Оценка эффективности инвестиционных проектов является одним из наиболее важных этапов в процессе управления реальными инвестициями.
В процессе осуществления оценки эффективности для получения объективных результатов необходимо учитывать следующие моменты:
оценка эффективности инвестиционных проектов должна осуществляться на основе сопоставления объема инвестиционных затрат, а так же сумм планируемой прибыли и сроков окупаемости инвестированного капитала;
оценка объема инвестиционных затрат должна охватывать все используемые ресурсы, задействованные при реализации проекта;
оценка окупаемости инвестируемых средств должна осуществляться на основе показателя чистого денежного потока, который формируется за счет сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта;
в процессе оценки суммы инвестиционных затрат и чистого денежного потока должны быть приведены к настоящей стоимости с помощью дисконтной ставки
Оценку эффективности реальных инвестиционных проектов осуществляют на основе «Методических рекомендаций по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования», утвержденных Госстроем РФ, Министерством экономики РФ, Министерством финансов.
Эти методические рекомендации предлагают использовать при оценке эффективности инвестиционного проекта несколько показателей, основные из которых:
· чистый дисконтированный доход (ЧДД)
· внутренняя норма доходности (ВНД)
· срок окупаемости (СО)
Чистый дисконтированный доход (чистая приведенная стоимость NPV) определяется как разница между приведенной к настоящей стоимости суммой чистого денежного потока за период эксплуатации инвестиционного проекта и инвестиционных затрат на его реализацию. Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базовых ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта рассчитывается по следующей формуле:
, где
CF – приток денежных средств в период t лет (t = 1,..., N)
I – размер инвестиции в период t лет (t = 1... N)
r – ставка дисконтирования (равна приемлемой для инвестора норме доходности на капитал).
В инвестиционном проекте ООО «Зазеркалье» по созданию интернет-магазина, ожидаются следующие чистые денежные потоки в тысячах рублей:
| 1 год | 2 год | 3 год | |
| Чистый денежный поток (CF) |
Ставка дисконтирования для нашего проекта взята равной 9,7%
N = 5
Пересчитаем денежные потоки в вид текущих стоимостей (PV):
PV1 = 990000/(1+0,097) = 902461,26 руб.
PV2 = 1350000/(1+0,097)2 = 1121813 руб.
PV3 = 1610000/(1+0,097)3 = 1219568 руб.
NPV = (902461,26 + 1121813 + 1219568) – 1200000 = 2 043 842руб.
В том случае, если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта) и фирме следует принять его к реализации. При этом чем больше ЧДД, тем эффективнее инвестиционный проект.
Внутренняя норма доходности (IRR) -норма прибыли, порожденная инвестицией. Это та норма прибыли (барьерная ставка, ставка дисконтирования), при которой чистая текущая стоимость инвестиции равна нулю, или это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. Внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта, при которой можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника.
IRR = r, при котором NPV = f(r) = 0,
Ее значение находят из следующего уравнения:
, где
CF – приток денежных средств в период t лет (t = 1,...,N)
I – размер инвестиции в период t лет (t = 1,...,N)
Экономический смысл данного показателя заключается в том, что он показывает ожидаемую норму доходности (рентабельность инвестиций) или максимально допустимый уровень инвестиционных затрат в оцениваемый проект. IRR должен быть выше средневзвешенной цены инвестиционных ресурсов:
IRR > CC
Если это условие выдерживается, инвестор может принять проект, в противном случае он должен быть отклонен.
Путем подбора показателя было установлено, что для нашего проекта IRR равен 27%, следовательно, это выше, чем норма доходности, которую установил инвестор, и проект может быть принят.
Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP) - время, которое требуется, чтобы инвестиция обеспечила достаточные поступления денег для возмещения инвестиционных расходов. Вместе с чистой текущей стоимостью (NPV) и внутренним коэффициентом окупаемости (IRR) используется как инструмент оценки инвестиций.
Период окупаемости инвестиций - это показатель, предоставляющий упрощенный способ узнать, сколько времени потребуется фирме для возмещения первоначальных расходов. Это имеет особое значение для бизнеса, расположенного в странах с неустойчивой финансовой системой, или бизнеса связанного с передовой технологией, где стремительное устаревание товара является нормой, что превращает быстрое возмещение инвестиционных расходов в важную проблему.
Общая формула для расчета срока окупаемости инвестиций:
, где
Ток - срок окупаемости инвестиций;
n - число периодов;
CFt - приток денежных средств в период t;
Io - величина исходных инвестиций в нулевой период
Определим срок, по истечении которого инвестиции на создание и поддержку интернет-магазина окупятся:
Сумма доходов за 1 и 2 год = 902461,26 + 1121813 = 2 024 тысячи рублей, это значит, что инвестиции по проекту окупятся уже в первом квартале второго года работы проекта.
Рентабельность инвестиций (Return on Investment, ROI) - финансовый показатель, характеризующий доходность инвестиционных вложений.
Рентабельность инвестиций характеризует экономическую эффективность инвестиций, вложенных в проект, и определяется как экономический эффект, получаемый предприятием в результате реализации инвестиционного проекта.[23]
ROI = Прибль/Сумма инвестированная, чтобы произвести эту прибыль * 100% = 990000/1200000*100% = 82,5%.
Рентабельность инвестиций по данному проекту после завершения инвестиционного периода составляет 82,5% годовых.