В Республике Беларусь законодательством в настоящее время не предусмотрено создание ПИФ (Министерство финансов подготовило концепцию законопроекта «Об инвестиционных фондах», которая уже внесена на рассмотрение в правительство, но до сих пор не утверждена).
Вместе с тем, 3 марта 2010 года был подписан Указ Президента Республики Беларусь № 131 «О проведении эксперимента по созданию фондов банковского управления», открывающий качественно новые возможности для инвестирования. Указ дал старт эксперименту по созданию фондов банковского управления. Главной целью эксперимента является обеспечение благоприятных условий для развития в Республике Беларусь инвестиционной деятельности. В свою очередь, это послужит стимулом к развитию фондового рынка Беларуси. (Эксперимент был признан успешным, но результаты официально нигде опубликованы не были)
Можно назвать множество причин, по которым было принято такое решение. Из них главными являются:
1. Создание института коллективных инвестиций – одно из условий МВФ по либерализации экономики.
2. Недостаток ликвидности белорусских банков. Банки не располагают достаточными объемами активов для инвестирования. Фонды же предоставят банкам дополнительные денежные ресурсы долговременного характера, что позволит банкам не только формировать тактику финансовых вложений, но и разрабатывать стратегии инвестирования, вкладывая средства в долгосрочные проекты и межбанковское кредитование.
3. Необходимость фондового рынка в инвесторах. Малое количество сделок, и, соответственно, небольшие объемы инвестируемых сумм отрицательно сказываются на значении фондового рынка в экономике.
4. Сближение экономик в рамках таможенного союза, что предполагает действие похожих финансовых инструментов на территории всех стран.
Кроме того, стоит обратить внимание на причины, по которым, предположительно, для эксперимента был выбран именно фонд банковского управления, а не паевой инвестиционный фонд. Эти причины во многом переплетаются с преимуществами ФБУ и его главными функциональными особенностями. Это:
1. Управляющей компанией является банк – надежный и опытный субъект финансовых отношений. Для Беларуси это имеет особое значение, поскольку процент доверия потенциальных инвесторов(в качестве которых может выступать в том числе и население) к банкам выше, чем к новым и не успевшим себя зарекомендовать компаниям.
2. Значительная свобода в выборе объекта инвестирования.
Участие в эксперименте приняли ОАО «Белинвестбанк» и «Приорбанк» ОАО. Согласно указу №131 эксперимент проводится с 1 мая 2010 года по 31 декабря 2012 года (первый ФБУ – «Капитал»). Контролирующим органом был назначен НБРБ. Первый этап включал в себя всю необходимую подготовку, создание условий для проведения эксперимента и начинался со дня опубликования указа, то есть, с 3 марта 2010 года. Он касался непосредственно НБРБ, который был обязан в трехмесячный срок принять меры по реализации и разъяснять вопросы применения указа. Далее, с 1 мая 2010 года нормативный документ вступал в силу.
Создание фонда происходит в соответствии с Правилами фонда путем объединения переданных доверительному управляющему денежных средств и (или) ценных бумаг вверителей в целях доверительного управления фондом в интересах инвесторов. Исключение составляют только акции, распоряжение которыми ограничено Декретом президента Беларуси от 20 марта 1998 года № 3 «О разгосударствлении и приватизации государственной собственности в Республике Беларусь».
ФБУ не является юридическим лицом, и решение о его создании принимается уполномоченным органом доверительного управляющего фондом. Одновременно утверждаются инвестиционная декларация и правила фонда. Фонд считается созданным с даты внесения Национальным банком соответствующей записи в реестр фондов.
Среди правил предусмотрена и информационная прозрачность функционирования фонда: управляющий обязан размещать на своем сайте в интернете или публиковать в республиканских печатных средствах массовой информации правила фонда, инвестиционную декларацию, иную информацию о фонде.
Важным аспектом деятельности белорусских инвестиционных фондов являются объекты инвестирования. Исходя из степени развития, динамики и оживленности того или иного рынка, управляющие фонда имеют возможность построить свою стратегию так, чтобы получить максимальную выгоду для себя, и в то же время диверсифицировать возможные риски. Объекты инвестирования во многом совпадают со сферами деятельности банка и его привычными направлениями денежных потоков. Белорусские банки могут использовать средства для:
1. Размещения их во вклады (депозиты).
