В долгосрочной перспективе при формировании рациональной структуры источников средств исходят обычно из самой общей целевой установки: найти такое соотношение между заемными и собственными средствами, при котором стоимость акции предприятия будет наивысшей. Уровень задолженности служит для инвестора чутким рыночным индикатором благополучия предприятия. Чрезвычайно высокий удельный вес заемных средств в пассивах свидетельствует о повышенном риске банкротства. Если же предприятие предпочитает обходиться собственными средствами, то риск банкротства ограничивается, но инвесторы, получая относительно скромные дивиденды, считают, что предприятие не преследует цели максимизации прибыли, и начинают сбрасывать акции, снижая рыночную стоимость предприятия.
Для зрелых, давно работающих компаний новая эмиссия акций расценивается обычно инвесторами как негативный сигнал, а привлечение заемных средств — как благоприятный или нейтральный. Предприятию не стоит до конца использовать свою заемную способность. Необходимо сохранять резерв финансовой гибкости, чтобы всегда иметь возможность привлечь кредиты и займы на нормальных условиях.
Главные критерии формирования долгосрочной финансовой политики (рациональной структуры средств предприятия):
Количественные соотношения тех или иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия на основе приведенных ниже критериев, но сугубо индивидуально и, более того, с непременным учетом еще целого ряда важных и взаимозависимых факторов.
Темпы наращивания оборота предприятия. Повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования. Это связано с возрастанием переменных, а зачастую и постоянных затрат, почти неизбежным разбуханием дебиторской задолженности, а также с множеством иных самых разных причин, в том числе с инфляцией издержек. Поэтому на крутом подъеме оборота фирмы склонны делать ставку не на внутреннее, а на внешнее финансирование с упором на возрастание доли заемных средств в нем, поскольку эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов;
|
|
Стабильность динамики оборота. Предприятие со стабильным оборотом может позволить себе относительно больший удельный вес заемных средств в пассивах и более значительные постоянные расходы;
Уровень и динамика рентабельности. Замечено, что наиболее рентабельные предприятия имеют относительно низкую долю долгового финансирования в среднем за длительный период. Предприятие генерирует достаточную прибыль для финансирования развития и выплаты дивидендов и обходится во все большей и большей степени собственными средствами.
Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, которые по самой своей природе способны служить обеспечением кредитов, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне логично. Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более притягательно для предприятия долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем тяжелее налоги, тем болезненнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту. Отношение кредиторов к предприятию. Игра спроса и предложения на денежном и финансовом рынках определяет средние условия кредитного финансирования. Но конкретные условия предоставления данного кредита могут отклоняться от средних в зависимости от финансово-хозяйственного положения предприятия. Конкурируют ли банкиры за право предоставить предприятию кредит, или деньги приходится вымаливать у кредиторов — вот в чем вопрос. От ответа на него во многом зависят реальные возможности предприятия по формированию желательной структуры средств;
|
|
Подходы и мнения консультантов и рейтинговых агентств;
Приемлемая степень риска для руководителей предприятия.
Менеджеры могут проявлять большую или меньшую консервативность в смысле определения допустимого риска при принятии финансовых решений.
Стратегические целевые финансовые установки предприятия в контексте его реально достигнутого финансово-хозяйственного положения.
Состояние рынка кратко- и долгосрочных капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке денег и капиталов зачастую приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств.
1.3 Финансовая гибкость предприятия.
Базовые правила финансиста:
1. Финансирование — "пульсирующий" процесс. Потребность в средствах для действительно эффективного использования предопределяется сложной интерференцией стратегических и тактических целей предприятия, состоянием всех видов рынков, просто стечением самых разных обстоятельств, и далеко не всегда соответствует изящно рассчитанным цифрам. В оперативном управлении предприятием важно не превращать заветное соотношение между заемными и собственными средствами в догму, но стремиться к максимальному приближению к нему хотя бы в среднем за достаточно длительный период, например, год.
|
|
2. Условия долгового финансирования изменяются во времени. Соответственно изменяются и предпочтения в выборе тех или иных источников внешнего финансирования.
Для учета циклических колебаний конъюнктуры рынка необходимо совмещать три информационных пласта:
· общеэкономические данные;
· отраслевую статистику;
· данные по конкретному предприятию.
Основные положения инвестиционной политики предприятия:
Вкладывать средства в производство, в ценные бумаги и т. п. целесообразно, если:
· чистая прибыль от данного вложения превышает чистую прибыль от помещения средств на банковский депозит;
· рентабельность инвестиций выше уровня инфляции;
· рентабельность данного проекта с учетом фактора времени (временной стоимости денег) выше рентабельности альтернативных проектов;
· рентабельность активов предприятия после осуществления проекта увеличится (или, по крайней мере, не уменьшится), и в любом случае превысит среднюю расчетную ставку по заемным средствам (т. е. дифференциал финансового рычага будет положительным);
· рассматриваемый проект соответствует генеральной стратегической линии предприятия с точки зрения формирования рациональной ассортиментной структуры производства, сроков окупаемости затрат, наличия финансовых источников покрытия издержек, обеспечения стабильных, но скромных, либо, наоборот, концентрированных, но оттянутых во времени поступлений и т. д.
Определение главных для того или иного предприятия критериев весьма субъективно и зависит от преследуемых на данном этапе стратегических финансовых целей.
При анализе инвестиционных проектов необходимо учитывать:
1) рискованность проектов, так как чем длительнее срок окупаемости, тем рискованнее проект;
2) временную стоимость денег, так как с течением времени деньги изменяют свою ценность;
3) привлекательность проектов по сравнению с альтернативными возможностями вложения средств с точки зрения максимизации доходов и имущества акционеров предприятия при приемлемой степени риска, так как именно эта цель для финансового менеджера в конечном счете является главной.
Основой успешной реализации долгосрочной финансовой политики является комплексное управление активами и пассивами предприятия.
Заключение
Тема нашей работы "Долгосрочная финансовая политика предприятия".
В настоящее время ни у кого не вызывает сомнений необходимость постановки на предприятиях процесса финансового планирования. Применение финансового планирования в управлении финансами предприятия позволяет не только видеть перспективы развития предприятия, но и адекватно оценивать возможности предприятия в достижении поставленных целей. Финансовое планирование занимает прочное место в процессе информационного обеспечения принятия различного рода управленческих решений. Финансовое планирование представляет собой процесс составления комплекса финансовых планов, описывающих, как реализация намеченной стратегии развития будет влиять на движение финансовых ресурсов, финансовое состояние и финансовые результаты предприятия. Из понятия финансового планирования, его логического места в системе управления финансовыми ресурсами предприятия вытекает понимание цели данного управленческого процесса.
Цель финансового планирования - снабдить руководство предприятия необходимой для принятия адекватных управленческих решений информацией финансового характера и, на основании этого, повысить управляемость предприятия. В полном объеме или частично, но финансовое планирование внедряется на всех предприятиях независимо от размера и формы собственности.
Ни для кого не секрет, что наличие долгосрочного финансового плана, разработанного на несколько лет вперед, повышает инвестиционную привлекательность российских предприятий. В связи с этим возникает потребность в адекватных современным вызовам методиках и инструментарии долгосрочного финансового планирования.
Список использованной литературы
1. Бланк И.А. Основы финансового менеджмента. – М.: Ника-центр, 2006.
2. Бочаров В.В. Современный финансовый менеджмент. – СПб: Питер, 2006.
3. Ван Хорн Дж. Основы финансового менеджмента. 12-е изд. Пер. с англ. – М.: Изд-во "Вильямс ИД", 2006.
4. Ефимова Н.Ф. Финансовый менеджмент. – М.: Вектор, 2006.
5. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. – М.: Финансы и статистика, 2006.
6. Куранова А.В. Финансовый менеджмент. – М.: Приор-издат, 2005.
7. Пещанская И.В. Финансовый менеджмент: Краткосрочная финансовая политика. – М.: Изд-во Экзамен, 2006.
8. Финансовый менеджмент: Теория и практика: Учебник / Под ред. Е.С. Стояновой. – М.: Перспектива, 2006.
9. Ковалёв А.С. Совершенствование методики долгосрочного финансового планирования на предприятиях // Финансовые исследования. - 2007. - № 17.
10. Батурин В.Ю. Механизм формирования и реализации политики предприятия по управлению финансовыми рисками // Проблемы экономики и управления нефтегазовым комплексом. - 2007. - № 2. - С. 35-38.
11. Мардаровская Ю.В. Долгосрочная и краткосрочная финансовая политика предприятия. – М.: ЭЛИТ, 2009.
12. Когденко В.Г., Мельник М.В., Быковников И.Л. Краткосрочная и долгосрочная финансовая политика. – М.: Юнити-Дана, 2009.