ТЕМА 2 «Финансово-экономическая оценка инвестиционного проекта»
содержание
1. Теоретические положения «Общие сведения об инвестиционном проекте и методах его финансово-экономической оценки»
2. Задание на работу
3. Методические указания
3.1. Определение единовременных затрат
3.2. Определение затрат на производство и реализацию продукции и объема продаж
3. 3. Составление таблицы денежных потоков
3.4. Расчет обобщающих показателей финансово-экономической эффективности проекта
Приложение 1
Теоретические положения «Общие сведения об инвестиционном проекте и методах его финансово-экономической оценки»
В процессе хозяйственной деятельности товаропроизводителю приходится сталкиваться с различными вопросами развития своего производства. Ими могут быть:
а) открытие предприятия для производства определенных товаров;
б) реконструкция, расширение существующего производства, его техническое перевооружение (внедрение новых технологий, нового оборудования, поточного производства и т.п.);
в) освоение производства новых товаров на действующем предприятии.
Для грамотной экономической оценки необходимых объемов инвестирования, схем их вложения, организации взаимоотношений с потенциальными инвесторами необходимо разработать соответствующий инвестиционный проект. Это документ, в котором собрана вся необходимая информация по проекту:
- бизнес-план, в котором отражены наиболее важные аспекты, основные положения и финансовые прогнозы, связанные с реализацией проекта;
- техническая документация (строительно-монтажная, конструкторская, технологическая);
- все разрешительные документы на право реализации проекта.
Строго типизированной методики составления бизнес-плана нет. Однако его последним разделом всегда выступает «Финансово-экономическая оценка проекта », в которой рассчитываются принятые в международной практике показатели этой оценки, позволяющие обосновать решение о целесообразности вложения средств.
Ввиду долгосрочности реализации инвестиционных проектов и необходимости многогранной оценки их эффективности, в международной практике используют несколько обобщающих показателей оценки, расчет которых осуществляется с учетом фактора времени.
1. Чистая текущая стоимость, чистый дисконтированный доход – NPV. В России получила название интегрального экономического эффекта. Это разница дисконтированных результатов и дисконтированных затрат за расчетный период времени реализации проекта:
NPV = 
, (1)
где t – принятый шаг расчета (месяц, квартал, год в зависимости от принятой периодичности расчета); Тр – продолжительность расчетного периода времени, в течение которого осуществляется прогнозирование изменения затрат и результатов (месяцы, кварталы, годы); Rt – стоимостная оценка результатов, достигаемых на t -мшаге расчета, руб.; Kt, Иt – стоимостная оценка соответственно единовременных и текущих (без амортизации) затрат, осуществляемых на t -м шаге расчета, руб.; r – норматив дисконтирования.
Дисконтирование позволяет привести будущую стоимость денег к их текущей стоимости в начальном периоде времени, когда начинается инвестирование проекта. Представляет собою метод учета обесценивания будущих результатов и затрат. Норматив дисконтирования показывает требуемый инвесторами при реализации проекта уровень доходности их инвестиций. Обычно r принимают на уровне банковского депозитного процента. Например, при 10 % банковского депозита r = 0,1. В приложении 1 приведена стандартная таблица коэффициентов дисконтирования.
Проект считается эффективным, если NPV > 0. (2)
2. Период окупаемости проекта – РВР (российское обозначение Ток). Это время, за которое сумма поступлений от реализации проекта покроет сумму единовременных затрат.
Поэтому РВР находят как наименьший корень неравенства единовременных затрат в проекте и получаемого за срок реализации проекта дохода:
. (3)
Проще Ток найти из финансового профиля проекта (рисунок 1) как абсциссу точки пересечения кривой NPV с осью времени. Грубо период окупаемости проекта (инвестиций) можно найти и из таблицы денежных потоков кэш-фло. Ему соответствует момент времени, в котором NPV становится положительной.
Проект считается эффективным, если Ток < Тр. (4)
3. Индекс прибыльности инвестиций – РI. Это отношение суммы дисконтированных эффектов к сумме дисконтированных единовременных затрат:
. (5)
Проект эффективен, если PI > 1. (6)
 |
Рисунок 1 – Финансовый профиль проекта
4. Внутренняя норма рентабельности – IRR. Это специальная ставка дисконта, при которой суммы поступлений и затрат денежных средств дают нулевую чистую текущую стоимость. IRR находят, решив уравнение:
. (7)
Проект эффективен, если IRR > r. (8)
Это означает, что внутренняя норма рентабельности проекта выше, чем требуемая инвестором и обозначенная в нормативе дисконтирования норма доходности инвестиций r.
5. Точка безубыточности проекта – ВЕР. Это минимальный размер партии выпускаемой продукции, при котором обеспечивается «нулевая прибыль», т.е. доход от продаж равен издержкам производства и реализации:
, (9)
где Спост – условно-постоянные расходы предприятия на годовой выпуск продукции; Цопт – оптовая цена единицы продукции; Спер1 – переменные расходы предприятия на выпуск единицы продукции.
Проект эффективен, если N б.у. < N, (10)
где N – планируемый выпуск продукции в устойчивом периоде производства, ед.
Результаты расчета показателей финансово-экономической оценки проекта следует свести в табл. 1.
