Анализ фондового рынка России и влияния финансового кризиса на экономику страны за ноябрь 2009 года

За период с 1 по 30 ноября 2009 г. рублевый индекс ММВБ вырос на 3,72%, долларовый индекс РТС повысился на 3,12%. Напомним, что сентябрь-месяц был ознаменован тем, что значение индекса РТС вновь стало выше значения индекса ММВБ из-за укрепления рубля к доллару.

Объемы торгов в ноябре по сравнению с предыдущим месяцем несколько понизились. Среднедневной объем торгов на ММВБ снизился с 79,0 млрд руб в октябре 2009г. до 63,4 млрд руб в ноябре 2009 г. До кризиса дневной объем торгов составлял в среднем: на ММВБ — 55 млрд. руб. В мае 2009 г. обороты на российском рынке вышли на уровень докризисных.

В начале месяца наблюдались попытки выхода из краткосрочного восходящего тренда по индексу РТС и отдельным голубым фишкам, но их нельзя признать успешными — поддержку рынкам акций оказал мягкий комментарий ФРС США, в котором инвесторы обнаружили указание на намерение сохранять низкие процентные ставки в течение длительного времени. Возобновлению устойчивого подъема на рынках акций помешали данные по рынку труда США — сокращение занятости в октябре оказалось хуже прогнозов, а уровень безработицы впервые за многие годы превысил психологически важную отметку 10%.

На неделе 9 по 13 ноября индекс РТС вернулся в восходящий тренд. Заявления по итогам встречи министров финансов и глав центробанков «большой двадцатки» дали понять, что угроз «схлопывания» глобальной ликвидности пока нет, а благоприятная статистика по азиатским странам оказала поддержку сырьевым рынкам. Тем не менее, во второй половине недели на многих рынках, включая российский, появились признаки коррекции вниз. Китай сообщил о росте промпроизводства в октябре на 16.1% в годовом выражении, объема розничных продаж — на 16.2%. В Японии в сентябре заметно выросли объемы заказов на промышленные товары (+10.5% в годовом выражении). Есть признаки экономического восстановления и в Европе. Так, ВВП еврозоны в третьем квартале текущего года увеличился на 0.4% по отношению ко второму кварталу (сокращение по отношению к третьему кварталу 2008 года составило 4.1%).

В середине месяца (на неделе с 16 по 20 ноября) были предприняты попытки к пробою уровня 1500 пунктов по индексу РТС, но закрепиться выше не удалось — уверенность инвесторов в окончательном возобновлении глобального экономического роста пока не столь сильна, чтобы обеспечить закрепление выше 1500 пунктов по индексу РТС, выше 1100 пунктов по индексу рынка акций США S&P 500, выше $80 за баррель по фьючерсам на нефть Brent и выше 1.5 по валютной паре евродоллар. Поддержку рынку оказывает избыточная ликвидность, но для уверенного движения вверх нужны основательные поводы, которых пока не нашлось.

В конце месяца на рынке наметилась коррекция вниз. К «фактору праздников» (в США отмечали День Благодарения, что сказалось на активности покупателей на рынках акций) добавился повод для выхода из рискованных бумаг — появились сообщения о проблемах с ликвидностью у дубайского суверенного фонда Dubai World. Речь идет о возможном переносе платежей на $3.5 млрд. (менее 6% обязательств фонда) с декабря 2009 года на май 2010 года, однако трейдеры восприняли новости от Dubai World как признак возможного дефолта по долгам стран Персидского залива и повод для сокращения «спроса на риск». В секторе электроэнергетики наметилась коррекция вниз, отчасти объясняемая объявлением о сокращении тарифов некоторых генерирующих компаний в 2010 году.

