Субъект и объект инвестиций.
В соответствии с федеральным законом «Об инвестиционной деятельности в РФ» под инвестициями понимаются - Денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции, цб, машины, оборудование, лицензии, товарные знаки и любое другое имущество, интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательскую деятельность в целях получения прибыли или достижения социального эффекта.
Экономическое содержание инвестиций в условиях рынка заключается в сочетании двух сторон деятельности. С одной стороны вложение ресурсов, то есть затраты, и с другой получение дохода, результата.
Инвестиционная деятельность — это вложение инвестиций в целях получения прибыли или достижения иного полезного эффекта, то есть это практические действия, направленные на получение результата.
Капитальные вложения связаны с основными производственными фондами.
Инвестиции в создание и воспроизводство основных производственных фондов осуществляется в виде кап вложений. Как категория, инвестиции значительно шире кап вложений. Кап вложения это составная часть инвестиций. Кап вложения в основные средства, в т.ч. затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, проектно-взыскательной работы.
В качестве субъекта инвестиционной деятельности выступают с одной стороны участники, обладающие свободными инвестиционными ресурсами (инвесторы), а с другой предприятия и организации, которые испытывают потребность в этих инвестиционных ресурсов. Третьей стороной могут быть посредники, которые обеспечивают взаимодействие инвесторов и организаций.
Важнейшее место в инвестиционной деятельности занимает инвестор. В российском законодательстве под инвестором понимают юридическое или физическое лицо, которые принимает решение и осуществляет вложение собственных или привлеченных средств в инвестиционный проект и обеспечивает их целевое использование.
Инвесторами могут быть органы, уполномоченные управлять государственным муниципальным имуществом, граждане, в том числе и иностранные лица, предприятия, предпринимательские объединения, в том числе иностранные юридические лица и международные организации. Инвесторы могут выступать непосредственно вкладчиками, в качестве заказчика или кредитора и пр.
Другой субъект инвестиционного процесса — это пользователь ресурсов. Ими могут выступать … для которых создаётся объект инвестиционной деятельности.
Объекты инвестирования это:
· Денежные средства, целевые банковские вклады, паи, акции и другие ЦБ.
· Движимое и недвижимое имущество
· Имущественные права, ноу-хау, товарные знаки и другие интеллектуальные ценности
· Право пользования землёй и другими ресурсами
Объект инвестирования различается масштабом проекта, направленностью (коммерческие, социальные, связанные с государственными интересами), по характеру и степени участия государства, по эффективности использования вложенных средств.
Инвестиции могут охватывать как полный производственный цикл, так и его отдельные элементы или стадии.
Независимо от величины вкладываемых инвестиций каждый инвестор решает следующие задачи:
1) Рассчитывает, во сколько ему обойдется новый проект или технология
2) Как новый проект увеличит производственные мощности или улучшит качество продукции
3) Как изменится состояние окружающей среды
Круг людей, принимающих решение об инвестировании зависит от объема информации, необходимой для принятия решения. В основном это инженеры технологи, аналитики по инвестициям, плановый отдел, финансовый директор и совет директоров. И окончательное принятие решений зависит от целей, которые фирма себе ставит, а именно: рост фирмы путем увеличения торгового оборота и контролируемой долей рынка, поддержание высокой репутации среди потребителей за счёт качества продукции и сохранение доли рынка, достижение высокой эффективности.
Классификации инвестиций и их структура.
В отечественной литературе выделяют 2 группы инвестиций – реальные и портфельные.
Реальные это капиталообразующие финансовые вложения в конкретный долгосрочный проект, вкладываются непосредственно в производство или обеспечивают контроль над организацией. Прямые инвестиции осуществляются без посредников. Реальные и инвестиции могут быть только средне-долго срочными и получение прибыли от них следует ожидать не ранее через 3-5 лет
Портфельные – это краткосрочные финансовые операции по вложению капитала в государственные или корпоративные ценные бумаги с целью их дальнейшей продажи и получения прибыли.
Главную роль в экономике страны играют реальные инвестиции, так как они вкладываются в строительство новых или расширение старых предприятий. Но и портфельные инвестиции важны, так как они повышают финансовую устойчивость предприятия и улучшают денежный оборот.
