ЗАДАНИЕ НА КОНТРОЛЬНУЮ РАБОТУ
по дисциплине
«Инвестиции»
(вариант задания – порядковый номер фамилии студента в ведомости)
Оценка эффективности инвестиционного проекта динамическим методом
Общие условия
Для реализации производственного коммерческого инвестиционного проекта сроком десять лет на втором году его реализации осуществляются предпроизводст-венные расходы, связанные с организационно-правовым оформлением предприятия – объекта инвестирования. Затраты (инвестиции), необходимые для создания основ-ных средств данного предприятия, реализуются в первые три года проекта равными долями, после чего (с четвертого года) начинается освоение производства. С этого года в течение четырех лет полностью равномерно амортизируют предпроизводст-венные расходы и с этого же года основные средства, как внеоборотные активы пре-дприятия, ставятся ему на баланс и, в свою очередь, амортизируют со скоростью 12 % в год. НДС (ставка 18 %) включается в балансовую стоимость предпроизводст-венных расходов и амортизирует вместе с ними. В балансовую стоимость основных средств НДС не входит, т.к. предприятие находится на общей схеме налогообложе-ния, которая, в том числе, предполагает налог на прибыль (см. ниже).
Выпуск продукции в рамках инвестиционного проекта осуществляется в соот-ветствии со следующим графиком освоения производства:
| Год реализации инвестиционного проекта | |||||||
| План выпуска продукции, % |
Годовая выручка от продаж соответствует полной производственной програм-ме (стопроцентному плану выпуска продукции) и учитывается в размере, остающем-ся у предприятия, т.е. без НДС. Возмещения НДС по материальным оборотным ак-тивам не происходит, поскольку считается, что входящий и исходящий НДС по ним одинаковы, в силу чего его величина в сумме материальных затрат не учитывается. Текущие затраты на производство и сбыт продукции включают в себя:
– прямые (материальные и трудовые) затраты (также соответствуют полной произ-водственной программе);
– косвенные (прочие) затраты, в свою очередь, включающие:
· общепроизводственные (цеховые) расходы (принимаются равными 5 % от прямых (материальных и трудовых) затрат);
· общехозяйственные (заводские) расходы (принимаются равными 7 % от пря-мых (аналогично) затрат);
· коммерческие и сбытовые расходы (принимаются равными 3 % от выручки от продаж, также без НДС);
– амортизацию (см. выше);
– налог на имущество (начисляется с учётом амортизации основных средств, учиты-ваемой с года их постановки на баланс, по ставке 2,2 %).
Прибыль до налогообложения равна разности между годовой выручкой от продаж и текущими затратами на производство и сбыт продукции. Убытки первых лет выпуска продукции (если они есть) на следующие годы не переходят, т.к. явля-ются элементами текущих денежных потоков. Налог на прибыль уплачивается по ставке 20 %. Чистый доход от операционной деятельности равен разности между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль. Текущее сальдо денежного потока от операционной деятельности равно чистому доходу от неё и амортизации, взятой со знаком «плюс» (кроме года ликвидации проекта).
Оборотные пассивы в составе оборотного капитала не учитываются. Первона-чальный оборотный капитал (оборотные активы) формируется в год, предшеству-ющий началу его использования, как сумма производственных запасов и незавер-шенного производства (принимается равной 15 % от прямых материальных затрат), а также готовой продукции (принимается равной 25 % от суммы прямых трудовых и косвенных затрат). Увеличение или уменьшение оборотных активов определяется, соответственно, ростом или снижением текущих затрат на производство и сбыт про-дукции. Доходы от возврата в конце проекта оборотных активов рассчитываются с учетом вышеуказанного их изменения. Также в год ликвидации проекта имеют мес-то доходы от реализации его имущества (основных средств) по цене, на 17 % доро-же их остаточной балансовой стоимости на момент окончания производственной де-ятельности, т. е., на конец десятого года. Оба вида этих ликвидационных поступле-ний учитываются в размере, остающемся у предприятия, т. е. без НДС.
