Как заработать на финансовом рынке, если ты не трейдер и не инвестор (Из грязи в князи)
Если возможность, не получая финансового образования забрать свою долю с финансового рынка. Ответ будет и да, и нет. Как минимум вам надо определить со своей толерантностью к рискам инвестиций, самодисциплина и знания о портфельных инвестициях. А ключевое слово в портфельных инвестициях – это диверсификация.
Обывательское представление большинства начинающих и многих опытных инвесторов о диверсификации такое: не клади все яйца в одну корзину. Считается, что диверсификация помогает уменьшить риски инвестиций за счет снижения (усреднения) доходности. Обывателям и невдомек, что диверсификация на самом деле гораздо более интересная штука, которая при благоприятном стечении обстоятельств может не только снизить риски, но и увеличить доходность.
Изучением свойств диверсифицированного портфеля впервые заинтересовался Гарри Марковиц. В далеком 1952 году в своей статье Portfolio Selection («Выбор портфеля») экономист показал, что характеристики портфеля могут кардинально отличаться от характеристик, входящих в него активов. Иными словами, объединение активов в портфель придает ему совершенно новые качества. За это открытие в 1990 году Марковиц был награжден Нобелевской премией по экономике.
В 80–90-е годы прошлого века подходы Марковица были существенно усовершенствованы и приняты на вооружение крупнейшими инвестиционными институтами. Их современный вариант более известен под названием Asset Allocation (принципы распределения активов). Впрочем, слово «известен», к сожалению, не относится к российскому читателю. В России идеи портфельных инвестиций пока не получили должного распространения. За исключением пары переведенных книжек, изданных очень малым тиражом, информация о методах распределения активов на русском языке, к сожалению, отсутствует не только в СМИ, но и даже в российском сегменте интернета. Это особенно грустно, поскольку идеи портфельных инвестиций ориентированы на массового инвестора, проще говоря, на «чайника». Именно эти подходы рекомендуются для применения тем, кто не имеет возможности или желания вникать в премудрости фундаментального или технического анализа.
Портфель, проще некуда
Позвольте же показать вам преимущества портфельного подхода к инвестициям на небольшом, но убедительном примере. Чтобы быть максимально объективным, сделаем выборку из истории на рынке, куда включим 2 кризиса и период восстановления между ним. Так же сумму будет у нас достаточно демократичной и портфель формируем одномоментно.
Предположим, что 31 декабря 1997 года у нас было 100 тыс. руб., которые мы решили разбить на три равные части (по 1/3, или 33,33%, или 33 333 руб. соответственно) и вложить их в российские акции, облигации и золото, рассматривая в качестве «акций», «облигаций» и «золота» следующие инструменты:
- «акции» — паи открытого фонда акций «Добрыня Никитич» УК «Тройка Диалог»;
- «облигации» — паи открытого фонда облигаций «Илья Муромец» УК «Тройка Диалог»;
- «золото» — учетная цена на золото Центрального банка России (в рублях за 1 г).
Это очень простой портфель. На Западе для подобных портфелей используются говорящие названия вроде «портфель лежебоки» или «портфель простака», потому что не нужно много ума, чтобы его сформировать.
Дабы избежать обвинений в скрытой рекламе, поясню, что котировки паев ПИФов «Тройки Диалог» использованы лишь потому, что автор в это время был клиентом этой инвестиционной компании и прочувствовал все перипетии рынка на собственной шкуре. Обычно для этих целей используются индексы или котировки индексных фондов. Однако первый индексный фонд акций в России появился лишь в 2003 году, в это же время начали рассчитываться первые облигационные индексы. В этих условиях котировки паев ПИФов «Тройки» оказались удачным способом восполнить недостаток других данных.
Итак, за полные 12 лет (с 31 декабря 1997-го по 31 декабря 2009 года) мы получим вот такой результат:
- «акции» выросли в цене в 13,69 раза, с 475,50 до 6510,21 руб. (среднегодовая доходность +24,4%);
- «облигации» выросли в 26,83 раза, с 584,21 до 15 676,50 руб. (+31,5%);
- «золото» выросло в 19,49 раза, с 54,50 до 1062,32 руб. (+28,1%).
Напомню, что среднегодовая доходность рассчитывается как среднее геометрическое. Доходность за 12 лет равна корню двенадцатой степени из прироста цены (выраженной в разах) минус единица. В Excel формула расчета выглядит следующим образом:
Среднегодовая доходность = Степень((Цена_кон./Цена_нач.);1/12) – 1
Теперь рассчитаем изменение стоимости портфеля (напомню, 1/3 «акции» + 1/3 «облигации» + 1/3 «золота»), приняв начальную стоимость по состоянию на 31 декабря 1997 года за 100 тыс. руб. Изменение стоимости портфеля за каждый календарный год рассчитаем, как сумму ежегодных изменений «акций», «облигаций» и «золота», умноженных на 1/3. Исходя из ежегодных изменений стоимости портфеля рассчитаем стоимость портфеля на конец каждого календарного года.
