Пример расчета NPV проекта




 

Рассмотрим особенности алгоритмов расчета показателей эффективности проекта по программам Project Expert и Альт-инвест-прим.

Пример расчета NPV проекта в целом (исходные данные приведены в таблицах №№ 2-7).

Проектная компания - ЗАО «Пример». Структура баланса проектной компании - баланс нулевой, финансовый год начинается в январе, принцип учета запасов – FIFO.

 

Проект: Таблица №2.

№ п/п Наименование показателя Значение показателя
1. Дата начала проекта 1 июля 2003 года
2. Продолжительность проекта 8 лет
3. Наименование планируемой к выпуску продукции Новый продукт
4. Единица измерения Нового продукта штуки
5. Начало реализации 1 июля 2005 года

 

Окружение: Таблица №3.

№ п/п Наименование показателя Значение показателя
1. Курс доллара 32 руб./$
2. Темп роста/падения курса в течение проекта 0%
3. Инфляция по всем составляющим доходов и затрат 0%
4. Налоги: Налог на прибыль НДС Налог на имущество Единый социальный налог (ЕСН)   24,0% 20,0% 2,0% 35,6%
5. Ставка дисконтирования при расчетах в долларах 12%

Инвестиционный план (в долларах): Таблица №4.

Потребность в инвестициях Начало Оконча-ние 6-12.03 2004 г 2005 г 2006 г 2007 г 2008 г 2009 г 2010 г 1-5.11
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 1-го типа* 1.07.03 31.12.03 120 000                
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 2-го типа* 1.01.04 30.06.04   120 000              
Приобретение, монтаж и наладка оборудования 3-го типа* 1.07.04 31.12.04   120 000              
Инвестиции 04 (потребность в оборотном капитале)** 1.07.03 31.05.05 35 000 60 000 25 000            
ИТОГО     155 000 300 000 25 000            

 

* Приобретаемое оборудование 1, 2 и 3-го типа является активом (основными средствами) и на него начисляется амортизация в течение 60 месяцев, ликвидационная стоимость данного оборудования по окончании этого периода составляет 0,0 руб.

** Инвестиции показывают потребность компании, реализующей проект, в оборотных средствах.

Операционный план:

Компания начинает продавать Новый продукт с 1 июля 2005 года по цене $80 за штуку, не изменяющейся на протяжении всего проекта.

 

План продаж компании Таблица №5.

Период Объем продаж, шт
7-12 2005 год 3 000
2006 год 6 000
2007 год 6 000
2008 год 6 000
2009 год 6 000
2010 год 6 000
1-5 2011 год 6 000

 

Условия продаж:

- скидок, сезонных колебаний, нестандартных налогов, нет;

- задержка платежей - 0 дней, продажа по факту оплаты;

- потери - 0%;

- время на сбыт - 0 дней;

- запас готовой продукции - 0% от месячного объема продаж;

План производства:

- прямые издержки на одну штуку Нового продукта на материалы - $10;

- прямые издержки на одну штуку Нового продукта на сдельную заработную плату - $5;

- другие прямые издержки на одну штуку Нового продукта - $0.


План численности персонала Таблица №6.

Должность Количество Зарплата, долл. Выплаты В течение
Директор     Ежемесячно Всего проекта
Гл. бухгалтер     Ежемесячно Всего проекта
Рабочие     Ежемесячно Периода производства
Комм. директор     Ежемесячно Периода производства
Специалист     Ежемесячно Периода производства

 

План общих издержек: Таблица №7.

Наименование Сумма, $ Выплаты В течение
Содержание офиса   Ежемесячно Всего проекта
Содержание автомобиля   Ежемесячно Всего проекта
Оплата эл. энергии + аренда помещений   Ежемесячно Периода производства
Ремонт + запасные части   Ежемесячно Периода производства

 

Ниже приведены результаты расчетов эффективности проекта по программам «Project Expert» и «Альт-инвест прим» в двух вариантах: эффективность проекта в целом и эффективность проекта, реализуемого проектной компанией с учетом источников финансирования (таблицы №№8-11).

