Рекомендации по проведению финансового анализа
При инвестиционном кредитовании и проектном финансировании
Для принятия решения о целесообразности или нецелесообразности кредитования данного инвестиционного проекта необходимо провести анализ финансового состояния предприятия[1], осуществляющего проект, сделать прогноз изменений его финансового положения на срок предполагаемого кредитования и оценить показатели коммерческой эффективности проекта.
Анализ финансового состояния Заёмщика
Под анализом финансового состояния предприятия понимается анализ его имущественного положения и хозяйственной деятельности по данным стандартной бухгалтерской отчётности. При этом все показатели должны исследоваться в динамике, с тем, чтобы увидеть тенденции изменения финансового положения предприятия. В большинстве случаев, достаточно ограничиться данными бухгалтерской отчётности предприятия за три года, предшествующих дате проведения анализа (с поквартальной разбивкой).
Основными направлениями анализа финансового состояния предприятия являются:
* определение степени финансовой устойчивости предприятия, его ликвидности и платёжеспособности на протяжении рассматриваемого периода времени. Особое внимание следует уделить анализу оборотного капитала и показателям финансового равновесия.
* анализ динамики текущей деятельности предприятия[2] (доход, прибыль от основной деятельности, чистая прибыль). Необходимо соотнести достигнутые предприятием результаты с платежами по предполагаемому кредиту.
* анализ эффективности текущей деятельности предприятия. Требуется сравнить показатели прибыльности, рентабельности и оборачиваемости данного предприятия с аналогичными показателями других предприятий отрасли.
Анализ финансового состояния предприятия не ограничивается простым расчётом стандартных коэффициентов. Необходима интерпретация полученных показателей, выяснение причин их изменения в ту или иную сторону. Финансовый анализ есть инструмент, с помощью которого можно добиться лучшего понимания финансового положения предприятия, оценить проблемы, с которыми может столкнуться банк при кредитовании данного предприятия. Рассматриваемый вид анализа имеет ретроспективный характер, то есть исследуется главным образом прошлое и настоящее предприятия. Тем не менее, необходимо помнить, что, как правило, целью анализа является обоснование предположений о будущем предприятия, о его платёжеспособности и финансовой устойчивости.
Анализ потоков наличности
Прогноз финансового положения предприятия предполагает составление плана денежных потоков, обусловленных как текущей деятельностью предприятия, так и осуществлением рассматриваемого инвестиционного проекта. Предоставленный Заемщиком бизнес-план или технико-экономическое обоснование проекта могут уже содержать такого рода расчёты. Тем не менее, работник банка должен провести собственный анализ (“bank case”), основанный на его представлении[3] о том, какая ситуация (цены, объём сбыта, условия финансирования и пр.) сложится на данном предприятии.
В отличие от анализа, базирующегося на фактически достигнутых показателях, зафиксированных в отчётности предприятия, прогноз финансового положения субъективен, большинство закладываемых в расчёт исходных данных носит вероятностный характер. Работником банка выполняется базовый вариант расчёта[4] и делается анализ чувствительности основных показателей проекта к изменению исходных параметров финансовой модели. Иногда делается сценарный анализ, с помощью которого можно промоделировать различные варианты развития событий.
Все расчёты рекомендуется выполнять с использованием компьютерной модели, отражающей все связи между исходными и выходными показателями проекта[5]. Связи между исходными и выходными показателями проекта изображены на рис.1 
.
 | |||
 |
Рис.1 Связи между исходными данными и показателями проекта
На основании исходной информации строятся базовые формы (прогнозы) финансовой оценки деятельности предприятия (отчёт о прибыли, отчёт о финансовых результатах, балансовый отчёт[6]), производится подбор графика финансирования проекта и обслуживания задолженности[7].
Данные базовых форм финансовой оценки позволяют проанализировать финансовую состоятельность предприятия, осуществляющего инвестиционный проект и эффективность инвестиций.
Финансовая состоятельность характеризуется неотрицательностью потока денежных средств нарастающим итогом и коэффициентами финансовой оценки, которые должны находиться в допустимом диапазоне на всём протяжении интервала анализа. Кроме того оценивается приемлемость для банка расчётных показателей обслуживания задолженности.