемент потока на коэффициент дисконтирования (Кtдиск):
(3)
где t – номер шага расчета;
Е – норма дисконта за период (за год, полугодие, квартал, месяц), д.е.
Чистый дисконтированный доход - накопленный дисконтированный эффект за расчетный период. проект считается эффективным, если ЧДД положителен:
(4)
где Т – длительность расчетного периода;
Пt – прибыль в периоде t;
At – сумма амортизационных отчислений в периоде t;
Кt – капитальные вложения в периоде t.
Индекс доходности дисконтированных инвестиций – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Проект считают эффективным, если ИДД выше единицы:
(5)
Внутренняя норма доходности – это такая норма дисконта, при которой ЧДД равен нулю. Проект считают эффективным, если ВНД выше цены капитала предприятия:
(6)
ВНД должно быть больше нормы дисконта Е. Величину ВНД из формулы (4) получают итерационным путем с применением компьютерных программ или приближенно. Для определения ВНД приближенным методом несколько раз рассчитывают чистый дисконтированный доход при разных нормах дисконта. Принимают одну величину Е, если при ней ЧДД положителен, то Е повышают и рассчитывают новое значение ЧДД, и так до тех пор, пока не получат отрицательный ЧДД. Приближенный расчет ВНД осуществляют по формуле:
, (7)
где Е1 – норма дисконта, при которой ЧДД положителен;
Е2 – норма дисконта, при которой ЧДД отрицателен;
ЧДД1, ЧДД2 – чистый дисконтированный доход при соответствующей норме дисконта.
И наоборот, если при первом значении Е чистый дисконтированный доход отрицателен, то Е понижают до тех пор, пока ЧДД не станет ≥0. Далее применяют формулу (5).
Срок окупаемости с учетом дисконтирования – продолжительность периода от начального момента до того наиболее раннего момента в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается положительным. Проект считают эффективным, если Ток меньше продолжительности расчетного периода (Т):
(8)
Приближенный расчет осуществляют по формуле:
(9)
где к – период, в котором ЧДД стал положительным;
n – количество периодов от начального до к-1;
ЧДДк – текущий чистый дисконтированный доход (определяют накопленным итогом)
.