Ответы к экзаменам по дисциплине «Рынок ценных бумаг».
1. Вопрос. Возникновение, роль и значение РЦБ в современных условиях.
Исторически первым видом ценных бумаг является вексель. Вексель впервые появился в Италии еще в 12 веке (1157 г). Именно с помощью векселей оформлялись сделки размена монет (валют). Менялы производили размен монет, который постепенно все чаще стал совмещаться с переводом денег в другое место. От этих менял и ведут свое происхождение термины «банк» и «банкрот». Скамья, на которой менялы осуществляли размен монет, по-итальянски называется «banca». Если меняла допускал обман клиента, его скамью ломали (banca rotta – сломанная скамья, банкротство), а сам он подвергался изгнанию.
Позднее появилось даже такое явление, как вексельные ярмарки. Особенно известными вексельными ярмарками были ярмарка в Шампани (13 век), в Лионе и Безансоне (14-16 века).
В 16 веке на бирже в Антверпене впервые начали осуществляться операции с государственными ценными бумагами. Именно для торговли государственными ценными бумагами в 1771 году была создана фондовая биржа в Вене. Первое в мире публичное акционерное общества (аналог современного ОАО) было основано в Великобритании как компания негоциантов. Старейший в мире сертификат акции был выпущен Объединенной Восточно-Индийской компанией в 1606 г.
Первые крупные акционерные общества возникали с целью совершения крупных торговых операций и торговых морских перевозок.
На рубеже 16-17 веков появились чеки, одновременно в Великобритании и Голландии. Голландские банкиры выдавали своим клиентам, сдавшим на хранение деньги, особые квитанции на предъявителя, которыми можно было расплачиваться по своим долгам. Английские банки предоставляли в распоряжение своих вкладчиков специальные книжки с приказными бланками (прообраз чековой книжки), которые можно было использовать для расчетов.
В 1611 г. была создана Амстердамская биржа, которая была одновременно товарной и фондовой. На рубеже 18 и 19 века на смену отживавшему феодализму приходил капитализм, следовательно, стала развиваться крупная промышленность. Создание крупных, технически хорошо оснащенных предприятий требовало огромных капитальных вложений. Нужны были какие-то другие формы финансирования производства, кроме банковских кредитов. Такой формой стали акционерные общества (19 век Англия). Акционерные общества способствовали централизации и концентрации капитала, без чего невозможно развитие крупного производства.
В России важнейший принцип, на котором основывается акционерная компания – принцип ограниченной ответственности акционеров по делам компании лишь стоимостью принадлежащих им акций, был провозглашен в 1782 году указом Александра Первого Сенату.
Вопрос об учреждении акционерных компаний в то время разрешался Комитетом министров и санкционировался царем.
К 1 января 1807 года, когда был издан манифест, явившийся юридической основой учреждения акционерных компаний.
К середине 19 века ситуация изменилась: интерес к акционерным компаниям сильно возрос, выпуски акций не поспевали за спросом. Это привело к созданию бирж. Биржа в России появилась в начале 18 века, в 1703 году созданная Петром Первым в Санкт-Петербурге. Вторая биржа в России появилась в 1796 году, в Одессе, третья – уже в Варшаве в 1816 году. В Москве биржа открылась только в 1839 году.
К 1917 году в России было около 100 бирж, все они были универсальными, т.е. торговали и товарными ценностями, и ценными бумагами.
В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В. Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся облигации были погашены через 35 – 40 лет. В 1990 – 1991 гг. началось возрождение рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.
В 1992 г. Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальный предприятий в Российской Федерации на 1992 г.», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной собственности в форме приватизационного чека. В принципе личным делом каждого было решение вопроса о том, как поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия.
В 1995 – 1996 гг. получило развитие государственное регулирование рынка ценных бумаг. Вступили в силу ГК РФ, Федеральные законы «Об акционерных обществах», «О рынке ценных бумаг» и др. К началу 1996 г. значительных масштабов достигла практика использования государством финансовых инструментов рынка ценных бумаг.
Цель рынка ценных бумаг - аккумулировать финансовые ресурсы и обеспечить возможность их перераспределение путем совершения различными участниками рынка разнообразных операций с ценными бумагами, т. е. осуществлять посредничество в движении временно свободных денежных средств от инвесторов к эмитентам ценных бумаг.