Расчет эффективности проекта в целом по программе Project Expert.

 

Денежный поток (ДП) проектной компании (в долларах) Таблица №8.

  7-12 2003г 2004 г 2005 г 2006 г 2007 г 2008 г 2009 г 2010 г 1-6 2011г
Поступления от продаж     240 000 480 000 480 000 480 000 480 000 480 000 240 000
Затраты на материалы и комплектующие     30 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 30 000
Затраты на сдельную заработную плату     15 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 15 000
Суммарные прямые издержки     45 000 90 000 90 000 90 000 90 000 90 000 45 000
Общие издержки 2 400 4 800 12 000 19 200 19 200 19 200 19 200 19 200 9 600
Затраты на персонал 11 400 22 800 34 800 46 800 46 800 46 800 46 800 46 800 23 400
Суммарные постоянные издержки 13 800 27 600 46 800 66 000 66 000 66 000 66 000 66 000 33 000
Вложения в краткосрочные ценные бумаги                  
Доходы по краткосрочным ценным бумагам                  
Другие поступления                  
Другие выплаты                  
Налоги 4 058 10 308 22 437 77 268 133 115 132 203 137 778 145 061 72 726
Кэш-фло от операционной деятельности -17 858 -37 908 125 763 246 732 190 885 191 797 186 222 178 939 89 274
Затраты на приобретение активов 120 000 240 000              
Другие издержки подготовительного периода 30 000 60 000 30 000            
Поступления от реализации активов                  
Приобретение прав собственности (акций)                  
Продажа прав собственности                  
Доходы от инвестиционной деятельности                  
Кэш-фло от инвестиционной деятельности -150 000 -300 000 -30 000            
Собственный (акционерный) капитал                  
Займы                  
Выплаты в погашение займов                  
Выплаты процентов по займам                  
Лизинговые платежи                  
Выплаты дивидендов                  
Кэш-фло от финансовой деятельности                  
Баланс наличности на начало периода   -167 858 -505 767 -410 004 -163 272 27 613 219 411 405 633 584 572
Баланс наличности на конец периода -167 858 -505 767 -410 004 -163 272 27 613 219 411 405 633 584 572 673 845

 

Расчет эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования по программе Project Expert.

Предположим, источником финансирования для компании «Пример» является кредитная линия со следующими параметрами: ставка - 15% годовых, отсрочка первой выплаты процентов - 20 мес. (до начала реализации продукции). С помощью программы «Project Expert» подбирается оптимальный кредит из условия положительных значений денежного потока на каждом интервале проекта. Лимит кредитной линии - 576 919 долл., срок - 5 лет 5 мес.

Денежный поток проекта с учетом источников финансирования (в долларах) Таблица№9.

  7-12 2003г 2004 г 2005 г 2006 г 2007 г 2008 г 2009 г 2010 г 1-6 2011г
Поступления от продаж                  
Затраты на материалы и комплектующие     30 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 30 000
Затраты на сдельную заработную плату     15 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 15 000
Суммарные прямые издержки     45 000 90 000 90 000 90 000 90 000 90 000 45 000
Общие издержки 2 400 4 800 12 000 19 200 19 200 19 200 19 200 19 200 9 600
Затраты на персонал 9 000 18 000 32 400 46 800 46 800 46 800 46 800 46 800  
Суммарные постоянные издержки 11 400 22 800 44 400 66 000 66 000 66 000 66 000 66 000  
Вложения в краткосрочные ценные бумаги                  
Доходы по краткосрочным ценным бумагам                  
Другие поступления                  
Другие выплаты                  
Налоги 3 204 8 600 21 583 59 142 119 109 123 991 136 294 143 576  
Кэш-фло от операционной деятельности -14 604 -31 400 129 017 264 858 204 891 200 009 187 706 180 424  
Затраты на приобретение активов 120 000 240 000              
Другие издержки подготовительного периода 30 000 60 000 30 000            
Поступления от реализации активов                  
Приобретение прав собственности (акций)                  
Продажа прав собственности                  
Доходы от инвестиционной деятельности                  
Кэш-фло от инвестиционной деятельности -150 000 -300 000 -30 000            
Собственный (акционерный) капитал                  
Займы 164 604 331 400 80 916            
Выплаты в погашение займов     97 334 189 792 154 655 135 138      
Выплаты процентов по займам     82 599 75 065 50 236 24 750      
Лизинговые платежи                  
Выплаты дивидендов                  
Кэш-фло от финансовой деятельности 164 604 331 400 -99 017 -264 858 -204 891 -159 888      
Баланс наличности на начало периода             40 120 227 827  
Баланс наличности на конец периода           40 120 227 827 408 251  