12 января 2010 Перспективы фондового рынка в 2010 году (Личные деньги) Российский фондовый рынок с начала года вырос более чем на 100%. Если в январе-феврале на фоне рекордных падений индексов появлялись апокалиптичные прогнозы, то уже весной оптимизм бил через край, а "долларовое наводнение" и надежды на восстановление мировой экономики подстегивали инвесторов играть на повышение практически по всем биржевым показателям. Важным фактором для российского рынка было продолжительное ралли на сырьевых рынках. Какие настроения преобладают на фондовых рынках в преддверии длинных каникул? Чего ждать в наступающем году инвесторам? Возможен ли такой же бурный рост в 2010 году? Какие факторы могут этому поспособствовать, а что, напротив, будет сдерживать? Как долго ФРС будет сохранять сверхмягкую монетарную политику? Какие инвестиционные идеи будут преобладать в следующем году? И в каких бумагах есть еще шанс заработать игрокам? Участники конференции Finam.ru "Фондовый рынок: итоги 2009 года и перспективы следующего" считают, что в 2010 году российский фондовый рынок продолжит рост, существенно опережая реальную экономику. Среди фаворитов - финансовая и нефтегазовая отрасли. Интересные инвестиционные идеи есть в машиностроении и металлургии. Эксперты благоприятно оценивают перспективы российского фондового рынка в следующем году, хотя не ожидают, что он сможет выйти на докризисные уровни. "Мы ожидаем, что рынок в 2010 году вырастет еще на 25%, наш целевой уровень по индексу РТС составляет 1850 пунктов", - рассказал стратег инвестиционной компании "ФИНАМ" Владимир Сергиевский. Его поддерживает начальник управления аналитических исследований "ВТБ Управление активами" Иван Илюшин, который считает, что уже в ближайшие полгода рынок может вырасти на 30-40%. "По моим оценкам, российская экономика выйдет на свои исторические максимумы в середине 2011 года. К тому же времени фондовые индексы, скорее всего, также достигнут своих исторических вершин", - дополняет директор аналитического департамента "Банка Москвы" Кирилл Тремасов. При этом рост биржевых индексов может происходить в отрыве от показателей реальной экономики. "Фондовый рынок опережает ситуацию в реальном секторе, т.к. по своей сути он является дисконтирующим механизмом. Заметьте, реальный сектор не лишался 80% инвестиций в 2008 г. Есть еще один момент - отраслевая структура российского фондового рынка очень сильно отличается от структуры экономики", - отмечает г-н Илюшин. "На фондовый рынок России повлияет не столько "извлечение ликвидности", сколько общая ситуация в мировой экономике. Если повышение ставок в США приведет в конечном итоге к положительным результатам и более быстрому восстановлению экономики, то и мы не останемся в стороне от этого процесса. Если же повышение ставок "заморозит" мировую экономику, то и российскому фондовому рынку не поздоровится", - считает инвестиционный консультант ФК "ОТКРЫТИЕ" Павел Пахомов. Аналитики также озвучили свои мнения по наиболее интересным для инвестиций в 2010 году отраслям и компаниям. "Среди главных бенефициаров развития процесса восстановления экономики мы выделяем банки и производителей базовых металлов, которые способны значительно улучшить финансовые результаты в 2010 году. Также мы рекомендуем инвесторам сохранять позиции в одном из наиболее дешевых по впередсмотрящим мультипликаторам и сильно отставшем от рынка нефтегазовом секторе, особенно выделяя Газпром и Лукойл", - заявил г-н Сергиевский. Его дополнил г-н Илюшин: "Телекоммуникации - привлекательная оценка. ТГК - привлекательная оценка и перспектива перехода на RAB для тепловых сетей. Электрические сети - у отдельных компаний сохраняется существенный дисконт к RAB". Начальник отдела анализа рынка акций ИБ "КИТ Финанс" Мария Кальварская также рекомендует обратить внимание на акции отдельных машиностроительных компаний: "восстановление будет, в ценах пока не заложено, особенно то, что связано с энергетикой". Впрочем, год ожидается волатильный. "Второго дна уже точно не будет. Однако коррекция в 20-30% вполне вероятна", - считает г-н Пахомов. "Я думаю, после праздников нас ждёт гэп вверх. К весне жду рынок на 20-30% выше текущих уровней, после чего возможна серьёзная коррекция", - опасается г-н Тремасов. Он считает, что в случае ухудшения ситуации "сильнее других, как и в 2008 году, провалятся акции компаний, имеющих высокую долговую нагрузку и нестабильный.

Ключевые российские фондовые индексы

2009 год ознаменовался ростом цен на нефть. В четвертом квартале 2008 года за баррель Urals давали меньше 40 долларов США. В спешной порядке корректировался бюджет РФ. Понижались прогнозы цен на нефть. В итоге цены за год выросли вдвое. Правда, до отметки в 100 долларов за баррель все равно еще далеко. Прогнозы большинства аналитиков стали более осторожными, чем были два года назад, но более оптимистичными, чем год назад. Аутсайдером в нефтегазовой отрасли стали акции "Газпрома", которые за два года потеряли почти половину стоимости. Конечно, на газового гиганта сильно ударил конфлит с Украиной, в результате которого, компания понесла крупные потери.

Акции нефтегазовых компаний

Акции Сбербанка стали фишкой номер 1 на российском фондовом рынке. Высокая волатильность, большие объемы торгов - вот две основные характеристики акций Сбербанка в 2009 году. Привилегированные акции Сбербанка за 2009 год выросли на 660 %. Впрочем в этом росте есть, на наш взгляд, и спекулятивная составляющая. В декабре мы закрыли позиции по "префам" Сбербанка.

Акции банков

Очередная "реорганизация" "Связьинвеста" была одним из катализаторов роста региональных телекомов. Другой катализатор - громадное падение акций МРК в 2008 году при практически сохраненной рентабельности производства. В 2008 году большинство телекомов подешевело на 80 с лишним процентов. Зато те трейдеры, что пришли на фондовый рынок в 2009 году, могли на телекомах увеличить свой капитал в несколько раз.

Телекомы

Несмотря на крупнейшую энергетическую аварию на постсоветском пространстве за последние двадцать лет, акции электроэнергетических компаний в 2009 году были одними из лидеров. Даже ГидроОГК, серьезно пострадавшая в финансовом плане в связи с аварией (ремонт + потеря части выручки и прибыли), закончила год на фондовом рынке в большом плюсе.

Впрочем многие акции электроэнергетических компаний остаются в числе тех, кто за два последних года, упал более чем в два раза.

Акции электроэнергетических компаний

Два последних года лучше всего пережили "Полиметалл" и "Полюс Золото". Комфортно себя чувствовать им позволяли цены на золото и серебро. Бумаги этих компаний подорожали за два года на 63 % и 41 % соответственно, а вот акции "Северстали" за это время подешевели на 55 %.

Акции металлургических компаний