Задачами рынка ценных бумаг являются:
- мобилизация временно свободных финансовых ресурсов для осуществления конкретных инвестиций;
- формирование рыночной инфраструктуры, отвечающей мировым стандартам;
- развитие вторичного рынка;
- активизация маркетинговых исследований;
- трансформация отношений собственности;
- совершенствование рыночного механизма и системы управления;
- обеспечение реального контроля над фондовым капиталом на основе государственного регулирования;
- уменьшение инвестиционного риска;
- формирование портфельных стратегий;
- развитие ценообразования;
- прогнозирование перспективных направлений развития.
Рынок ценных бумаг является частью финансового рынка и в условиях развитой экономики выполняет ряд важнейших макро- и микроэкономических функций:
Во-первых, через рынок ценных бумаг осуществляется основная часть перетока капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений.
Во-вторых, обеспечивает массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим агентам, имеющим свободные денежные средства, осуществлять инвестиции в производство путем приобретения ценных бумаг.
В-третьих, обобщающие показатели состояния рынка ценных бумаг являются основными индикаторами, по которым судят о состоянии экономики страны.
В-четвертых, с помощью ценных бумаг реализуются принципы демократизма управления экономикой на микроуровне, когда решение принимается путем голосования владельцев акций.
В-пятых, через покупку-продажу ценных бумаг отдельных предприятий государство реализует свою структурную политику, приобретая акции «нужных» предприятий и совершая, таким образом, инвестиции в производства
В-шестых, через рынок государственных ценных бумаг государство воздействует на денежную массу и уровень ВНП.
2. Вопрос. Классификация видов ценных бумаг.
Акция. Облигация. Вексель. Чек. Коносамент.
Акция – это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации.
Акция предоставляет ее владельцу (акционеру) ряд имущественных и неимущественных прав.
Имущественные права – это права на получение:
Дивидендов, Ликвидационной стоимости акции.
Неимущественные права – это:
Право на участие в общем собрании акционеров. Право голоса на общем собрании акционеров. Право на получение информации о деятельности акционерного общества, о составе акционеров. Право вносить вопросы в повестку дня общего собрания акционеров, и так далее.
Основные характеристики акции:
- не имеет срока обращения;
- свидетельствует о праве ее владельца на часть имущества в размере номинальной стоимости акции;
- эмитируется акционерными обществами разных форм собственности;
- собственник акции имеет право на получение части прибыли в виде дивиденда;
- владелец акции не имеет права изъять свою часть из общего капитала акционерного общества. Выйти из состава участников он может, продав, передав законодательным способом свои акции.
В соответствии с механизмом выплаты дивидендов и участия в управлении акционерным обществом акции подразделяются на:
1. Привилегированными (преференциальными) акциями называются акции, дающие право на получение закрепленного в проспекте эмиссии дивиденда - процента от номинальной стоимости акции - вне зависимости от ее курсовой стоимости. Привилегированными они называются потому, что владельцы этих акций, в отличие от держателей обыкновенных акций, имеют ряд привилегий - своеобразная компенсация за лишение владельцев соответствующих акций права голоса.
В мировой практике принято различать следующие виды привилегированных акций:
- отзывные - удобны для эмитента, АО имеет право отозвать их путем выкупа;
- не отзывные - не предусматривают выкупа;
- конвертируемые в обыкновенные акции - конвертацию осуществляют в течение срока, который указан в проспекте эмиссии;
-с плавающим курсом - дивиденд акции зависит от процентной ставки банка;
- возвратные - акционер имеет право в заранее оговоренные сроки и по заранее установленной цене вернуть акции эмитенту;
- с кумулятивными дивидендами - необъявленные, но причитающиеся дивиденды накапливаются на специальных счетах и обязательно будут выплачены акционерам;
- с некумулятивными дивидендами - держатели некумулятивных префакций теряют дивиденды за любой период, в течение которого не было объявлено об их выплате;
- с участием - эти акции обеспечивают право владельцам после получения преференциальных дивидендов участвовать в распределении последующих дивидендов наравне с держателями обыкновенных акций.
2. Обыкновенные акции.
Обыкновенная акция - это ценная бумага, дающая право голоса на собрании акционеров и на участие в распределении чистой прибыли после пополнения резервов, выплаты процентов по облигациям и дивидендов по привилегированным акциям. Главные отличия обыкновенной акции от привилегированной:
- владельцы обыкновенной акции имеют право голоса на собрании акционеров;
- размер дивидендов зависит от результатов работы АО и заранее не оговаривается.
Дивидендом называется часть чистой прибыли АО, подлежащая распределению среди акционеров, приходящаяся на одну акцию за определенный период.
Облигация - эмиссионная ценная бумага, содержащая обязательство эмитента выплатить ее владельцу (кредитору) номинальную стоимость по окончании установленного срока и периодически выплачивать определенный процент от ее стоимости.
Облигации выпускаются государством, местными органами власти или компаниями в форме ценных бумаг с фиксированной или переменной процентной ставкой. Большая часть облигаций не имеет обеспечения и не дает права на участие в управлении.
Наиболее важное отличие облигации от акции состоит в том, что облигация представляет собой долговое обязательство эмитента, т.е. предоставленный ему кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями и в обязательном порядке. Платежи обеспечиваются имуществом эмитента.
В отличие от дивиденда по акциям, процент по облигациям является фиксированным. В отличие от инвестиций в акции, инвестиции в облигации не делают инвестора собственником выпустившей их компании. Процент по облигации выплачивают как минимум один раз в год независимо от финансового состояния эмитента.
Инвестиции в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг.
Существуют различные классификации облигаций.
- Государственные и муниципальные облигации. Государственные облигации выпускаются государством в лице общегосударственных органов власти, а муниципальные - местными органами власти. Цели – погашение внешнего долга, пополнение дефицита бюджета, инвестиции в крупные проекты.
- Корпоративные облигации выпускаются акционерными обществами с целью привлечения дополнительного капитала.
Эмиссия облигаций допускается только после полной оплаты компанией уставного капитала. Номинальная стоимость всех выпущенных облигаций не должна превышать размера уставного капитала компании либо величину обеспечения, представленного обществу для этих целей третьими лицами.
Вексель - не эмиссионная долговая ценная бумага. Вексель дает право векселедержателю требовать уплаты в установленный срок определенной суммы денег от плательщика по векселю.
1. Вексель – это абстрактное обязательство, т.е. возникнув в результате конкретной сделки, он может быть передан любому лицу, которое, не имея никакого отношения к условиям его возникновения, получает право требовать платежа по векселю, являясь его держателем.
2. Вексель рассматривается как безусловное обязательство, т.е. платеж по векселю не зависит ни от каких условий.
3. Вексель – это денежный документ со строго определенным набором реквизитов. Это значит, что векселем является только тот документ, который содержит все необходимые реквизиты векселя.
4.Вексель отличает солидарная ответственность, т.е. полная ответственность каждого обязанного по векселю лица перед законным векселедержателем.
5.Предметом вексельного обязательства могут быть только деньги.
6.Вексель передается от одного лица другому на основании специальной передаточной надписи — индоссамента.
Простой вексель (соло)- представляет собой письменный документ, содержании простое и ничем не обусловленное обязательство векселедателя (должника уплатить определенную сумму денег в установленный срок и в конкретно месте векселедержателю или его приказу.
Переводной вексель (тратта) — это документ, регулирующий вексельные отношения трех сторон векселедателя (трассанта), должника (трассата) и векселедержателя - получателя платежа (ремитента).
Чек - это письменное поручение чекодателя банку уплатить чекополучателю указанную в нем сумму денег. Это ценная бумага, представляющая собой платежно-расчетный документ.
По своей экономической сути чек является переводным векселем, плательщиком по которому всегда является банк, выдавший этот чек.
Чек может иметь несколько видов:
Именной чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «не приказу», что означает невозможность дальнейшей передачи чека другому лицу.
Ордерный чек выписывается на конкретное лицо с оговоркой «приказу», означающей, что возможна дальнейшая передача чека путем передаточной подписи – индоссамента.
Предъявительский чек выписывается на предъявителя и может передаваться от одного лица к другому путем простого вручения.
Расчетный чек - по нему не разрешена оплата наличными деньгами.
Денежный чек предназначен для получения наличных денег в банке.
Коносамент – это документ стандартной формы, принятой в международной практике на перевозку груза, который удостоверяет его погрузку, перевозку и право на получение. Коносамент используется при перевозке грузов в международном сообщении и представляет собой ценную бумагу, которая удостоверяет право владения перевозимым грузом, товаром.