Денежные потоки ИП и их классификация
Денежный поток ИП – это зависимость от времени денежных поступлений и платежей при реализации ИП, определяемая для всего расчётного периода.
Расчётный период – временной интервал от начала проекта до его прекращения. Он разбивается на шаги, в пределах которых производится агрегирование денежных потоков. Продолжительность разных шагов м.б. различной. Шаги нумеруются 0,1,2,… n и отсчитываются от фиксированного момента времени t0=0, принимаемого за базовый.
На каждом шаге значение денежного потока характеризуются:
1. притоком – денежные поступления;
2. оттоком – платежи;
3. сальдо – разность между притоком и оттоком;
Денежный поток Ф(t) состоит из частичных потоков от отдельных видов деятельности:
1. Денежный поток от инвестиционной деятельности Фи(t),
Отток - капиталовложения, затраты на пусконаладочные работы, ликвидационные затраты. Приток - продажа активов.
2. Денежный поток от операционной деятельности Ф0(t).
Приток - выручка от реализации. Отток – производственные издержки, налоги.
3. Денежный поток от финансовой деятельности Фф(t) – операции со средствами внешними к ИП.
Денежные потоки могут выражаться в различных ценах:
Текущие цены – это цены, заложенные в проект без учёта инфляции.
Прогнозные цены – это цены, ожидаемые на будущих шагах расчёта, в которых учитывается инфляция.
Дисконтирование денежных потоков. Норма дисконта
Дисконтирование денежных потоков – это приведение их разновременных 
(относящихся к разным шагам расчёта) значений к их ценности на определённый момент времени, который называется моментом приведения t0.
Норма дисконта Е – основной экономический норматив, используемый при дисконтировании, выражается в долях единицы или в процентах в год.
Различаются следующие нормы дисконта:
1. Коммерческая. Используется при оценке коммерческой эффективности проекта.
На практике частные инвесторы устанавливают норму дисконта, ориентируясь на:
- Внутренние нормы доходности альтернативных инвестиционных проектов, имеющихся в инвестиционном портфеле.
При смешанном капитале, когда инвестируются собственные, заемные и привлеченные средства, норма дисконта м.б. принята как средневзвешенная стоимость капитала фирмы WACC. Рассчитав цену каждого источника капитала можно найти среднюю цену этих источников- WACC.
WACC может быть определён, как уровень доходности, который должен приносить ИП, чтобы можно было получить доход всем инвесторам.
WACC - это относительная величина, выраженная в процентах.
n
WACC = Σdi × Ei
i
di – доля i-го вида капитала в общем капитале.
Ei – требуемая доходность (норма прибыли) по капиталу полученному из i-го источника (кредит, дивиденды, собственные средства).
Пример:
Рассчитать цену капитала по данным:
| Источники средств | Доля (d), % | Требуемая прибыльность (цена источника), % |
| Нераспределённая прибыль | 2,8 | 15,2 |
| Привилегированные акции | 8,9 | 12,1 |
| Обыкновенные акции | 42,1 | 16,5 |
| Заёмные средства: | ||
| Банковские кредиты | 40,3 | 19,5 |
| Облигационный займ | 5,9 | 18,6 |
| Итого |
WACC=0,028*0,152+0,089*0,121+0,421*0,165+0,403*0,195+0,059*0,186 = =0,174 (17,4 %)
Вывод: Все затраты предприятия по выплате дохода всем владельцам привлечённых инвестиционных средств к общей сумме инвестиционных средств = 17,4 %
предприятие может принимать ИП, в котором ВНД 
WACC.
2. Социальная. Используется при расчётах показатёлей общественной эффективности разработчиками социальных и экологических государственных программ и при разработке ИП с государственной поддержкой.
Характеризует минимальные требования общества к общественной эффективности проектов. Это национальный параметр и устанавливается централизованно.
3. Бюджетная. Используется при расчётах бюджетной эффективности и отражает альтернативную стоимость бюджетных средств. Она устанавливается федеральными и региональными органами.
Дисконтирование денежного потока осуществляется путём умножения Фt на коэффициент дисконтирования
, где
Р t – выручка;
3t- операционные затраты и налоги;
К t - капиталовложения (инвестиции)
Пример.
Реализуем ИП. Срок реализации = 4 года.
Денежные потоки в млн. руб.
1 год: Р = 0; З = 0; К = 1;
2 год: Р = 0,6; З = 0,5; К = 1;
3 год: Р = 2; З = 0,5; К = 0;
4 год: Р = 4; З = 0,5; К = 0.
Е = 10 % = 0,1
t0 = 0
0 1 2 3 4
t
NPV
t=n t=n
NPV = Σ Ф(t) * t = Σ (Р – З – К) t * t
(ЧДД) t=0 t=0
NPV = (0-0-1)*1/(1+0,1)1 + (0,6-0,5-1)* 1/(1+0,1)2 + (2-0,5-0)* 1/(1+0,1)3 + (4-0,5-0)* 1/(1+0,1)4 = -0,91 - 0,74 + 1,13 + 2,4 = 1,87 млн. руб.
ЧД = 3,1 млн. руб. - без дисконтирования