Эффективность инвестиционных проектов

Лекция 15. Инвестиционная политика предприятия

1. Понятие инвестиций
2. Эффективность инвестиционных проектов

 

Понятие инвестиций

Инвестиции – долгосрочное вложение капитала с целью получения прибыли. Предприятия могут осуществлять инвестиции в различные сферы:

- материальную (средства идут на пополнение, замену, модернизацию основных производственных фондов, на формирование необходимых оборотных средств, на формирование кадров предприятия, на НИОКР);

- финансовую (акции, облигации и другие ценные бумаги, страхование).

Основной целью осуществления инвестиций является получение дохода и выгоды, при этом под выгодой понимается не только получение предприятием добавочной прибыли, но и сохранение достигнутого уровня рентабельности, снижение возможных убытков, расширение круга потребителей, расширение и завоевание новых рынков сбыта.

Общим для всех вариантов инвестирования является соизмерение затрат и результата, т.е. оценка эффективности инвестиций.

Этот процесс осуществляется на всех стадиях инвестирования, т.е. на стадии технико-экономического обоснования целесообразности осуществления вложений в ходе инвестирования и после окончания инвестирования.

Общая схема анализа по выбору наилучшего варианта инвестирования:

1) Формулировка цели инвестирования;

2) Определение круга задач для достижения поставленных целей и на этой основе разработка подробной программы действий предприятия;

3) Оценка доступности и альтернативности используемых ресурсов;

4) Оценка и обоснование издержек на всех стадиях и этапах инвестирования;

5) Определение общей эффективности инвестиционного проекта, в том числе и по стадиям всего инвестиционного цикла.

Эффективность инвестиционных проектов

Инвестиционный проект – планы капитальных вложений предприятия, предусматривающие создание новых производственных мощностей и строительство новых объектов. Эти планы разрабатываются на длительный период. Для оценки эффективности инвестиционного проекта используется следующие показатели (укрупнено):

1. Показатели коммерческой или финансовой эффективности, которые учитывают финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников.

2. Показатели бюджетной эффективности, которые отражают финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального и местного бюджетов.

3. Показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта.

При определении эффективности инвестиционного проекта возможно два подхода к решению этой проблемы:

1) в случае, когда внедрение предлагаемых мероприятий не требует капитальных вложений, т.е. которые окупаются в короткие сроки. Оценка эффективности инвестиционного проекта осуществляется без приведения затрат и результатов по фактору времени.

Наиболее простым методом оценки эффективности в данном случае является расчёт доходов на капитал (простой нормы прибыли).

Дк = П/К

П – годовая норма прибыли от реализации предложенных мероприятий.

К – капитальные вложения.

Но потенциального инвестора прежде всего интересует срок возврата вложенных средств, поэтому рассчитывают срок окупаемости.

Ток = К/П

2) в случае, когда внедрение мероприятий требует значительных капитальных вложений, как собственных, так и заёмных, которые окупятся в течение нескольких лет, оценка экономической эффективности инвестиционного проекта осуществляется по более сложной методике. При этом определяются следующие показатели:

1) чистый дисконтированный доход (ЧДД),

2) индекс доходности (ИД),

3) внутренняя норма доходности (ВНД),

4) срок окупаемости

и другие показатели, отражающие интересы участников проекта.

В основе этих показателей находится соотношение затрат и результата, оценка которых осуществляется в пределах расчётного шага. Расчётный шаг измеряется шагом месяцев, годов, кварталов и т.д. Продолжительность расчётного периода принимается исходя из:

- продолжительности создания и эксплуатации объекта,

- средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования,

- требований инвестора.

Затраты участников проекта подразделяются на первоначальные капитальные, текущие ликвидационные, которые осуществляются на стадиях строительства, эксплуатации и ликвидации объекта соответственно.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей выполняется путём привидения (дисконтирования) их ценности начального периода. Для приведения разновременных затрат и результатов используется норма дисконта (Е), которая равна приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Чистый дисконтированный доход определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу. При постоянной норме дисконта ЧДД определяется:

t

ЧДД = ∑ (Rt-Зt)*1/(1+E)^t

J=0

Rt – результаты, достигнутые на t-м шаге

Зt – затраты, имеющие место на том же шаге

Т – расчётный период

Е – норма дисконта (постоянная)

На практике часто используют модифицированную форму определения ЧДД. Для этого из состава затрат (Зt) исключают капитальные вложения, соответствующие этому шагу:

T t

ЧДД = ∑ (Rt-Зt ٭ )*1/(1+E)^t - ∑ Kв*1/(1+E)^t

J=0 J=0

	Дисконтированная чистая прибыль
		Дисконтированные капитальные вложения

 

 

 

Зt٭ - затраты на t-м шаге, при условии, что в них не входят капитальные вложения.

Кв – капитальные вложения

Индекс доходности – отношение суммы дисконтированной чистой прибыли к общей сумме дисконтированных капитальных вложений.

ИД = ДЧП/ДКВ

При ИД>1 инвестиционный проект считается эффективным.

При ИД<1 инвестиционный проект не эффективен.

Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет такую норму дисконта, при которой сумма дисконтированной прибыли равна сумме дисконтированных капитальных вложений.

ВНД = Е₁+ *(E₂-E₁)

Если ВНД больше, либо равна требуемой инвестором, инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае, инвестиции в данный проект не целесообразны.

Задача. Судоремонтное предприятие решило внедрить новую технологию ремонта судов, для чего необходимо новое оборудование. Единовременные затраты в году t₁ равны 20 млн.руб., в году t₂ - 2 млн.руб. Ввод проекта осуществляется в году t₂. Срок работы оборудования после ввода в эксплуатацию - 10 лет. Ежегодные ожидаемые доходы от проекта (без учёта налогов) в период t₂ – t₁₁ равны 15 млн.руб. Процентная ставка равна 12 %. Определить чистый дисконтированный доход, индекс доходности и внутреннюю норму доходности.

Годы	Ожидаемый доход	1/(1+Е)^t	Единовременные затраты
. . .	- . . .	1/(1+0,12)^1=0.7929 1/(1+0.12)^2=0.7972 . . . . . 0,2875	- - . . . -

 

ЧДД = (15*0,7972+15*0,7118+15*0,6355+15*0,2275) – (20*0,8929+2*0,7972) =56,2181 млн.руб.