Предприятие.
ЭФР = (1 - Сн) * (КР - Ск) × ЗК/СК,
Где ЭФР - эффект финансового рычага, %.
Сн - ставка налога на прибыль, в десятичном выражении (0,2).
КР - коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.
Ск - средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.
ЗК - средняя сумма используемого заемного капитала.
СК - средняя сумма собственного капитала.
ЭФР = (1-0,2)* (5,7/45,5-0,015)*15,7/(45,5-15,2-15,7) = 0,8*0,11*1,075 = 0,095 или 9,5%.
Предприятие.
ЭФР = (1 - Сн) * (КР - Ск) × ЗК/СК,
ЭФР = (1-0,2)* (12,4/60,5-0,025)*27,8/(60,5-27,8-20,3) = 0,8*0,18*2,2 = 0,316 или 31,68%.
Из расчетов видно, что наибольшую эффективность привлечения заемных источников имеет предприятие 2. Т.е. привлечение кредитов позволяет предприятию увеличить рентабельность собственных средств на 31,68%.
Для того, что бы привлечение заемных средств было эффективным необходимо чтобы процентная ставка была не выше рентабельности активов предприятия, т.е. не выше 20,5%.
Задача 8
Условие:
Определить "запас финансовой прочности" и порог рентабельности предприятия и отдельных видов выпускаемых им товаров. Сделать выводы по полученным результатам.
тыс.р.
| № | Показатели | Товары | Всего | ||
| 1.. | Выручка | ||||
| 2. | Переменные затраты | ||||
| 3. | Постоянные затраты | на все товары |
Распределим постоянные затраты пропорционально выручке:
Товар 1: процент распределения = 10000/(10000+2000+7000) = 0,53
Постоянные затраты = 2700*0,53 = 1431 тыс. руб.
Товар 2: процент распределения = 2000/(10000+2000+7000) = 0,11
Постоянные затраты = 2700*0,11 = 297 тыс. руб.
Товар 3: процент распределения = 7000/(10000+2000+7000) = 0,36
Постоянные затраты = 2700*0,36 = 972 тыс. руб.
Порог рентабельности:
ПРд = В*Зпост/(В - Зпер)
Товар 1: 10000*1431/(10000-8500) = 9540 тыс. руб.
Товар 2: 2000*297/(2000-1500) = 1188 тыс. руб.
Товар 3: 7000*972/(7000-6000) = 6804 тыс. руб.
Формула запаса финансовой прочности в денежном выражении:
ЗПд = (B -Тбд)/B * 100%
Товар 1: (10000-9540)/10000*100 = 4,6%
Товар 2: (2000-1188)/2000*100 = 40,6%
Товар 3: (7000-6804)/7000*100 = 2,8%
Таким образом, можно сделать вывод, что наиболее эффективным для производства является товар №2, т.к. данный товар имеет наибольший запас финансовой прочности и наименьший порог рентабельности. Т.е. объем реализации товара №2 может снизиться на 40,6% чтобы предприятию избежать убытка, и при объеме производства 1188 тыс. руб. предприятие сможет покрыть все затраты.
Задача 9
Условие:
Рассчитать чистую прибыль на 1 акцию в будущем периоде, если планируется возрастание выручки от реализации на 15%.
| Исходные данные в отчетном году | |
| Показатели | Количество |
| 1. Выручка, тыс.р. 2. Переменные затраты, тыс.р. 3. Постоянные затраты, тыс.р. 4. Проценты за кредит, тыс.р. 5. Количество обыкновенных акций, шт. (номинал 1000 р.) | 50000,0 10500,0 20000,0 10000,0 |
Решение:
Выручка в будущем периоде = 50000 тыс. руб.+ 50000 тыс. руб.*15% = 57500 тыс. руб.
Переменные затраты в будущем периоде = 10500 тыс. руб.+ 10500 тыс. руб.*15% = 12075 тыс. руб.
Прибыль до налогообложения = выручка-переменные затраты-постоянные затраты-проценты за кредит = 57500-12075-20000-10000 = 15425 тыс. руб.
Налог на прибыль = прибыль до налогообложения*20% = 15425*20% = 3085 тыс. руб.
Чистая прибыль = прибыль до налогообложения - налог на прибыль = 15425 - 3085 = 12340 тыс. руб.
