Предприятий
Сегодняшние экономические проблемы имеют специфические формы
проявления. Однако, как свидетельствует мировая практика, банкротство -
неизбежное явление любого современного рынка, который использует
несостоятельность в качестве рыночного инструмента перераспределения
капитала и отражает объективные процессы структурной перестройки
экономики.
Таким образом, банкротство предопределено самой сущностью
предпринимательства, которое всегда сопряжено с неопределённостью
достижения его конечных результатов, а значит и с риском потерь.
Источниками этой неопределённости являются все стадии воспроизводства -
от закупки и доставки сырья, материалов и комплектующих изделий до
производства и продажи готовых изделий [13].
Связь риска и прибыли имеет фундаментальное значение для
понимания природы предпринимательства, разработки эффективных методов
его регулирования. В реальной экономике неопределённость становится
источником либо выигрыша, либо убытка. Причем выигрыш и высокая прибыль более удачливых предприятий образуется за счет убытков менее удачливых.
Акционеры и кредиторы рассчитывают на вознаграждение,
соответствующее сложившимся рыночным условиям, процентным ставкам и
дивидендам. По облигациям, акциям, другим видам финансовых обязательств. Очевидно, что их расчеты могут оправдаться лишь в случае наличия прибыли от деятельности данного общества для осуществления ожидаемых платежей.
Средневзвешенные ожидаемые платежи в процентах к акционерному
капиталу является "стоимостью капитала". А так как ожидания акционерами
вознаграждения обеспечиваются соответствующей фактической прибыльностью фирмы, прибыльностью использования его активов, то один из первых признаков банкротства и будет заключаться в падении прибыльности предприятия.
С падением стоимости акционерного капитала падает цена акций и
увеличивается риск не возврата средств, так как изменяется отношение
изменяемых платежей к заёмному капиталу. Кредиторы (владельцы облигаций, других документов, регистрирующих выдачу займа) получают фиксируемые суммы, определённые кредиторами, договорами, но относительная выгодность их вложений в данную фирму уменьшается.
В связи с падением прибыльности предприятия и возможными
трудностями в оплате расходов возникает дефицит наличных средств. Этот
дефицит усугубляется, если кредиторы сочтут слишком опасным возобновлять кредитование даже при повышенном проценте, так как с уменьшением стоимости собственного капитала предприятия риск не возврата средств увеличивается. Поэтому весьма проблематичным становится возможность пролонгации кредитных договоров и их реструктуризация, и предприятию придётся выплатить не только проценты, но и сумму основного долга.
Тогда может возникнуть кризис ликвидности, и предприятие войдёт
в состояние "технической неплатёжеспособности". Уже на этой ступени
возможно обращение кредиторов в суд с целью признания факта
банкротства.
Таким образом, процесс, первым признаком которого является
относительное снижение прибыльности (и именно относительным, так как
один из критериев прибыльности - "стоимости капитала" - и зависит от
изменения рыночных цен, кредитных ресурсов, процентных ставок и др.),
может привести предприятие к банкротству. Кажется очевидным, что всякое
повышение прибыльности, рост доходов повышают финансовую устойчивость предприятия за счёт повышения его платёжеспособности. Но это утверждение справедливо лишь при соблюдении определенных условий и финансовых пропорций, так как взаимосвязь с платёжеспособностью
предприятия и его эффективностью достаточно сложна и её обнаружение
потребовало бы специальных исследований.
Падение прибыльности предприятия до уровня ниже стоимости его
капитала следует рассматривать как следствие проявления ряда факторов. [14]
Исходя из сложившейся концепции теории экономического анализа,
представляется возможным разделить всю совокупность факторов
платёжеспособности на две группы:
1) Внешние по отношению к предприятию, на которые оно не может влиять
или его влияние может быть незначительным.
2) Внутренние, проявляющиеся в зависимости от организации деятельности
самого предприятия.
Банкротство предприятия и является результатом негативного
одновременного совместного действия внешних и внутренних факторов, доля "вклада" которых может быть различной. Так, по имеющимся оценкам, в развитых странах с устойчивой политической и экономической системой к
банкротству на 1/3 причастны внешние факторы и на 2/3 - внутренние.
Внешние факторы могут быть международными и национального характера.
Международные факторы складываются под влиянием причин
общеэкономического характера (экономическая цикличность развития ведущих стран, состояние мировой финансовой системы, характеризующееся политикой международных банков), стабильности международной торговли, зависящей в свою очередь от заключенных межправительственных договоров и соглашений (о создании зон свободного предпринимательства, приграничной торговли, таможенных тарифах и пошлинах), международной конкуренции (увеличение доли рынка фирм-конкурентов за счёт более высоких технологий или более дешёвого труда).
К национальным факторам, оказывающим достаточно ощутимое влияние
на финансовую состоятельность каждого хозяйствующего субъекта, могут
быть причислены причины политического, экономико-демографического,
психографического (культурного) и научно-технического характера.
