Для предприятия или фирмы риск - это вероятность наступления неблагоприятного события, которое может привести к потере части материальных и финансовых средств, недополучению доходов или к появлению дополнительных расходов. Классификация рисков многообразна и существует большое их количество в зависимости от специфики деятельности компаний.
Под страновым риском понимается любой ущерб, наносимый иностранным инвесторам и фирмам в результате тех или иных решений принимающей страны, политических и военных событий в этой стране или неблагоприятного изменения на финансовых рынках.
Отличие страновой от коммерческого. В первом случае речь идет об убытках иностранного инвестора или фирмы в результате экономической политики или неблагоприятных событий в стране, принимающей инвестиции, во втором - об убытках, связанных с ошибками в коммерческой деятельности фирмы. коммерческие и страновые риски тесно взаимосвязаны и их не всегда можно однозначно разделить. Так, если коммерческая фирма в стране, принимающей инвестиции, не осуществила платеж иностранной фирме из-за каких-либо неблагоприятных событий в этой стране, то такой риск считается политическим.
К макроэкономическим страновым рискам можно отнести: валютный риск; процентный риск; риск инфляции; риск неконвертируемости; риски, связанные с невыполнением условий кредитных соглашений; тарнсфертный риск; мораторий и (или) пересмотр условий погашения долга; риск отказа от признания долга или его дальнейшего обслуживания.
Исходным моментом для оценки валютного риска являются определенные общеэкономические показатели страны предполагаемых инвестиций, например, уровень инфляции в текущем году и его изменения.
Риск ставки процента - это риск того, что изменение ставок процента на рынке приведет к колебаниям цен долговых обязательств. Риск процентной ставки влияет на такие долговые обязательства, как государственные, корпоративные и муниципальные облигации.
Риск инфляции или покупательной способности - это риск того, что деньги потеряют свою покупательную способность через некоторый период времени. Наиболее подвержены этому риску ценные бумаги с фиксированным доходом.
Трансфертный риск заключается в невозможности или затрудненности перевода средств (прибыли, процентных платежей и т.д.) за рубеж частными фирмами и лицами. Он вызывается валютными ограничениями, которые могут относиться либо ко всем валютным ценностям, либо к их части, например, только к средствам, полученным от финансовых операций.
31. Управление портфелем международных инвестиций
При формировании портфеля международных инвестиций могут быть использованы активный и пассивный подходы, рассмотренные выше с точки зрения информации, необходимой для инвестора.
Пассивный подход. При подходе формируются портфель инвестиций и /или его отдельные сегменты, взвешенные по рыночной капитализации соответствующих рынков ценных бумаг или их сегментов. Основным аргументом в пользу пассивного подхода является отсутствие необходимости в предсказании будущего поведения различных рынков и их отдельных сегментов, а также движений курсов валют, поскольку такое предсказание связано с дополнительными издержками и не дает требуемой точности. Пересмотр структуры портфеля инвестиций при пассивном подходе осуществляется в зависимости от складывающегося состояния рынка по капитализации ценных бумаг. При пассивном подходе нет необходимости использовать такие инструменты хеджирования, как фьючерсы и (или) опционы.
В настоящее время существует большое количество национальных рынков ценных бумаг, видов ценных бумаг на каждом рынке и конкретных ценных бумаг каждого вида. Поэтому реально при пассивном подходе портфель, близкий к теоретическому рыночному портфелю, основанному на средневзвешенном рыночном индексе, можно формировать, выбирая определенное количество стран, видов ценных бумаг и конкретных ценных бумаг по уменьшающейся степени капитализации соответствующего рынка. Пассивный подход может применяться при формировании как портфеля инвестиций в целом, так и его отдельных сегментов и их частей.
Активный подход. При активном подходе инвестор может выбирать региональные и (или) национальные рынки, виды ценных бумаг, отрасли экономики и конкретные ценные бумаги исходя из соображений получения большей доходности или меньшего риска. При этом могут быть использованы принципы “сверху вниз” или “снизу вверх” и различные последовательности формирования структуры международного портфеля инвестиций. Для страхования валютного риска и (или) риска падения национальных рынков ценных бумаг при активном подходе могут быть применены хеджирования.
При принципе формирования портфеля международных инвестиций “сверху вниз” инвестор, придерживающийся активного подхода, должен вначале выбрать страны исходя из прогнозов роста курсов их валют или фондовых рынков в целом, затем — виды ценных бумаг. Если инвестор при этом решит инвестировать в акции, он может выбрать их непосредственно или с предварительным выбором тех или иных отраслей экономики.