Признаки классификации инвестиций:
1) По объекту инвестирования
2) По периоду
3) По форме собственности
4) По региональному признаку
По объектам инвестирование различают:
1) Инвестирование в имущество, то есть материальные инвестиции
2) Финансовые, вторичные инвестиции. Это вложение в финансовые активы или приобретение прав
3) Нематериальные инвестиции. Это инвестиции в подготовку кадров, разработка
Финансовые инвестиции по влиянию на управлению делятся на 3 группы:
1) Инвестиции, оказывающие существенное влияние на управление (50%+1)
2) Не оказывающие существенное влияние (20%)
3) От 30-50% акций материнской компании и 100% дочерней.
По периоду инвестирования:
· Краткосрочные до года
· Долгосрочные год+
По направленности действий:
· Инвестиции на основание проекта, то есть начальные, нетто
· Инвестиции на расширение
· Реинвестиции
По форме собственности выделяют
· Государственные
· Иностранные
· Частные
· Смешанные
По региональному признаку
· Внутренние
· Внешние
Инвестиционный проект и его фазы.
Понятие проекта имеет 2 значения.
1)Как деятельность предприятия предполагающие комплекс каких либо действий, которые обеспечивают достижение поставленных целей
2)Это система организационно правовых и расчетно финансовых документов, необходимых для осуществления каких либо действий (например строительство предприятия).
По экономической сущности инвестиционный проект — это систематизированный комплекс мероприятий по вложению капитала, материальных и нематериальных активов и направлены на достижение поставленной цели (получение прибыли).
Каждое предприятие нуждается в финансовых, материальных и трудовых ресурсах.
Потенциальному инвестору важно иметь возможность сопоставить различные проекты, которые могут быть объектом реализации. Поэтому, несмотря на различия, инвестиционные проекты должны быть унифицированы. Так, в соответствии с требованием всемирного банка инвестиционные проекты должны включать следующие фазы:
1) Пред инвестиционная. Это изучение возможностей будущего проекта, принятие предварительного решения об инвестициях, изучение и сравнение различных вариантов, принятие окончательного решения.
2) Инвестиционная. Выбор инвестиционных организаций, строительство сооружений, получение разрешения на строительство, подготовка строительной площадки, разработка детальных чертежей, выбор подрядчика, осуществление строительства
3) Эксплуатационная.
Каждая из этих фаз делится на этапы, а весь проект включает следующие фазы:
1) Идентификация проекта и формирование предварительного варианта проекте
2) Разработка проекта (технико экономическое обоснование) и разработка детального плана
3) Экспертиза проекта (специально рассматривают специалисты разных областей)
4) Переговоры по проекту (подготовка и подписание соглашения, финансирование работ)
5) Реализация проекта (надзор)
6) Завершающая оценка проекта
Любой проект внедряется в реально существующую внешнюю среду, необходимо учитывать взаимодействие проекта и внешней среды. Для этого в процессе проекта и после исследуется влияние внутренней и внешней среды.
Классификация инвестиционных проектов.
1) По степени влияния на экономическую, социальную среду
a. Глобальные – проекты, реализация которых существенно влияет на экологическую, прицельную и экономическую ситуацию в мире
b. Крупномасштабные – влияет на ситуацию в стране
c. Региональные – влияет на регион или город
2) По масштабам:
a. Малые – до 300000$
b. Средние – от 300000$ до 2 млн.
c. Крупные – более 2 млн.
3) По норме прибыли, вложенной в капитал
a. Проекты, норма прибыли у которых отсутствует. Это проекты связанные с охраной жизни работников, повышение техники безопасности и проекты связанные с охраной окружающей среды.
b. Проекты с нормой прибыли 6% на вложенный капитал. Они направлены на сохранение позиций на рынке товара
c. Проекты с нормой прибыли 12% на вложенный капитал. Они направлены на сохранение основных производственных фондов. 12% связано с амортизацией. 12% в год за 8 лет сможем купить новое оборудование
d. Проекты с нормой прибыли 15%. Они направлены на снижение текущих затрат предприятия, т.е. себестоимости продукции
e. Норма прибыли 20%. Эти проекты нацелены на увеличение дохода
f. Норма прибыли 25%. Они связаны с рисковыми инвестициями. Как правило это проекты высокотехнологичных отраслей. Ракестроение, биохимия.
Чем выше норма прибыли – тем выше риск.
