Рынок капитала и процент

Существуют разные подходы к определению сущ­ности капитала в марксистской политической экономии и в западной экономической теории (экономике).

Марксистская политическая экономия рассматри­вает капитал как самовозрастающую стоимость, или как стоимость, приносящую прибавочную стоимость. При этом прибавочная стоимость представляет собой избыток стоимости, созданной трудом работника сверх стоимости его рабочей силы. Как же создается прибавочная сто­имость?

Потребляя средства производства, наемный работ­ник в процессе производства своим конкретным трудом создает новую потребительную стоимость и одновремен­но переносит на изготовляемый продукт стоимость из­расходованных средств производства. В то же время, затрачивая абстрактный труд, он производит новую сто­имость, которая заключает в себе эквивалент стоимости товара рабочая сила и прибавочную стоимость. Почему работник, создавая новую стоимость, не только воспро­изводит эквивалент стоимости своей рабочей силы, но и создает прибавочную стоимость?

Оплатив стоимость товара рабочая сила, капита­лист приобретает право распоряжаться его потребитель­ной стоимостью по своему усмотрению. Заставляя ра­ботника трудиться в течение более продолжительного времени, чем это необходимо для воспроизводства эквивалента стоимости товара рабочая сила, капиталист получает прибавочную стоимость.

Таким образом, прибавочная стоимость — специ­фическая форма прибавочного продукта, создаваемого трудом наемных работников и безвозмездно присваивае­мого капиталистами.

Капитал как самовозрастающая стоимость выражает собой производственное отношение буржуазного общества, отношение между его основными классами — капиталистами и наемными работниками, эксплуатацию наемных работников капиталистами. Следовательно, капитал, с точки зрения марксистской политэкономии, это не вещь, а определенное производственное отношение, которое представлено в вещи.

Западная экономическая теория под капиталом обычно подразумевает активы, обладающие двумя признаками: 1) они являются результатом инвестиций; 2) генерируют нa протяжении определенного периода времени поток до­вода. Поэтому в самом общем виде капитал определяют как ценность, приносящую поток дохода. С этой точки прения капиталом можно назвать и ценные бумаги, и инве­стиции в знания, и запас материальных благ. В этой связи принято различать финансовый капитал, человеческий ка­питал, физический капитал.

Финансовый капитал — это инвестиции в ценные бумаги, приносящие в будущем финансовую отдачу в виде дивидендов и прироста капитала (увеличения сто­имости пакета акций).

Человеческий капитал — это инвестиции в развитие знаний, навыков и способностей человека, повышаю­щих результативность его труда. Человеческий капитал есть мера воплощенной в человеке способности прино­сить доход.

Рассматривая капитал как фактор производства, экономисты говорят о физическом капитале. Он пред­ставляет собой запас произведенных благ длительного пользования, участвующих в производстве товаров и ус­луг.

Существуют три категории капитальных благ: здания и сооружения (например, фабрики и дома), оборудование (потребительские товары длительного пользования типа ав­томобилей и производственные товары длительного пользо­вания типа станков и компьютеров) и товарно-материаль­ные запасы, т.е. запасы ресурсов и продукции. В целом же физический капитал разделяется на основной капитал, куда относят капитальные блага длительного пользова­ния, и оборотный капитал, расходуемый на покупку средств для каждого цикла производства: сырья, основ­ных и вспомогательных материалов и т.п.

Основной капитал служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) лишь по мере его физического или морального износа (последнее означает обесценение основного капитала по мере удешевления его выпуска или с началом выпуска машин и оборудова­ния принципиально нового качества, что делает исполь­зование старого основного капитала технически и эко­номически невыгодным). Каждый год собственник основ­ного капитала списывает определенную часть его стоимости (осуществляет амортизационные отчисления). Например, если станок стоит 10 000 долларов и служит 10 лет, то при равномерном списании его стоимости ежегодные амортиза­ционные отчисления будут равны 1 000 долларов в год.

Оборотный капитал полностью потребляется в те­чение одного цикла производства, и его стоимость вклю­чается в издержки производства целиком, в отличие от основного капитала, стоимость которого учитывается в издержках по частям (в размере амортизационных отчис­лений).

Капитал так же, как и труд, обладает производительностью, поскольку с его помощью можно получить большее коли­чество продукции (или увеличить свой доход). Но если фактор труд предстает как феномен, созданный вне эконо­мической системы, то капитальные блага предстают как фактор, производимый самой экономической системой.

Чистую производительность капитала можно пред­ставить как отношение годового чистого дохода (годовой валовой доход за вычетом издержек) к величине вложен­ного капитала, выраженное в процентах. Представлен­ная таким образом чистая производительность капитала называется еще нормой дохода на капитал (или доходно­стью капитала). Она показывает сумму дохода (денег), получаемую с каждой единицы вложенного капитала, и обычно вычисляется в процентах за год.

Обладая производительностью, капитал именно поэтому пользуется спросом со стороны предпринимате­лей.

Предложение капитала в краткосрочном периоде экономика имеет фик­сированный запас капитала, унаследованный из про­шлого, графически мо­жет быть изображено вертикальной линией, т.к. в долго­срочном периоде общество накапливает капитал, и на­клон долгосрочной кривой предложения является поло­жительным.

Для создания и увеличения капитала необходимы вложения денежных средств — инвестиции. Инвестиро­вание — это процесс создания или пополнения запаса капитала. Поэтому спрос на капитал выступает в форме спроса на инвестиционные средства, необходимые для приобретения капитала в его физической форме.

Но откуда берутся инвестиционные средства, не­обходимые для создания капитала? Кто-то должен делать сбережения или воздерживаться от текущего потребле­ния для того, чтобы обеспечивать ресурсы для покупки капитальных благ. В современной рыночной экономике домохозяйства и фирмы вкладывают финансовые сред­ства (фонды) в капитальные блага, сберегая деньги в различных финансовых активах (покупка акций и облига­ций; помещение денег на сберегательные счета, вложе­ние их в пенсионные фонды и т.д.). Все эти активы представляют собой механизмы перекачки фондов от сбе­регателей к инвесторам, фактически покупающим капи­тальные блага.

Делая сбережения, люди рассчитывают на получе­ние дохода. Этим доходом является процентная ставка (ставка ссудного процента), или финансовый доход на фонды. Процентная ставка — это цена, уплачиваемая заимодавцу (собственнику фондов), за использование его средств в течение определенного периода времени; процентные ставки назначаются в виде определенного процентного дохода за год.

Таким образом, спрос на капитал и предложение капитала на поверхности экономической действительно­сти принимают форму спроса на инвестиционные сред­ства и предложения инвестиционных средств. Тогда ры­нок капитала графически можно иллюстрировать следую­щим образом (рис.35).

Рис.35. Равновесие на рынке капитала: r – процентная ставка; i – норма дохода; I – объем инвестиционных средств (ссудный капитал)

Кривая спроса на инвестиционные средства показывает, что, при прочих равных условиях, хозяйствен­ное агенты будут чаще прибегать к услугам рынка ссудного капитала, направляя полученные средства на инвестиции, по мере снижения процентной ставки. Характер кривой предложения отражает тот факт, что увеличение ставки процента способствует, при прочих равных условиях, росту предложения средств на этом рынке. В точке пересечения кривых D_С и S_С устанавливается равновесие на рынке капитала. В точке А происходит совпадение предельной доходности и предельной альтернативной стоимости капитала; спрос на инвестиционные средства при этом совпадает с их предложением.

В этом состоянии равновесия фирмы готовы платить 12% годовых за заем фондов для закупки капитальных благ. В точке равновесия удовлетворяются и заимодавцы, получающие в точности те же 12% годовых за предложение инвестиционных средств.

Таким образом, в условиях совершенной конку­ренции конкурентная норма дохода на капитал равна рыночной процентной ставке, служащей своеобразной пеной равновесия на рынке капитала. При любой более высокой ставке процента фирмы откажутся брать в долг фонды для финансирования своих инвестиции, при лю­бой более низкой ставке процента фирмы будут интен­сивно конкурировать за слишком редкий капитал. Лишь когда процентная ставка является равновесной, спрос и предложение будут уравновешены.

Рыночная ставка процента играет важную роль в экономике.

1. Она нормирует редкое предложение капиталь­ных благ, приводя к тому, что они используются в сферах вложения, приносящих наивысшую доходность. Фирмы всегда сравнивают ожидаемую норму дохода на капитал с текущей рыночной ставкой процента по ссу­дам, руководствуясь при этом следующим правилом ин­вестиции, следует осуществлять, если ожидаемая норма дохода на капитал не ниже рыночной ставки процента.

2. Рыночная ставка процента побуждает людей отказываться от части текущего потребления для увели­чения запаса капитала

3. Рыночная ставка процента играет важную роль в процедуре дисконтирования. Эта процедура заключается в сопоставлении величины сегодняшних расходов на инвестиционные проекты и будущих доходов, то есть она показывает, сколько будет стоить через несколько лет сумма денег, вложенная сегодня. Формула

дисконтирования имеет сле­дующий вид:

где V_р — дисконтированная величина будущих доходов, приведенная к сегодняшней стоимости;

V_t, —сумм доходов, которую рассчитывают получить в течение t лет;

t — время получения дохода через 1 год, 2 года и т.д. до n лет;

r — ставка процента в десятичных дробях.

Инвестиционный проект выгоден в том случае, если дисконтированная величина V_р больше величины сегодняшних расходов.

При анализе категории процента важно различать номинальную и реальную процентные ставки. Номиналь­ная ставка — это текущая рыночная ставка процента без учета темпов инфляции. Реальная ставка — это ставка процента, скорректированная на инфляцию, т.е. выра­женная в денежных единицах постоянной покупательной способности, она определяется в виде разности между номинальной процентной ставкой и темпом инфляции.

Рассмотренные выше функции, выполняемые ры­ночной процентной ставкой, относятся к реальной став­ке процента.

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки процента. Од­нако реальная конкуренция далека от совершенной. По­этому даже в развитой рыночной экономике существует широкий диапазон ставок. Величина ставки процента зависит от степени риска; срочности (краткосрочные замы, среднесрочные и долгосрочные), размера ссуды, си­стемы налогообложения (наличие или отсутствие льгот для определенных категорий займов); структуры рынка капитала и т.д.