Тема 7. Риски, экономическая заинтересованность и оценка бизнеса

Власов М. П.

практические занятия по дисциплине
Оценка рисков

Тема 7. Риски, экономическая заинтересованность и оценка бизнеса

Содержание

Стр.

1.Экономическая заинтересованность и экономическая ответственность …. 2

2. Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса ……………………… 4

3. Доходы и денежные потоки как результаты
деятельности предприятия …………………………………………………….. 10

4. Риски и способы их учета в оценке стоимости бизнеса ………………….. 18

Санкт-Петербург

1. Экономическая заинтересованность и экономическая
ответственность

Эффективность функционирования хозяйствующего субъекта во многом зависит от его заинтересованности в результатах произ­водственно-коммерческой деятельности.

Принцип экономической заинтересованности означает, что хо­зяйствующий субъект должен быть заинтересован в результатах производственно-коммерческой деятельности и повышении ее эф­фективности. Именно экономический интерес обусловливает це­лесообразность развития, расширения и совершенствования производства, что, в конечном счете, предопределяет экономический рост предприятия.

Экономическая заинтересованность как принцип коммерче­ского расчета обеспечивается в том случае, если хозяйствующий субъект получает экономическую прибыль, то есть прибыль, пре­вышающую возможный доход от вложения денег в банк. В связи с этим возникает необходимость определения требуемого уровня прибыльности (ТУП), который обеспечит экономическую заинте­ресованность в организации и эффективном функционировании хозяйствующего субъекта.

Требуемый уровень прибыльности - это ожидаемая минималь­ная величина прибыльности, при которой целесообразно создание и функционирование предприятия. При ее определении следует исходить из возможности вложения средств в другой (альтерна­тивный) вариант. Поэтому прибыльным является предприятие, ко­торое принесет его владельцу прибыль не ниже той, которую он мог бы получить, инвестировав средства в другой (альтернатив­ный) проект. Кроме того, прибыль, должна быть достаточной для того, чтобы компенсировать потери, обусловленные инфляцией, а также покрыть риски, связанные с созданием и функционирова­нием предприятия. С учетом этого требуемый уровень прибыльно­сти можно определить по формуле

ТУП=БУП+ПР,

где БУП - безрисковый уровень прибыльности, %; ПР - плата за риск, %.

Безрисковый уровень прибыльности представляет аль­тернативную прибыльность, которая может быть получена по про­екту, характеризующемуся отсутствием риска и высокой степенью ликвидности. Как правило, он принимается на уровне номинально­го банковского процента по долгосрочным депозитам, ко­торый складывается из реального банковского процента и изменения индекса инфляции.

Рыночный уровень прибыльности определяется исходя из ве­личины прибыли аналогичных действующих предприятий за дос­таточно долгий период времени.

Рыночная премия (РУП[1] — БУП) представляет превыше­ние прибыльности хозяйствующих субъектов в аналогичной сфе­ре деятельности над безрисковым уровнем, то есть над прибыль­ностью вложения денег в банк.

Следует заметить, что в экономической практике рентабель­ность капитала не рассчитывается. Для оценки прибыльности предприятия используется показатель рентабельности производ­ства, которая рассчитывается как отношение прибыли предпри­ятия к стоимости основных фондов и оборотных средств. Между тем переход к рыночной экономике требует применения приня­тых в мировой практике показателей.

Рентабельность капитала характеризует прибыльность акти­вов предприятия и определяется по формуле:

где ЧП - чистая прибыль предприятия, млн. руб.; А_бал - активы предприятия по балансу, млн. руб.

Экономическая заинтересованность хозяйствующих субъектов обеспечивается чистой прибылью, остающейся в их распоряжении. Ее величина зависит как от внутренних, так и от внешних факторов. С одной стороны, чистая прибыль определяется массой прибыли, полученной предприятием, а следовательно, эффективностью его хозяйствования, а с другой - системой налогообложения и тех от­числений и сборов, которые выплачиваются из чистой прибыли.

Таким образом, чистая прибыль, механизм ее распределения и использования обеспечивают экономическую заинтересованность предприятий в эффективном хозяйствовании.

Принцип экономической ответственности означает, что хозяйствующий субъект несет по своим обязательствам текущую или имущественную ответственность. Текущая ответственность на­ступает при нарушении предприятием договорных обязательств (по срокам поставки, качеству и т. п.) и осуществляется путем вы­платы штрафов, пени, неустоек и других денежных санкций. Иму­щественная ответственность наступает при нарушении субъектом хозяйствования финансовых обязательств, а также в случаях не­платежеспособности и банкротства и осуществляется путем пере­дачи кредитору части имущества предприятия или его стоимост­ного эквивалента после продажи.

Все рассмотренные принципы коммерческого расчета находят­ся в тесной взаимосвязи и взаимообусловлены. Так, обеспечение экономической ответственности требует наличия у предприятия собственных средств. Самофинансирование хозяйствующих субъ­ектов объективно предполагает самоокупаемость и рентабельность, что достигается в условиях широкой хозяйственной самостоятель­ности.

Развитие коммерческого расчета и всех его принципов являет­ся важнейшим направлением реформирования государственных предприятий в трансформационный период, реализация которого в практике хозяйствования будет способствовать адаптации пред­приятий к рыночным условиям и повышению на этой основе эф­фективности функционирования не только отдельных хозяйст­вующих субъектов, но и экономики государства в целом.

2. Виды стоимости, используемые при оценке бизнеса