IV. Дискриминантные модели диагностики и прогнозирования банкротства.





В мировой, а в последнее время и в отечественной практике для прогнозирования финансового положения и оценки вероятности банкротства используются различные математические модели, основанные на расчете отдельных финансовых коэффициентов и их линейных комбинаций. Каждый коэффициент рассматривается с определенным весом, рассчитанным на основе множественного дискриминантного анализа при обследовании совокупности предприятий. Модели, как правило, различаются в зависимости от страны, региона и отрасли, поэтому механический перенос, например, американской модели на российские условия в большинстве случаев неприемлем.

Наиболее известными западными моделями прогноза банкротства являются:

- двухфакторная модель Э.Альтмана;

- пятифакторная модель Э.Альтмана;

- четырехфакторная модель Р. Таффлера и Г.Тишоу;

- четырехфакторная модель Лиса;

- система показателей Бивера.

 

§ Двухфакторная модель Э.Альтмана

Z = - 0,3877- 1,0736 Ктл + 0,0579 Кфз

где Ктл – коэффициент текущей ликвидности,

Кфз – коэффициент финансовой зависимости.

Критерии оценки:

Z > 0 – вероятность банкротства больше 50 % и возрастает с ростом Z;

Z = 0 – вероятность банкротства равна 50 %;

Z < 0 – вероятность банкротства менее 50 % и снижается по мере уменьшения Z;

Ошибка прогноза по данной модели оценивается интервалом ∆ Z= ± 0,65

Встречаются и несколько иные критерии оценки Z по двухфакторной модели:

Z > 0,3 – вероятность банкротства велика;

–0,3 < Z < 0,3 – вероятность банкротства средняя;

Z < -0,3 – вероятность банкротства мала;

Z = 0 – вероятность банкротства равна 50 %.

 

· Пятифакторная модель Э.Альтмана для компании, акции которой обращаются на рынке:

где K1-отношение чистого оборотного капитала к сумме всех активов;

K2 – отношение нераспределенной (накопленной) прибыли к активам;

K3 – рентабельность активов (отношение прибыли до уплаты процентов и налогов к активам);

K4 – отношение собственного капитала (рыночной стоимости всех обыкновенных и привилегированных акций) к заемному капиталу;

K5 –оборачиваемость активов (соотношение выручки от продаж (нетто) к активам).

В зависимости от полученного значения «Z-счета» по определенной шкале производится оценка вероятности банкротства. Считается, что на основе модели можно делать прогноз до 3 – 5 лет, при этом утверждать, что предприятие станет банкротом через 1 год можно с вероятностью 95%, 2 года – 83%, 3 года – 48%, 4-5 лет – 30%.

Критерии оценки:

Z < 1,81 – компания является, безусловно, несостоятельной (вероятность банкротства очень велика);

1,81≤ Z < 2,675 – вероятность банкротства достаточно высокая;

Z = 2,675 – вероятность банкротства равна 0,5.

2,675 < Z ≤ 2,99 - вероятность банкротства невелика;

Z > 2,99 – вероятность банкротства ничтожна.

 

· Модифицированный Z-счет Альтмана для производственных предприятий, акции которых не котируются на бирже (запись модели дана в варианте, адаптированном к показателям российского баланса и отчета о прибылях и убытках):

где K1-отношение чистого оборотного капитала к активам;

K2 – отношение резервного капитала и нераспределенной (накопленной) прибыли (непокрытого убытка) к активам;

K3 - отношение прибыли (убытка) до уплаты налогов и процентов к активам;

K4- отношение капитала и резервов (собственного капитала) к общим обязательствам;

K5 – отношение выручки от продаж (нетто) к активам.

 

Критерии оценки:

Z < 1,23 – высокая вероятность банкротства;

1,23 Z ≤ 2,9 – зона неопределенности;

Z > 2,9 – малая вероятность банкротства.

При этом вероятность банкротства до 1 года составляет 88%, до 2 лет – 66%, более 2 лет – 29%.

Практика применения этой модели при анализе российских предприятий показала возможность ее использования и наибольшую реальность получаемых значений по сравнению с другими западными моделями.

 

Российские модели прогнозирования банкротства:

· Пятифакторная модель Р.С. Сайфулина и Г.Г. Кадыкова, применима как для рейтинговой оценки текущего финансового состояния, так и для целей диагностики. Весовые коэффициенты модели определены расчетным путем на основе минимальных нормативных значений и экспертных оценок, рекомендуемых для показателей, включенных в модель.

 

R = 2 К0 + 0,1 Ктл + 0,08 Ки + 0,45 Км + 1,0 Кпр ,

 

где К0 - коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами (К0 ≥ 0,1);

Ктл - коэффициент текущей ликвидности (Ктл ≥ 2);

Ки - коэффициент интенсивности оборота авансированного капитала (оборачиваемости активов, Ки ≥ 2,5);

Км - коэффициент менеджмента (рентабельности реализации продукции по прибыли от продаж, Км ≥ 0,445);

Кпр - рентабельность (коэффициент) собственного капитала по прибыли до налогообложения (Кпр ≥ 0,2 ).

При полном соответствии коэффициентов их минимальным нормативным значениям R=1 и организация имеет удовлетворительное (устойчивое) финансовое положение. Финансовое состояние предприятий при R<1 характеризуется как неудовлетворительное (неустойчивое).

 

· Четырехфакторная математическая модель прогноза риска банкротства, разработанная в Иркутской государственной экономической академии:

R = 8,38 К1 + 1,0 К2 + 0,054 К3 + 0,63 К4,

где - отношение собственного оборотного капитала к активам;

- отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

- отношение выручки от продаж к активам;

- отношение чистой прибыли к себестоимости произведенной (проданной) продукции.

Критерии оценки:

R < 0, вероятность банкротства максимальная (90-100%);

0 < R < 0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%);

0,18 < R < 0,32, вероятность банкротства средняя (35-50%);

0,32 < R < 0,42, вероятность банкротства низкая (15-20%);

R > 0,42, вероятность банкротства минимальная (до 10%).

 

· Пятифакторная математическая модель Савицкой Г.В. (разработана для сельскохозяйственных предприятий Республики Беларусь):

,

где К1 - доля собственного оборотного капитала в общей сумме оборотных активов (коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами);

К2-соотношение текущих активов и иммобилизованных средств ;

К 3-коэффициент оборачиваемости совокупного капитала;

К4- рентабельность активов по чистой прибыли;

К5- коэффициент финансовой независимости (доля собственного капитала в валюте баланса).

Критерии оценки:

Z< 1 – стопроцентная несостоятельность;

1< Z< 3 – большой риск банкротства;

3< Z< 5 – риск банкротства средний;

5< Z< 8 – риск банкротства небольшой;

Z> 8 – риск банкротства малый или отсутствует.

 

Российские модели прогнозирования банкротства с момента их появления вызывают противоречивые мнения о степени их надежности и реальности поучаемых прогнозов. Считается, что ни одна из построенных моделей не может претендовать на использование в качестве универсальной как в силу акцента на совокупность отдельных показателей, статистически значимых в рамках больших информационных массивов, но мало применимых для анализа и прогноза финансового состояния отдельного предприятия, так и из-за неустановившихся еще пропорций в структуре капитала отечественных предприятий. Кроме этого, построение качественных математических моделей затрудняется отсутствием необходимого массива статистических данных по организациям-банкротам, низкой степенью информативности и сопоставимости данных финансовой отчетности и др. Поэтому целесообразно отслеживать динамику изменения результирующих показателей по целому ряду моделей в комплексе с другими методами прогнозирования.

 





Читайте также:
Понятие о дефектах. Виды дефектов и их характеристика: В процессе эксплуатации автомобилей происходит...
Что входит в перечень работ по подготовке дома к зиме: При подготовке дома к зиме проводят следующие мероприятия...
Термины по теме «Социальная сфера»: Общество — сумма связей, система отношений, возникающая...
Виды функций и их графики: Зависимость одной переменной у от другой х, при которой каждому значению...

Рекомендуемые страницы:



Вам нужно быстро и легко написать вашу работу? Тогда вам сюда...

Поиск по сайту

©2015-2021 poisk-ru.ru
Все права принадлежать их авторам. Данный сайт не претендует на авторства, а предоставляет бесплатное использование.
Дата создания страницы: 2017-04-20 Нарушение авторских прав и Нарушение персональных данных


Поиск по сайту:

Мы поможем в написании ваших работ! Мы поможем в написании ваших работ! Мы поможем в написании ваших работ!
Обратная связь
0.015 с.