Определение стоимости в постпрогнозный период (остаточной стоимости) основано на предпосылке о том, что бизнес способен приносить доход и по окончании прогнозного периода. Предполагается, что после окончания прогнозного периода доходы бизнеса стабилизируются и в остаточный период будут иметь место стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока. Остаточная стоимость предприятия – это суммарная стоимость всех денежных потоков, которые остаются за рамками прогнозного периода.
Денежный поток предприятия в данной работе является возрастающим, поэтому для расчета остаточной стоимости используем модель Гордона:
V ост = ДП ппг / (R – g), (14)
где V ост - остаточная стоимость предприятия, д.е.;
ДП ппг – денежный поток в первый год постпрогнозного (остаточного) периода, д.е.;
R – ставка дисконта, в долях;
g – стабильные долгосрочные темпы прироста денежного потока в постпрогнозный период, в долях. В работе принимаем – 2%.
Остаточная стоимость предприятия: 264 / (0.2-0.02)=1467 (д.е.).
Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков
И текущей остаточной стоимости
Для определения текущих стоимостей будущих денежных потоков значения величин денежных потоков умножаем на коэффициенты текущей стоимости. Эти коэффициенты для каждого года прогнозного периода рассчитываются по формуле
1 / (1+R) 
,(15)
где n – порядковый номер прогнозного года.
Для определения текущей остаточной стоимости значение остаточной стоимости умножаем на коэффициент текущей стоимости, рассчитанный для конца последнего года прогнозного периода, т.е. в данной работе для 5-ого года.
Предварительная величина стоимости предприятия определяется как сумма дисконтированных денежных потоков за 5 лет прогнозного периода и текущей величины остаточной стоимости. Для получения результата заполняем табл.9.
|
|
Таблица 9 Расчет дисконтированного денежного потока
| Показатель | Годы | |||||
| остаточный период | ||||||
| Денежный поток, д.е. | ||||||
| Коэффициент текущей стоимости | 0.833 | 0.694 | 0.579 | 0.482 | 0.402 | 0.402 |
| Текущая стоимость денежных потоков и остаточной стоимости, д.е. | ||||||
| То же нарастающим итогом, д.е. |
Внесение итоговых поправок
После определения предварительной величины стоимости предприятия для получения окончательной величины рыночной стоимости необходимо внести итоговые поправки. В данной работе сделаем две поправки: на величину стоимости нефункционирующих активов и на дефицит собственного оборотного капитала.
Первая поправка основывается на том, что при расчете денежных потоков учитывались только те активы, которые участвуют в формировании этих денежных потоков. Но у предприятия в каждый конкретный момент времени могут быть активы, не занятые непосредственно в производстве. Необходимо определить рыночную стоимость таких активов и суммировать её со стоимостью, полученной при дисконтировании денежного потока. В данной работе это поправка на стоимость свободной земли.
Вторая поправка - это поправка на дефицит собственного оборотного капитала.
Рыночная стоимость собственного капитала предприятия равна:
1059 + 150 – 48 = 1157 д.е.
ЗАКЛЮЧЕНИЕ
|
|
На основе всего вышеизложенного можно заключить, что ФПГ - форма взаимодействия финансовых и промышленных структур, позволяющая финансовым учреждениям наиболее эффективно не только распределять свои ресурсы, но и некоторым образом управлять их использованием заемщиком. С другой стороны, промышленные структуры получают надежного и постоянного контрагента, осуществляющего гибкое и всестороннее финансирование и финансовое обслуживание его нужд.
Укрупнение производственных комплексов, все большая необходимость использования эффекта экономии масштаба заставляют консолидировать производственные и финансовые ресурсы в руках единой организации. Но нельзя забывать о горьком опыте международных финансово-промышленных групп, которые были вынуждены отказаться от дальнейшей форсированной экспансии и централизации. Им пришлось заняться перестройкой как общей организационной структуры, так и обратить большее внимание на финансовые и маркетинговые аспекты менеджмента. Многие мега корпорации сейчас следуют общей тенденции, давая дочерним предприятиям большую свободу деятельности, наделяя их отдельными бюджетами и т.д.
Надеемся, что финансово-промышленные группы при помощи государства будут содействовать стабилизации экономической ситуации в стране. Но эффективность организации бизнеса в условиях нашей страны зависит, прежде всего, от четкости, прозрачности и понятности правил и норм правового регулирования структуры собственности и системы корпоративного контроля. Поэтому задача совершенствования соответствующей правовой базы по сей день является очень актуальной и, по всей видимости, останется таковой в обозримом будущем.