ЛЕКЦИЯ 15
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК (АНАЛИЗ СПРОСА НА ДЕНЬГИ).
Макроэкономический анализ не был бы полным без анализа рынка денег, который, наряду с рынком труда и рынком товаров, в агрегированном виде характеризует поведение макроэкономических субъектов.
Именно в анализе рынка денег, прежде всего спроса на деньги, особенно ярко проявляются различия между основными макроэкономическими школами. Это и понятно: рыночная экономика – это денежное хозяйство.
Из курса экономической теории вам известны функции денег и основные денежные агрегаты, которыми измеряется денежная масса (или предложение денег, или количество денег в обращении), вам известна в общих чертах кейнсианская теория денежного рынка.
Теперь вам предстоит углубить понимание особенностей кейнсианского метода анализа денежного рынка, а также познакомиться с другими подходами к этой проблеме.
Деньги и их функции.
Портфельный подход в анализе денежного рынка.
Классическая модель денежного рынка. Спрос на деньги. Равновесие на денежном рынке.
Монетаристская теория спроса на деньги.
Кейнсианская модель денежного рынка. Предпочтение ликвидности. Равновесие на денежном рынке.
Ликвидная ловушка.
Деньги и их функции.
Из курса экономической теории вам известно, что такое деньги и каковы их основные функции: средство обращения, счетная единица, средство сохранения ценности. Известны вам и денежные агрегаты (M1, M2, M3).
В анализе рынка денег мы используем денежный агрегат M1 в качестве измерителя денежной массы M.
Портфельный подход в анализе денежного рынка.
Из кейнсианского анализа денежного рынка следует, что
Деньги - это актив, нечто хранимое на протяжении времени, но отличающееся от подлинных товаров, покупаемых для потребления.
Деньги, следовательно, измеряются как запас, а не поток (доход, в том числе денежный доход – это поток): они хранятся как форма богатства в течение нескольких периодов.
Подобный взгляд на деньги лежит в основе особого подхода к теории денег – портфельного подхода.
Портфельный подход (или портфельный анализ) - основа современной денежной теории (у классиков другой подход). Раскроем суть этого подхода.
· В капиталистических странах люди могут хранить богатство в различных формах, среди которых деньги – лишь одна из форм:
· Индивиды могут владеть деньгами, государственными облигациями разных видов, акциями частных компаний, капиталом в физической форме, например, домами. Или же они могут инвестировать средства в человеческий капитал (это особо подчеркивают монетаристы).
· Портфельный подход рассматривает индивида в момент времени, когда он владеет определенным фондом богатства и принимает решение по поводу видов активов, в которых он хочет хранить свое богатство на протяжении некоторого периода.
· В том числе он решает вопрос: какую часть богатства следует хранить в виде денег.
Современный портфельный подход соответствует принципам, которые впервые сформулировал Хикс в 1935 году:
1. Индивид должен распределять свое личное богатство (W) между различными видами активов. (Наборы активов могут различаться у разных авторов).
Мы вслед за Кейнсом ограничимся двумя видами - деньгами (M) и государственными облигациями (B):
, где
W – богатство;
M – деньги;
B – облигации;
t – момент времени, когда принимается решение.
2. Цель этого распределения: максимизация дохода от богатства в течение всего периода, на который принимается решение. (Могут быть и дополнительные цели, например, в условиях неопределенности - минимизация риска).
3. Пропорции распределения богатства между различными активами определяются путем оценки и сравнения относительной доходности каждого вида активов.
4. Индивид будет хранить деньги и облигации в такой пропорции, при которой предельные нормы дохода от каждого вида активов будут одинаковы.
5. Если это общее условие выполняется, то индивид будет максимизировать общую сумму дохода на свой запас богатства.
Таким образом, принципы портфельного подхода аналогичны принципам потребительского выбора, известным из микроэкономики.
Каждый актив приносит свой особый вид дохода: облигации – процентный доход + доход на прирост капитала, дом – арендную плату. А деньги? Какой они приносят доход?
Этот вопрос сводится к следующему:
почему люди вообще хотят хранить деньги, если они вместо этого могут хранить приносящие проценты активы (например, облигации)?
Разные экономические школы дают различные ответы на этот вопрос. Эти различия лежат в основе различий в понимании спроса на деньги, а значит, и в трактовке денежного рынка.