Теневой механизм инвестирования

К предположению о наличии теневого механизма инвестирова­ния мы пришли в ходе анализа противоречивой ситуации, которая складывается в экономике России. С одной стороны, некоторые важ­ные статистические показатели, например, объем промышленного про­изводства, демонстрируют стабилизацию, а в отдельных секторах - и рост. С другой стороны, и по официальным данным, и по результатам специальных опросов на предприятиях, продолжается сокращение ин­вестиционной активности. Это значит, что либо зафиксированные по­зитивные тенденции - "ошибка измерения" и на самом деле имел место спад, либо в экономике России начали действовать некие скры­тые факторы, обеспечившие развитие производства.

По нашему мнению, в российской экономике в 1995-1997 гг. дей­ствовали скрытые факторы, стимулировавшие капитальные вложе­ния. Они обусловили теневую инвестиционную активность. Совокуп­ность этих факторов и вызываемую ими деятельность называют "теневой механизм инвестирования".

К началу 1997 г. капитальные вложения осуществляли менее 1/3 оборонных предприятий, причем их доля упала более чем в 1,5 раза. На первый взгляд в этом нет ничего удивительного. Ведь сейчас имеет место значительная недогрузка мощностей (по массиву обследован­ных предприятий средняя загрузка мощностей к началу 1997 г. со­ставляла всего лишь 41%) и поэтому, казалось бы, при увеличении спроса может быть обеспечен рост производства за счет использования незагруженных мощностей. Однако старые мощности не загру­жены прежде всего потому, что они не пригодны для выпуска пользу­ющейся спросом продукции, так как были введены еще в "дорыночные" времена, когда запросы потребителей были другими. Для того чтобы удовлетворить потребности нынешнего потребителя, необхо­дим, как правило, выпуск новой продукции, которую на старых неза­груженных мощностях производить невозможно. Если указанный рост (а также его стабилизация) производства на отдельных предприятиях был, то это требует иного объяснения.

Нынешний рост производ­ства на ряде предприятий обеспечивается за счет краткосрочных инве­стиций, дающих быструю отдачу. Более того, можно предположить, что они носят скрытый, латентный характер и руководители стараются их не афишировать. Это связано с отсутствием реальных гарантий прав частной собственности, отрицательным отношением значитель­ной части российского общества к "капиталистам", "хозяевам", "бога­чам". Подобная социальная атмосфера не благоприятствует приумно­жению собственности (на что направлены инвестиции). В то же время общество приветствует экономический рост, увеличение производства, что было характерно для советских времен и сохранилось с некото­рыми изменениями и сегодня. В этих условиях многие частные соб­ственники стремятся скрыть инвестиции и одновременно охотно показывают прирост производства. В результате сложился механизм теневого краткосрочного инвестирования развития производства.

Такой механизм действует в ситуации, когда возникает спрос на новую продукцию (которую можно производить на данном предприя­тии), а ее освоение не требует значительных капитальных затрат, но обещает быструю прибыль. В этом случае инвестирование нередко про­изводится через дочерние коммерческие структуры, формальными вла­дельцами которых являются родственники или доверенные лица ру­ководителей предприятия. Тогда предприятие как бы и не осуществля­ло капитальных вложений, однако рост производства на его площадях имел место. Инвестиции тем самым определенным образом защищают­ся, хотя механизм их защиты носит неформальный характер. В такой ситуации основные финансовые выгоды от инвестирования получают, как правило, дочерние компании, а не материнское предприятие. Послед­нее является производственной площадкой для капитальных вложе­ний, а основные финансовые потоки, связанные с инвестированием, вы­водятся за его пределы. Дочерняя структура может создаваться на весь­ма короткий срок - только для того, чтобы "снять сливки" с выхода на новый прибыльный рынок и "увести" сверхприбыль от налогообложе­ния. Когда же прибыль в силу естественных причин, связанных с дей­ствием механизмов конкуренции, снижается, соответствующая деятель­ность может быть переоформлена на материнское предприятие.

Рассматриваемый механизм включает следующие составляющие.

1. Незанятая рыночная ниша - наличие платежеспособного спро­са на какую-либо продукцию.

2. Определенный объем "теневых средств" у потенциального инвестора, который не может или не хочет их легализировать, вложив

в недвижимость, положив в банк на депозит или другими способами.

3. Система дочерних фирм вокруг материнской компании, на кото­рой в действительности осуществляется инвестирование, для сокрытия реального источника денег. Достаточно распространена ситуация, когда директор крупного предприятия инвестирует не прямо от имени свое­го предприятия, но, скажем, покупает через дочернюю фирму новую про­изводственную линию, которую ставит на своем заводе. Для всех работников предприятия она находится в собственности фирмы "X".

4. Отделение финансовых потоков, связанных с инвестициями, от производства. Как правило, главные финансовые потоки идут через дочерние фирмы, а производство осуществляется в материнской компа­нии, через которую проводятся основные затраты и на которую возлага­ется основное бремя налогов. Доходы же идут через дочерние фирмы.

5. Подставные лица - формальные инвесторы. Реальный инвес­тор, чтобы "не светиться", оформляет инвестиции на "зиц-председате-ля" из числа родственников или друзей, получающих за это какое-либо вознаграждение.

6. Система неформальных договоренностей с местными властя­ми, контролирующими организациями и правоохранительными орга­нами, влиятельными лицами на материнском предприятии, иногда местными "авторитетами" о защите инвестиций и сбыте продукции.

Данный механизм позволяет "не провоцировать" социальное окружение, скрывать рост богатства, который приносит успешное ин­вестирование, обеспечить неформальную защиту прав инвестора. На­пример, журнал "Эксперт" описывает один из случаев действия тене­вого механизма инвестирования так: "Если нужно запустить в дело, скажем, миллион наличных долларов, сотне человек (сотрудников, друзей) выдаются векселя на 9999 долларов каждому (при сумме в десять тысяч необходимо оповещать налоговую службу) - и инвести­ции получают законное обоснование"¹⁶.

Указанный механизм в определенной мере способствует эконо­мическому росту. В то же время он не может служить основой долго­срочного нормального экономического развития, так как не создает устойчивых стимулов для обновления производства и накопления капитала. С его помощью нельзя осуществлять масштабные и долго­срочные инвестиции, требующие усилий многих десятков и даже со­тен организаций. Это могут обеспечить только открытые легальные механизмы инвестирования, имеющие твердую юридическую базу и предполагающие социальное одобрение инвестиционной активности.