Основными участниками валютного рынка являются: коммерческие банки; валютные биржи; центральные банки; фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции; инвестиционные фонды; брокерские компании; частные лица.
Коммерческие банки
Проводят основной объем валютных операций. В банках держат счета другие участники рынка и осуществляют с ними необходимые конверсионные операции. Банки как бы аккумулируют (через операции с клиентами) совокупные потребности рынка в валютных конверсиях, а также в привлечении и размещении средств и выходят с ними на другие банки. Помимо удовлетворения заявок клиентов банки могут проводить операции и самостоятельно за счет собственных средств.
В конечном итоге валютный рынок представляет собой рынок межбанковских сделок, и, говоря о движении курсов валют, следует иметь в виду межбанковский валютный рынок. На мировых валютных рынках наибольшее влияние оказывают международные банки, ежедневный объем операций которых достигает 1 млрд долл.
Таблица 8.2 - Участники валютного рынка
| Участники рынка | Сделки | Мотивы |
| Коммерческие банки | Сделки для клиентов Торговля за собственный счет | Проведение платежей Получение прибыли или выравнивание позиций по клиентским сделкам |
| Предприятия (импортеры, экспортеры) | Покупка и продажа валюты Сделки для страхования валютных рисков Получение и предоставление кредита в инвалюте | Платежи в иностранной валюте Создание надежной базы для калькуляции себестоимости, исключение валютных рисков Получение выгодных условий |
| Центральные банки | Покупка и продажа валюты Интервенции | Платежи, инкассация чеков, учет векселей и т. п. Покупка-продажа валюты для поддержания валютных рынков, обеспечение их нормального функционирования |
| Брокеры | Посредничество при валютных и процентных сделках, установлении курсов | Получение прибыли в виде комиссионных или процентов от сделки |
| Валютные Биржи | Сделки для клиентов | Получение прибыли в виде комиссионных или процентов от сделки |
Валютные биржи
В отличие от фондовых бирж и бирж по валютным сделкам на срок работа валютных бирж проходит не в определенном здании и в определенные часы. Благодаря развитию телекоммуникационных технологий большинство ведущих финансовых учреждений мира пользуются услугами бирж напрямую и через посредников круглые сутки. Наиболее крупными мировыми биржами являются Лондонская, Нью-Йоркская и Токийская валютные биржи.
В ряде стран с переходной экономикой функционируют валютные биржи, в функции которых входит осуществление обмена валют для юридических лиц и формирование рыночного валютного курса.
Государство обычно активно регулирует уровень обменного курса, пользуясь компактностью биржевого рынка.
Центральные банки
В их функцию входит управление валютными резервами, проведение валютных интервенций, оказывающих влияние на уровень обменного курса, а также регулирование уровня процентных ставок по вложениям в национальной валюте.
Наибольшим влиянием на мировые валютные рынки обладает центральный банк США – Федеральная резервная система (US Federal Reserve или FED). Далее за ним следуют центральные банки Германии – Бундесбанк (Deutsche Bundesbank или BUBA) и Великобритании (Bank of England называемый также Old Lady).
Фирмы, осуществляющие внешнеторговые операции
Компании, участвующие в международной торговле, предъявляют устойчивый спрос на иностранную валюту (импортеры) и предложение иностранной валюты (экспортеры). При этом данные организации прямого доступа на валютные рынки, как правило, не имеют и проводят конверсионные и депозитные операции через коммерческие банки.
Инвестиционные фонды
Данные компании, представленные различного рода международными инвестиционными, пенсионными, взаимными фондами, страховыми компаниями и трастами, осуществляют политику диверсифицированного управления портфелем активов, размещая средства в ценных бумагах правительств и корпораций различных стран. Наиболее известен фонд Quantum Джорджа Сороса, проводящий успешные валютные спекуляции.
К данному виду фирм относятся также крупные международные корпорации, осуществляющие иностранные производственные инвестиции: создание филиалов, совместных предприятий и т.д., такие как Xerox, Nestle, General Motors и др.
Брокерские компании
В их функцию входит сведение покупателя и продавца иностранной валюты и осуществление между ними конверсионной операции. За свое посредничество брокерские фирмы взимают брокерскую комиссию. На Forex обычно отсутствует комиссия в виде процента от суммы сделки или в виде заранее оговоренной определенной суммы. Как правило, дилеры брокерских компаний котируют валюту со спредом, в котором уже заложены их комиссионные.