Экономико-демографические факторы характеризуются размером и
структурой потребностей, а при известных экономических предпосылках -
платёжеспособным спросом населения. К ним же можно отнести: уровень его
доходов и накоплений, то есть покупательную способность, уровень цен,
возможность получения кредита, существенно влияющих на
предпринимательскую активность, фазу экономического цикла, в которой
находится национальная экономика. Падение спроса, например, характерное
для соответствующей фазы экономического развития.
Факторы психографического характера проявляются в привычках и нормах потребления, предпочтение к одним товарам и в отрицательном отношении к другим.
Уровень развития науки и техники определяет все составляющие
процесса производства товара и его конкурентоспособностью. Изменения в
технологии производства, производимые предприятием в целях обеспечения
конкурентных преимуществ, требуют, как правило, значительных капитальных вложений и могут в течении какого-то достаточно продолжительного периода отрицательно отразиться на прибыльности предприятия, в том числе и в следствии неудач при внедрении новой технологии. Может негативно сказаться на прибыльности и уменьшение объёма продаж продукции предприятия вследствие появления на рынке по более низким ценам товаров других фирм, в производстве которых используется более прогрессивная технология, обеспечивающая меньшие производственные издержки.
Однако наиболее сильным внешним фактором банкротства являются
так называемые технологические разрывы - крупные научно-технические
сдвиги (эволюции), при которых по оценкам специалистов в семи случаях из
десяти прежние предприятия (лидеры) в своей области на определённом
рынке, становятся отстающими.
Не менее многочисленны и внутренние (эндогенные) факторы,
определяющие развитие предприятия и являющиеся результатом его
деятельности. В самом общем виде их можно сгруппировать по пяти основным
группам:
- конкурентная среда и позиция предприятия;
- принципы деятельности;
- ресурсы и их использование;
- применяемые маркетинговые стратегии и политики;
- качество и уровень финансового менеджмента.
Эти группы в свою очередь включают десятки, если не сотни конкретных,
действующих на каждом предприятии избирательно, факторов. Если
рассматривать их в некотором агрегированном виде, то следует отметить,
прежде всего, в исследованиях наблюдаются два вида реакции предприятия
на его кризисное или предкризисное состояние с соответствующими
событиями наборами антикризисных мероприятий по различным тактикам. Так, "защитная тактика" предусматривает резкое сокращение всех видов
расходов, закрытие и распродажу продукции по сниженным ценам.
"Наступательная тактика" во время спада, напротив предполагает
активные действия, связанные, например, с такими мероприятиями, как
модернизация оборудования, внедрение новых технологий, повышение
(снижение) цен, поиск новых рынков сбыта, реализация прогрессивной
стратегической концепции маркетинга. [15]
90% различных неудач малых американских фирм связывают с
неопытностью менеджеров, некомпетентностью руководства и его
несоответствием изменившимся объективным условиям, злоупотреблениями,
что ведёт в целом к неэффективному управлению, к принятию ошибочных
решений, невозможность приспособления к рыночным условиям.
Представляется, что неудачи предприятий - объектов данных исследований -
также, несомненно, связаны с влиянием перечисленных факторов.
Другим важным фактором возможной неудачи предприятия являются
чрезмерные издержки производства продукции из-за значительной доли
непроизводительных затрат. Пути сокращения их достаточно подробно
исследованы в экономической литературе и известны практикам: сокращение
устаревших и излишних производственных мощностей, удешевление
технологических процессов, их интенсификация, устранение брака, потерь
от не рационального использования рабочего времени, сокращение
управленческих расходов за счет рационализации организационной и
производственной структуры, продажа и ликвидация убыточных производств,
освоение производства высокорентабельной продукции и др. С этими
мероприятиями зачастую связывают и повышение конкурентоспособности
продукции предприятия. Однако здесь, по-моему, необходимо учитывать и
конъюнктурные процессы, происходящие на рынке (колебания цен, валютных курсов).
Эффективной хозяйственной деятельности в значительной степени
способствует обоснованная система маркетинговых мероприятий и методов
стратегического планирования, учитывающих рыночную ситуацию и активно влияющих на неё. С этим тесто связаны реализация функций и задач
финансового менеджмента, опыт коммерческой работы, знания правовых
вопросов. Нередко вследствие некорректного финансового планирования,
прогнозирования сроков и объёмов поступления доходов и осуществления
платежей, предприятие оказывается неплатёжеспособным.
Для российских предприятий представляется весьма сложным
выделить приоритетность всех отмеченных факторов. И все таки в настоящее
время, даже с учетом низкой деловой активности, на финансовое состояние
предприятий в большей степени воздействуют внешние факторы (в отличие от западных фирм, где на них приходится 1/3) деятельности, отражается на
всех составляющих организации производств, материально-технического
обеспечения, сбыта продукции.