Результаты расчетов способны привести в изумление. За 12 лет стоимость нашего портфеля выросла в 118 раз. К 31 декабря 2009 года начальные 100 тыс. руб. превратились бы в 11 837 тыс. руб., что соответствует среднегодовой доходности 48,9% годовых. Такой доходности позавидуют не только инвесторы, но и большинство спекулянтов!
Иными словами, если в конце 1997 года мы вложили бы 100 тыс. руб. в «акции», то к 2010-му они превратились бы в 1370 тыс. руб. Стоимость «облигаций» выросла бы до 2680 тыс. руб. Вложения в «золото» подорожали бы до 1950 тыс. руб. А вот 100 тыс., вложенные в наш «портфель лежебоки», превратились бы в 11 838 тыс. руб. Рост стоимости портфеля превысил рост стоимости отдельно взятых «облигаций» более чем в четыре раза, «золота» — более чем в шесть раз, «акций» — более чем в восемь раз.
Таб.1. Данные по начальной и конечной доходности
| Год и показатель | «Aкции» (паи фонда акций «Добрыня Никитич») | «Облигации» (паи фонда облигаций «Илья Муромец») | «Золото» (учетные цены ЦБ России руб. за 1 гр.) | «Наш Портфель» (1/3 акции + 1/3 облигации + 1/3 золото) |
| 1997: цена 31/12 | 475,50 | 584,21 | 54,50 | 100 000 |
| 1998: изменение | -71,2% | -84,3% | +243,6% | +29,4% |
| 1998: цена 31/12 | 137,03 | 91,95 | 187,25 | 129 388 |
| 1999: изменение | +294,1% | +1 877,4% | +27,4% | +733,0% |
| 1999: цена 31/12 | 540,08 | 1 818,18 | 238,62 | 1 077 771 |
| 2000: изменение | +12,3% | +125,9% | -2,2% | +45,3% |
| 2000: цена 31/12 | 606,52 | 4 107,58 | 233,30 | 1 566 321 |
| 2001: изменение | +106,7% | +43,6% | +8,5% | +52,9% |
| 2001: цена 31/12 | 1 253,94 | 5 897,85 | 253,17 | 2 395 658 |
| 2002: изменение | +47,7% | +28,3% | +37,7% | +37,9% |
| 2002: цена 31/12 | 1 851,79 | 7 569,17 | 348,50 | 3 303 370 |
| 2003: изменение | +40,8% | +21,0% | +12,8% | +24,9% |
| 2003: цена 31/12 | 2 607,48 | 9 159,94 | 393,15 | 4 125 213 |
| 2004: изменение | +19,5% | +13,5% | -1,1% | +10,6% |
| 2004: цена 31/12 | 3 116,65 | 10 397,12 | 388,80 | 4 564 231 |
| 2005: изменение | +87,8% | +13,3% | +21,5% | +41,0% |
| 2005: цена 31/12 | 5 854,48 | 11 821,31 | 472,35 | 6 436 052 |
| 2006: изменение | +47,8% | +8,1% | +13,4% | +23,1% |
| 2006: цена 31/12 | 8 651,54 | 12 782,30 | 535,47 | 7 922 100 |
| 2007: изменение | +9,3% | +7,9% | +22,3% | +13,2% |
| 2007: цена 31/12 | 9 457,08 | 13 793,27 | 654,69 | 8 964 762 |
| 2008: изменение | -71,0% | -29,5% | +25,5% | -25,0% |
| 2008: цена 31/12 | 2 738,07 | 9 726,63 | 821,80 | 6 723 412 |
| 2009: изменение | +137,8% | +61,2% | +29,3% | +76,1% |
| 2009: цена 31/12 | 6 510,21 | 15 676,50 | 1 062,32 | 11 837 782 |
| рост за 12 лет в % и разах | 1 269% (в 13,7 раз) | 2 583% (в 26,8 раз) | 1 849% (в 19,5 раз) | 11 738% (в 118,4 раз) |
| среднегодовая доходность | +24,4% годовых | +31,5% годовых | +28,1% годовых | +48,9% годовых |
Источники: сайт УК «Тройка Диалог» (am.troika.ru), сайт ЦБ РФ (cbr.ru)
Как такое оказалось возможным и нет ли ошибки в расчетах? Ведь в соответствии с «житейской логикой» доходность портфеля должна лежать где-то посередине между доходностями отдельных инструментов, но никак не опережать их все?