Брокерская фирма, обладающая информацией о запрашиваемых курсах, является местом, где формируется реальный валютный курс по уже заключенным сделкам. Коммерческие банки получают информацию о текущем уровне курса от брокерских фирм.
Среди брокерских компаний на международных валютных рынках наиболее известны такие, как Lasser Marshall, Harlow Butler, Tullett and Tokio, Coutts, Tradition, и др.
Частные лица
Физические лица проводят широкий спектр неторговых операций в части зарубежного туризма, переводов заработной платы, пенсий, гонораров, покупки и продажи иностранной валюты. Это также самая многочисленная группа, проводящая валютные операции со спекулятивными целями.
Валютные курсы
Стоимость валюты, как и при торговле товарами, выражается в цене, которая зависит от спроса и предложения. Цена определенной величины валюты устанавливается в относительных единицах другой валюты – национальной или иностранной.
Иностранная валюта – это денежные знаки в виде банкнот, казначейских билетов, монеты, находящиеся в обращении и являющиеся законным средством наличного платежа на территории соответствующего иностранного государства (группы иностранных государств), а также изымаемые либо изъятые из обращения, но подлежащие обмену указанные денежные знаки; средства на банковских счетах и в банковских вкладах в денежных единицах иностранных государств и международных денежных или расчетных единицах.
Цена иностранной валюты называется валютным курсом.
Соотношение рыночного и государственного регулирования валютного курса отражается на его динамике. Государственное регулирование валютного курса направлено на его снижение или повышение в зависимости от задач валютно-экономической политики.
На валютном рынке существует порядок установления курсовых соотношений между валютами, т.е. режим валютного курса. Различают фиксированный, «плавающий» курсы валют и их варианты, объединяющие в различных комбинациях отдельные элементы фиксированного и «плавающего» курсов.
При режиме фиксированного валютного курса центральный банк устанавливает курс национальной валюты на определенном уровне по отношению к валюте какой-либо страны, к которой привязана валюта данной страны, к валютной корзине (обычно в нее входят валюты основных торгово-экономических партнеров) или к международной денежной единице. Особенность фиксированного курса в том, что он остается неизменным в течение более или менее продолжительного периода, т.е. не зависит от изменения спроса и предложения на валюту. Изменение фиксированного курса происходит в результате его официального пересмотра (девальвации – понижения или ревальвации – повышения).
Режим фиксированного валютного курса обычно устанавливается в странах с жесткими валютными ограничениями и неконвертируемой валютой. На современном этапе его применяют в основном развивающиеся страны. Для стран, где валютные ограничения отсутствуют или незначительны, характерным является режим плавающих, или колеблющихся, курсов. При таком режиме валютный курс относительно свободно меняется под влиянием спроса и предложения на валюту. Режим плавающего курса не исключает проведения центральным банком тех или иных мероприятий, направленных на его регулирование.
К промежуточным между фиксированным и плавающим вариантами режима валютного курса можно отнести:
· режим «скользящей фиксации» – центральный банк ежедневно устанавливает валютный курс исходя из определенных показателей: уровня инфляции, состояния платежного баланса, изменения величины официальных золотовалютных резервов и др.;
· режим валютного коридора – центральный банк устанавливает верхний и нижний пределы колебания валютного курса. Режим валютного коридора называют как режимом «мягкой фиксации» (если установлены узкие пределы колебания), так и режимом «управляемого плавания» (если коридор достаточно широк). Чем шире коридор, тем в большей степени движение валютного курса соответствует реальному соотношению рыночного спроса и предложения на валюту;
· режим «совместного» или «коллективного плавания» валют – курсы валют стран – членов валютной группировки поддерживаются по отношению друг к другу в пределах валютного коридора и «совместно плавают» вокруг валют, не входящих в группировку.
Объектом национального и межгосударственного регулирования являются валютные ограничения и режим конвертируемости валют.
Валютные ограничения – это введенные в законодательном или административном порядке ограничения операций с национальной и иностранной валютой, золотом и другими валютными ценностями.
Различают ограничения платежей и переводов по текущим операциям платежного баланса и по финансовым операциям (т.е. операциям, связанным с движением капиталов и кредитов), по операциям резидентов и нерезидентов. На межгосударственном уровне осуществляется регулирование валютных ограничений по текущим операциям.