Таблица 1 – Обобщающие показатели финансово-экономической оценки проекта
| Наименование показателя | Ед. изм. | Расчетная величина | Условие эффективности реализации проекта | Соблюдение условия |
| 1. Чистая текущая стоимость NPV | т. руб. | NPV > 0 | ||
| 2. Период окупаемости проекта РВР | лет | РВР < Тр | ||
| 3. Индекс рентабельности инвестиций PI | – | PI > 1 | ||
| 4. Внутренняя норма рентабельности IRR | – | IRR > r | ||
| 5. Точка безубыточности проекта ВЕР | ед. | ВЕР < N |
В столбце «Соблюдение условия» следует поставить полученное соотношение и «да», если условие выполняется, «нет» в противоположном случае.
Задание на работу
Некоторое гипотетическое предприятие решило организовать производство товаров народного потребления. Проект рассчитан на 10 лет, включая 2 года на создание участка (строительно-монтажные работы, приобретение, установка оборудования и пусконаладочные работы). Начало производства товаров планируется на третий год, сразу после введения оборудования в эксплуатацию.
Ваша задача – рассчитать показатели экономической эффективности проекта и определить целесообразность его реализации за счет собственных средств предприятия;
Исходные данные для выполнения работы представлены в табл. 2 для 30 вариантов проекта. В табл. 3 представлены индексы показателей для любого проекта по годам его реализации.
Таблица 3 – Индексы проекта (доли)
| Показатели | Годы | |||||||||
| 1. Объем производства | – | – | 0,8 | 0,8 | 0,5 | |||||
| 2. Капитальные вложения | 0,3 | 0,7 | – | – | – | – | – | – | – | – |
| 3. Налоги | – | – | 0,5 |
Таблица 2 – Основные показатели проекта по вариантам для единичного индекса
| Показатели | Ед. изм. | Номер варианта | |||||||||
| 1. Величина удельных капитальных вложений | т. руб. | 0,8 | 0,4 | 0,7 | 0,3 | 0,8 | 0,7 | 0,6 | 0,8 | 0,5 | 0,5 |
| 2. Объем производства | ед. | ||||||||||
| 3. Условно-постоянные расходы | т. руб. | ||||||||||
| 4. Переменные расходы на единицу продукции | т. руб. | 1,3 | 1,2 | 1,3 | 1,1 | 1,4 | 1,2 | 1,3 | 1,1 | 0,9 | 0,8 |
| 5. Среднегодовая норма амортизации | % | 12,5 | 10,3 | 12,5 | 11,5 | 12,5 | 12,8 | 12,0 | 11,0 | 11,8 | |
| 6. Рентабельность продукции | % | ||||||||||
| 7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции | % | ||||||||||
| 8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений | % | ||||||||||
| 9. Норматив дисконтирования | – | 0,1 | 0,08 | 0,1 | 0,10 | 0,12 | 0,09 | 0,1 | 0,1 | 0,09 | 0,09 |
Продолжение таблицы 2
| Показатели | Ед. изм. | Номер варианта | |||||||||
| 1. Величина удельных капитальных вложений | т. руб. | 0,6 | 0,8 | 0,9 | 0,4 | 0,5 | 0,6 | 0,7 | 0,8 | 0,7 | 0,5 |
| 2. Объем производства | ед. | ||||||||||
| 3. Условно-постоянные расходы | т. руб. | ||||||||||
| 4. Переменные расходы на единицу продукции | т. руб. | 0,9 | 1,0 | 1,4 | 1,1 | 1,2 | 1,0 | 1,0 | 1,2 | 1,0 | 1,0 |
| 5. Среднегодовая норма амортизации | % | 11,0 | 11,3 | 12,0 | 10,0 | 10,0 | 12,5 | 12,5 | 12,5 | 12,5 | 12,0 |
| 6. Рентабельность продукции | % | ||||||||||
| 7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции | % | ||||||||||
| 8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений | % | ||||||||||
| 9. Норматив дисконтирования | – | 0,12 | 0,1 | 0,10 | 0,10 | 0,09 | 0,07 | 0,1 | 0,11 | 0,11 | 0,1 |
Окончание таблицы 2
| Показатели | Ед. изм. | Номер варианта | |||||||||
| 1. Величина удельных капитальных вложений | т. руб. | 0,4 | 0,7 | 0,6 | 0,8 | 0,3 | 0,7 | 0,6 | 0,5 | 0,6 | 0,7 |
| 2. Объем производства | ед. | ||||||||||
| 3. Условно-постоянные расходы | т. руб. | ||||||||||
| 4. Переменные расходы на единицу продукции | т. руб. | 1,1 | 1,1 | 1,0 | 1,1 | 1,0 | 1,2 | 1,3 | 1,2 | 1,0 | 1,1 |
| 5. Среднегодовая норма амортизации | % | 11,8 | 11,9 | 12,0 | 12,5 | 12,0 | 12,0 | 12,5 | 12,5 | 12,3 | 11,0 |
| 6. Рентабельность продукции | % | ||||||||||
| 7. Доля налогов в прибыли от реализации продукции | % | ||||||||||
| 8. Ликвидационная стоимость оборудования в % от величины капитальных вложений | % | ||||||||||
| 9. Норматив дисконтирования | – | 0,09 | 0,08 | 0,07 | 0,08 | 0,07 | 0,08 | 0,09 | 0,1 | 0,1 | 0,09 |
Методические указания