4) По степени связанности
a. Альтернативными – принятие одного исключает принятие другого.
b. Независимыми – когда принятие у одного проекта не зависит от принятия решений по другому
c. Взаимосвязанными - когда принятие решений по одному зависит от принятия для другого
Всякий проект характеризуется своим жизненным циклом. Это период времени, за которое достигается цель. Типичная модель принятия и осуществления проекта:
1) Поиск идей – основные поставщики инженеры технологи
2) Формулировка прокта и первичный отбор
3) Принятие решения
4) Осуществление проекта
5) Мониторинг и послеинвестиционный контроль. Необходим для учёта и сбора информации об отклонениях в работе предприятия и учёта в будущем возможных ошибок.
Денежный поток и сущность учёта фактора времени в инвестиционных расчетах.
Денежный поток формируется по трем составляющим:
1) Производственный
2) Инвестиционный
3) Финансовый
Денежный поток от производственной (операционной) деятельности = приток (выручка) от этой деятельности – отток (затраты на производство и реализацию) от этой деятельности.
При финансовой деятельности в качестве притока выступает полученные кредиты и займы, а в качестве оттока платежи по ним.
При инвестиционной деятельности в качестве притока выступает доход от продажи активов (оборудования, земли, цб) и дивидендов по ценным бумагам, в качестве оттока платежи за приобретение.
02.03
Сущность учёта фактора времени в инвестиционных расчетах.
Сущность учёта фактора времени в инвестиционных расчетах имеет 2 аспекта:
1) Связан с производительной работой капитала, т.е. каждый рубль инвестированный в производство возвращаются инвестору через определенное время с прибылью.
2) Связан с потерей покупательной способности денежной единицы в следствие инфляции.
Наращение и дисконтирование капитала
Учёт фактора времени может осуществляться по простым или сложным процентам.
Наращение капитала по простым процентам:
Кб = Кс + i * Кс + i*Кс … = Кс*(1+i*n)
Кб – капитал будущий
Кс – капитал сегодняшний
I – процентная ставка
Наращение капитала по сложным процентам:
Кб = Кс + i*Кс + (Кс + i*Кс)*i + [(Кс+i*Кс)*i]…= Кс * (1+i)^n
Задача.
100000*(1+0.1*2) = 120000
100000*(1+0.1)²=121000
Операция обратное наращение называется дисконтирование.
Дисконтирование — это операция, которая показывает, сколько сегодня стоят будущие доходы (потоки) денежных средств.
Кс=Кс/(1+in)
Кс=Кс/(1+i)^n
120000/1+0.1*2 = 100000
121000/1.21=100000
В случае, если проценты начисляются раз в месяц или раз в квартал, в это случае необходима корректировка. Так, число лет, в течение которых происходят начисления умножаются на частоту начисления процентов в течение года, а ставка процента делится на частоту начисления, и тогда формула примет вид:
Кб=Кс*(1+i/n * n*m)
Кб=100000*(1+0.1/4 * 2*4) = 120000
Кб=Кс*(1+i)^n=100000*(1+0.1/4)^2*4)=121840
На вклад 10000 начисляются раз в месяц, годовая 12%, на 3 года
10000*(1+0.12/12)^3*12=14307
10000*(1+0.12)^3=14049
Текущая стоимость аннуетента или ануетентные платежи.
Аннуитет — это денежный поток, суммы которого вырабатываются или вносятся через одинаковые промежутки времени. Он может быть простой или авансовый. Простой ануетент – платежи осуществляются в конце периода (конце года), авансовый – в начале.
Текущая стоимость по заданной ставке рассчитывается по заданной ставке.
A(n;i)= 1/(1+i)¹ + 1/(1+i)² +…+ 1/(1+i)^n = 
Периодический взнос за погашение кредита. Данный функция используется для определения величины одного ануетентного платежа при известной текущей стоимости всех платежей. На практике это нужно для расчета платежей по ипотечным кредитам, который погашается равными выплатами.
Ануетентный платеж осуществляется по следующей формуле: (обратная прошлая формула)
Пан = 1/А(n;i) = 
Пан – платеж ануетентный
Домашнее задание:
Каким должен быть ежегодный платеж по ипотеке 100000 на 3 года при 12% годовых, выплаты раз в год, срок погашения 10 лет.
Каким должен быть ежегодный платеж погашения 1 млн кредита, который предоставляется под 10% на 4 года, составить таблицу. 315500
| Период | Остаток на начало периода | Платеж, тысяч.р. | Выплат %, тысяч.руб, 10% | Выплата основной суммы долга | Остаток на конец периода | |
| 784500 (1000000-215500) | ||||||
07.03
Цена капитала и оценка капитала при инвестировании.
Методы оценки эффективности инвестиций.
Привлечение того или иного источника финансирования (неважно, собственный или заемный) связан с определенными затратами: банкам необходимо выплачивать проценты за предоставленные кредиты (это внешний займ), а акционерам выплачивать дивиденды по их акциям (собственные средства).
Сумма средств, уплаченная за использование финансовых ресурсов, выраженная в процентах от величины используемых средств называется ноль-капиталом (или процентной ставкой).
Концепция цены капитала один из основных элементов в теории принятия решений. Она включает не только число процентов за пользование кредитами, но и характеризует ты норму рентабельности инвестированного капитала, которая должна обеспечивать предприятие, чтобы не уменьшить свою рыночную стоимость. Если норма прибыли на вложенный капитал на новый проект больше рентабельности собственного капитала, то стоимость будет больше, и наоборот.
В условиях рынка предприятию по мимо поиска дешевых финансовых ресурсов занимается новой для себя деятельностью – стремится эффективно вкладывать свободные денежные средства, чего не было в плановой экономики.
Оценка капитала характеризует стоимость фирмы, т.е. величину собственного капитала.
Цена капитала и оценка капитала взаимосвязанные категории. Если фирма реализует инвестиционные проект, доходность которого меньше чем цена собственный капитал, его капитализированная стоимость уменьшается. На практике фирма финансирует свою деятельность из различных источников. Между ними должно выполняться следующее неравенство:
Цск > Цпа > Цпра > Цзк
| Цск – цена собственного капитала |
| Цпа – цена привилегированных акций |
| Цпр – цена простых акций |
| Цзк – цена заемного капитала |
20%>18%>14%>13%
На практике фирмы стремятся поддержать оптимальное соотношение между собственными и заемными средствами. Приемлемость инвестиционного проекта зависит от рыночной ставки процента. При одной ставке он может быть принят, а при другой от проекта приходится отказываться.
Норма процента, т.е. ставка дисконтирования не является постоянной величиной. Она отражает не только стоимость денег, но и риски, связанные с их использованием в любой конкретной форме.
Чем больше риск вложения инвестиций, тем больше норма процента на вложенный капитал.
При инвестировании собственных средств норма дисконтирования рассчитывается по следующей формуле:
i = i(min) * Кр + inf, %
i(min) – минимальная реальная норма прибыли на капитал. Это обычно норма прибыли по долгосрочным государственным облигациям с длительным сроком погашения (20-25 лет). В США 3-4%.
Кр – коэффициент риска инвестиции для конкретного проекта. >1
Inf – годовые темпы инфляции для данной страны.
Задача.
I(США) = 3% * 1.4 (космич.промышл) + 1.5% = 5.7%
I(Россия) = 7.5% * 1.4 + 3.8% = 14.3%
При использовании только заёмных средств:
| К1 = 5 млн кредит в 1 банке под 15% годовых |
| К2 = 8 млн под 17% |
| К3 = 12 млн под 13% |
Определяем средний вес каждого кредита:
5+8+12=25
1) 5/25=0.2
2) 8/25=0.32
3) 12/25=0.48
Iср= 15*0.2 + 17*0.32 + 13*0.48 = 14.68
Методы оценки эффективности инвестиций.
Эффективность инвестиций характеризуется системой показателей, отражающих соотношение связанных с инвестициями затрат и результатов и который позволяет судить об экономических преимуществах одного проекта над другим.
Показатели эффективности оценки инвестиций подразделяются на 2 группы:
1) Статические показатели (бухгалтерские/простые) в которых денежные потоки, возникающие в разные потоки времени оцениваются как равноценные (то есть без учёта фактора времени).
2) Динамические (экономические) в которых денежные потоки приводятся в эквивалентной основе посредством их дисконтирования, обеспечивая при этом сопоставимость разновременных денежных потоков.
1)Статические методы также называются методами основанными на учетных оценках, с динамические методы – методы, основанные на дисконтированных оценках. К статическим показателям относят срок окупаемости и коэффициент эффективности инвестиции.
1.1)Срок окупаемости – это период времени, начиная с первого года работы предприятия до того временного момента, когда суммарные доходы от эксплуатации становятся равны первоначальным инвестициям. Если чистый доход (прибыль) распределен равномерно, т.е. каждый год одна и та же величина, то срок окупаемости определяется по следующей формуле.
Ток = И / (Дч), лет
Ток – точка окупаемости
И – инвестиции
Дч – доход чистый
Ток(2)= капитальные вложения / прибыль, лет
Если получили дробное число, то срок окупаемости увеличивается. Если доход или чистая прибыль распределен неравномерно, т.е. меняется, то срок окупаемости рассчитывается прямым расчётом лет, в течение которых капитальное вложение будет погашено суммарным доходом.
В этом случае, окупаемость определяется следующим образом:
Ток(3) = n + (кап.влож. – Д(n) / Д(n+1))
n – число лет, в течение которых суммарные доходы приближаются к кап.вложениям, но не превышают их
Д(n) – суммарный доход за эти n лет
Д(n+1) – доход за n+1 год
Задача:
Кап вложения – 150 млн. За первый год доход составил 50 млн, за второй 70, за третий 80.
Ток = 2 + (150-120 / 80) = 2.375
Срок окупаемости при оценке может использоваться двояко:
1) Проект принимается, если срок окупаемости имеет место
2) Проект принимается, если срок окупаемости не превышает установленный фирмой срока
Недостатки такого показателя – он не учитывает влияние доходов последующих периодов. Он основан на недисконтированных оценках и не делает отличий между проектами с одинаковыми суммарными годовыми доходами, но с разным распределением доходов по годам.
Применение этого метода целесообразно, когда существует проблема ликвидности и главная задача для инвестора заключается в быстром возврате вложенных средств, как правило это малые и средние предприятия. Используют также в том случае, когда инвестиции сопряжены с высоким уровнем риска, и величину денежного потока, отдаленных от начала реализации проекта трудно прогнозировать.
1.2)Коэффициент эффективности инвестиций (рентабельности) – показатель может определяться двумя методами:
1) Этот вариант основан на отношениях среднегодовой величины прибыли от реализации проекта к средней величине кап.вложений в процентах.
Кэф (1) = среднегодовая прибыль / средняя величина кап.вложений * 100, %
Кэф = 150 / 700 *100 = 0.214 * 100 = 21.4%
2) Основан на отношениях среднегодовой прибыли от реализации проекта к средней величины кап.вложений с учётом остаточной стоимости первоначальных инвестиций
Кэф(2) = П / [(кап.влож + ост.ст.)/2]
Кост = 80 млн
Кэф = 150/700+80)/2 = 39%
Для инвестора более обоснованным является расчет по первой формуле. Вторая формула завышает рентабельность почти в 2 раза необоснованно.
Преимуществом является простота расчета. Недостаток – не учитывает фактор времени.
К динамическим показателям относят:
1) Чистый дисконтированный доход (NPV) – это основной показатель эффективности с учётом фактора времени. Он определяет рост текущего потребления, который стал возможен благодаря реализации данного проекта, т.е. определяется рост стоимости бизнеса за счёт данного проекта. Он определяется как сумма ежегодных эффектов за весь расчетный период, дисконтированный или приведенных к начальному моменту времени или как превышение дисконтированных дохода над дисконтированными расходами. Анализ показывает, что на величину ЧДД большое влияние оказывает не только абсолютные значения доходов и расходов,но и динамику их распределения по годам. Т.е. чем больше доходы в первые годы,тем лучше. Чтобы получить максимум ЧДД следует стремиться к наиболее раннему получению дохода. При реализации конкретного реализационного проекта на величину ЧДД оказывает влияние и срок жизни проекта и момент времени, к которому осуществляется приведение доходов и затрат, а также соотношение между временем окончания строительства и времени начала эксплуатации. Экономический смысл – отражает потенциальную стоимость объекта, т.е. стоимость бизнеса и его реализация повышает общую стоимость. Для принятия решения по целесообразности инвестирования в проект необходимо, чтобы ЧДД был больше 0. При сравнении альтернативных вариантов наилучшим считается тот, у которого ЧДД наибольший. Недостатки такого показателя: он определяет лишь абсолютную результативность проекта, и он не привязан к объему инвестиций, т.е. один и тот же ЧДД могут иметь 2 разных проекта у которых инвестиционные затраты будут разные. А ставку дисконтирования инвестор определяет сам, что говорит о субъективности проведенных расчетов.
ЧДД = в тетради
2) Внутренняя норма доходности (IRR) – это такая величина процентной ставки или нормы прибыли на капитал, при которой ЧДД равен 0. Она может быть определена алгебраически или графически. Определение ВНД по алгебраически – для этого в формуле ЧДД процентную ставку i обозначим через d малое, и будем считать, что это ВНД. Формула в тетради. ВНД можно найти и графически. С увеличением процентной ставки ЧДД уменьшается. Экономический смысл внутренней нормы доходности заключается в том, что разность между ВНД и банковской процентной ставкой показывает дополнительную привлекательность инвестиций от вложений в проект, по сравнению с инвестициями в банк. Методом интерапции. Если внутренняя норма доходности равна или больше заданной инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный проект оправданы, в противном случае инвестиции нецелесообразны. При анализе различных вариантов осуществления проекта необходимо их ранжирование. Трудность ранжирования заключается в том, что 2 метода оценки (по ЧДД и по ВНД) могут дать различные результаты. Ранжирование по ЧДД зависит от ставки дисконтирования так как некоторые проекты могут оказаться предпочтительнее при низких ставках, а другие при высоких. Различие результатов по двум методам ранжирования отражены на графике (в тетради). Если процентная ставка или ставка дисконтирования невысокая, то целесообразнее принимать проект А, если процентная ставка на которую ориентируется инвестор больше их пересечения, то рекомендуется применять проект В. Варианты будут равнозначны если фактическая ставка дисконтирования по обоим вариантам будет равна внутренней норме доходности, а ЧДД будет = 0. Если сравнение альтернативных вариантов по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, то предпочтение отдают варианту с максимальным ЧДД, т.к. ЧДД это абсолютный показатель и выражается в рублях, а показатель ВНД ограничительный и выражается в %.
a. Модифицированная ВНД. Ее рассчитывают в ситуации, когда наблюдают неоднократные притоки и оттоки денежных средств, например при реконструкции здания. Повторные инвестиции часто называют реинвестированием. При расчете МВНД используют средневзвешенную стоимость капитала. Отличие средневзвешенной стоимости от банковской ставки процентов заключается в том, что этот показатель не подразумевает равномерных выплат, а требует, чтобы суммарный приведенный доход инвесторов был таким же как при равномерной выплате процентов по средневзвешенной ставке. Т.е. средневзвешенная стоимость капитала это процентная ставка, основная на возможных доходах от реинвестирования. Для расчета МВНД используют следующую методику:
i. Все значения доходов, которые формируются инвестициями приводятся к концу проекта и при этом используют ставку, равной средневзвешенной стоимости капитала.
ii. А все инвестиции и реинвестиции приводятся к началу проекта и при этом используется ставка дисконтирования
iii. МВНД определяется как норма дохода, при которой все ожидаемые доходы приведенные к концу проекта равны дисконтированной стоимости всех затрат (инвестиций и реинвестиции).
iv. МВНД определяется по формуле:
3) Индекс доходности (MIRR). Имеет 2 интерпретации, ИД1 и ИД2. Формулы в тетради. Экономический смысл - На одну уед капитальных вложений имеем ЧДД в размере … На каждый рубль дисконтированных вложений приходится.. рублей чистого доходам
4) Срок окупаемости дисконтированый (DPBP). Продолжительность периода в годах или месяцах в течение которого сумма ЧДД равна сумме дисконтированных инвестиций. Дисконтированной срок возврата кап вложений. Определяем или по графику или из таблицы 1 графа 5.
Анализ основных оценочных показателей (ЧДД, ВНД, ид, tок) свидетельствует, что все они используются для характеристики инвестиционного проекта. В основе их определения лежит метод дисконтирования разновременных результатов и затрат. Между этими показателями существует следующая связь: если ЧДД > 0, то ИД1 > 0, ИД2 > 1, ВНД >i
Если ЧДД = 0, то ИД1 = 0, ИД2 = 1, ВНД = i
Если ЧДД < 0, то ИД1 < 0, ИД2 < 1, ВНД < i
Практика показывает, что ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия или отклонения инвестиционного проекта. Решение об инвестировании должно приниматься с учётом значений всех перечисленных критериев и в интересах всех участников проекта. При одновременном использовании показателей ВНД и ЧДД следует отметить что показатель ЧДД является абсолютным и его величина отражает получаемый доход, то есть потенциальную стоимость бизнеса, а ВНД это качественный показатель и отражает доходность (прибыльность) на вложенный капитал. Помимо указанных оценочных критериев принятие решения о финансировании проекта учитывает различные ограничения и неформальные критерии. В качестве ограничений могут быть: предельный срок окупаемости инвестиций, требования по безопасности персонала, требования по охране окружающей среды. Неформальными критериями при оценке могут быть: сохранение рынка сбыта продукции, проникновение на перспективные рынки, повышение качества продукции и др.