Обозначения валют
Для того чтобы общаться на одном языке, все участники валютной торговли признают и соблюдают сформировавшиеся со временем международные стандарты и правила. Так, например, для обозначения валют во всех письменно заключаемых сделках, а также при их подтверждении применяются так называемые /50-коды (ISO – международная организация по стандартизации). Они связаны также с международными платежами. Код отдельной валюты состоит из трех букв: первые две буквы обозначают страну, третья – валюту. Эти коды будут использоваться в последующем: USD – американский доллар; EUR – международная европейская валюта – евро; GBP – английский фунт стерлингов; CHF– швейцарский франк; JPY – японская иена; CAD – канадский доллар; AUD – австралийский доллар, RUB – российский рубль.
Базовая валюта и валюта котировки
Валюта, которая покупается или продается, называется базовой, а валюта, которая служит для оценки торгуемой валюты, – валютой котировки. Обычно при обозначении валютного курса иностранная валюта выступает в качестве базовой, а местная – в качестве валюты котировки. Такая котировка называется прямой или оценочной: цена определенной величины иностранной валюты выражается в переменных единицах национальной.
От количества и вида практикуемых в стране валютных ограничений зависит режим конвертируемости валюты. Валютная конвертируемость (обратимость) – это возможность конверсии (обмена) валюты данной страны на валюты других стран. Различают полностью конвертируемые (обратимые) валюты, частично конвертируемые и неконвертируемые (необратимые).
Полностью конвертируемыми («свободно используемыми», согласно терминологии МВФ) являются валюты стран, в которых практически отсутствуют валютные ограничения по всем видам операций для всех держателей валюты (резидентов и нерезидентов). При частичной конвертируемости в стране сохраняются ограничения по отдельным видам операций и (или) для отдельных держателей валюты. Если ограничены возможности конверсии для резидентов, то конвертируемость называется внешней, если для нерезидентов – внутренней. Наибольшее значение с точки зрения связи внутреннего рынка с мировым имеет конвертируемость по текущим операциям платежного баланса, т.е. возможность без ограничений осуществлять импорт и экспорт товаров.
Валюта называется неконвертируемой, если в стране действуют практически все виды ограничений, и прежде всего запрет на покупку-продажу иностранной валюты, ее хранение, вывоз и ввоз. Неконвертируемая валюта характерна для многих развивающихся стран.
6 самых ликвидных мировых валют
1. Самая ликвидная валюта в мире – USD.
Вне всякого сомнения, USD (американский доллар) может считаться одной из самых влиятельных валют на рынке Форекс. Это одна из тех незаменимых валют, которые входят в состав всех основных валютных пар. Более того, USD является той резервной валютой, которую хранят в своих валютных резервах практически все центральные банки мира.
Поскольку её обменный курс постоянно меняется, рынок Форекс будет неизбежно подвергаться интенсивным флуктуациям. Это связано с тем, что колебания стоимости американской валюты будут сказываться на валютных курсах большого количества валютных пар, торгующихся на рынке Форекс. Роль USD в валютной торговле столь велика, что даже те, кто торгуют недолларовыми валютными парами, должны будут следить за его курсом, поскольку он может косвенно повлиять на вашу торговлю.
2. Вторая наиболее ликвидная валюта – EUR.
Несмотря на то, что это относительно молодая валюта, EUR быстро занял второе место по торговому обороту на рынке Форекс после USD. Более того, евро является второй крупнейшей резервной валютой в мире. Благодаря своей популярности среди Форекс-трейдеров евро в значительной степени способствует поддержанию ликвидности евровых валютных пар.
EUR является официальной валютой большинства стран, входящих в еврозону. Политические события внутри еврозоны могут часто приводить к изменению курса евро, поэтому это, возможно, самая “политизированная” из всех валют, активно торгующихся на Форексе. Вот почему она оказывает огромное влияние на этот рынок.
3. Третья по влиятельности– JPY.
JPY (японская йена) является официальной валютой Японии и занимает важное место среди остальных валют на рынке Форекс. Это самая активно торгуемая валюта в Азии. Она занимает третье место в мире по торговому обороту после USD и EUR.
Кроме того, японская йена является также и резервной валютой, активно используемой многими центральными банками.
4. Четвёртая – GBP.
GBP (британский фунт стерлингов) занимает четвёртое место по торговому обороту среди остальных валют. Соединённое Королевство хоть и является (уже нет) официальным членом Европейского Союза, но все же оно предпочитает не использовать евро в качестве своей официальной валюты. На это есть несколько причин: историческая гордость за фунт стерлингов, стремление сохранить контроль над внутренними процентными ставками и т.д.
GBP тоже является важной резервной валютой, которую принимают во всем мире, а также очень ликвидной валютой на валютном рынке. Форекс-трейдеры часто проявляют интерес к британскому фунту и анализируют его стоимость, оценивая общее состояние экономики и политическую стабильность правительства Великобритании.
5. Пятая по влиятельности валюта – CHF.
Швейцарский франк – единственная разновидность франка, которая по-прежнему выпускается в обращение в Европе. Швейцарский франк (во многом также как и Швейцария) воспринимается трейдерами как нейтральная валюта.
Его считают «безопасной гаванью» на рынке Форекс. Это обусловлено, в основном, тем, что CHF имеет тенденцию находиться в негативной корреляции с более нестабильными валютами, такими как AUD (австралийский доллар) и CAD (канадский доллар). Т.е. это валюты тех стран, чьи экономики находятся в сильной зависимости от торговли сырьевыми товарами и эффективности их инвестиций в казначейские облигации США. Это делает CHF в большой степени преобладающей валютой в валютной торговле.
До января 2015 года Швейцарский национальный банк проводил очень активную политику на валютном рынке, чтобы ограничить колебания курса франка в определённом и относительно узком торговом диапазоне и, соответственно, достигнуть своих целей по процентным ставкам.
6. Последняя по ликвидности из основных – CAD.
CAD занимает шестое место в рейтинге самых торгуемых валют на рынке Форекс. Эта главная сырьевая валюта в мире. Её курс движется с высокой степенью корреляции к сырьевым рынкам, такими как рынок нефти, драгоценных металов и минералов.
Канада является крупным экспортёром этих сырьевых товаров. Следовательно, стоимость канадского доллара достаточно чувствительна к изменениям цен на эти товары. Его часто используют инвесторы в качестве инструмента хеджирования на сырьевых рынках.
Валютная пара – это соотношение двух валют, образующих валютный курс, который является объектом торговли.
Ликвидность валютной пары – это способность валютной пары быть быстро проданной. Но мы ведь не продаем валютную пару, а продаем/покупаем конкретную валюту. Соответственно ликвидность валютной пары является производной от ликвидности составляющих ее валют.
Курсы Bid и Offer
В торговле банков друг с другом (межбанковской торговле) банк, котирующий валюту, обычно называет курсы покупки и продажи. Курс покупки обозначается как курс Bid, курс продажи – Offer.
При прямой котировке курс Bid является курсом, по которому банки покупают базовую (иностранную) валюту и продают национальную. Курс Offer является курсом, по которому банк продает базовую валюту и покупает национальную. Величина, на которую курс Bid отличается от курса Offer, называется спредом.
Спред
При любой котировке – прямой или обратной – клиент продает базовую валюту по курсу Bid и Offer (наиболее высокий курс). Различие между курсами Bid и Offer называется спредом.
Естественно, что для клиента всегда выгоден малый спред. Банки в большей мере готовы работать с небольшим спредом, когда валюта обладает высокой ликвидностью, и в меньшей мере, когда рыночные объемы торговли данной валюты невелики. В этом случае довольно трудно найти партнера и закрыть валютную позицию. По соображениям безопасности спред увеличивается также в сравнении с обычными рынками на неустойчивых рынках, перед публикацией важных экономических данных, вследствие политических событий или в конце торгового дня.
Основным свойством товара на валютном рынке является его доходность:
где Dnoк – величина дохода от покупки валюты (руб.);
V – объем покупки (валюта);
Кцб – фиксированный курс рубля по отношению к валюте по курсу Центробанка на день расчета (руб./валюта);
Кпок – курс покупки (руб./валюта);
Iпок – доходность операций покупки валюты в виде годовой ставки (безразмерная величина);
t – время держания валюты (дни).
Доходность операции по продаже валюты (прибыль по короткой позиции) определяется аналогично:
где Dпр – величина дохода от продажи валюты (руб.);
V – объем продажи (валюта);
Кпр – курс продажи (руб./валюта);
Iпр – доходность операций по продаже валюты в виде годовой ставки (безразмерная величина);
t – продолжительность открытой позиции (дни).