Расчет эффективности проекта в целом по программе Альт-инвест-прим.

Денежный поток проектной компании (в долларах) Таблица №10.

  7-12 2003г 2004 г 2005 г 2006 г 2007 г 2008 г 2009 г 2010 г 1-6 2011г
Поступления от продаж                  
Затраты на материалы и комплектующие     30 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 30 000
Затраты на сдельную заработную плату     15 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 15 000
Суммарные прямые издержки     45 000 90 000 90 000 90 000 90 000 90 000 45 000
Общие издержки 2 400 4 800 12 000 19 200 19 200 19 200 19 200 19 200 9 600
Затраты на персонал (без ЕСН) 9 000 18 000 32 400 46 800 46 800 46 800 46 800 46 800  
Суммарные постоянные издержки 11 400 22 800 44 400 66 000 66 000 66 000 66 000 66 000  
Вложения в краткосрочные ценные бумаги                  
Доходы по краткосрочным ценным бумагам                  
Другие поступления                  
Другие выплаты                  
Налоги (включая ЕСН)                  
Кэш-фло от операционной деятельности -14 900 -34 000 114 000 265 000 265 100 263 000 244 000 237 700 118 800
Затраты на приобретение активов 120 000 240 000              
Другие издержки подготовительного периода 30 000 60 000 30 000            
Поступления от реализации активов                    
Приобретение прав собственности (акций)                  
Продажа прав собственности                  
Доходы от инвестиционной деятельности                  
Кэш-фло от инвестиционной деятельности -150 000 -300 000 -30 000            
Собственный (акционерный) капитал                  
Займы                  
Выплаты в погашение займов                  
Выплаты процентов по займам                  
Лизинговые платежи                  
Выплаты дивидендов                  
Кэш-фло от финансовой деятельности                  
Баланс наличности на начало периода   -164 900 -498 900 -414 900 -149 900 115 200 378 200 622 100 859 800
Баланс наличности на конец периода -164 900 -498 900 -414 900 -149 900 115 200 378 200 622 100 859 800 978 600
Поток денежных средств за период -164 900 -334 000   265 000 265 100 263 000 244 000 237 700 118 800

 

Расчет эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования по программе Альт-инвест-прим.

 

Денежный поток проектной компании (в долларах) Таблица №11.

