Статические методы анализа инвестиционных проектов.
Наиболее простыми методами оценки инвестиционных проектов являются статические методы оценки (не предполагающие дисконтирования).
Данные методы используются для анализа некапиталоемких краткосрочных инвестиций.
Статическим методом рассчитываются показатели:
- простой срок окупаемости;
- средняя норма рентабельности.
PP (payback period) – простой срок окупаемости.При котором, вычисляется количество лет, необходимых для полного возмещения инвестиций, то есть определяется момент, когда денежный приток сравняется с денежным оттоком.
Выбирается проект с наименьшим сроком окупаемости. Этот метод игнорирует возможность реинвестирования доходов и временную стоимость денег. Метод прост в применении, используется для быстрой оценки проектов, а также в условиях значительной инфляции, политической нестабильности или дефиците ликвидных средств.
Формула расчета простого срока окупаемости:
где, 
- простой срок окупаемости, лет
- сумма инвестиции, руб.;
- среднегодовая чистая прибыль, руб.
Пример:
Таблица - План движения денежных потоков
| Показатели | (шаги проекта) | |||
| 2013г | 2014г | 2015г | 2016г | |
| Номер шага | ||||
| Чистая прибыль, руб. | 26 237 420,52 | 26 680 259,60 | 26 796 558,16 | 26 883 417,11 |
| Инвестиции, руб. | 57 754 281,35 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
ARR ( account rate of return) – один из нескольких вариантов перевода средняя норма рентабельности. ARR базируется на расчете соотношения средней за период жизни проекта чистой бухгалтерской прибыли и величины инвестиций в проект.
Выбирается проект с наибольшей средней нормой рентабельности. Достоинства простота, доступность информации, несложность вычисления. Недостатком является, то что он не учитывает временную стоимость денег.
|
|
Формула расчета средней нормы рентабельности:
где, 
- средняя норма рентабельности, %;
- сумма инвестиций, руб.;
- среднегодовая чистая прибыль, руб.
Пример:
Таблица - План движения денежных потоков
| Показатели | (шаги проекта) | |||
| 2013г | 2014г | 2015г | 2016г | |
| Номер шага | ||||
| Чистая прибыль, руб. | 26 237 420,52 | 26 680 259,60 | 26 796 558,16 | 26 883 417,11 |
| Инвестиции, руб. | 57 754 281,35 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
Средняя норма рентабельности в год должна составлять:
Динамические методы оценки инвестиционных проектов
Динамический метод оценки основан на дисконтировании денежных потоков.
Предпочтительней для инвесторов, так как является менее рискованным и экономически обоснованным.
Динамическим методом рассчитывают показатели:
- чистый дисконтированный доход;
- период окупаемости дисконтированный;
- внутренняя норма доходности;
- индекс доходности.
NPV(net present value) – один из вариантов названий чистый дисконтированный доход, находится по формуле:
, (4.5)
где, 
- сумма чистой прибыли с учетом коэффициента дисконтирования;
- сумма инвестиции с учетом коэффициента дисконтирования.
Если:
- NPV > 0, то проект следует принять, а его реализация обеспечит увеличение капитала предприятия;
- NPV < 0, то проект следует отвергнуть, а в случае реализации проекта предприятие понесет убыток;
- NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный, а в случае принятия проекта ценность капитала предприятия не изменяется.
Пример:
Таблица - План движения денежных потоков
| Показатели | (шаги проекта) | |||
| 2013г | 2014г | 2015г | 2016г | |
| Номер шага | ||||
| Чистая прибыль, руб. | 26 237 420,52 | 26 680 259,60 | 26 796 558,16 | 26 883 417,11 |
| Инвестиции, руб. | 57 754 281,35 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,80 | 0,64 | 0,51 |
| Чистый дисконтированный доход, руб. | -31 516 860,83 | -10 172 653,15 | 6 977 144,07 | 20 741 453,63 |
Расчет чистого дисконтированного дохода за весь период:
|
|
(26237420,52*1+26680259,60*0,80+26796558,16*0,64+26883417,11*0,51)-(5754281,35*1)= 20 741 453,63 руб.
Дисконтированный период окупаемости (DPP) находим в 2 этапа:
1) Смотрим по таблице «План движения денежных потоков» сколько шагов чистый дисконтированный доход с минусом это количество лет.
2) Расчет месяцев определяем как:
а) чистый дисконтированный доход в первый год, когда он положителен умноженный на коэффициент дисконтирования и деленный на 12 месяцев;
б) чистый дисконтированный дохода в последний год, когда он отрицателен делим на полученную сумму в пункте а).
Пример:
Таблица - План движения денежных потоков
| Показатели | (шаги проекта) | |||
| 2013г | 2014г | 2015г | 2016г | |
| Номер шага | ||||
| Чистая прибыль, руб. | 26 237 420,52 | 26 680 259,60 | 26 796 558,16 | 26 883 417,11 |
| Инвестиции, руб. | 57 754 281,35 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,80 | 0,64 | 0,51 |
| Чистый дисконтированный доход, руб. | -31 516 860,83 | -10 172 653,15 | 6 977 144,07 | 20 741 453,63 |
1) расчет лет: 2 года
2) расчет месяцев:
а) 26796558,16*0,64/12 мес=1429150 руб.
б) 10172653,15/1429150=7,12 месяцев.
Ответ: дисконтированный период окупаемости 2 года 7 месяцев.
IRR (internal rate of return) – один из вариантов названий внутренняя норма доходности.
Таким образом, IRR = r, при котором NPV = 0.
Если для реализации инвестиционного проекта получена банковская ссуда, то значение показателя внутренней нормы доходности указывает на верхнюю границу допустимого уровня банковского процента, превышение которого делает проект убыточным. Следовательно,
|
|
если IRR > r требуемой инвестором нормы дохода, то проект следует принять;
если IRR < r требуемой инвестором нормы дохода, то проект следует отвергнуть;
если IRR = r требуемой инвестором нормы дохода, то проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Возможны проекты, для которых IRR просто не существует.
Для расчета значения IRR применяется формула:
, (4.8)
где rmin – значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV> 0;
rmax – значение коэффициента дисконтирования, при котором NPV< 0.
Пример: 9%<IRR<40%.
IRR можно рассчитать графическим способом. Его суть показана на рисунке. По оси Х отложены значения доходности проекта, по оси У - NPV. Точка А соответствует r=0,1 а точка Б r=0,2. Далее мы соединяем прямой точки А и Б, пересечение которой с осью Х обозначает искомое значение IRR. Оно оказалось равным 0,164.
|
|
Рисунок – Графический метод расчета IRR
IP (profitability index) – один из вариантов названий индекс доходности находится по формуле:
(4.7)
Если:
IP > 1, то проект следует принять,
IP < 1, то проект следует отвергнуть,
IP = 0, то проект является не прибыльным и не убыточным.
Пример:
Таблица - План движения денежных потоков
| Показатели | (шаги проекта) | |||
| 2013г | 2014г | 2015г | 2016г | |
| Номер шага | ||||
| Чистая прибыль, руб. | 26 237 420,52 | 26 680 259,60 | 26 796 558,16 | 26 883 417,11 |
| Инвестиции, руб. | 57 754 281,35 | 0,00 | 0,00 | 0,00 |
| Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,80 | 0,64 | 0,51 |
Расчет индекса доходности за весь срок бизнес-плана:
IP = (26237420,52*1+26680259,60*0,80 +26796558,16*0,64+26883417,11*0,51) /(57754281,35*1)= 1,36