Ликвидационные затраты, связанные с реализацией этих активов и устранени-ем последствий от воздействия проекта на окружающую среду, учитываются с НДС. Налогооблагаемая прибыль года ликвидации инвестиционного проекта равна поло-жительному ликвидационному сальдо. Сам налог на прибыль этого года учитывает-ся в таблице денежных потоков от операционной деятельности.
Норма дисконта Е принимается равной депозитной ставке Сбербанка РФ. Фак-тор (множитель) текущей стоимости (коэффициент дисконтирования) PVIFE,t опре-деляется по таблице 1 или расчетом.
Недисконтированный и дисконтированный чистый доход проекта равны, соот-ветственно, накопленному и накопленному дисконтированному сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности за 11 лет. По этим же те-кущим сальдо определяются потребности в дополнительном финансировании с уче-том и без учета дисконта. Индексы доходности недисконтированных и дисконтиро-ванных затрат и инвестиций находятся как отношение сумм соответствующих эле-ментов и сальдо денежных потоков за 11 лет. При этом к притокам от операцион-ной деятельности относятся годовая выручка от продаж и амортизация (кроме года ликвидации проекта), а к оттокам – текущие затраты на производство и сбыт про-дукции, а также налог на прибыль. В год ликвидации проекта притоками являются доходы от возврата оборотных активов и доходы от реализации имущества, а отто-ками – ликвидационные затраты и налог на прибыль.
Недисконтированный и дисконтированный сроки окупаемости определяются методом интерполяции по формулам
и 
, где ЧДа (ЧДДа) и ЧДб (ЧДДб) – соответственно последнее отрицательное и первое положительное текущие значения накопленного и накопленного дисконтированного сальдо денежного потока от инвестиционной и операционной деятельности;
tа – номер года (шага расчета), соответствующий значению ЧДа (ЧДДа).
Внутренняя норма доходности определяется методом подбора пошаговым уве-личением нормы дисконта до выполнения условия ЧДДi+1 < 0. Тогда искомое значе-ние внутренней нормы доходности будет определяться неравенством
Еi < IRR < Еi+1.
Если на последнем шаге при Еn = 40 % (см. таблицу 1) ЧДДn > 0, то внутрен-няя норма доходности определяется методом экстраполяции по последнему (n) и предпоследнему (n – 1) шагам подбора по формуле
.
Порядок выполнения контрольно работы
1. Заполнить титульный лист отчета по контрольной работе с исходными данными своего варианта из таблицы 2.
2. Составить таблицы денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности. Для этого в окнах их исходных форм, помеченных точкой (см. таб-лицы 3 и 4), разместить элементы денежных потоков с учетом знака и с точнос-тью их расчета до целых, используя данные своего варианта и общие условия к выполнению задания (см. выше).
3. По данным таблиц денежных потоков от инвестиционной и операционной деятельности составить с точностью определения до целых (кроме коэффициента дисконтирования) таблицу исходных данных для расчета критериев эффективнос-ти инвестиционного проекта (см. таблицу 5), используя ту же информацию, что указана в п. 2.
4. По таблице исходных данных для расчета критериев эффективности инве-стиционного проекта рассчитать эти критерии (см. таблицу 6) с точностью:
– до целых (абсолютные стоимостные показатели);
– до сотых (относительные показатели доходности и сроки окупаемости).
Исходная информация – раздел «Общие условия» (см. выше) и параграф 4.4 курса лекций.
5. По значению нормы дисконта (см. исходные данные своего варианта), таб-лицам 1 и 5, а также согласно разделу «Общие условия» (там же) определить вну-треннюю норму доходности с шагом подбора по норме дисконта 4% и точностью определения денежных потоков (см. таблицу 7) до целых.
