Теоретические положения «Общие сведения об инвестиционном проекте и методах его финансово-экономической оценки»

ТЕМА 2 «Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта»

содержание

 

1. Теоретические положения «Общие сведения об инвестиционном проекте и методах его финансово-экономической оценки»

2. Задание на работу

3. Методические указания

3.1. Определение единовременных затрат

3.2. Определение затрат на производство и реализацию продукции и объема продаж

3. 3. Составление таблицы денежных потоков

3.4. Расчет обобщающих показателей финансово-экономической эффективности проекта

Приложение 1

 

Теоретические положения «Общие сведения об инвестиционном проекте и методах его финансово-экономической оценки»

В процессе хозяйственной деятельности товаропроизводителю приходится сталкиваться с различными вопросами развития своего производства. Ими могут быть:

а) открытие предприятия для производства определенных товаров;

б) реконструкция, расширение существующего производства, его техническое перевооружение (внедрение новых технологий, нового оборудования, поточного производства и т.п.);

в) освоение производства новых товаров на действующем предприятии.

Для грамотной экономической оценки необходимых объемов инвестирования, схем их вложения, организации взаимоотношений с потенциальными инвесторами необходимо разработать соответствующий инвестиционный проект. Это документ, в котором собрана вся необходимая информация по проекту:

- бизнес-план, в котором отражены наиболее важные аспекты, основные положения и финансовые прогнозы, связанные с реализацией проекта;

- техническая документация (строительно-монтажная, конструкторская, технологическая);

- все разрешительные документы на право реализации проекта.

Строго типизированной методики составления бизнес-плана нет. Однако его последним разделом всегда выступает «Финансово-экономическая оценка проекта », в которой рассчитываются принятые в международной практике показатели этой оценки, позволяющие обосновать решение о целесообразности вложения средств.

Ввиду долгосрочности реализации инвестиционных проектов и необходимости многогранной оценки их эффективности, в международной практике используют несколько обобщающих показателей оценки, расчет которых осуществляется с учетом фактора времени.

 

1. Чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход – NPV. В России получила название интегрального экономического эффекта. Это разница дисконтированных результатов и дисконтированных затрат за расчетный период времени реализации проекта:

NPV = , (1)

где t – принятый шаг расчета (месяц, квартал, год в зависимости от принятой периодичности расчета); Т_р – продолжительность расчетного периода времени, в течение которого осуществляется прогнозирование изменения затрат и результатов (месяцы, кварталы, годы); R_t – стоимостная оценка результатов, достигаемых на t -мшаге расчета, руб.; K_t, И_t – стоимостная оценка соответственно единовременных и текущих (без амортизации) затрат, осуществляемых на t -м шаге расчета, руб.; r – норматив дисконтирования.

Дисконтирование позволяет привести будущую стоимость денег к их текущей стоимости в начальном периоде времени, когда начинается инвестирование проекта. Представляет собою метод учета обесценивания будущих результатов и затрат. Норматив дисконтирования показывает требуемый инвесторами при реализации проекта уровень доходности их инвестиций. Обычно r принимают на уровне банковского депозитного процента. Например, при 10 % банковского депозита r = 0,1. В приложении 1 приведена стандартная таблица коэффициентов дисконтирования.

Проект считается эффективным, если NPV > 0. (2)

 

2. Период окупаемости проекта – РВР (российское обозначение Т_ок). Это время, за которое сумма поступлений от реализации проекта покроет сумму единовременных затрат.

Поэтому РВР находят как наименьший корень неравенства единовременных затрат в проекте и получаемого за срок реализации проекта дохода:

. (3)

Проще Ток найти из финансового профиля проекта (рисунок 1) как абсциссу точки пересечения кривой NPV с осью времени. Грубо период окупаемости проекта (инвестиций) можно найти и из таблицы денежных потоков кэш-фло. Ему соответствует момент времени, в котором NPV становится положительной.

Проект считается эффективным, если Т_ок < Т_р. (4)

 

3. Индекс прибыльности инвестиций – РI. Это отношение суммы дисконтированных эффектов к сумме дисконтированных единовременных затрат:

. (5)

Проект эффективен, если PI > 1. (6)

 

 

Рисунок 1 – Финансовый профиль проекта

 

4. Внутренняя норма рентабельности – IRR. Это специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и затрат денежных средств дают нулевую чистую текущую стоимость. IRR находят, решив уравнение:

. (7)

Проект эффективен, если IRR > r. (8)

Это означает, что внутренняя норма рентабельности проекта выше, чем требуемая инвестором и обозначенная в нормативе дисконтирования норма доходности инвестиций r.

