Основные принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Временная оценка денежных потоков при разработке инвестиционных проектов

Денежный поток проекта — это зависимость от времени денежных поступлений и платежей, связанных с реализацией проекта, определяемая для всего расчетного периода.

Значение денежного потока обозначается через CF(t), если оно относится к моменту времени t.

На каждом шаге денежный поток характеризуется:

· притоком, равным суммарному объему денежных поступлений (или результатов в стоимостном выражении) на этом шаге;

· оттоком, равным суммарному объему платежей на этом шаге;

· чистым притоком (сальдо, эффектом), равным разности между притоком и оттоком.

Денежные потоки проекта классифицируют в зависимости от отдельных видов деятельности:

· денежный поток от инвестиционной деятельности ДП_И(t);

· денежный поток от операционной деятельности ДП_О(t)

· денежный поток от финансовой деятельности ДП_Ф(t)

Дисконтирование денежных потоков – это приведение стоимости будущих (ожидаемых) денежных платежей к текущему моменту времени. Дисконтирование денежных потоков основывается на важном экономическом законе убывающей стоимости денег. Для этих целей используют коэффициент дисконтирования

Коэффициент дисконтирования:	r – ставка дисконтирования, t – номер временного периода.
Дисконтированный денежный поток:	CFt – размер денежного потока за период t; r – ставка дисконтирования; n – количество периодов, по которым возникают денежные потоки.

Ключевым элементов в формуле дисконтирования денежных потоков является ставка дисконтирования. Ставка дисконтирования – показатель, характеризующий скорость изменения стоимости денег во времени. Величина ставки дисконтирования определяется совокупностью: рисков, инфляцией, упущенной выгодой. Размерность – проценты или доли единицы. Ставка дисконтирования использует множество факторов, которые зависят от объекта оценки, и может в себя включать: инфляционную составляющую, доходность по безрисковым активам, дополнительную норму прибыли за риск, ставку рефинансирования, средневзвешенную стоимость капитала, процент по банковским вкладам и т.д.

Основные принципы и методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

Основные принципы оценки эффективности инвестиционных проектов:

· рассмотрение и анализ проекта от проведения предынвестиционных исследований до прекращения проекта;

· моделирование денежных потоков;

· сопоставимость условий сравнения различных проектов для качественного выбора альтернативных решений об инвестировании;

· положительность и максимум эффекта.

· учет фактора времени;

· учет предстоящих затрат и поступлений;

· учет всех наиболее существенных последствий проекта;

· учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов;

· учет влияния на эффективность инвестиционного проекта потребности в оборотном капитале (ее росте), необходимом для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов, и их расширенного воспроизводства;

· оценка влияния инфляции, возможности использования при реализации проекта нескольких валют;

· учет влияния неопределенностей и рисков реализации инвестиционного проекта.

· +социальная эффективность, отражающая социальные последствия реализации инвестиционного проекта;

· +экологическая эффективность, характеризующая экологические последствия реализации инвестиционного проекта.

Рентабельность инвестиций (ROI-Return On Investments) даёт возможность оценить степень прибыльности проекта. Этот показатель определяется как отношение среднегодовой прибыли к общему объёму инвестиционных затрат. Рентабельность инвестиций показывает эффективность использования капитала (собственного и заемного), вложенного в деятельность организации на длительный срок.

Период возврата (срок окупаемости) проекта определяет календарный промежуток времени от момента первоначального вложения капитала в инвестиционный проект до момента времени, когда нарастающий итог суммарного чистого дохода (чистого денежного потока) становится равным нулю.

NPV - это сумма дисконтированных значений потока платежей, приведённых к сегодняшнему дню.

PI (индекс рентабельности) - показывает количество денежной единицы, полученных от 1 денежной единицы, инвестированной по данной ставке дисконтирования

IRR (внутренняя норма рентабельности)- ставка процента, которая показывает доходность инвестиций, при которой чистая приведенная стоимость равно 0. Показатель IRR показывает, при какой ставке NPV будет равняться 0, а значит, инвестор просто вернет свои вложения

DPP- это срок, требуемый для возврата вложенных инвестиций в проект за счёт чистого денежного потока с учётом ставки дисконтирования.

NPV		CF0 - первоначальные инвестиции k – ставка дисконтирования n = t – количество лет CFn – денежные потоки за период n	NPV>0, то проект следует принять NPV<0, то проект принимать не следует NPV=0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка
РI		NPV – чистая приведенная стоимость CF0 - начальные инвестиции	PI>1, то проект следует принять PI<1, то проект следует отвергнуть PI=1, проект ни прибыльный, ни убыточный
IRR		k – ставка дисконтирования	Если IRR > k, следует принять проект IRR < k – отказаться от проекта IRR = k – под вопросом
DPP		IC– размер первоначальных инвестиций; CF – денежный поток, генерируемый инвестиционным проектом; r – ставка дисконтирования; n – срок реализации проекта.