2. Предоставления межбанковских кредитов.
3. Проведения операций с ценными бумагами (за исключением указанных в части второй пункта 4 настоящего Положения).
4. Операций с производными финансовыми инструментами.
5. Операций с валютными ценностями.
6. Сделок с драгоценными металлами.
Вложив в фонд деньги или ценные бумаги, инвестор (вверитель) получает право на долю имущества фонда, которое удостоверяется специальным сертификатом долевого участия. Этот сертификат не считается ценной бумагой и его нельзя продавать. В то же время вверитель имеет право до прекращения обязательств по договору доверительного управления фондом определить иного выгодоприобретателя – того, кто получит деньги по его сертификату после прекращения работы фонда.
Стоимость сертификата рассчитывается как цена имущества фонда (его чистых активов) в расчете на сертификат. Управляющий банк может рассчитывать стоимость чистых активов фонда ежедневно, но может это делать более редко – жестких сроков Указ № 131 для проведения этой операции не устанавливает. Фонд создается на определенный срок, по истечении которого владельцу сертификата выплачиваются денежные средства, равные стоимости сертификата на тот момент.
Вверитель имеет право обменять сертификат на деньги до истечения срока функционирования фонда по текущей стоимости сертификата. Однако управляющий банк при организации фонда может устанавливать любой предельный размер части доли в имуществе фонда, которую вверитель может досрочно изъять, вплоть до нуля. То есть право вверителя на обмен сертификата на деньги будет работать, если это установит управляющий банк.
Положительным и весьма привлекательным с точки зрения инвестора является то, что доходы вверителей, полученные от участия в фондах банковского управления, не являются объектами налогообложения для исчисления налогов, а также сборов и пошлин. Предполагается вовлечение средств как юридических лиц, так и широкого круга индивидуальных инвесторов, резидентов и нерезидентов страны.
В конце 2010 – начале 2011г. банки-участники эксперимента приступили к его реализации. В рамках действующего законодательства банками разработаны правила ФБУ, согласно которым функционируют фонды. С правилами можно ознакомиться на сайтах банков, а также в пунктах приема заявок.
Примеры ФБУ в Республике Беларусь
В ОАО «Белинвестбанк» был сождан второй по счету фонд банковского управления «Престиж » и третий по счету фонд банковского управления «Доходный ».
Срок функционирования фонда «Престиж »: с 12.09.2011 по 11.09.2012. Валюта формирования – белорусский рубль. При досрочном выкупе Фонда
Фонд банковского управления «Доходный » начал действовать 30.01.2012 года, период первичного присоединения к фонду – в течение 5 рабочих дней, начиная с пятого рабочего дня, следующего за днем размещения Правил Фонда и инвестиционной декларации на сайте банка. Срок действия договора доверительного управления установлен по 05.12.2012 года включительно. Фонд номинирован в белорусских рублях.
Объектами инвестирования этих фондов, согласно правилам, разработанным ОАО «Белинвестбанк», являются:
1. Облигации, в том числе:
-Облигации Министерства финансов Республики Беларусь и Национального банка Республики Беларусь – до 100% средств фонда.
-Облигации банков – резидентов Республики Беларусь – до 90% средств.
-Облигации юридических лиц – резидентов Республики Беларусь с обеспечением (кроме банков) – до 70% средств.
2. Межбанковский кредит банкам – резидентам Республики Беларусь – до 90% средств.
3. Вклад (депозит) в банках – резидентах Республики Беларусь – до 90% средств.
Инвестиционные декларации и правила фондов во многом схожи и незначительно корректируются в соответствии со сложившейся экономической ситуацией.
В «Приорбанк», ОАО были открыты одновременно два ФБУ: «Райффайзен Актив – BYR » – в белорусских рублях и " Райффайзен Актив - USD " – в долларах США, чуть позже «Райффайзен – Портфель Активов – EUR » - в евро(см. сайт Приорбанка).
По мнению специалистов банка, инвестиционный риск фондов является низким. Перечень объектов для инвестиций, определенный инвестиционной декларацией, включает в себя:
1. Межбанковские кредиты - до 100% средств фонда.
2. Государственные ценные бумаги - до 40% средств фонда.
