Определение оптимального уровня денежных средств. Модель Миллера-Орра.

Решая проблему оптимизации остатка денег на расчетном счете, целесообразно учитывать два взаимоисключающих обстоятельства: поддержание текущей платежеспособности и получение дополнительной прибыли от вложения свободных ДС. При наличии на расчетном счете большой денежной массы у организации возникают: - потеря реальной стоимости ДС из-за инфляции; - потеря потенциального дохода от неиспользуемой части ДС. При минимальном запасе ДС возникают: - рост продолжительности Финн. Цикла; - повышение доли просроченной задолженности по полученным кредитам и просроченной КЗ; - снижение ликвидности и уровня платёжеспособности; - задержка з/п.

Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс выбора наилучших форм их организации на предприятии с учётом условий и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности. Планируемый остаток денежных средств (ДС) характеризует минимальную сумму ДС, необходимую для осуществления текущих хозяйственных операций. Общий размер среднего остатка ДС в плановом периоде: ДА = Дао + ДАс, где Дао- средняя сумма остатка ДС по текущим операциям в плановом году, ДАс – средняя сумма страхового остатка ДС в плановом году.

ДАс = Дао * Vпдп, где Vпдп –к-т вариации поступления ДС в отчётном периоде.

Расчёт планируемой суммы остатка денежных активов может основываться:

- на планируемом денежном обороте по текущим операциям: ДАо = , где ДАо – планируемая сумма остатка ДС по текущим операциям; ПОтд – планируемый объём денежного оборота (суммы расходования ДС) по текущим операциям; Кода – кол-во оборотов среднего остатка ДС в план. периоде.

- на фактической средней сумме остатка ДС: Дао = ДАф + , где ДАф – факт. средняя сумма остатка ДС в предшествующем аналогичном периоде; ПОтд – план. Объём денежного оборота (суммы расходования ДС) по тек. операциям; ФОтд – факт. Объём денежного оборота по текущим операциям в предшествующем аналогичном периоде; Кода – кол-во оборотов среднего остатка ДС в план. периоде. Потребность в компенсационном остатке ДС планируется в размере, определённом соглашением о банковском обслуживании. Потребность в инвестиционном остатке ДС планируется исходя из финанс. возможностей предприятия.

Модель Миллера-Орра. Суть: Остаток средств на счёте хаотически меняется до тех пор, пока не достигает верхнего предела. Верхний предел -покупка достаточного кол-ва ценных бумаг (ЦБ) для формирования необходимого запаса ДС (точка возврата). Нижний предел - продажа ЦБ для пополнения запаса ДС до норм. предела. Чем больше неопределенность (чем выше δ²) тем больше разность между плановым сальдо и минимальным сальдо (выше верхний предел и среднее денежное сальдо). Условия: 1) неравномерность в поступлении и расходовании ДС; 2) хранение всех резервов ДС в форме краткосрочных финн. вложений; 3) наличие определённого размера страхового запаса.

Минимальный размер остатка ДС = страховой остаток = ДАмин.

Максимальный размер остатка ДС = 3* страховой остаток = ДАмакс.

Диапазон колебаний суммы остатка ДС между минимальным и максимальным значением:

ДКОм/м = 3 * где Ро – расходы по обслуживанию одной операции пополнения денежных средств; - среднеквадратическое отклонение ежедневного объёма денежного оборота; Пд – среднедневной уровень потерь альтернативных доходов при хранении ДС, в долях единицы.

Оптимальный размер максимального и среднего остатка ДС: ДАмакс = ДАмин + ДКОм/м ДА = ДАмин + . «-»: субъективность оценок модели. Нет чёткой методики в определении нижней границы. Расчёты осуществляются на основании здравого смысла и опыте. Верхняя граница в зависимости от значения нижней.