Чистая прибыль на 1 акцию = 12340 тыс. руб./43700 шт. = 0,28 тыс. руб. на 1 обыкновенную акцию.
Задача 10
Условие:
Определить целесообразность внешнего финансирования предприятия в будущем периоде. Определить пороговое значение нетто-результата эксплуатации инвестиций. Объяснить полученные результаты.
Исходные данные:
В 1994 году предприятие имело 43700 штук вылущенных и оплаченных акций. Номинал одной акции 1 тыс.р. Правление акционерного общества выносит предложение о привлечении в будущем году дополнительных финансовых ресурсов для проведения реконструкции действующего производства. Рассматриваются 2 различных прогностических сценариев НРЭИ:
- оптимистический допускает достижение НРЭИ - 20000 т.р.,
- пессимистический ограничивает НРЭИ - 10000 т.р.
Вся чистая прибыль выплачивается дивидендами. Привлечение кредитов предусматривается под СРСП - 15%.
Условие:
Пороговое значение НРЭИ – это такое значение НРЭИ, при котором чистая прибыль на акцию или чистая рентабельность собственных средств одинакова как для варианта с привлечением заемных средств, так и для варианта использования исключительно собственных средств. На пороговом значении НРЭИ одинаково выгодно использовать и заемные и собственные средства, значит ЭФР=0 – либо за счет нулевого значения дифференциала (тогда ЭР=СРСП), либо за счет нулевого плеча рычага (тогда заемных средств просто нет).
ЭР=СРСП=15%
ЭР=(НРЭИ/Актив)•100 Þ НРЭИ=ЭР•Актив/100 = 15*43700 тыс. руб./100 = 6555 тыс. руб.
Экономический смысл этого числа в том, что при значениях НРЭИ меньше 6555 тыс. руб. выгоднее использовать только собственные средства. Когда же НРЭИ превысит 6555 тыс. руб., выгоднее использовать заемные средства в виде банковских кредитов и займов.
Таким образом, как при оптимистичном и пессимистичном варианте будет выгоднее использовать заемные средства, т.к. прогнозируемая НРЭИ выше пороговой.
Задача 11
Условие:
Разработайте наиболее рациональную дивидендную политику для АО
без структурных изменений пассива при следующих исходных данных:
Актив за вычетом кредиторской задолженности - 20 млн.р.
Собственные средства - 5 млн.р.
Выручка - 60 млн.р.
НЭРИ - 2,5 млн.р.
Коммерческая марка - 7%
Норма распределения - 0,35
2. Какой может быть норма распределения при реальной возможности
увеличения оборота на 15%.
Решение:
Одной из формул расчета эффекта финансового рычага является превышение рентабельности капитала над рентабельностью собственного капитала. Рентабельность капитала показывает прибыльность использования предприятием, как собственного капитала, так и заемного капитала, тогда как ROE отражает только эффективность собственного. Формула расчета будет иметь следующий вид:
ЭФР = Ра-Рк = 2,5/5 - 2,5/20 =0,5- 0,125 = 0,375 = 37,5%
Таким образом, компания при внутренних темпах роста 37,5% имеет возможность увеличить собственные средства с 5 млн. руб. до 6,88 млн. руб.
Сумма заемных средств = Актив-Кредиторская задолженность - собственные средства = 20 млн. руб. - 5 млн. руб. = 15 млн. руб.
Тогда, не нарушая соотношения между заемными и собственными средствами, можно довести задолженность до 20,63 млн. руб.
Значит, не меняя структуры пассива, можно увеличить его объем (не считая долговых обязательств поставщикам) до 27,51 млн. руб. (15 млн. руб. + 20,63 млн. руб.). Это плюс 37,58% по сравнению с прошлым периодом. Соответственно и актив возрастет на 37,58% и составит 20,63 млн. руб. То есть, сколько процентов насчитаем внутренних темпов роста – на столько процентов можем увеличить и актив.
Таким образом, при неизменной структуре пассива внутренние темпы роста применимы к возрастанию актива.
Предприятию необходимо добиться 15%-ного приращения оборота. Без структурных изменений, «свом ходом» обеспечивается рост оборота на 37,58%. А необходимо плюс 15%. Тогда оборот составит 69 млн. руб.
Под него при коэффициенте трансформации, равном 3, надо 23 млн. руб. актива (у нас пока 20,63 млн. руб.) и столько же пассива.
Попробуем использовать компромиссный вариант: чтобы поддержать на прежнем уровне соотношение заемных и собственных средств, увеличим собственные средства на 0,19 млн. руб. и одновременно заимствуем 0,19 млн. руб.
Тогда ЗС: СС = (5 млн. руб. + 0,19 млн. руб.):(15 млн. руб. + 0,19 млн. руб.) = 0,35.
Система не разбалансируется, можно оставлять прежнюю норму распределения. Но это, конечно, упрощенное решение.
Зачастую не только можно, но и должно произвести структурные изменения:
если удастся улучшить коэффициент трансформации (например, нарастить выручку и сэкономить на управленческих и др. расходах) до 3,2, то не придется увеличивать на 20% актив ради 20%-ного увеличения оборота;
благодаря этому, возможно, удастся отыграть сколько-нибудь процентных пунктов коммерческой маржи (скажем, получить восемь процентов вместо семи процентов);
одновременно распределить на дивиденды не 35, а 15% прибыли.
При таких условиях компания получит рентабельность собственных средств на уровне 16,6%, а ВТР на уровне 13,28%:
РСС = 2/3 ЭР + ЭФР;
РСС = 2/3 (7% · 3,2) + 2/3 (22,4% - 15%) · 0,35 = 23,3%;= 14,9+1,73 = 16,6
ВТР = РСС (1 – НР) = 16,6% · 0,8 = 13,28%.
Задача 12
Условие:
В апреле предприятие «Искра» изготовило 8000 стульев по цене 1,80 тыс.руб. за шт. Общие постоянные расходы предприятия составили 1,20 млн.. руб. Удельные переменные расходы – 1,20 тыс.руб./шт. В мае по сравнению с апрелем было запланировано увеличение прибыли на 15%
Каков должен быть дополнительный объем реализованной продукции?
Решение:
Определим выручка от реализации стульев в отчетном периоде = 8000 ст.*1,8 тыс. руб. = 14400 тыс. руб.
Переменные расходы на весь выпуск = 8000 ст.*1,2 тыс. руб. = 9600 тыс. руб.
Прибыль от продаж = 14400 - 9600 - 1200 тыс. руб. = 3600 тыс. руб.
Прибыль в плановом периоде = 3600 тыс. руб.+ 3600 тыс. руб.*15% = 4140 тыс. руб.
При изменении объема производства постоянные расходы не изменяются.
Рассчитаем объем производства с помощью уравнения:
Х - объем производства, тогда
Х*1,8-1200-Х*1,2 = 4140
0,6*Х=4140+1200
Х = 8900
Т.е. для увеличения прибыли на 15% необходимо увеличение объема производства на 900 шт. стульев.
Задача 13
Условие:
Организация положила 200 тыс. руб. на вклад «Супер» в АКБ «Желдорбанк» под 10% годовых. Вклад был открыт 12 марта текущего года и востребован 25 декабря того же года. Определить сумму начисленных процентов при различной практике их начисления. Сделать вывод о наиболее выгодном варианте начисления процентов со стороны вкладчика и банка.
Решение:
Р=200
I = 10
1. При «германской практике» расчетное количество дней для начисления процентов: [19 (март) + 30 (апрель) + 30 (май) + 30 (июнь) + 30 (июль) + 30 (август) + 30 (сентябрь) + 30 (октябрь) + 30 (ноябрь) + 25 (декабрь) – 1 (день выдачи денег в долг и день их возвращения считаются за один день)] = 283 дня.
Сумма начисленных процентов составит:
I = 283/360*0,1*200 = 15,72 тыс. руб.
2. При «французской практике» расчетное количество дней для начисления процентов: [20 + 30 + 31 + 30 + 31 + 31 + 30 + 31 + 30 + 25 – 1] = 288 дней.
Тот же результат может быть получен при вычитании порядковых номеров дат окончания и начала начисления процентов: 359 (25 декабря) – 71 (12 марта) = 288 дней.
I = 288/360*0,1*200 = 16 тыс. руб.
3. При «английской практике» сумма начисленных процентов составит:
I = 288/365*0,1*200 = 15,78 тыс. руб.
Таким образом, со стороны вкладчика наиболее выгодным вариантом будет начисление процентов по «французской практике». Со стороны банка - по «германской практике».
Задача 14
Условие:
При открытии организацией вклада до востребования по ставке 12% годовых 20 мая текущего года на счет была положена сумма 100 тыс. руб. Затем 5 июля того же года на счёт была добавлена сумма 50 тыс. руб.; 10 сентября текущего года со счёта сняли 75 тыс. руб., а 20 ноября текущего года счёт был закрыт. Определить сумму, полученную вкладчиком при закрытии счета, если банк использует германскую практику начисления простых процентов.
Решение:
Будем считать, что начисление процентов проводилось по «германской практике». В этом случае срок хранения суммы 100 тыс.р. составил 45 дней, суммы 150 тыс.р. – 65 дней, суммы 75 тыс.р. – 70 дней.
Сумма процентных чисел будет: (100*46+150*66+75*70)/100 = 197,5 тыс. руб.
Постоянный делитель равен 360/12 = 30
Следовательно, сумма начисленных процентов = 197,5 тыс. руб./30 = 6,58 тыс. руб.
Сумма полученная вкладчиком = 6,58 тыс. руб.+100 тыс. руб.+50 тыс. руб.-75 тыс. руб. = 81,58 тыс. руб.
Задача 15
Условие:
200 тыс. руб. организацией были положены на накопительный вклад 25 мая текущего года при ставке 9% годовых. С 1 июля банк снизил ставку по вкладам до 6% годовых, с 15 августа - 3%, а 1 сентября вклад был закрыт. Определить наращенную сумму вклада при английской практике начисления процентов.
Решение:
Количество дней для начисления процентов по ставке 9 % годовых равно 37, по ставке 6 % годовых – 14 дням, по ставке 3% - 17 дней.
Сумма начисленных процентов:
I = 200*(37/365*0,09+14/365*0,06+17/365*0,03)=200*(0,012)=2,4 тыс. руб.
Задача 16
Условие:
Взносы в пенсионный фонд будут вноситься в начале каждого месяца и на них ежеквартально будут начисляться сложные проценты по ставке 12% годовых. Определить размер взноса, если за 40 лет в фонде должна быть накоплена сумма 1 млн. руб.
Решение:
Произведем расчет по формуле сложных процентов:
S0=1/(1+0,12/4)40*4 = 1/(1,03)160 = 1/113,23 = 8,8 тыс. руб.
Задача 17
Условие:
Определить наиболее выгодный вариант вложения средств организации при начислении сложных процентов на следующих условиях:
а) ежемесячно из расчета 12% годовых;
б) ежеквартально из расчета 14% годовых;
в) по полугодиям из расчета 16% годовых.
Решение:
Коэффициент капитализации вариант а = (1+0,12/12)12 = 1,13 д.е.
Коэффициент капитализации вариант б = (1+0,14/4)4 = 1,15 д.е.
Коэффициент капитализации вариант в = (1+0,16/2)2 = 1,166 д.е.
Таким образом, наиболее выгодный вариант в.
Задача 18
Условие:
Финансовая компания в своем рекламном объявлении указывает, что вложенная сумма увеличивается на 0,46% ежедневно с начислением процентов на проценты. Определить эффективную годовую ставку процентов при заключении договора с компанией на 3 месяца, полгода и год. Учесть налогообложение дохода.
Решение:
Эффективная процентная ставка исчисляется по формуле: r=(1+i/n)n-1
В этой формуле: r - эффективная процентная ставка, i - номинальная процентная ставка, n - число периодов начисления процентов в году.
3 месяца: r= (1+0,0046)90-1 = 1,5
полгода: r= (1+0,0046)180-1 = 2,27
год: r= (1+0,0046)360-1 = 5,19
Задача 19
Условие:
Вклад в сумме 500 тыс. руб. положен в банк на полгода. Начисление процентов производится ежемесячно по ставке 8% годовых. Определить реальный доход вкладчика для ожидаемого месячного уровня инфляции в 1% и 2%.
Решение:
Сумма вклада с процентами: 500 тыс. руб.*(1+0,08/12)6 = 500 тыс. руб.*1,04 = 520 тыс. руб.
индекс инфляции при уровне 1% = (1+0,01)6 = 1,062
индекс инфляции при уровне 2% = (1+0,02)6 = 1,126
=>покупательная способность денег с учетом инфляции 1% = 520 тыс. руб./1,062 = 489,6 тыс. руб.
=>покупательная способность денег с учетом инфляции 2% = 520 тыс. руб. / 1,126 = 461,81 тыс. руб.
реальный доход при уровне инфляции 1% = 489,6 - 500 = -10,4 тыс. руб., т. е. вкладчик получил реальный убыток.
реальный доход при уровне инфляции 1% = 461,81 - 500 = -38,19, т. е. вкладчик получил реальный убыток.
Задача 20
Условие:
Компания использует долгосрочную банковскую ссуду (как единственный элемент заемного капитала), процентная ставка по которой не меняется по годам и составляет 20% годовых. Реализационный доход за год равен 800000 тыс. руб. Издержки составляют 65% реализационного дохода.
Чему равна требуемая доходность по заемному капиталу? Чему равна стоимость заемного капитала для данной компании? Рассчитайте операционную прибыль за год. (свой ответ)
Решение:
Стоимость заемного капитала (показывает, как дорого обходится в относительном выражении заемный капитал с учетом налоговых льгот по уменьшению налогооблагаемой базы на величину выплачиваемых процентов) =20%.
kd = требуемая доходность по заемному капиталу × (1 – ставка налога на прибыль).
Требуемая доходность по заемному капиталу = kd/(1 – ставка налога на прибыль) = 0,2/(1-0,2) = 0,25 или 25%.
Издержки составят 800 000 тыс. руб.*65% = 520 000 тыс. руб.
EBIT = Валовая прибыль - коммерческие расходы - управленческие расходы = 800 000 тыс. руб. - 520 000 тыс.руб. = 280 000 тыс. руб.
Задача 21
Условие:
Компании «Рычаг» и «Независимая» идентичны в коммерческом плане: работают в одной отрасли, генерируют ежегодно 6 млн. д.е. операционной прибыли (EBIT), но использует различные финансовые стратегии. Компания «Рычаг» привлекает заемный капитал в размере 20 млн. д.е. в виде долгосрочной банковской ссуды с 20% годовых. Компании работают на совершенном рынке капитала при отсутствии налогов. Затраты на акционерный капитал «Независимой» - 15%.
Какова фундаментальная оценка каждой компании по теории Модильяни-Миллера? Определите требуемую доходность и затраты по элементам капитала компании «Рычаг». Оцените возможную рыночную капитализацию компании «Рычаг». Какие предпосылки следует сделать для такого расчета? Оцените значение WACC по каждой компании. (свой ответ).
Решение:
Рыночная цена компании не привлекающей заемные средства определяется как капитализация операционной прибыли: Денежный поток акционерам/требуемую доходность = 6 млн./0,15 = 40 млн. д.е. по теории Модильяни-Миллера при отсутствии налогов рыночная оценка компании «Рычаг» так же равна 40 млн. д.е.
Стоимость собственного капитала «Независимая» 15%. Стоимость собственного капитала компании «Рычаг» больше из-за финансового рычага. Заемный капитал предприятия = 20 млн. д.е. Весь капитал = 40 млн. д.е. Собственный капитал = 40 млн. д.е. - 20 млн. д.е. = 20 млн. д.е.
Финансовый рычаг = 20/20 = 1
Т.е. стоимость заемного капитала компании «Рычаг» = 15%*(15%-10%) (20/20)= 20%
Рыночная капитализация компании «Рычаг» равна оценке собственного капитала = 20 млн. д.е. Это соответствует капитализации чистого дохода на собственный капитал = (6-0,1*20)/0,2 = 20 млн. д.е.
Средняя стоимость капитала рассчитывается как средневзвешенная:
WACC0 = k = 15%
WACCd=0,5*10+0,5*20 = 15%.
По теории Модильяни-Миллера средняя стоимость капитала не зависит от структуры капитала.
Задача 22
Условие:
Акционерное общество «Мясной рай» пользуется заслуженной популярностью, используя наступательную стратегию на рынке. Оно планирует приобрести еще холодильник, для чего сначала необходимо подготовить соответствующее помещение. Такая подготовка займет несколько месяцев и рассматривается как прединвестиционные затраты в году 0. Сама же холодильная камера будет приобретена в конце 1-го года и, затем будет эксплуатироваться в течение трех лет. Рассчитать ЧДД, ИД и срок окупаемости инвестиций проекта расширения производственной мощности предприятия, если подготовительные затраты составят 50 млн. руб., стоимость самой камеры 30 млн. руб., денежные поступления во втором, третьем и четвертом годах составили соответственно 100, 150 и 200 млн. руб. соответственно. Норма дисконта = 10%.
Решение:
ЧДД=-50 / (1+0,1)0 - 30/(1+0,1)1 +100/(1+0,1)2 +150/(1+0,1)3 +200/(1+0,1)4 = -50-27,3+82,6+112,7+136,6 = 254,6 млн. руб.
Таким образом, мы можем увидеть, что реализация данного проекта принесет компании прибыль в размере 254,6 млн. руб. Мероприятие можно назвать экономически выгодным, и предприятию лучше инвестировать деньги в данный бизнес-план, если других вариантов для вложения капитала нет.
ИД = (100/(1+0,1)2 +150/(1+0,1)3 +200/(1+0,1)4)/ (50 / (1+0,1)0 + 30/(1+0,1)1) = (82,6+112,7+136,6)/(50+27,3) = 331,9/77,3 = 4,29
Индекс доходности - показатель окупаемости инвестиционного проекта, его рентабельности. Показатель должен быть выше 1.
Рассчитаем период окупаемости:
| Показатель | Период | ||||
| Денежный поток | -50 | -30 | |||
| ДДП (=10%) | -50 | -27,3 | 82,6 | 112,7 | 136,6 |
| Накопленный ДДП | -50 | -77,3 | 5,3 | 254,6 |
Т = 1+77,3/82,6 = 1,9 лет
Задача 23
Условие:
Управляющей компании возвести новую котельную для отопления жилых домов микрорайона города. Возможно использование для этой цели трех видов топлива: угля, газа и мазута. Срок жизни проекта 4 года. Норма дисконта = 10%. Исходные данные для анализа проектов представлены в табл.
| Виды топлива | Денежные потоки, млн. руб. | ||||
| 0-й год | 1-й год | 2-й год | 3-й год | 4-й год | |
| Уголь | –10000 | ||||
| Газ | –10000 | ||||
| Мазут | –5000 |
Решение:
Рассчитаем срок окупаемости при использовании угля:
| Показатель | Период | ||||
| Денежный поток | -10000 | ||||
| ДДП (=10%) | -10000 | ||||
| Накопленный ДДП | -10000 | -3182 |
Т = 1+3182/4132 = 1,77 лет
Рассчитаем срок окупаемости при использовании газа:
| Показатель | Период | ||||
| Денежный поток | -10000 | ||||
| ДДП (=10%) | -10000 | ||||
| Накопленный ДДП | -10000 | -6818 | -3925 | -1295 |
Т = 3+1295/2391 = 3,54 лет
Рассчитаем срок окупаемости при использовании мазута:
| Показатель | Период | ||||
| Денежный поток | -5000 | ||||
| ДДП (=10%) | -5000 | ||||
| Накопленный ДДП | -5000 | -3364 | -1876 | -524 |
Т = 3+524/1230 = 3,43 лет
Таким образом, при использовании угля инвестиции окупятся быстрее.
Задача 24
Условие:
Предприятие «Наукоград» производит 100 тыс.шт. изделий типа А. Цена реализации изделия – 2570 руб./шт. Переменные издержки – 1800 руб./шт. Постоянные издержки – 38,5 млн.руб. В условиях усиления конкурентной борьбы руководством предприятия разработана антикризисная стратегия на основе маркетинговой стратегии.
Задание. 1. Произвести анализ чувствительности прибыли от реализации предприятия к 10-процентному уменьшению цены реализации изделия А. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?
Задание 2. Произвести анализ чувствительности прибыли от реализации предприятия к 10-процентному увеличению переменных издержек по изделию А. Как изменяется прибыль? На сколько единиц продукции можно сократить объем реализации без потери прибыли?
Задание 3. Произвести анализ чувствительности прибыли от реализации предприятия к 10-процентному увеличению объема реализации изделия А.
Задание 4. Сделать выводы и сформулировать рекомендации по осуществлению намеченных действий на основе сценарного подхода.
Решение:
Воспользуемся нижеприведенными формулами вычисления объема реализации (К0), обеспечивающего постоянный результат при изменении одного из элементов операционного рычага:
если изменится цена реализации:
К0 = (Исходная сумма валовой маржи / Новый коэффициент валовой маржи): Новая цена реализации;
если изменяются постоянные издержки:
К0 = (Исходная сумма валовой маржи / исходный коэффициент валовой маржи): Цена реализации;
если изменяются переменные издержки:
К0 = (Исходная валовая маржа / Новый коэффициент валовой маржи).
Новая цена изделия А = 2570 руб./шт. - 2570 руб./шт.*10% = 2313 руб.
Переменные издержки = 1800 руб.
Валовая маржа = 2313 - 1800 = 513 руб.
Постоянные расходы = 38,5 млн. руб.
Прибыль = 513 руб.*100 тыс. шт. - 38,5 млн. руб. = 12800 тыс. руб.
Определим, при каком объеме реализации можно получить прежний результат прибыли.
Объем реализации = 257000 тыс. руб./2313 руб. = 111 тыс. шт.
Переменные издержки составят = 111 тыс. шт.*1800 руб. = 199800 тыс. руб.
Таким образом, снижение цены на 10% компенсирует увеличение объема реализации (111 тыс. шт. - 100 тыс. шт. = 11 тыс. шт.) и увеличивает прибыль на 5900 тыс. руб.; если цена увеличится на 10%, то предприятие должно снизить объем реализации на 11 тыс. шт.
Проанализируем влияние изменения переменных издержек на прибыль предприятия. Определим величину сокращения объема реализации, которую компенсирует увеличение переменных затрат (без потери прибыли) на 10%:
выручка от реализации - 257000 тыс. руб.;
новые переменные расходы - 198000 тыс. руб.;
валовая маржа - 59000 тыс. руб.;
постоянные расходы - 38500 тыс. руб.;
прибыль - 20 500 тыс. руб.
Новый объем реализации: (257000 тыс. руб.+18000 тыс. руб.)/2570 руб.= 107 тыс. шт.
Следовательно, увеличение переменных издержек на 10% компенсирует увеличение объема реализации на 7 тыс. шт. (107 - 100) или на 7% и увеличивает прибыль на 17990 тыс. руб. или на 87,7%. Анализ показывает, что при снижении переменных издержек на 10% предприятие должно добиться увеличения объема реализации (чтобы компенсировать потерянную часть дохода), или оно потеряет 87,7% своей прибыли.
Влияние изменения объема реализации на прибыль проанализируем с помощью эффекта операционного рычага. Сила воздействия рычага равна (77000 т.р.: 38500) = 2.
Т.к. предприятие увеличило объем реализации на 10%. Тогда выручка возрастет на 10% также, а прибыль с учетом действия операционного рычага должна увеличиться на (10% * 2) = 20%.
Таким образом, для предприятия можно сделать следующие выводы: на основе проведенного анализа можно распределить элементы рентабельности по степени их влияния на прибыль предприятия:
Понижение цены на 10% увеличивает прибыль на 15%, а соответствующее снижение цены ухудшает результат на 15%;
Изменение прибыли предприятия при изменении переменных издержек составляет 87,7%;
Увеличение объема реализации продукции на 10% приводит к росту прибыли предприятия на 20%;
Из числа рассмотренных факторов наименьшее влияние на результат оказывает снижение цены. 10% изменение этих расходов приводит к изменению результата на 15%.
Т.е. предприятию следует снижать переменные издержки, что в большей степени повлияет на увеличение прибыли.
Задача 25
Условие:
Определите продолжительность производственного и финансового цикла предприятия, если средний оборот запасов сырья и материалов осуществляется за 25 дн., средний период оборота незавершенного производства – 8 дн., средний период оборота запасов готовой продукции – 19 дн., средний период оборота кредиторской задолженности – 16 дн., средний период оборота дебиторской задолженности – 20 дн., средний период оборота денежных активов – 3 дн.
Решение:
Производственный цикл = оборот запасов и сырья + оборот незавершенного производства + оборот запасов готовой продукции = 25+8+19 = 52 дня
Финансовый цикл = Производственный цикл + Период оборота дебиторской задолженности - Период оборота кредиторской задолженности + оборот денежных активов = 52+20-16+3 = 59 дней.