1. Цели осуществления секъюритизациию основные участники.
Механизм секъюритизации представляет собой форму финансового инжиниринга, то есть механизм управления пассивам и активами баланса с целью изменения структуры портфеля и перевода его в более защищенную форму с лучшими стоимостными и рисковыми характеристиками. Существует много определений секъюритизаций но по существу, все они сводятся к тому, что секъюритизация представляет собой финансирование или рефинансирование каких либо компаний приносящих доход по средством преобразования таких активов в торгуемую ликвидную форму через выпуск облигаций или иных ценных бумаг.
Секъюритизация своих активов осуществляют компании банки и предприятия государственного сектора исходя из целого ряда различных соображений. Рассмотрим наиболее общие причины для осуществления секъюритизации:
1. Прежде всего секъюритизация служит средством регулирования ликвидности значительная часть банковских кредитов (особенно средне срочных и долго срочных) не ликвидные. Это задолженность, как правило, не может быть трансформирована в денежную форму путем передачи её на баланс другого кредитора или продажи на рынке. Секъюритизация позволяет высвободить часть активов, перевести их в реализуемую форму и получить денежный эквивалент, используемый для текущих платежей или покупки других активов.
2. Секъюритизация может быть использована для управления активами и пассивами, с целью минимизации различных рыночных рисков. Возникающих в процессе деятельности банка разрывы между требованиями и обязательствами чувствительными к изменению рыночных процентных ставок чревата к существенным потерям. Секъюритизация служит удобным средством перестройки портфеля и снижения доли нежелательных компонентов баланса, реагирующих на прогнозируемые изменения конъюнктуры финансового рынка.
3. Секъюритизация используется для улучшения кредитных. При секъюритизации активно могут быть сняты с баланса кредитных организаций и замещены денежными средствами, что приведет к улучшению к балансу соответствующему например будет уменьшен объем заемных средств.
4. Секъюритизация позволяет получить доступ к различным источникам финансирования источники финансирования не ограничиваясь кредитными организациями. И получить к доступу рынка капитала без необходимости выпуска собственных ценных бумаг.
5. Благодаря секъюритизации происходит снижение стоимости финансирования. Средневзвешенные затраты на секъюритизацию могут быть ниже, чем финансирование через другие виды заимствования. Как правило, это имеет место, когда кредитные качества активов, участвующие в секъюритизации выше чем кредитные качества баланса кредитной организации в целом.
Таким образом секъюритизация представляет собой финансовый механизм, который значительно повышает мобильность кредитных учреждений, расширяет их возможности по управлению денежными потоками и способствует росту эффективности финансового менеджмента.
В свою очередь инвесторы, приобретающие ценные бумаги, обеспеченными активами получают ряд преимуществ, в том числе:
1. Через ценные бумаги обеспеченные активы они могут по своему выбору инвестировать в различные виды активов, несущие различные степени риска и получают соответствующих доход.
2. Ценные бумаги обеспеченные активами менее подвержены ценовым колебаниям по сравнению с корпоративными облигациями.
3. обеспеченными активами предлагаются более обеспеченный доход, чем по государственным банковским, а в некоторых случаях и по.
Секъюритизация представляет достаточно сложную комбинацию, где участвуют разные финансовые учреждения и используются различные инструменты денежного уровня. Рассмотрим основных участников процесса секъюритизации:
1. Оригинатор – первоначальный владелец секъюритизируемых активов. Оригинаторами могут быть банки и другие изготовляющие ипотечные кредиты и желающие.
2. Организует вторичные (облигаций) в качестве эмитента могут выступать крупные специализированной.
Special Purpose Vehicle – это организационно правовая структура создаваемая для каких то конкретных строго определенных и жёстко ограниченных. Целью является вывод активов за баланс организации, создающие SPV и переводы их на балансы SPV путем продажи. Часто SPV создается на «срок жизни» эмиссии ценных бумаг и дает возможность очистить баланс банка от проблемных кредитов повысив его ликвидность защищая инвестора от банкротства банка арендатора, обеспечивает прозрачность баланса для инвестора, дает возможность будущим более высокого кредитного рейтинга, чем рейтинг оригинатора (первичных кредиторов). При этом SPV создается как предприятие совершенно юридически не зависимо от своего учредителя. После того как SPV приобретает необходимое количество активов, она имитирует ценные бумаги обеспеченные этими активами. Главной особенностью SPV заключается в том, что она не является дочерней структурой организации секъюритизации и поэтому при возникновении финансовых затруднений у организатора секъюритизации обращения взыскания на активы SPV невозможно.
3. агент исполнитель – обслуживает секъюритизируемые активы, как правило эту роль оставляет за собой оригинатор
4. рейтинговые агентства – определяют рейтинг обеспеченных активами ценных бумаг
5. инвесторы – покупатели ценных бумаг, обеспеченных активами. Инвесторами на рынке секъюритизации как правило являются – пенсионные фонды, инвестиционные фонды, страховые компании, банки.
В мировой практике существует несколько видов секъюритизации. Основные из них, это механизм секъюритизации ипотечных активов на основе действительной продажи, синтетическая секъюритизация, секъюритизация бизнеса и балансовая секъюритизация. Механизм секъюритизации ипотечных активов на основе действительной продажи: секъюритизации подвергаются средние и долгосрочные долговые обязательства, возникшие в результате предшествующих кредитных операций и находящейся в портфелях банков и других кредитных финансовых институтов. Благодаря секъюритизации происходит перевод некоторых видов мало ликвидных (или вовсе не ликвидных) активов кредитных учреждений форм ценных бумаг последующей их продажи на вторичном рынке. Под секъюритизацию попадают ссуды, обладающие стандартными характеристиками срока погашения размера стоимости, гарантии и использования получаемой прибыли.
Этапы секъюритизации ипотечных активов:
- кредитная организация выдает первичную ссуду в виде закладных, она порождает долговое обязательство заемщика требования по которому находится в портфеле учреждения кредитора (оригинатора)
- на основе выданных ссуд составляется пул закладных (долговых обязательств) требования однородности, то есть примерного соответствия долговых обязательств по качеству, срокам, риску, доходности и так далее, является непременным условием создания пула.
- сформировав ипотечный пул в достаточном объеме банк-оригинатор продает его эмитенты ценных бумаг (специальные инвестиционные компании SPV). Одним из ключевых требований секъюритизационной сделки, являются действительная продажа жилищных ипотечных кредитов, которые в последствии будут обеспечивать выплату основного долга и процентов инвесторам
- специальная инвестиционная компания SPV, организуют выпуск и размещение на рынке вторичных ценных бумаг, последние переходят на баланс SPV в качестве ее единого актива. Одновременно с передачей пула в распоряжение SPV оригинатор обращается к услугам одной из известных и авторитетных рейтинговых компаний. Рейтинговая компания тщательно изучает рисковый профиль долговых обязательств пула и финансовые устойчивости участников операции и определяет рейтинг выпусков ценных бумаг. Эта рейтинговая оценка важная для установления продажной цены и доходности бумаг и служит ориентиром для потенциальных инвесторов.
- Для дальнейшего бесперебойного хода операции назначается так называемый агент-исполнитель, выполняющий различные технические функции по обслуживанию. В роли агента исполнителя чаще всего выступают банк оригинатор, который принимает периодические взносы первичных заемщиков по кредитам, лежащим в основе пула и зачисляют их на специальные счета доверительного управляющего.
- Собранные действительные средства переводятся в трастовые учреждения, которые являются еще одним звеном секъюритизационной схемы.