Для нахождения внутренней нормы (ставки) доходности с помощью пакета Excel в одноименную таблицу столбцом или строкой (их окна резервируются оди-нарным или двойным кликом левой клавиши) ввести значения текущего сальдо де-нежного потока от инвестиционной и операционной деятельности (см. таблицу 5). Одним кликом выделить любое пустое окно этой же таблицы Excel под будущий ответ. Вызвать мастер функций fx и из его финансовых функций выбрать функцию ВСД→ОК. В графу Значения появившегося диалогового окна нажатой левой кла-вишей ввести набранные одиннадцать значений текущего сальдо денежного пото-ка от инвестиционной и операционной деятельности, как функции. Если в графе Предположение этого же окна ожидаемая величина ВНД не указывается, то она по умолчанию равна 10 %. Далее ОК того же диалогового окна и ответ в зарезерви-рованном ранее окне под него. Распечатку расчета приложить к отчету по контрольной работе вместо двух последних таблиц данного отчета (с.7 – 8).
6. Оформить контрольную работу и сдать на проверку
Литература
Темы 2–4 курса лекций по дисциплине и аналогичные темы любых учебников и учебных пособий по инвестициям и инвестиционной деятельности.
Таблица 1
Фактор (множитель) текущей стоимости PVIFE,t
| Е, % | Шаг расчета (номер года) t | ||||||||||
| 0,962 | 0,925 | 0,889 | 0,855 | 0,822 | 0,790 | 0,760 | 0,731 | 0,703 | 0,676 | 0,651 | |
| 0,952 | 0,907 | 0,864 | 0,823 | 0,784 | 0,746 | 0,711 | 0,677 | 0,645 | 0,614 | 0,586 | |
| 0,943 | 0,890 | 0,840 | 0,792 | 0,747 | 0,705 | 0,665 | 0,627 | 0,592 | 0,558 | 0,528 | |
| 0,935 | 0,873 | 0,816 | 0,763 | 0,713 | 0,666 | 0,623 | 0,582 | 0,544 | 0,508 | 0,476 | |
| 0,926 | 0,857 | 0,794 | 0,735 | 0,681 | 0,630 | 0,584 | 0,540 | 0,500 | 0,463 | 0,397 | |
| 0,917 | 0,842 | 0,772 | 0,708 | 0,650 | 0,596 | 0,547 | 0,502 | 0,460 | 0,422 | 0,356 | |
| 0,909 | 0,826 | 0,751 | 0,683 | 0,621 | 0,565 | 0,513 | 0,467 | 0,424 | 0,386 | 0,319 | |
| 0,901 | 0,812 | 0,731 | 0,659 | 0,593 | 0,535 | 0,482 | 0,434 | 0,391 | 0,352 | 0,307 | |
| 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | 0,507 | 0,452 | 0,404 | 0,361 | 0,322 | 0,287 | |
| 0,885 | 0,783 | 0,693 | 0,613 | 0,543 | 0,480 | 0,425 | 0,376 | 0,333 | 0,295 | 0,261 | |
| 0,877 | 0,769 | 0,675 | 0,592 | 0,519 | 0,456 | 0,400 | 0,351 | 0,308 | 0,270 | 0,237 | |
| 0,870 | 0,756 | 0,658 | 0,572 | 0,497 | 0,432 | 0,376 | 0,327 | 0,284 | 0,247 | 0,215 | |
| 0,862 | 0,743 | 0,641 | 0,552 | 0,476 | 0,410 | 0,354 | 0,305 | 0,263 | 0,227 | 0,192 | |
| 0,855 | 0,731 | 0,624 | 0,534 | 0,456 | 0,390 | 0,333 | 0,285 | 0,243 | 0,208 | 0,178 | |
| 0,847 | 0,718 | 0,609 | 0,516 | 0,437 | 0,370 | 0,314 | 0,266 | 0,225 | 0,191 | 0,162 | |
| 0,840 | 0,706 | 0,593 | 0,499 | 0,419 | 0,352 | 0,296 | 0,249 | 0,209 | 0,176 | 0,148 | |
| 0,833 | 0,694 | 0,579 | 0,482 | 0,402 | 0,335 | 0,279 | 0,233 | 0,194 | 0,162 | 0,135 | |
| 0,826 | 0,683 | 0,564 | 0,467 | 0,386 | 0,319 | 0,263 | 0,218 | 0,180 | 0,149 | 0,123 | |
| 0,820 | 0,672 | 0,551 | 0,451 | 0,370 | 0,303 | 0,249 | 0,204 | 0,167 | 0,137 | 0,112 | |
| 0,813 | 0,661 | 0,537 | 0,437 | 0,355 | 0,289 | 0,235 | 0,191 | 0,155 | 0,126 | 0,103 | |
| 0,806 | 0,650 | 0,524 | 0,423 | 0,341 | 0,275 | 0,222 | 0,179 | 0,144 | 0,116 | 0,094 | |
| 0,800 | 0,640 | 0,512 | 0,410 | 0,328 | 0,262 | 0,210 | 0,168 | 0,134 | 0,107 | 0,086 | |
| 0,794 | 0,630 | 0,500 | 0,397 | 0,315 | 0,250 | 0,198 | 0,157 | 0,125 | 0,099 | 0,079 | |
| 0,787 | 0,620 | 0,488 | 0,384 | 0,303 | 0,238 | 0,188 | 0,148 | 0,116 | 0,092 | 0,072 | |
| 0,781 | 0,610 | 0,477 | 0,373 | 0,291 | 0,227 | 0,178 | 0,139 | 0,108 | 0,085 | 0,066 | |
| 0,775 | 0,601 | 0,466 | 0,361 | 0,280 | 0,217 | 0,168 | 0,130 | 0,101 | 0,078 | 0,061 | |
| 0,769 | 0,592 | 0,455 | 0,350 | 0,269 | 0,207 | 0,159 | 0,123 | 0,094 | 0,073 | 0,056 | |
| 0,763 | 0,583 | 0,445 | 0,340 | 0,259 | 0,198 | 0,151 | 0,115 | 0,088 | 0,067 | 0,051 | |
| 0,758 | 0,574 | 0,435 | 0,329 | 0,250 | 0,189 | 0,143 | 0,108 | 0,082 | 0,062 | 0,047 | |
| 0,752 | 0,565 | 0,425 | 0,320 | 0,240 | 0,181 | 0,136 | 0,102 | 0,077 | 0,058 | 0,043 | |
| 0,746 | 0,557 | 0,416 | 0,310 | 0,231 | 0,173 | 0,129 | 0,096 | 0,072 | 0,054 | 0,040 | |
| 0,741 | 0,549 | 0,406 | 0,301 | 0,223 | 0,165 | 0,122 | 0,091 | 0,067 | 0,050 | 0,037 | |
| 0,735 | 0,541 | 0,398 | 0,292 | 0,215 | 0,158 | 0,116 | 0,085 | 0,063 | 0,046 | 0,034 | |
| 0,730 | 0,533 | 0,389 | 0,284 | 0,207 | 0,151 | 0,110 | 0,081 | 0,059 | 0,043 | 0,031 | |
| 0,725 | 0,525 | 0,381 | 0,276 | 0,200 | 0,145 | 0,105 | 0,076 | 0,055 | 0,040 | 0,029 | |
| 0,719 | 0,518 | 0,372 | 0,268 | 0,193 | 0,139 | 0,100 | 0,072 | 0,052 | 0,037 | 0,027 | |
| 0,714 | 0,510 | 0,364 | 0,260 | 0,186 | 0,133 | 0,095 | 0,068 | 0,048 | 0,035 | 0,025 |
Таблица 2
Варианты индивидуальных заданий
| Номер варианта | Исходные данные, тыс. д. ед. | ||||||
| Предпро-изводст-венные расходы без НДС | Затраты на создание основных средств без НДС | Годовая выручка от продаж с НДС | Прямые мате-риальные затраты без НДС | Прямые трудовые затраты | Ликви-дацион-ные затраты без НДС | Депозит-ная ставка Сбербанка РФ, % | |
Таблица 3