ФБУ «Райффайзен Актив – BYR» был предназначен для инвесторов, желающих разместить свободные денежные средства в белорусских рублях на короткий срок с высокой надежностью и доходностью.
Что касается фонда, номинированного в долларах США, то максимальная сумма фонда составляла 250 000 USD, сейчас – 100 000. Возможно, данное изменение связано с недостатком объектов вложения в иностранной валюте. Также есть предположение, что этот шаг был предпринят с целью ограничить круг инвесторов теми, кто уже вверил денежные средства фонду.
Как валюта фонда, чаще всего используется белорусский рубль. Это объясняется в первую очередь тем, что большинство инструментов инвестирования, закрепленных за фондами законодательно, номинированы именно в национальной валюте. Вторым фактором является традиционно более высокая доходность по белорусскому рублю и устойчивый обменный курс, что делает инвестиции в белорусских рублях более выгодными, в особенности, если они сопровождаются конверсионными операциями.
Создавая фонды в белорусских рублях, банки чаще всего делают ставку на краткосрочные инвестиции, что можно отметить, рассматривая политику штрафов за досрочное изъятие денежных средств. Чаще всего штрафа можно избежать, или значительно уменьшить его, уже на 7-10 день вверения денег фонду. Это также может указывать и на основной инструмент инвестирования – межбанковские кредиты либо сделки по покупке-продаже ценных бумаг, разрешенных для фондов банковского управления, на короткие сроки, например, по сделкам РЕПО. Данные инструменты являются доходными и чаще всего требуют отвлечения ресурсов на короткие сроки, начиная от половины дня (сделки с возвратом денежных средств в тот же день) и одного дня (сделки овернайт).
Следует также обратить внимание и на группу инвесторов, на которую ориентируются банки. Правила фонда формально не ограничивают физических лиц в доступе к фондам. Однако, действуют ограничения экономического характера. Первичное присоединение средств к фонду «Доходный» ОАО «Белинвестбанк» разрешено в количестве денежных средств равном либо превышающем стоимость номинального пая, которая составляет 500 000 000 рублей. Подобный объем денежных средств ориентирован прежде всего на крупных верителей – юридических лиц, прежде всего, финансовые институты. Физические лица редко располагают суммами, подходящими под это правило. Сайт ОАО «Белинвестбанк» также подтверждает данное предположение, поскольку информация о ФБУ находится в разделе, посвященном работе с финансовыми институтами. В нашей стране целевой аудиторией инвесторов являются прежде всего страховые и инвестиционные компании. Однако, физические лица также имеют возможность присоединиться к фондам – ФБУ "Престиж" и ФБУ «Райффайзен Актив – BYR» предлагают приемлемые условия для вверения денежных средств фонду.
Деятельность фондов является открытой и публичной: на сайтах банков размещена информация о динамике стоимости чистых активов и номинального пая, что дает возможность оценить инвестиционную привлекательность и эффективность управления фондом.
За период действия фондов наибольшую доходность показывает «Райффайзен Актив – BYR». Это связано, прежде всего, с длительным периодом его существования и накопленной за этот период доходностью пая. Тенденция в большем доходе за более длительный период прослеживается среди всех белорусских ФБУ.
Таким образом, паевые инвестиционные фонды и фонды банковского управления являются высокодоходным, ликвидным и прогрессивным инструментом.
На данный момент ФБУ Беларуси не показывают результатов, подобных российским паевым инвестиционным фондам и общим фондам банковского управления т.к.
- неразвитость рынка акций, как одного из самых доходных рынков, недостатки законодательства,
- низкая норма сбережений населения и многие другие.
Доходность белорусских ФБУ находится в жесткой зависимости от ставки рефинансирования, потому как наиболее доходным и ликвидным инструментом на данный момент остается межбанковский кредит.
Есть объективная необходимость в расширении перечня активов, доступных для инвестирования, что даст банкам большую свободу и гибкость и поможет увеличить доходность, а также диверсифицировать риски.
Развитие инвестиционных фондов в РБ позволит:
- увеличить приток внутренних инвестиций в экономику;
- усилить конкуренцию в сфере привлечения средств населения;
- увеличить спрос на ценные бумаги;
- расширить возможности населения по сохранению и приумножению своих сбережений.