 

5. Точка безубыточности проекта – ВЕР. Это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором обеспечивается «нулевая прибыль», т.е. доход от продаж равен издержкам производства и реализации:

, (9)

где С_пост – условно-постоянные расходы предприятия на годовой выпуск продукции; Ц_опт – оптовая цена единицы продукции; С_пер¹ – переменные расходы предприятия на выпуск единицы продукции.

Проект эффективен, если N _б.у. < N, (10)

где N – планируемый выпуск продукции в устойчивом периоде производства, ед.

 

Результаты расчета показателей финансово-экономической оценки проекта следует свести в табл. 1.

 

Таблица 1 – Обобщающие показатели финансово-экономической оценки проекта

Наименование показателя	Ед. изм.	Расчетная величина	Условие эффективности реализации проекта	Соблюдение условия
1. Чистая текущая стоимость NPV	т. руб.		NPV > 0
2. Период окупаемости проекта РВР	лет		РВР < Тр
3. Индекс рентабельности инвестиций PI	–		PI > 1
4. Внутренняя норма рентабельности IRR	–		IRR > r
5. Точка безубыточности проекта ВЕР	ед.		ВЕР < N

 

В столбце «Соблюдение условия» следует поставить полученное соотношение и «да», если условие выполняется, «нет» в противоположном случае.

Задание на работу

Некоторое гипотетическое предприятие решило организовать производство товаров народного потребления. Проект рассчитан на 10 лет, включая 2 года на создание участка (строительно-монтажные работы, приобретение, установка оборудования и пусконаладочные работы). Начало производства товаров планируется на третий год, сразу после введения оборудования в эксплуатацию.

Ваша задача – рассчитать показатели экономической эффективности проекта и определить целесообразность его реализации за счет собственных средств предприятия;

Исходные данные для выполнения работы представлены в табл. 2 для 30 вариантов проекта. В табл. 3 представлены индексы показателей для любого проекта по годам его реализации.

 

Таблица 3 – Индексы проекта (доли)

 

Показатели	Годы
1. Объем производства	–	–	0,8						0,8	0,5
2. Капитальные вложения	0,3	0,7	–	–	–	–	–	–	–	–
3. Налоги	–	–								0,5

Таблица 2 – Основные показатели проекта по вариантам для единичного индекса

Показатели	Ед. изм.	Номер варианта
1. Величина удельных капитальных вложений	т. руб.	0,8	0,4	0,7	0,3	0,8	0,7	0,6	0,8	0,5	0,5
2. Объем производства	ед.
3. Условно-постоянные расходы	т. руб.
4. Переменные расходы на единицу продукции	т. руб.	1,3	1,2	1,3	1,1	1,4	1,2	1,3	1,1	0,9	0,8
5. Среднегодовая норма амортизации	%	12,5		10,3	12,5	11,5	12,5	12,8	12,0	11,0	11,8
6. Рентабельность продукции	%
7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции	%
8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений	%
9. Норматив дисконтирования	–	0,1	0,08	0,1	0,10	0,12	0,09	0,1	0,1	0,09	0,09

 

Продолжение таблицы 2

Показатели	Ед. изм.	Номер варианта
1. Величина удельных капитальных вложений	т. руб.	0,6	0,8	0,9	0,4	0,5	0,6	0,7	0,8	0,7	0,5
2. Объем производства	ед.
3. Условно-постоянные расходы	т. руб.
4. Переменные расходы на единицу продукции	т. руб.	0,9	1,0	1,4	1,1	1,2	1,0	1,0	1,2	1,0	1,0
5. Среднегодовая норма амортизации	%	11,0	11,3	12,0	10,0	10,0	12,5	12,5	12,5	12,5	12,0
6. Рентабельность продукции	%
7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции	%
8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений	%
9. Норматив дисконтирования	–	0,12	0,1	0,10	0,10	0,09	0,07	0,1	0,11	0,11	0,1

 

Окончание таблицы 2

Показатели	Ед. изм.	Номер варианта
1. Величина удельных капитальных вложений	т. руб.	0,4	0,7	0,6	0,8	0,3	0,7	0,6	0,5	0,6	0,7
2. Объем производства	ед.
3. Условно-постоянные расходы	т. руб.
4. Переменные расходы на единицу продукции	т. руб.	1,1	1,1	1,0	1,1	1,0	1,2	1,3	1,2	1,0	1,1
5. Среднегодовая норма амортизации	%	11,8	11,9	12,0	12,5	12,0	12,0	12,5	12,5	12,3	11,0
6. Рентабельность продукции	%
7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции	%
8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений	%
9. Норматив дисконтирования	–	0,09	0,08	0,07	0,08	0,07	0,08	0,09	0,1	0,1	0,09

Методические указания