Млн.руб
 |
1749,35
1294,92
797,11
251,8
20152016 Ток2017201820192020 год
- 345,59
- 1000
- 
Накопленный поток денежной наличности НПДН
- Чистая текущая стоимость проекта.
рис. 4. График профилей НПДН и ЧТС
Таблица 2
Расчет чистого дисконтированного дохода проекта.
| Показатель | годы | |||||
| tн | tк | |||||
| 1. Единовременные затраты (инвестиции), млн.руб | - | - | - | - | - | |
| 2. Экономия эксплуатационных затрат, млн.руб. | - | |||||
| 3. Амортизационные отчисления, (Na = 20%), млн.руб | - | |||||
| 4. Налог на имущество (2% от остаточной стоимости), млн.руб. | - | |||||
| 5. Налог на прибыль (24% от налогооблагаемой прибыли), млн.руб. | - | 164,16 | 165,12 | 166,08 | 167,04 | |
| 6. Поток денежной наличности (ПДН), млн.руб. | -1000 | 719,84 | 722,88 | 725,92 | 728,96 | |
| 7. Накопленный поток денежной наличности (НПДН), млн.руб. | -1000 | -280,16 | 442,72 | 1168,64 | 1897,6 | 2629,6 |
| 8. Коэффициент дисконтирования, (Е = 10%) | 0,9091 | 0,8264 | 0,7512 | 0,6829 | 0,6208 | |
| 9. Дисконтированный поток денежной наличности (ДПДН), млн.руб. | -1000 | 654,41 | 597,39 | 545,31 | 497,81 | 454,43 |
| 10. Чистая текущая стоимость (ЧТС), млн.руб. | -1000 | -345,59 | 251,8 | 797,11 | 1294,92 | 1749,35 |
Графический способ расчета ВНР представлен на рис.4. На графике внутренняя норма доходности представлена пересечением кривой ЧТСпр с нулевой линией.
Млн.руб.
 |
ЧТС
0 0,1 0,15 0,2 0,25 ВНР Ен
рис. 5. Определение внутренней нормы рентабельности
Для построения кривой зависимости ЧТСпр от коэффициента эффективности капитальных вложений следует задать несколько значений Ен; рассчитать для них коэффициент дисконтирования; определить ЧТСпр и по полученным точкам построить кривую ВНР.
|
|
Также ВНР удобно находить в приложении Excel, варьируя значение Ен в таблице 2 при определении коэффициента дисконтирования до тех пор, пока значение ЧТСпр не станет равно 0.
ВНР проекта составила 25%. Это означает, что, в случае реализации проекта за счет заемных средств, размер ставки банковского процента за кредит должен быть не более 25%, в противном случае вложенные средства не окупятся; ежегодный прирост дохода в проекте составляет 15%, так как эта величина больше заданного значения Ен, то заказчик получит прибыль, больше ожидаемой.
Для выявления устойчивости проекта к риску, необходимо провести анализ чувствительности. В результате экспертной оценки было выявлено, что наиболее нестабильными параметрами, влияющими на эффективность проекта являются:
- капитальные затраты, причем наиболее вероятно их изменение в пределах [-30%; +20%],
- цены на комплектующие, пределы вариации этого фактора [-20%; +20%],
- заработная плата [-10%; +10%],
- налоги [-20%; +20%].
Для построения прямой, отражающей зависимость ЧТС от изменения параметра, достаточно двух точек. Поэтому пересчет показателя эффективности осуществляется для крайних значений вариации фактора (т.е. для выявления зависимости ЧТС от изменения капитальных затрат достаточно рассчитать значение ЧТС при уменьшении капитальных затрат на 30%, и их увеличении на 20%, осуществлять пересчет для промежуточных значений вариации фактора - -20%, -10%, 10%, не требуется).
Допустим при изменении капитальных затрат на (-30%) значение ЧТС = 50 млн.руб., при изменении на (+20%) ЧТС = 35 млн.руб. Падение цен на комплектующие на 20% обеспечит получение ЧТС в размере 40млн. руб., а при их повышении ЧТС = 37 млн.руб. При изменении заработной платы на (-10%) ЧТС составит 35 млн.руб., при изменении на (10%) - 25 млн.руб. Снижение налогового бремени на 20% обеспечит ЧТС в размере 55 млн.руб, их увеличение - 30 млн.руб.
|
|
Диаграмма чувствительности для этого случая представлена на рис 6.