  7-12 2003г 2004 г 2005 г 2006 г 2007 г 2008 г 2009 г 2010 г 1-6 2011г
Поступления от продаж                  
Затраты на материалы и комплектующие     30 000 60 000 60 000 60 000 60 000 60 000 30 000
Затраты на сдельную заработную плату     15 000 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 15 000
Суммарные прямые издержки     45 000 90 000 90 000 90 000 90 000 90 000 45 000
Общие издержки 2 400 4 800 12 000 19 200 19 200 19 200 19 200 19 200 9 600
Затраты на персонал (без ЕСН) 9 000 18 000 32 400 46 800 46 800 46 800 46 800 46 800  
Суммарные постоянные издержки 11 400 22 800 44 400 66 000 66 000 66 000 66 000 66 000  
Вложения в краткосрочные ценные бумаги                  
Доходы по краткосрочным ценным бумагам                  
Другие поступления                  
Другие выплаты                  
Налоги (включая ЕСН)   11 100              
Кэш-фло от операционной деятельности -14 700 -33 900 122 000 276 900 272 700 266 300 258 800 254 700 121 600
Затраты на приобретение активов 120 000 240 000              
Другие издержки подготовительного периода 30 000 60 000 30 000            
Поступления от реализации активов                  
Приобретение прав собственности (акций)                  
Продажа прав собственности                  
Доходы от инвестиционной деятельности                  
Кэш-фло от инвестиционной деятельности -150 000 -300 000 -30 000            
Собственный (акционерный) капитал                  
Займы 161 800 368 100              
Выплаты в погашение займов     -99 000 -184 400 -168 800 -161 900      
Выплаты процентов по займам -3 000 -44 300 -85 500 -66 100 -40 200 -14 200      
Лизинговые платежи                  
Выплаты дивидендов                  
Кэш-фло от финансовой деятельности                  
Баланс наличности на начало периода   -164 700 -498 600 -406 600 -129 700 143 000 409 200 668 000 922 700
Баланс наличности на конец периода -164 700 -498 600 -406 600 -129 700 143 000 409 200 668 000 922 700 1044 300
Поток денежных средств за период -164 700 -333 900   276 900 272 700 266 300 258 800 254 700 121 600

Интегральные (обобщенные) показатели эффективности рассматриваемых вариантов. Таблица 12.

Показатели эффективности Проект в целом Предприятие, реализующее проект, с учетом источников финансирования
по «Project Expert» по «Альт-инвест-прим» по «Project Expert» по «Альт-инвест-прим»
NPV, $ 237 281 262 720 100 965 224 350
IRR,% 25,09 25,3 17,43 нет

 

Анализ результатов расчетов эффективности рассматриваемого проекта показывает:

- расчеты показателей эффективности проекта в целом практически совпадают, так как в обоих случаях для определения показателей эффективности используются однотипные притоки и оттоки денежных средств проекта (без учета источников финансирования).

- расчеты эффективности предприятия, реализующего проект, с учетом источников финансирования, существенно различаются из-за использования разных составляющих денежных потоков от финансовой деятельности, поскольку Project Expert не учитывает притоки и оттоки по заемным и иным внешним источникам финансирования. Тем не менее, программа позволяет построить таблицу пользователя для расчета эффективности предприятия с учетом источников финансирования.

 

Заключение

 

Подводя итоги обзора наиболее распространенных на российском рынке компьютерных программ для расчета и анализа инвестиционных проектов, следует сказать, что все отечественные программы по своим функциональным возможностям и ценовым показателям превосходят зарубежные аналоги. Выбор конкретной программы должен быть определен пользователем в зависимости от поставленных задач. Так программу "Project Expert" можно рекомендовать тем, кто работает, в основном, с западными инвесторами, для которых наиболее привычен тип документов, подготавливаемый данной программой. Программа "ИНВЕСТОР" может быть рекомендована тем, кто свою деятельность связывает с отечественными инвесторами или предполагает участвовать в инвестиционных конкурсах, проводимых различными государственными структурами. Программу "Альт - Инвест", скорее всего, можно рекомендовать консалтинговым фирмам как основу для разработки индивидуальной модели функционирования предприятия, что, правда, может потребовать участия в этом разработчиков программы. Относительно программы "COMFAR" можно сказать, что она остается неким общепризнанным международным эталоном, но ее цена и функциональные характеристики, вряд ли привлекут к ней внимание наших пользователей.

 

Список использованной литературы

 

1. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - Олимп-бизнес, 2000.

2. Идрисов А.Б. Планирование и анализ эффективности инвестиций.- Про-Инвест-ИТ, 2001.

3. Методики коммерческой оценки инвестиционных проектов. - ИКФ АЛЬТ, 2000.

4. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов (вторая редакция). - М.: Экономика, 2000.

5. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. - М.: Альпина-Паблишер, 2003.



Поделиться:




Поиск по сайту

©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2019-08-04 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту: