Тема: Андеррайтинговая деятельность банков
Рязань 2014
Содержание
Введение
. Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг. Операции банков с ценными бумагами
. Банки как организаторы выпусков ценных бумаг
. Процедуры и этапы проведения андеррайтинга
. Гарантийные операции банков
Заключение
Список литературы
Введение
Рынок ценных бумаг составляет один из наиболее динамичных сегментов финансового рынка и является, по сути, связующим звеном рынка капиталов и денежного рынка.
Деятельность банков на рынке ценных бумаг многогранна, поскольку они не только традиционно являются посредниками, связывающими интересы и денежные средства эмитентов и инвесторов, но и сами активно используют финансовые инструменты для формирования собственной ресурсной базы, размещения денежных средств в высоколиквидные и доходные ценные бумаги.
Потребность в знаниях в области ценных бумаг сегодня сформировалась не только у профессиональных участников финансового рынка, но и тех, кто проявляет к нему интерес в качестве потенциального инвестора или эмитента.
Особую значимость изучение данной дисциплины имеет для будущих специалистов в области экономики и финансов.
Основной целью дисциплины «Операции банков с ценными бумагами» является углубленное изучение основных направлений теории банковского дела, а также изучение различных практических аспектов деятельности российских банков на рынке ценных бумаг и содержания выполняемых ими операций с ценными бумагами.
Основной функцией инвестиционных банков <https://invbirzha.blogspot.com/2011/12/blog-post.html>, определяющей их сущность, является посредническая функция на рынке капиталов. Иными словами в основе его деятельности лежит мобилизация долгосрочного ссудного капитала и предоставление его заемщикам путем выпуска и размещения ценных бумаг. Основываясь на таком определении, посредническую функцию можно разделить на две части.
Первая функция будет заключаться в организации эмиссии ценных бумаг <https://invbirzha.blogspot.com/2011/09/blog-post_3358.html> для клиентов (государства или корпораций), нуждающихся в капитале, и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке. Иначе данный вид услуг называют андеррайтингом.
Вторая функция представляет собой продажу ценных бумаг на вторичном рынке. При выполнении такой функции инвестиционные банки действуют как брокеры или дилеры при покупке и продаже ценных бумаг <https://invbirzha.blogspot.com/2011/10/blog-post.html>.
Для инвестиционных банков традиционным видом деятельности является андеррайтинг. Сам этот термин underwriting возник во времена становления морского страхования, когда купец в качестве третьей стороны ставил свою подпись (write) под (under) суммой и слагаемыми риска, которые он согласен был покрыть.
В настоящее время андеррайтинг означает организацию эмиссии ценных бумаг для клиента, являющегося эмитентом ценных бумаг, и гарантирование в той или иной форме их размещения на первичном рынке.
Цель контрольной работы-рассмотреть Андеррайтинговую деятельность банков.
Обзор ключевых категорий и положений:
Андеррайтер- лицо, предоставляющее услуги эмитенту по размещению его ценных бумаг либо от имени эмитента, либо от своего имени, но за счет и по поручению эмитента.
Андеррайтинг- деятельность профессионального участника рынка ценных бумаг по размещению ценных бумаг какого-либо эмитента.
Консорциум (синдикат) андеррайтеров- форма взаимодействия банков и других небанковских кредитных организаций на основе многостороннего соглашения о проведении андеррайтинга в случае особо крупных объемов готовящейся эмиссии.
Виды деятельности банков на рынке ценных бумаг. Операции банков с ценными бумагами
Банки на рынке ценных бумаг могут быть представлены в качестве профессиональных и непрофессиональных участников рынка.
Лицензия Банка России на осуществление банковских операций дает банку право на выпуск, покупку, продажу, учет, хранение и иные операции с ценными бумагами следующих видов:
выполняющими функции платежного документа (вексель, чек);
подтверждающими привлечение денежных средств во вклады и на банковские счета (депозитные и сберегательные сертификаты).