К этой приоритетной группе факторов следует, разумеется, отнести
и высокие темпы инфляции в России. Ведь постоянные инфляционные ожидания
отнюдь не способствуют реализации предприятиями своих стратегических
целей. Сопряжение с недостаточно гибкой, а зачастую попросту
разорительной, особенно для диверсифицирующих предприятий, налоговой
системой государства, кредитной политикой, высокие для конечного
потребителя цены стимулируют не расширение производства, а его
сокращение. Высокие цены, назначаемые предприятиями на свою продукцию, зачастую имею причиной не столько необоснованную ценовую политику этих предприятий, сколько внешние ценообразующие факторы. А это ведёт в свою очередь к падению конкурентоспособности товаров и снижению потребительского спроса.
Последствия негативного воздействия тех или иных факторов можно
предвидеть, а значит своевременно принять соответствующие меры к их
устранению или ослаблению, если постоянно отслеживать признаки
возможного ухудшения финансового состояния предприятия. Эти признаки,
разумеется, не имеют абсолютной силы и должны рассматриваться в
совокупности с другими показателями хозяйственной деятельности. Они
являются поводом к тщательному исследованию финансового состояния как
со стороны руководителей и акционеров, так и заказчиков и кредиторов.
Источником информации для подобной диагностик может служить официальная бухгалтерская отчетность, особенно если её сопоставить с данным за несколько отчетных периодов. В состав бухгалтерской отчетности, представляемой предприятиями налоговым органам, входят: "Баланс предприятия" (форма№1), "Справка к отчёту о финансовых результатах и их использовании" (форма №2), "Справка к отчёту о финансовых результатах и их использовании" (справка к форме №2), "Приложение к балансу предприятия" (форма№5).
Одним из явных настораживающих признаков ухудшения финансовой
состоятельности могут быть изменения в статьях баланса, как со стороны
пассива, так и актива, увеличение или уменьшение балансовых сумм, вообще
резкие изменения в структуре баланса.
Например, безусловно, отрицательным признаком является
уменьшение денежных средств на расчетных счетах предприятия. Однако и
резкое увеличение денежных средств также свидетельствует о
неблагоприятных тенденциях, так как может указывать на неэффективную
инвестиционную программу предприятия. [16]
Тревожным признаком является повышение относительной доли
дебиторской задолженности в активах предприятия, т.е. долгов
покупателей, увеличение сроков этой задолженности. Это означает,
что-либо предприятие проводит неразумную политику коммерческого кредита по отношению к своим заказчикам, либо сами заказчики неплатёжеспособны.
Разумеется, можно предположить, что рост задолженности потребителя
продукции является результатом новой маркетинговой стратегии
предприятия и обеспечит в будущем дополнительные доходы. Однако, следует иметь ввиду, что обратная тенденция отражает негативные моменты
взаимодействия предприятия со своими потребителями. Дебиторская
задолженность может резко упасть по причинам резко вынужденного
сокращения продаж в кредит или ускоренного расчета потребителей со
своими долгами, чтобы выйти из дела. За внешними изменениями статей
дебиторской задолженности может скрываться неблагоприятная концентрация продаж на слишком малом числе покупателей, банкротство заказчиков или сокращение рынка, вынуждающее предприятие идти на всё большие уступки своим потребителям.
Для оценки тенденций признаком являются данные о запасах сырья
и материалов готовой продукции, связывании средств в незавершенном
производстве. И в этом случае обращает на себя внимание не только резкое
увеличение запасов, которые нередко означают затоваривание, но и резкое
их снижение, свидетельствующее, как правило, о сбоях, не ритмичности и
неравномерности производства и снабжения, имеющие следствием
невыполнения обязательств по взаимным поставкам.
Наиболее контролируемым параметром платёжеспособности являются
тенденции в изменении показателей ликвидности предприятия, т.е.
способности выполнить все свои текущие обязательства. Поводом для
дополнительного, более углублённого анализа и оперативного принятия
соответствующих антикризисных мер должно быть не только снижение
показателей ликвидности, но и резкое повышение.
Со стороны пассива баланса симптомами неплатёжеспособности
могут быть увеличение задолженности предприятия своим поставщикам и
кредиторам, явная замена дебиторской задолженности кредиторской. Более
подробный анализ может выявить неблагоприятное изменение кредитной
политики по отношению к предприятию со стороны отдельных кредиторов и
поставщиков. Разумеется, тревожным признаком должно быть увеличение
задолженности работающим по выплатам зарплаты акционерам, финансовым
органам.
Статьи отчетов о финансовых результатах и их использовании также
являются носителями предупредительных сигналов. В первую очередь здесь
обращают внимание на резкие изменения в ту или иную сторону объёма
продаж. Так, резкий их рост может быть следствием не только новой
маркетинговой стратегии, но и увеличение объёма долговых обязательств,
уменьшения имеющихся в распоряжении денежных средств. Безусловно,
настораживающим признаком грядущего кризиса может быть увеличение
накладных расходов и снижение прибыли, особенно, если их изменения
сопоставить с и изменениями объёма продаж.