Домашняя работа 1:
Построить график погашения кредита по годам:
Каким будет ежегодный платеж по ипотеке в 100.000$ при 12% годовых? Выплаты раз в год, срок 10 лет.
| Период | Остаток на начало периода, тыс | Платеж, тысяч.р. | Выплат %, тысяч.руб, 12% | Выплата основной суммы долга | Остаток на конец периода |
| 17,6984164 | 12 (100*0,12) | 5,6984164 (17,6984164-12) | 94,3015836 (100-5,6984164) | ||
| 94,3015836 | 17,6984164 | 11,31619 | 6,3822264 | 87,9193572 | |
| 87,9193572 | 17,6984164 | 10,5503229 | 7,1480935 | 80,7712637 | |
| 80,7712637 | 17,6984164 | 9,69255164 | 8,00586476 | 72,7653989 | |
| 72,7653989 | 17,6984164 | 8,73184787 | 8,96656853 | 63,7988304 | |
| 63,7988304 | 17,6984164 | 7,65585965 | 10,0425568 | 53,7562736 | |
| 53,7562736 | 17,6984164 | 6,45075283 | 11,2476636 | 42,50861 | |
| 42,50861 | 17,6984164 | 5,1010332 | 12,5973832 | 29,9112268 | |
| 29,9112268 | 17,6984164 | 3,58934722 | 14,1090692 | 15,8021576 | |
| 15,8021576 | 17,6984164 | 1,89625891 | 15,8021575 |
12.03
… 15 действий фотки
I.Расчет показателей эффективности инвестиций без учёта фактора времени.
1.Ток = Кап Вл/Пб, лет
Ток = 36 млн / 6.8 млн = 5.29 года
2.Ток (чист.приб) = 36 млн / 5.44 млн = 6.62 года
3. Кэф1 = П / Кап вл * 100% = 6.8/36 = 0.19 * 100% = 19%
4. Кэф2 = 5.44/36 * 100% = 15.11%
Вывод: данные объекты относятся к предприятию черной металлургии. Средние показатели эффективности по этой отрасли составляют – срок окупаемости 8 лет, норма рентабельности (коэффициент эффективности) 12.5%. Так как по нашим расчетам срок окупаемости значительно меньше нормативного, а коэффициенты эффективности значительно больше средних, то данное предприятие рекомендуется к освоению.
II. Расчет показателей эффективности инвестиций с учётом фактора времени
Рассчитываем чистый дисконтированный доход
ЧДД= … в тетради
| Года | Коэффициент дисконтирования КД = 1 / (1+i)^t | Кtс, Dtэ, млн.$ | Кдис, Dдис | Нарастающим итогом (ЧДД), млн.$ |
| 0.909 | -18.0 | -16.3620 | -16.3620 | |
| 0.8264 | -18.0 | -14.8770 | -16.3620+(-14.8770) = -31.239 | |
| 0.7513 | 8.716 | 6.5483 | -24.6907 | |
| 0.683 | 8.716 | 5.9530 | -18.7377 | |
| 0.6209 | 8.716 | 5.4118 | -13.3259 | |
| 0.5645 | 8.716 | 4.9202 | -8.4057 | |
| 0.5132 | 8.716 | 4.4731 | -3.9326 | |
| 0.4665 | 8.716 | 4.066 | 0.1334 | |
| 0.4241 | 8.716 | 3.6965 | 3.8299 | |
| 0.3855 | 8.716 | 3.36 | 7.1899 | |
| 0.3505 | 8.716 | 3.055 | 10.2449 | |
| 0.3186 | 8.716 | 2.777 | 13.0219 | |
| 0.2897 | 8.716 | 2.5337 | 15.5556 | |
| 0.2633 | 8.716 | 2.295 | 17.8506 |
1/(1+0.1)= 0.909
1/1.1^2 = 0.8264 – рубль, полученный через 2 года, будет стоить 82 копейки
1/1.1^3
1/1.1^4
Кап вложения за каждый год строительства. 36 млн
8.716 – денежный поток
Т.е. если уложимся в это, мы окупим наши вложения
+ График в тетради
На основе полученных результатов можно судить, что и с учётом фактора времени основные показатели характеризуют проект как положительный и рекомендуется к осуществлению. Так как ЧДД равен 17.85 млн$, положительный. ВНД больше банковской процентной ставки. Индекс доходности 1 = 0.57, больше 0, индекс доходности 2 = 1.57, больше 1. И дисконтированный срок окупаемости = 5.97 года, что меньше нормативного срока окупаемости. Т.е. стоимость нашей фирмы возросла.
Теперь Определяем влияние риска на величину Изменение цены товарной продукции на величину ЧДД.
Часть2 в тетради.
Рассчитываем новые ЧДД с учётом повышения цены реализованной продукции.
| Года | Коэффициент дисконтирования КД = 1 / (1+i)^t | Кtс, Dtэ, млн.$ | Кдис, Dдис | Нарастающим итогом (ЧДД), млн.$ |
| 0.909 | -18.0 | -16.362 | -16.3620 | |
| 0.8264 | -18.0 | -14.8752 | -16.3620+(-14.8770) = -31.239 | |
| 0.7513 | 10.396 | 7.8105 | -23.4285 | |
| 0.683 | 10.396 | 7.1 | -16.3285 | |
| 0.6209 | 10.396 | 6.4549 | -9.8733 | |
| 0.5645 | 10.396 | 5.8685 | -4.0048 | |
| 0.5132 | 10.396 | 5.3352 | 1.3304 | |
| 0.4665 | 10.396 | 4.8497 | 6.1802 | |
| 0.4241 | 10.396 | 4.4089 | 10.5891 | |
| 0.3855 | 10.396 | 4.0076 | 14.5948 | |
| 0.3505 | 10.396 | 3.6438 | 18.2406 | |
| 0.3186 | 10.396 | 3.3121 | 21.5527 | |
| 0.2897 | 10.396 | 3.0117 | 24.5644 | |
| 0.2633 | 10.396 | 2.7373 | 27.3017 |
ЧДДбаз = 17.8435
ЧДД1 = 27.3017151
Часть 3.
7.036
| Года | Коэффициент дисконтирования КД = 1 / (1+i)^t | Кtс, Dtэ, млн.$ | Кдис, Dдис | Нарастающим итогом (ЧДД), млн.$ |
| 0.909 | -18.0 | -16.362 | -16.3620 | |
| 0.8264 | -18.0 | -14.8752 | -16.3620+(-14.8770) = -31.239 | |
| 0.7513 | 7.036 | 5.2861 | -25.9531 | |
| 0.683 | 7.036 | 4.8056 | -21.1475 | |
| 0.6209 | 7.036 | 4.3687 | -16.7788 | |
| 0.5645 | 7.036 | 3.9718 | -12.8070 | |
| 0.5132 | 7.036 | 3.6109 | -9.1961 | |
| 0.4665 | 7.036 | 3.2823 | -5.9138 | |
| 0.4241 | 7.036 | 2.984 | -2.9299 | |
| 0.3855 | 7.036 | 2.7124 | -0,2175 | |
| 0.3505 | 7.036 | 2.4661 | 2,2486 | |
| 0.3186 | 7.036 | 2.2417 | 4,4903 | |
| 0.2897 | 7.036 | 2.0383 | 6,5286 | |
| 0.2633 | 7.036 | 1.8526 | 8,3812 |
ЧДД 3 = 8.3832154
Почему меняем капитальные вложения, а амортизация остаётся таже?
Часть 4.
К3= Кб + 0.1*Кб = 36 млн + 0.1*36 млн = 39.6
39.6:2=19.8
| Года | Коэффициент дисконтирования КД = 1 / (1+i)^t | Кtс, Dtэ, млн.$ | Кдис, Dдис | Нарастающим итогом (ЧДД), млн.$
Поиск по сайту©2015-2024 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование. Дата создания страницы: 2019-06-16 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных |
Поиск по сайту: Читайте также: Деталирование сборочного чертежа Когда производственнику особенно важно наличие гибких производственных мощностей? Собственные движения и пространственные скорости звезд |