В качестве непрофессиональных участников банки могут осуществлять следующие виды деятельности, не требующие специальной лицензии:
эмиссионную - выпуск собственных ценных бумаг в обращение. Данный вид деятельности позволяет банкам успешно формировать собственную ресурсную базу, привлекать потенциальных инвесторов, поддерживать свой имидж как финансово устойчивых и надежных кредитных организаций.
инвестиционную - приобретение ценных бумаг российских и иностранных эмитентов с целью извлечения доходов по ним или управления ими.
Профессиональные виды деятельности банков на рынке ценных бумаг выходят за рамки простой банковской лицензии и требуют дополнительного лицензирования или специальных разрешений.
Профессиональная деятельность банков на рынке ценных бумаг связана с их ролью в качестве посредника, выполняющего операции с ценными бумагами по поручению и за счет клиентов, от имени клиентов или от своего имени с согласия клиентов.
По экономическому содержанию операции банка с ценными бумагами являются:
пассивными - эмиссия и выпуск банками собственных ценных бумаг;
активными - размещение собственных и привлеченных ресурсов в фондовые активы на бирже, в торговой системе, на внебиржевом рынке от своего имени;
комиссионными (клиентские) - не связанные с извлечением банком прибыли или формированием ресурсной базы, но обеспечивающие ему комиссионное вознаграждение.
По характеру проводимых операций банки могут заключать наличные (кассовые) и срочные сделки с ценными бумагами.
Кассовая (наличная) сделка - это сделка, срок исполнения (дата валютирования) которой установлен не позднее второго рабочего дня после ее заключения.
Срочная сделка - это сделка на покупку или продажу финансовых инструментов по заранее согласованной цене в будущем, когда дата расчетов установлена в срок не ранее третьего рабочего дня от даты заключения сделки. Если даты исполнения обязательств сторонами сделки не совпадают, датой исполнения сделки считается дата исполнения всех обязательств.
В соответствии с российским законодательством, банки могут совершать следующие операции с ценными бумагами:
выпускать, покупать, продавать, хранить ценные бумаги;
инвестировать средства в ценные бумаги;
осуществлять куплю-продажу ценных бумаг от своего имени и за свой счет, в том числе путем их котировки;
управлять ценными бумагами по поручению клиента (доверительное управление);
выполнять посреднические (агентские) функции при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии, или договора-поручения, т.е. выступать в роли финансового брокера;
осуществлять инвестиционное консультирование, т.е. оказывать консультационные
услуги по вопросам выпуска и обращения ценных бумаг;
организовывать выпуски ценных бумаг, т.е. выступать в качестве инвестиционной компании;
выдавать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц;
инвестировать средства в портфели акций небанковских компаний (в том числе для обеспечения контроля над ними через дочерние предприятия);
учреждать небанковские инвестиционные институты (инвестиционные фонды, за исключением чековых) и компании финансовых брокеров и инвестиционных консультантов;
учреждать специализированные компании по учету и хранению ценных бумаг, а также совершению расчетов по операциям с ними; учреждать организации, являющиеся институциональными инвесторами (страховые, холдинговые компании).
Операции банков с ценными бумагами можно разделить на три основные группы (см. рис. 1.1).
Рис. 1.1. Виды операций банков с ценными бумагами
. Банки как организаторы выпусков ценных бумаг
Предприятия частного и государственного секторов при эмиссии ценных бумаг в подавляющем большинстве случаев прибегают к услугам третьих лиц. Как правило, посредниками, исходя из мировой практики, выступают банки как институты, имеющие наибольший опыт и возможности для такого рода деятельности. При этом банк выполняет функции андеррайтера. Посредничество банка должно служить гарантией как добросовестности эмитента, так и соответствия эмиссии действующему законодательству и правилам, принятым на рынке ценных бумаг.
Факторы, обусловливающие преимущества банков как андеррайтеров:
− банки располагают достаточной информацией и квалифицированным персоналом, что позволяет им оперативно и адекватно оценивать ситуацию, складывающуюся на рынке;
− банку легче организовать успешное размещение ценных бумаг эмитентов, поскольку он использует сеть своих отделений и филиалов; это дает возможность расширить число инвесторов.
