Оценка финансовых рисков – это совокупность процедур по определению:
А) вероятности возникновения финансовых рисков;
Б) возможных потерь от рисков.
Оценка финансовых рисков в общем случае имеет следующие этапы:
- выявление источников и причин финансовых рисков;
- идентификация всех возможных финансовых рисков;
- оценка уровня отдельных финансовых рисков;
- оценка уровня финансовых рисков в целом;
- определение допустимого уровня риска.
Оценка финансовых рисков предусматривает использование следующих групп методов:
- количественные методы;
- качественные методы.
В зависимости от условий внешней и внутренней среды применяются следующие методы:
1. В условиях определенности: расчетно-аналитические методы;
2. В условиях частичной неопределенности: вероятностные методы, статистические методы;
3. В условиях полной неопределенности: экспертные методы.
Качественные методы оценки рисков – это методы описательного характера, нацеленные на классификацию рисков по одному или нескольким критериям, а также на определение причин рисков, возможных последствий и мер по управлению рисками.
Достоинства качественных методов:
- простота;
- понятность для большинства пользователей.
Недостатки качественных методов:
- сложность перехода к стоимостной оценке рисков;
- возможность пропуска отдельных рисков.
Чаще всего качественный анализ является первым этапом оценки рисков и на его основе проводится количественный анализ.
Основными методами качественного анализа являются:
- SWOT-анализ;
- PEST-анализ;
- GETS-анализ.
SWOT-анализ.
Цель: анализ факторов, сгруппированных по критериям «результат влияния на компанию», «возможность управления компании менеджментом».
| Сильные стороны S (Strengths) Доступность финансовых ресурсов | Слабые стороны W (Weaknesses) |
| Возможности O (Opportunities) Слияния и поглощения Снижение курса национальной валюты повышает ценовую привлекательность продукции | Угрозы T (Threats) Ведение основных расчётов в иностранной валюте |
По результатам SWOT-анализа компании необходимо:
· Максимально использовать сильные стороны;
· Преодолеть слабости;
· Воспользоваться благоприятными возможностями;
· Защититься от потенциальных угроз.
SWOT-анализ проводится по всем возможным факторам риска с упором на микроэкономические факторы. Финансовые риски в SWOT-анализе отдельно не выделяются.
PEST-анализ.
Представляет собой анализ макроэкономических факторов в разрезе:
· Политические (Political);
· Экономические (Economic);
· Социальные (Social);
· Технические (Technical).
GETS-анализ.
Представляет собой анализ, направленный на выявление проблем, снижающих рыночный потенциал бизнеса и его ликвидность, в разрезе:
· Правительство (Government): политические, административно-правовые, бюджетные, нормативные, налоговые риски;
· Экономика (Economy): экономические, финансовые риски;
· Технология (Technology): стоимость материалов, новые материалы и технологии;
· Общество (Society): общественные ожидания и требования, потребительское поведение, стандарты спроса, изменение предпочтений.
Количественные методы оценки рисков – это методы, обеспечивающие определение численных значений вероятности возникновения рисков и возможных последствий.
Достоинства количественных методов:
- возможность сопоставления полученных результатов;
- аддитивность – возможность суммирования.
Недостатки количественных методов:
- сложность расчетов;
- недостаток исходной информации;
- большое количество допущений.
Они включают в себя:
Ø Статистические методы;
Ø Вероятностные методы;
Ø Методы экспертных оценок;
Ø Методы аналогий;
Ø Аналитические методы;
Ø Методы обработки «Больших данных» и др.
Статистические методы включают в себя расчет следующих показателей:
- Математическое ожидание;
- Дисперсия;
- Среднеквадратическое отклонение;
- Размах вариации.
Вероятностные методы включают в себя расчет следующих показателей:
- Вероятность наступления событий;
- Распределение вероятности;
Методы экспертных оценок – это совокупность логических и математико-статистических методов и процедур проведения опроса экспертов и обработки полученных результатов.
Достоинства:
- возможность учета опыта внешних экспертов.
Недостатки:
- сложность отбора экспертов.
Методы аналогий – это совокупность методов и процедур анализа объектов с высокой степенью сходства с целью определения вероятности возникновения потерь. Возможен при повторяющихся проектах. Используется, если другие методы неприменимы на основе имеющейся базы данных по проектам. Применяется в банковской деятельности (скоринг), в страховании.
Аналитические методы:
o Методы без учета распределения вероятностей;
o Методы с учетом распределения вероятностей;
Методы без учета распределения вероятностей:
o анализ чувствительности; анализ сценариев; стресс-тестирование;
o метод корректировки параметров;
o метод дерева решений.
Анализ чувствительности заключается в следующем:
1. Строится модель какого-либо результирующего показателя;
2. Определяются факторы, влияющие на результирующий показатель;
3. Каждый из факторов по отдельности изменяется на определенную величину (например, +/- 10%) и определяется влияние на результирующий показатель – то есть рассчитывается показатель чувствительности (эластичность: процентное изменение результирующего показателя при изменении фактора на 1%);
4. Факторы ранжируются по степени влияния, по предсказуемости, по вероятности возникновения и строится матрица чувствительности.
Анализ сценариев. Данный метод отличается от анализа чувствительности тем, что факторы изменятся одновременно.
Стресс-тестирование – это определение устойчивости объекта по отношению к каким-либо факторам или комбинациям факторов, то есть определение поведения объекта по отношению к стрессовым ситуациям.
Стресс-тестирование – это оценка чувствительности портфеля активов к существенным изменениям макроэкономических показателей или к исключительным, но возможным событиям.
Виды факторов стресс-тестирования:
§ Экстремальные события: события, фактически произошедшие в прошлом;
§ Внешние риск-факторы: событиями являются макроэкономические показатели и индексы;
§ Шок-факторы: события, не происходившие в прошлом, но вероятность которых не исключена, либо события, происходившие в прошлом, но вероятность которых оказалась выше.
Виды стресс-тестирования:
1. Однофакторные (анализ чувствительности)
2. Многофакторные (сценарный анализ)
a. Исторические
b. Гипотетические
i. Наихудшие
ii. Субъективные
iii. Модель экстремальных значений
iv. Монте-Карло
v. Методы учета корреляции между факторами
Метод корректировки параметров включает в себя CAPM, WACC, метод кумулятивного построения и т.п.
Метод дерева решений – это построение графов последовательности состояний внешней среды, действий и решений.
Методы с учетом распределения вероятностей:
o принятие решений в условиях риска (когда вероятность распределения рисков известна): критерий математического ожидания (максимизация математического ожидания с учетом вероятности), критерий Лапласа (максимизация суммарного результата);
o принятие решений в условиях неопределённости (когда вероятность распределения рисков неизвестна).
Принятие решений в условиях риска (когда вероятность распределения рисков известна):
o критерий математического ожидания (максимизация математического ожидания с учетом вероятности),
o критерий Лапласа (максимизация суммарного результата).
Принятие решений в условиях неопределённости (когда вероятность распределения рисков неизвестна)
o критерий «Максимакс» (критерий крайнего оптимизма) – выбирается максимальный результат из максимальных результатов каждой из альтернатив;
o максиминный критерий Вальда «Максимин» (критерий пессимизма) – выбирается максимальный результат из наихудших результатов каждой из альтернатив;
o критерий Сэвиджа «минимакс» – ориентирован на минимизацию сожалений по поводу упущенной выгоды;
o критерий пессимизма-оптимизма Гурвица – выбирается максимальный результат из средних результатов каждой из альтернатив;
o метод имитационного моделирования Монте-Карло.
Вопросы: