Категории риска и доходности. Понятие денежного потока. Основы анализа денежных потоков.

Задания для практической самостоятельной работы

2.1. Теоретико-методологические, организационные и информационные аспекты финансового анализа (семинар учебным планом не предусмотрен)

 

2.2. Анализ финансового состояния коммерческой организации (4 часа)

Вопросы для обсуждения: Подготовка информационной базы к проведению анализа. Анализ структуры, динамики и структурной динамики по сравнительному аналитическому балансу. Анализ источников финансирования и имущества предприятия: коэффициентный метод и метод балансовой модели. Анализ ликвидности активов предприятия. Анализ ликвидности и платежеспособности баланса. Группировка активов по степени риска. Анализ банкротстви их последствий. Методика прогнозирования банкротства. Правила проведения финансового анализа арбитражным управляющим. Установление признаков фиктивного и преднамеренного банкротства. Методика анализа кредитоспособности заемщика.

 

Работа на основе кейса:

1.Подготовка отчетности конкретного предприятия к проведению анализа

2.Анализ финансового состояния по коэффициентам и по балансовой модели

3.Анализ ликвидности активов

4.Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия

5.Диагностика банкротства

6.Формулировка выводов и рекомендаций

Для проведения работы источник информации форма № 1 (баланс промышленного предприятия).

Актив	Код показателя	На начало отчетного года	На конец отчетного периода
I. Внеоборотные активыНематериальные активы
Основные средства
Незавершенное производство		-	-
Доходные вложения в материальной ценности
Долгосрочные финансовые вложения
Отложенные налоговые активы
Прочие внеоборотные активы
Итого по разделу I
II. Оборотные активыЗапасы
в том числе: сырье, материалы и другие аналогичные ценности
животные на выращиваемом откорме
затраты в незавершенном производстве
готовая продукция и товары для перепродажи
товары отгруженные
расходы будущих периодов
прочие запасы и затраты
Налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе покупатели заказчики
Дебиторская задолженность (платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты)
в том числе покупатели заказчики
Краткосрочные финансовые вложения
Денежные средства
Прочие оборотные активы
Итого по разделу II
Баланс
III. Капитал и резервыУставный капитал
Собственные акции, выкупленные у акционеров		()	()
Добавочный капитал
Резервный капитал
в том числе: резервы, образованные в соответствии с законнодательством
резервы, образованные в соответствии с учредительными документами
Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)
Итого по разделу III
IV. Долгосрочные обязательстваЗаймы и кредиты
Отложенные налоговые обязательства
Прочие долгосрочные обязательства
Итого по разделу IV
V. Краткосрочные обязательстваЗаймы и кредиты
Кредиторкая задолженность
в том числе: поставщики и подрядчики
задолженность перед персоналом организации
задолженность перед государственными внебюджетными фондами
задолженность по налогам и сборам
прочие кредиты
Задолженность перед участниками (учредителями) по выплате доходов
Доходы будущих периодов
Резервы предстоящих расходов
прочие краткосрочные обязательства
Итого по разделу V			-7145
Баланс

 

Задача 2.2.1.

Финансовый менеджер, оценивая перспективы развития ОАО «Березовская ГРЭС-1», провел диагностику вероятной неплатежеспособности организации на основе отечественного опыта и пятифакторной модели вероятного банкротства Альтмана. Данные о фирме за последние три года:

Таблица

Показатель	1 год	2 год	3 год
Коэффициент текущей ликвидности (среднегодовой)	1,20	1,76	4,01
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования (среднегодовой)	0,17	0,17	0,32
Собственный оборотный капитал / сумма активов	0,044	0,151	0,139
Рентабельность активов по нераспределенной прибыли	0,023	0,021	0,016
Общая рентабельность активов	0,031	0,042	0,035
Балансовая стоимость собственного капитала / заемный капитал	1,667	1,668	5,479
Оборачиваемость активов	0,311	0,450	0,318

Каковы возможные выводы финансового менеджера?

 

Задача 2.2.2.

ОАО «МДМ-Банк» для оценки кредитного риска использует следующую методику определения класса заемщика на основании значений отборочных коэффициентов:

Таблица

Показатели	Вес показателя	1 класс	2 класс	3 класс
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,11	> 0,2	0,15 ÷ 0,2	< 0,15
2. Коэффициент ликвидности баланса	0,05	> 0,8	0,5 ÷ 0,8	< 0,5
3. Коэффициент покрытия	0,42	> 2,0	1,0 ÷ 2,0	< 1,0
4. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств	0,21	> 1,0	0,7 ÷ 1,0	< 0,7
5. Рентабельность продаж (среднегодовая)	0,21	> 0,15	< 0,15	нерентабельна

 

Оценить кредитоспособность заемщиков банка “Капитал” и “Vlanta”, имея следующую информацию:

Показатели	Норма	“КАПИТАЛ”	“VLANTA”
на н.г.	на к.г.	на н.г.	на к.г.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 -0,25	0,2	0,2	0,05	0,1
2. Коэффициент ликвидности баланса	0,5 - 1	0,8	0,55
3. Коэффициент покрытия		1,9	2,1	1,78	1,5
4. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств		0,13	0,15	0,5
5. Рентабельность продаж (среднегодовая)	-	9,5

 

Письменная домашняя работа на закрепление материала

 

ВОПРОСЫДЛЯ САМОПРОВЕРКИ.

1.Что понимают под термином "ликвидность"? Какие методы могут быть использованы для того, чтобы предвидеть будущие проблемы с ликвидно­стью?

2.Активы баланса сгруппированы по принципу нарастания ликвидности. Укажите те случаи, когда данный подход нарушается в российском балан­се.

3.Коэффициенты ликвидности, вычисляемые только на основании отчетно­сти, обычно нуждаются в уточнении. Какой дополнительной информацией Вы бы воспользовались для того, чтобы получить более достоверную оценку?

4.Расчетная величина коэффициента текущей ликвидности составляет 2,5. Может ли аналитик в данном случае утверждать, что предприятие являет­ся платежеспособным? Объясните.

5.Стоит вопрос об оценке возможности увеличения коэффициента текущей ликвидности. Предложите варианты, позволяющие обосновать, за счет ка­ких факторов возможно увеличение данного показателя.

6.Анализируя баланс, аналитик убедился в том, что коэффициент текущей ликвидности менее 2. Как он должен интерпретировать данный результат? Является ли данная информация достаточной для оценки текущей ликвид­ности? Объясните почему.

7.Дайте определение собственного капитала предприятия. Как оценить его величину?

8.Можно ли утверждать, что в случае ликвидации предприятия собственни­ки предприятия получат к распределению имущественную массу, рыноч­ная стоимость которой равна величине чистых активов?

9. В расчет чистых активов не включаются собственные акции, выкупленные у акционеров. Объяснить причины.

10.Какие факторы должны быть учтены при анализе рациональности струк­туры капитала? Дайте определение понятия целевой структуры капитала.

11.Объясните экономический смысл понятия цена капитала. Как оценить от­дельные составляющие капитала. Для каких целей используется показа­тель цены капитала.

12.Влияет ли соотношение собственного и заемного капитала на цену заем­ного капитала? Объясните ответ.

Решается вопрос о реинвестировании чистой прибыли. Существует мне­ние, что данный источник финансирования является бесплатным для предприятия. Прокомментируйте данную точку зрения.

 

2.3. Анализ финансовых результатов (4 часа)

Вопросы для обсуждения:

Формирование и расчет показателей прибыли по данным отчетности. Факторный анализ прибыли от продаж. Анализ прибыли до налогобложения. Анализ распределения чистой прибыли. Основы операционного анализа (анализ безубыточности).

Система показателей рентабельности. Факторные модели рентабельности.

Показатели оборачиваемости. Методика расчета производственно-коммерческого и финансового циклов. Взаимосвязь показателей рентабельности и оборачиваемости. Деловая активность предприятия. Операционный и финансовый цикл: понятие, расчет, анализ.

Анализ движения денежных средств по форме № 4. Прямой и косвенный метод. Анализ взаимосвязи прибыли, оборотного капитала и денежных средств предприятия.

 

Анализ прибыли

Типовые задачи:

Задача 2.3.1

 

Рассчитать прибыль в базисном и отчетном периодах фирмы «Рост». Оценить степень влияния на прибыль следующих факторов: объема производства, структуры, цены и себестоимости. Данные для расчета предоставлены в таблице.

Таблица

Виды изделия	Цена, тыс.руб.	Себестоимость, тыс. руб.	Объем, шт.
базисный	отчетный	базисный	отчетный	базисный	отчетный
1. А
2. Б
3. В

Задача 2.3.2.

Проанализировать, как повлияют на изменение прибыли хозяйствующего субъекта следующие факторы:

- изменение объема реализованной продукции;

- структурные сдвиги в составе и ассортименте продукции;

- изменение себестоимости продукции;

- изменение цен.

Данные анализа предоставлены в таблице (в млн. руб.)

Таблица

Показатели	План	По плану в перерасчете на фактический объем реализации	Факт
1. Производственная себестоимость
2. Внепроизводственные расходы
3. Полная себестоимость
4. Выручка от реализации
5. Прибыль

 

Анализ рентабельности

Типовые задачи:

 

Задача 2.3.3

Проанализировать показатели рентабельности Красноярского монтажного управления АО «Востоксантехмонтаж»:

1.Рассчитать необходимые показатели рентабельности и оценить динамику их изменения за анализируемый период.

2.Провести факторный анализ рентабельности хозяйствующего субъекта. В процессе анализа определить степень влияния на уровень рентабельности капитала следующих факторов:

- рентабельность реализованной продукции по себестоимости

- коэффициента балансовой прибыли

- коэффициента оборачиваемости производственных фондов

Данные для анализа представлены в таблице.

Таблица

Показатели	1992 год	1993 год
1. Балансовая прибыль, млн. руб.	25,3	319,2
2. Прибыль от реализации, млн. руб.	23,8	326,4
3. Себестоимость реализованной продукции	99,2
4. Средний остаток оборотных средств, млн. руб.	31,8
5. Среднегодовая стоимость основных производственных фондов, млн. руб.	12,9
6. Акционерный капитал, млн. руб.	20,5	38,4

 

Задача 2.3.4.

Определить общее изменение рентабельности авансируемого капитала хозяйствующего субъекта в отчетном году по сравнению с предыдущим и, в том числе, вследствие изменения:

1.рентабельности реализованной продукции

2.фондоемкости продукции

3.коэффициента оборачиваемости материальных оборотных средств

Данные для расчета представлены в таблице (в млн. руб.).

Таблица

 

Показатели	Предыдущий год	Отчетный год
1. Балансовая прибыль
2. Выручка от реализации
3. Среднегодовая стоимость основных средств
4. Среднегодовая стоимость материальных оборотных средств

 

Задача 2.3.5.

Проанализировать влияние изменений рентабельности реализованной продукции и оборачиваемости на изменение активов хозяйствующего субъекта

Таблица

Показатели	План	Факт
1. Рентабельность продукции, %	12,5	13,2
2. Оборачиваемость активов, числа оборотов	1,34	1,59
3. Рентабельность активов, %	16,75	20,988

 

Задача 2.3.6.

Фирма «Статус» производит продукцию пяти видов. Оценить степень влияния отдельных изделий на общую рентабельность. Данные для расчета представлены в таблице.

Таблица

Виды продукции	Рентабельность	Удельный вес
базисный период	отчетный период	базисный период	отчетный период
1. А	12%	10%	0,32	0,25
2. Б	8,50%	9%	0,16	0,19
3. В	14,20%	15%	0,31	0,35
4. Г	7%	7,50%	0,12	0,13
5. Д	9%	8%	0,09	0,08

 

Анализ оборачиваемости

Типовые задачи:

Задача 2.4.7.

Проанализировать влияние средней стоимости оборотных средств хозяйствующего субъекта и выручки от реализации продукции на количество оборотов (коэффициент оборачиваемости).

Данные для расчета представлены в таблице.

Таблица

Показатели	План	Факт
1. Количество оборотов	5,2	4,92
2. Средняя стоимость оборотных средств, тыс. руб.
3. Выручка от реализации, тыс. руб.

 

Задача 2.4.8.

Определить для хозяйствующего субъекта оборачиваемость всех и текущих активов и продолжительность оборота в днях за прошлый и отчетный год.

Рассчитать привлечение дополнительных средств или их высвобождение из оборота.

Данные для расчета (в млн. руб.) представлены в таблице.

Таблица

Показатели	Прошлый год	Отчетный год
1. Выручка от реализации
2. Сумма на начало года
а) всех активов
б) текущих активов
3. Сумма на конец года
а) всех активов   б) текущих активов

 

Задача 2.3.9.

Определить длительность коммерческого цикла торгового предприятия при условии, что им было реализовано в кредит 60% товаров.

Данные для расчета представлены в таблице.

 

Показатели	На 01.01.94	На 01.04.94
1. Товаро- материальные ценности, млн. руб.
2. Дебиторская задолженность, млн. руб.
3. Расчеты с кредиторами, млн. руб.

 

ВОПРОСЫДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

 

1.Объясните экономический смысл разделения доходов и расходов по обычным видам деятельности и прочих доходов и расходов.

2.Объясните, что представляют собой чрезвычайные доходы и расходы и для чего необходимо отделить их от финансового результата, полученного от обычной деятельности.

3.Назовите основные факторы, влияющие на результат от продаж.

4.Назовите факторы, влияющие на величину показателя рентабельности продаж.

5.Объяснить связь показателей рентабельности продаж, рентабельности ак­тивов, оборачиваемости. Выделите результирующие показатель и факто­ры, его определяющие. С какими проблемами сталкивается аналитик, ис­пользующий прием пенных подстановок для целей анализа влияния фак­торов на результирующий показатель?

6.В каких случаях рентабельность собственного капитала будет больше, чем доходность совокупных вложений капитала? Объясните.

7.Что характеризует и как исчисляется показатель рентабельности затрат?

На предприятии в качестве обобщающего показателя эффективности дея­тельности используется показатель рентабельности затрат. С позиции фи­нансового аналитика объясните руководству предприятия, почему при оценке деятельности нельзя ориентироваться только на данный коэффици­ент.

 

2.4. Анализ дебиторской и кредиторской задолженности

Вопросы для обсуждения:

Показатели оборачиваемости задолженности. Сомнительная задолженность. Методы управления задолженностью. Просроченная задолженность. Взаимосвязь финансовой устойчивости и задолженности предприятия.

Типовые задачи:

Задача 2.4.1.

Определить какая величина скидки с договорной цены будет выгодна для предприятия при условии сокращения срока оплаты до 30 дней.

Данные для расчета.

Выручка от реализации составляет 10000 тыс. руб. 30% от реализации осуществляется на условиях предоплаты 70%- с образованием дебиторской задолженности.

Средний период погашения дебиторской задолженности равен 40 дням.

Темп инфляции за месяц- 35%.

 

Задача 2.4.2.

Рассчитать выгодно ли предприятию, предоставлять скидку на 5% при условии, что период погашения дебиторской задолженности снизится до 20 дней (против 30 дней). Данные для расчета:

-объем реализации 28900 млн. руб.

-предоплата – 40%

-60% продукции реализуется через дебиторскую задолженность

-инфляция за месяц составила 30%.

 

Задача 2.4.3.

Оценить реальное состояние дебиторской задолженности торговой компании ООО «Сиб-Универсал», если известно:

Таблица

Классификация дебиторов по срокам возникновения задолженности	Сумма дебиторской задолженности, тыс. руб.	Сумма безнадежных долгов, тыс. руб.
0-30		3,3
30-60		2,7
60-90		6,5
90-120		2,3
120-150		3,1
150-180		0,7
180-360		0,9

 

На какую сумму организации целесообразно сформировать резерв по сомнительным долгам?

ВОПРОСЫДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

Какие основные факторы должно учитывать предприятие при анализе де­биторской задолженности?

Каким образом можно оценить будущие поступления от дебиторов? Какие факторы нужно принять во внимание? Привести расчетные формулы.

Верно ли утверждение, что если предприятие осуществляет контроль за состоянием дебиторской задолженности с помощью показателя периода оборота дебиторской задолженности, то нет необходимости составлять классификацию задолженности по срокам возникновения? Ответ объяс­нить.

 

2.5. Анализ оборотного капитала организации

Вопросы для обсуждения:

Понятие оборотного капитала. Основные подходы к классификации оборотных средств. Методика расчета потребности в оборотных средствах. Элементы нормирования оборотных средств. Источники финансирования оборотных средств.

Задача 2.5.1.

Определить потребность в оборотных средствах по производственным запасам, исходя из следующих данных: транспортный запас – 1 день, текущий запас – 10 дней, гарантийный (страховой) запас – 5 дней, время на подборку и сортировку готовой продукции 1,5 дня; однодневный выпуск готовой продукции- 14,5 млн руб., однодневный расход производственных запасов на запланированную производственную программу – 5 млн руб.

Задача 2.5.2.

Рассчитать потребность в оборотных средствах ООО Торговый Дом «ОФИР» на один финансовый цикл по данным таблицы:

Таблица

Показатели	Планируемый однодневный расход, тыс. руб.	Период оборота, дни	Фактически в наличии, тыс. руб.
Сырье и материалы		45,2	5 975
Незавершенное производство		0,02	9 662
Готовая продукция		35,4	12 657
Расходы будущих периодов		34,2	-
Дебиторская задолженность	15,8	93,5	1 569
Денежная наличность		0,9	-
Кредиторская задолженность			38 951

 

Определите излишек (недостаток) в оборотных средствах анализируемой фирмы.

 

2.6. Анализ эффективности капитальных и финансовых вложений

Вопросы для обсуждения:

Категории риска и доходности. Понятие денежного потока. Основы анализа денежных потоков.

Анализ цены и структуры капитала. Понятие эффекта финансового рычага.

Анализ эффективности вложений в ценные бумаги. Анализ цены и структуры капитала. Понятие инвестиционного проекта. Анализ эффективности инвестиционного проекта. Методы оценки стоимости предприятия, оценка бизнеса.

Типовые задачи:

Задача 2.6.1.

Тратта выдан 25 мая 1998 года на сумму 50 000 руб. с уплатой 25 ноября 1999 года. В условия векселя входят начисление на первоначальную сумму долга процентов по ставке обыкновенных простых процентов i= 20.5% годо­вых.

Владелец векселя учел его в банке 15 августа 1998 года по учетной ставке 25%. Определить полученную, владельцем сумму при учете векселя в банке.

Задача 2.6.2.

Компания рассматривает целесообразность вложения средств в инвестиционный проект на следующих условиях.

Период инвестирования - 8 лет.

В начале первого года вкладывают 400 000 руб. Начиная со второго года, по этому вложению производятся ежегодные выплаты в размере 80 000 руб. в нача­ле каждого года до истечения периода инвестирования.

В начале пятого года дополнительно вносят 350 000 руб. Выплаты по этому вложению начинаются с шестого года ежегодно в конце периода в размере 170 000 руб.

По истечении 8 лет выплачивается дополнительное вознаграждение в размере 68% от совокупного объема вложений.

Выгодно ли вложение средств в проект, если есть возможность размещения средств в банке под 18% годовых с полугодовым начислением процентов по сложной ставке.

 

Задача 2.6.3.

Переводной вексель выдан 15 июля на сумму 1млн руб. с уплатой 15 ноября 1999 года. В условия векселя входит начисление на первоначальную сумму долга процентов по ставке обыкновенных простых процентов i = 18 % годовых.

Владелец векселя учел его в банке 19 августа 1999 года по учетной ставке 22%.

Определить сумму, полученную владельцем при учете векселя в банке.

Задача 2.6.4.

Кредит в размере 30 тыс. руб. выдан на 3 года. Реальная доходность операции должна составить 15% годовых по сложной ставке ссудного процента. Ожидае­мый уровень инфляции - 60 % в год.

Определить с учетом инфляции множитель наращения, сложную ставку про­центов и наращенную сумму.

 

Задача 2.6.5.

Предприятие характеризуется следующими показателями:

Акционерный капитал 30 млн руб.

Накопленная прибыль 20 млн руб.

Заемные средства. 70 млн руб.

в т.ч. кредиты (долгосрочные и краткосрочные) 20 млн руб. кредиторская задолженность 40 млн руб.

Нетто- результат эксплуатации инвестиций 10 млн руб.

Ставка налогообложения 30%

Средняя расчетная ставка процента 18%

Какую политику следует выбрать предприятию для сохранения настоящего уровня эффекта финансового рычага и экономической рентабельности, если удорожает кредит и увеличится средняя расчетная ставка на 1%?

Максимальна ли цена акций данного предприятия при сложившейся структуре пассивов?

 

Задача 2.6.6.

Имущество предприятия X и источники их формирования представлены дан­ными млн. руб.

1.Основные средства 25

2.Нематериальные активы 5

3.Долгосрочные финансовые вложения 10

4.Оборотные активы. 50

в т.ч. денежные средства 10

5.Убытки 5

6.Уставный капитал 25

7.Резервный капитал и фонды 15

8. Нераспределенная прибыль 10

9.Долгосрочные и краткосрочные кредиты банков 40

10.Краткосрочные пассивы. 30 в т.ч. кредиторская задолженность 20

Нетто-результат эксплуатации инвестиций - 6 млн. руб.

Определить, как изменится сила воздействия финансового рычага и чистая рентабельность средств компании, если предприятие не воспользуется кредитом в 1 млн руб. при средней расчетной ставке процента в 15 %.

Ставка налогообложения - 30 %.

 

Задача 2.6.7.

 

Оцените текущую стоимость следующих ценных бумаг:

а) облигации нарицательной стоимостью 15 000 рублей, с купонной ставкой 16%, сроком погашения через 5 лет, ежегодным начислением купонного дохода;

б) акции с базовой величиной дивиденда 275 рублей, прогнозируемым темпом роста прибыли 113%; если среднерыночная норма доходности составляет 15%.

Какие ценные бумаги являются более привлекательными для инвестора?