Андеррайтинг осуществляется на основе договора об андеррайтинге, заключаемого с эмитентом ценных бумаг.
Необходимо заметить, что андеррайтинг - это всегда комплекс услуг по размещению эмитируемых ценных бумаг:
во-1-х, банк помогает эмитенту в определении основных характеристик выпускаемой ценной бумаги, разрабатывает процедуру ее эмиссии, определяет технологию размещения, может взять на себя организацию рекламы и т.д.;
во-2-х, банк определяет собственное участие в размещении ценных бумаг эмитента, подписываясь на весь выпуск или на часть его, а также привлекая к подписке другие компании, образуя эмиссионный синдикат андеррайтеров.
Андеррайтинг может осуществляться либо одним банком, либо консорциумом или синдикатом андеррайтеров, в состав которых могут входить банки, финансово-инвестиционные компании и инвестиционные фонды. Необходимость создания консорциума андеррайтеров возникает в случае особо крупных объемов готовящейся эмиссии.
Порядок взаимодействия банков и других небанковских кредитных организаций в рамках консорциума(синдиката) определяется многосторонним соглашением. Это соглашение устанавливает цели консорциума(синдиката), состав его участников, руководство консорциумом(синдикатом), порядок распределения прибылей и убытков, ответственность участников консорциума(синдиката) и продолжительность его действия.
Цели консорциума(синдиката) включают в себя не только выпуск и первичное размещение ценных бумаг, но и введение их в биржевой оборот, поддержание их курса и т.д. После достижения цепей, установленных консорциальным соглашением, консорциум(синдикат) распускается.
Инструментами привлечения ресурсов в процессе андеррайтинга, являются, как правило, акции, в том числе - акции, выпущенные в форме депозитарных расписок, облигации, в том числе конвертируемые).
. Процедуры и этапы проведения андеррайтинга
банк рынок ценный андеррайтинг
Андеррайтинг (англ. underwriting - подписка) - финансовая деятельность страховых и финансовых компаний и банков, при которой лицо или организация, именуемые андеррайтером, гарантирует заключаемые страховые контракты, размещение на рынке облигаций или акций на согласованных условиях за специальное вознаграждение, покупка и продажа инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке; так же называется и сам договор на размещение ценных бумаг между гарантом и эмитентом. Возможны следующие условия:
инвестиционная компания выкупает у эмитента весь выпуск ценных бумаг по фиксированной цене и перепродает его другим инвесторам; инвестиционная компания обязуется выкупить у эмитента недоразмещенную часть выпуска ценных бумаг;
инвестиционная компания обязуется приложить максимум усилий по размещению ценных бумаг без принятия обязательств по выкупу недоразмещенной их части.
Эмиссия банком ценных бумаг по поручению эмитента осуществляется в три этапа:
− подготовка эмиссии;
− прием(выкуп) ценных бумаг эмитента;
− размещение ценных бумаг среди инвесторов.
Первый этап - подготовка эмиссии. В процессе подготовки эмиссии ведутся переговоры с эмитентом о виде, объеме и условиях эмиссии.
При этом банки, принимая на себя эмиссию ценных бумаг, изучают:
− правовую сторону операции - право общества выпустить данные ценные бумаги: полномочия лиц, их выпускающих;
− экономическую сторону - цель выпуска, экономическое состояние общества;
− техническую сторону - если речь идет о каком-либо промышленном обществе.
Банк заключает соглашение с эмитентом ценных бумаг. В этом соглашении может быть предусмотрено обязательство банка, размещающего ценные бумаги эмитента, по вводу ценных бумаг в биржевую торговлю, организации тиражей погашения по твердопроцентным ценным бумагам, выплате доходов инвесторам, а также по поддержке стабильности курса ценных бумаг.
Перед каждым выпуском акций и облигаций публикуется проспект эмиссии.
Второй этап - прием(выкуп) ценных бумаг у эмитента. В эмиссионном соглашении устанавливается способ передачи ценных бумаг от эмитента к эмиссионному посреднику(консорциуму или синдикату).
Эти способы в соответствии с действующими правилами могут быть следующими:
− полный выкуп - банк полностью выкупает за свой счет весь выпуск ценных бумаг(акции или облигации) эмитента и в дальнейшем размещает их на рынке, неся при этом все риски;
− частичный выкуп - в этом случае банк выкупает лишь часть эмиссии, оставляя за собой право выкупить за свой счет недоразмещенный им среди инвесторов в течение оговоренного срока остаток эмиссии или часть его.
− передача ценных бумаг путем посредничества, т.е. банк размещает ценные бумаги от имени и за счет эмитента. При этом банк обязуется прилагать все усилия к максимально быстрому размещению выпуска ценных бумаг эмитента, не принимая на себя конкретных обязательств(все риски неразмещения в данном случае несет эмитент ценных бумаг).
Третий этап - размещение ценных бумаг среди инвесторов.
На практике могут применяться следующие разновидности открытого размещения ценных бумаг:
• открытая подписка.
При таком способе размещения ценных бумаг инвестиционная компания или временное объединение - консорциум(синдикат) публикует зарегистрированный проспект эмиссии, в котором потенциальным инвесторам предлагается направить банкам эмиссионного консорциума в определенные сроки заявки на приобретение акций или облигаций. По истечении этих сроков подсчитывается количество запрошенных инвесторами ценных бумаг и осуществляется их распределение. В распределение поступают ценные бумаги, выделенные консорциуму. Если объем заявок превысил объем эмиссии, то подписчики получат меньше;
• конкурсная подписка.
При этом способе размещения ценных бумаг курс размещения или цена, по которой инвесторы могут приобрести ценные бумаги, заранее не фиксируется. Инвесторам предлагается возможность внести свои предложения относительно курса. Окончательный курс рассчитывается на основе анализа этих предложений.
.Гарантийные операции банков
Деятельность по размещению и гарантия размещения не совсем одно и то же. Андеррайтинг (underwriting) - обязательство инвестиционного банкира выкупить ценные бумаги эмитента. Он связан с оказанием инвестиционным банком всего комплекса услуг по размещению эмитируемых ценных бумаг. Инвестиционный банк помогает эмитенту в определении основных характеристик выпускаемой ценной бумаги, а затем покупает ее для скорейшей перепродажи инвесторам.
Банки, выступая в роли инвестиционных компаний, могут выдать гарантии по размещению ценных бумаг в пользу третьих лиц. Это своего рода страхование риска тех инвестиционных компаний или эмиссионных консорциумов(синдикатов), которые занимаются размещением ценных бумаг.
Инвестиционная компания гарантирует эмиссионному консорциуму иди инвестиционной компании, проводящей размещение ценных бумаг, что если заем или акции не будут размещены, они примут их на себя по обусловленному курсу; если заем или акции будут размещены, то они получают комиссию и вознаграждение за свой риск.
Гарантийные операции, не связанные непосредственно с эмиссионной деятельностью банка, могут быть произведены одним банком, или банки могут создавать временные объединения(консорциумы или синдикаты). Порядок взаимодействия банков в рамках гарантийного консорциума(синдиката) определяется их многосторонним соглашением.
Заключение
Завершая свою контрольную работу, я пришла к выводу:
Андеррайтинг-покупка и продажа инвестиционными компаниями, банками и крупными брокерскими фирмами ценных бумаг новых выпусков на первичном рынке, распространенный метод размещения ценных бумаг (акций и облигаций); также называется и сам договор на размещение ценных бумаг между гарантом и эмитентом. Возможны условия андеррайтинга: инвестиционная компания <https://www.vedomosti.ru/glossary/33980> выкупает у эмитента весь выпуск ценных бумаг по фиксированной цене и перепродает его другим инвесторам; инвестиционная компания <https://www.vedomosti.ru/glossary/33980> обязуется выкупить у эмитента недоразмещенную часть выпуска ценных бумаг; инвестиционная компания <https://www.vedomosti.ru/glossary/33980> обязуется приложить максимум усилий по размещению ценных бумаг без принятия обязательств по выкупу недоразмещенной их части.
Профессиональный участник рынка ценных бумаг <https://www.banki.ru/wikibank/%CF%F0%EE%F4%E5%F1%F1%E8%EE%ED%E0%EB%FC%ED%FB%E9+%F3%F7%E0%F1%F2%ED%E8%EA+%F0%FB%ED%EA%E0+%F6%E5%ED%ED%FB%F5+%E1%F3%EC%E0%E3/>, который осуществляет андеррайтинг, называется андеррайтером.
Исходя из договоров, заключаемых с эмитентами, андеррайтеров можно классифицировать следующим образом:
Андеррайтер, дающий твердое обязательство, в международной практике Firm Commitment («твердое обязательство») - подразумевает обязанность андеррайтера выкупить ту часть эмитированных ценных бумаг, которую не будут реализовать третьим лицам. Другими словами, он гарантирует эмитенту получение выручки от продажи эмитированных ценных бумаг.
Андеррайтер, заключающий договор «с ожиданием», англ. stand-by underwriting. По такому договору андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения остаток эмиссии, который не удастся разместить сразу.
Андеррайтер, гарантирующий максимальные усилия по продаже ценных бумаг, Best Efforts Agreement («приложение максимальных усилий») - в этом случае отсутствует обязанность андеррайтера выкупать нереализованную часть ценных бумаг. Такой организатор размещения берет на себя продажу максимально возможного числа ценных бумаг нового выпуска без финансовой ответственности за то, сколько в результате будет продано.
И наконец, андеррайтер по принципу «все или ничего», англ. all-or-none, должен разместить весь выпуск полностью, иначе договор с ним расторгается.
Исходя из задач, которые ставятся перед андеррайтером, понятно, что для их решения могут потребоваться очень большие финансовые средства, например для выкупа всего выпуска. Поэтому нередко при крупных выпусках андреррайтинг проводит не один банк, а синдикат финансовых институтов.
Кроме того, среди андеррайтеров ведется свой собственный рейтинг по объему размещенных ценных бумаг клиентов. Считается очень престижным быть в этом списке. На сегодняшний день мировые лидеры андеррайтинга - Morgan Stanley, Bank of America Merrill Lynch, Goldman, Sachs & Co., J. P. Morgan, Citi, Credit Suisse.
Существует и российский рейтинг - тех финансовых организаций, которые выступили андеррайтерами по российским ценным бумагам. В числе лидеров - ВТБ, ИК «Тройка Диалог», Сбербанк, Райффайзенбанк.
Осуществляет услуги андеррайтинга каждое юридическое лицо (если оно имеет соответствующее лицензирование ФСФР), иными словами, это может бытькак инвестиционный банк так и инвестиционная компания.
Исходя из этого, нужно сделать вывод, что андеррайтинг - это очень важная задача и функция множества инвестиционных компаний.
Список литературы
банк рынок ценный андеррайтинг
1. Алексеева Е. В., Мурадова С. Ш. Рынок ценных бумаг; Феникс - Москва, 2014. - 336 c.
. Боровкова В. А. Рынок ценных бумаг; Книга по Требованию - Москва, 2012. - 336 c.
. Рексин А. В., Сароян Р. Р. Рынок ценных бумаг; МГИУ - Москва, 2014. - 120 c.
. Инструкция ЦБ «Об обязательных нормативах банков» от 16.01.2004 №110-И
. Петрова Т. И. Организационная структура российской банковской системы: формально-юридический и экономико-содержательный подходы // Банковские услуги. - 2012. - № 2. - С. 2-7.
6. <https://www.vedomosti.ru/glossary/>
. <https://www.banki.ru/anderrayting_na_ryinke_tsennyih_bumag/>