Основные этапы развития мирового финансового рынка

Международный валютный рынок имеет глубокие многовековые корни. Он берет свое начало за тысячи лет до нашей эры, когда в Египте появились первые металлические деньги.

Сами валютообменные операции в их нынешнем понимании начали развиваться в средние века. Это было связано с развитием международной торговли и мореплавания. Первыми валютчиками считаются итальянские менялы, которые зарабатывали на обмене валют разных государств.

С развитием межгосударственных отношений рынок валютообменных операций видоизменялся, приобретая все более четкие очертания. Наиболее значительные изменения в развитие валютного рынка были внесены в XX в. Обретение рынком современных черт началось в 1970-х гг., когда была снята система фиксированных курсов одной валюты по отношению к другой.

После снятия ограничений на колебания валют появился новый вид бизнеса, который основан на получении прибыли в условиях свободной системы изменения валютных курсов. Причем изменение курса обусловливается всевозможными рыночными условиями и регулируется только спросом и предложением.

Мировой финансовый кризис 1930-х гг. привел к разрушению все торгово-экономические связи. Ушли в прошлое времена господства золотомонетного стандарта. К середине 1930-х Лондон становится мировым финансовым центром. Британский фунт стерлингов в то время являлся основной валютой для торговых операций и создания валютных резервов. Уже тогда фунт называли жаргоном «кэйбл» (cable). Это название связано с тем, что средством коммуникации при заключении сделок был телеграф и информация передавалась по кабелю.

В 1930 г. в швейцарском городе Базеле был создан Банк международных расчетов. Целью создания была финансовая поддержка молодых независимых государств и государств, временно испытывающих дефицит платежного баланса.

В 1944 г. в США прошла Бреттон-Вудская конференция. Ее считают окончанием американо-британского соперничества. На конференции присутствовали две крупнейшие фигуры: Джон Мейнард Кейнс (Англия) и Гарри Декстер Уайт (США). Им удается создать и принять новый порядок развития мировой финансовой системы в сложившихся условиях.

Основные положения Бреттон-Вудской системы. Международный валютный фонд (МВФ) становится важнейшим институтом, контролирующим международные финансово-экономические отношения.

Провозглашены валюты, играющие роль международных резервов (доллар США и де-факто фунт стерлингов).

Установлены регулируемые паритеты валют, привязанные к доллару США (возможно отклонение – 1%); доллар привязан к золоту (унция золота – 35 долл.).

Члены МВФ имею право менять паритеты только с согласия МВФ; по завершении переходного периода все валюты должны стать конвертируемыми; для соблюдения этого принципа все правительства обязуются хранить международные резервы, а при необходимости – совершать интервенции на валютных ранках. Члены МВФ делают взнос валютой и золотом.

В 1947 г. для приостановки наступления коммунизма в США принимают программу восстановления европейской экономики. Госсекретарь США Маршалл в своем докладе обрисовывает план, согласно которому экономика Европы оздоровится до того уровня, когда она самостоятельно сможет поддерживать свой военный потенциал. Одной из задач является утоление долларового голода. Если в 1949 г. долларовые обязательства США Европе составляли 3,1 млрд, то в 1959 году они достигли 10,1 млрд долл.

В 1958 г. большинство европейских стран объявляют о свободной конвертируемости своих валют.

В 1964 г. Япония объявила о конвертируемости своей валюты. После объявления конвертируемости основных валют стало ясно, что США уже не в состоянии поддерживать цену 35 долл. за унцию золота. Долларовая инфляция составила угрозу для США. Администрацией Кеннеди был принят ряд неверных действий – введен налог на процентный дифференциал, повышающий издержки иностранных заемщиков, и программа добровольного ограничения иностранных кредитов. Налог и ограничения послужили толчком к возникновению нового рынка – рынка евродолларов.

В 1967 г. произошла девальвация английского фунта, что нанесло последний удар по иллюзорной стабильности Бреттон-Вудской системы.

В 1960-е гг. дефицит платежного баланса США приводит к сокращению золотого запаса с 18 до 11 млрд долл. Одновременно с этим идет нарастание внешних долгов США.

В 1970 г. в США резко снижаются процентные ставки, что порождает сильнейший кризис доллара.

За короткий промежуток времени происходит массовый отток капитала из США в Европу, где уровень процентных ставок был более высоким.

В мае 1971 г. Германия и Голландия объявляют о временном свободном плавании своих валют.

В августе 1971 г. рост дефицита платежного баланса США вынудил президента Р. Никсона приостановить конвертируемость долларов в золото.

В декабре 1971 г. на совещании в Смитсонианском институте в Вашингтоне была предпринята последняя попытка сохранить Бреттон-Вудскую систему. Интервал отклонений обменных курсов от паритетов был увеличен до 4,5%.

Удержать границы интервала было очень непросто. И некоторое время спустя Бундесбанк провел интервенцию на сумму 5 млрд долл.

Это была громадная сумма по тем временам, но успеха это не принесло. Валютные биржи в Европе и в Японии пришлось временно закрыть, а США объявили о девальвации доллара на 10%.

Развитые страны прекратили поддерживать фиксированные паритеты и пустились в валютное плавание.

В 1973-1974 гг. в США поэтапно отменяют налог на процентный дифференциал и программу добровольного ограничения иностранных кредитов. Бретгон-Вудская система прекратила свое существование.

В последние годы действия Бреттон-Вудской системы валютные трейдеры извлекали большую спекулятивную прибыль в периоды, следовавшие за прекращением интервенций центральных банков. После отказа от фиксированных курсов возможности извлечения такой прибыли стали сильно ограниченными. Многие банки понесли крупные убытки, а два известных – «Банкхаус Херштадт» в Колоне и «Френклин Нэшнл» в Нью-Йорке – даже обанкротились из-за неудачных спекулятивных операций.

В 1976 г. состоялась Ямайская конференция (г. Кингстон). Представители ведущих мировых государств сформировали новые принципы мировой валютной системы. Государства отказались от использования золота в качестве средства покрытия дефицита при международных платежах.

Основными элементами новой системы выступают межгосударственные организации, регулирующие валютные отношения, конвертируемость валют. Платежными средствами выступают национальные валюты государств. Главным механизмом, посредством которого осуществляются международные валютные операции, выступают коммерческие банки.

В 1978 г. создается Европейская валютная система (ЕВС). Стержнем ЕВС является сетка кросс-курсов валют с центральными и граничными значениями обменных курсов. В целом ЕВС напоминает Бреттон-Вудс. Если кросс-курс приблизится к границе, обе стороны обязаны проводить интервенцию. Ключевая валюта ЕВС – дойчмарка.

В 1985 г. постепенно ЭКЮ становится не счетным, а физическим инструментом. Выпускаются деноминированные в ЭКЮ дорожные чеки и кредитные карточки, банки открывают депозиты в ЭКЮ.

В январе 1999 г. на рынке появилась новая европейская валюта евро, которая заменила собой ЭКЮ. Европейские государства зафиксировали обменные курсы по отношению к евро. Европейский центральный банк начал управлять валютной политикой европейского валютного союза.

В отличие от других финансовых рынков валютный характеризуется самым большим объемом торгов, самой низкой стоимостью проводимых сделок, самым быстрым движением денежных средств.

По сфере распространения можно выделить международный и внутренний валютные рынки. В свою очередь, международный и внутренний рынки состоят из ряда региональных рынков, которые образуются финансовыми центрами (банками, биржами) в отдельных регионах мира или данной страны.

Международный валютный рынок охватывает валютные рынки всех стран мира. Под ним понимается цепь тесно связанных между собой системой кабельных и спутниковых коммуникаций мировых региональных валютных рынков, между которыми существует перелив средств в зависимости от текущей информации и прогнозов ведущих участников рынка относительно возможного положения отдельных валют.

FOREX (Foreign Exchange Market) – это глобальный валютный рынок по обмену определенной суммы валюты одной страны на валюту другой по согласованному курсу на определенную дату.

Это единственный мировой рынок, действующий 24 ч в сутки. FOREX не имеет какого-либо определенного места торговли. Это огромная сеть соединенных между собой посредством телекоммуникаций валютных дилеров, сосредоточенных по всем ведущим мировым финансовым центрам и круглосуточно работающим как единый механизм. Его ликвидность возросла до 1 трлн долл. США в день.

Таблица 8.1 - Основные центры торговли рынка Forex ( Местное время)

Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки, валютные биржи, центральные банки, фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции, инвестиционные фонды, брокерские компании, частные лица.

Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская иена (JPY), швейцарский франк (CHF) и английский фунт стерлингов (GBP). Ежедневный объем конверсионных операций в мире составляет около 2 трлн долл. США. На Лондонский рынок приходилось порядка 30% оборота, на долю рынков США – 20, Германии – 10%. Операции с участием доллара США составляют 70%. На долю электронных брокеров сегодня приходится 15% оборота рынка FOREX.

В настоящее время операции на валютном рынке являются основным источником доходов ведущих банков мира, таких как Chase Manhattan Bank, Barclays Bank, Swiss Bank Corporation, Deutsche Bank, Barclays Bank, Union Bank of Switzerland, City Bank, Standard Chartered Bank и др. Дневной объем операций этих банков достигает миллиардов долларов.

Операциями типа спот (spot), или текущими конверсионными операциями, называются сделки купли-продажи валюты, фактическое исполнение (валютирование) которых выполняется на второй рабочий день после дня заключения сделки.

Типичные объемы сделок в межбанковской торговле составляют 10 млн долл., но брокеры, предоставляющие услуги маржевой торговли, требуют внесения залогового депозита и дают возможность клиенту совершать операции купли-продажи валют на суммы в 100 раз большие, чем внесенный депозит. Риск потерь возлагается на клиента, депозит служит обеспечением, страхующим брокера.

Спекуляции на данном рынке не редкость. Классической стала спекуляция Джоржа Сороса по продаже английского фунта против немецкой марки, которая в течение двух недель принесла 1 млн долл. чистой прибыли, сделав Сороса знаменитым и положив начало его благотворительной деятельности.

Внутренний валютный рынок – это валютный рынок одного государства, т.е. рынок, функционирующий внутри данной страны, в частности внутренний валютный рынок России – это система отношений по купле-продаже иностранных валют и платежных документов в иностранных валютах на территории РФ.

Структурно выделяют два элемента валютного рынка: биржевой и внебиржевой (межбанковский).

Биржевой валютный рынок функционирует по установленным правилам. Валютные биржи выполняют посреднические функции в качестве торговых площадок, в частности обеспечивают: организацию торгов и заключение сделок по купле и продаже иностранной валюты с участниками торгов; организацию и проведение расчетов в иностранной валюте и в рублях по сделкам, заключенным на бирже.

Валютные операции уполномоченных коммерческих банков на внебиржевом рынке осуществляются без посредников между банками на основе договорных валютных курсов. Коммерческие банки составляют подавляющее большинство среди участников валютного рынка, через них осуществляется основной объем валютных операций.